■滬銅：振幅加大，向下突破，觀察反抽力度

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69245元/噸(+605元/噸）。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-470.89

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+85（+35）

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存161152噸(-21189噸)，LME銅庫(kù)存72675噸（-800噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)?？傮w振幅加大，重回震蕩區(qū)間，關(guān)注布林中軌支撐。

■滬鋅:宏觀驅(qū)動(dòng)向下破位

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為22520元/噸(+270元/噸)。

2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-1662.06元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水30，前值20

4.庫(kù)存:上期所鋅庫(kù)存99839噸(-13698噸)，Lme鋅庫(kù)存39650噸（-100噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，節(jié)后需求預(yù)期回升強(qiáng)烈，且實(shí)際需求偏強(qiáng)。宏觀驅(qū)動(dòng)下破下沿，空單以22500-23000為止損入場(chǎng)，不殺跌。

菜粕：CBOT大豆在1400下方空間或有限

1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨2780（-40）。

2.基差：5月基差-6（-50）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 623美元/噸（0）；美元兌人民幣6.87（+0.04）菜籽進(jìn)口成本仍未企穩(wěn)。

4.供應(yīng)：第11周，國(guó)內(nèi)菜粕產(chǎn)量7.66萬(wàn)噸，環(huán)比上周上升1.61萬(wàn)噸。

5.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第11周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫(kù)存量為4.6萬(wàn)噸，較上周減少1.6萬(wàn)噸。

6.總結(jié)：CBOT大豆觸及1400后有所反彈，考慮到本年度大豆種植成本與全球庫(kù)銷比恢復(fù)程度，下方空間逐步有限，但暫無(wú)向上驅(qū)動(dòng)。進(jìn)口菜籽CNF升貼水亦有下降空間。國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽套盤(pán)榨利仍偏高，下游部分水產(chǎn)養(yǎng)殖企業(yè)有存塘現(xiàn)象，拖后水產(chǎn)投料需求。預(yù)計(jì)3-5月進(jìn)口菜籽到港仍足，且1、2月葵粕進(jìn)口較多，對(duì)菜粕有所替代。粕類下游觀望情緒仍濃，低庫(kù)存下剛需補(bǔ)庫(kù)為主，價(jià)格預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)。今年水產(chǎn)養(yǎng)殖或在4月后進(jìn)入旺季，單位蛋白性價(jià)比高亦將提振菜粕消費(fèi)，菜粕或強(qiáng)于菜油。加拿大谷物協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示加拿大正積極壓榨油菜籽并出口油粕，商業(yè)庫(kù)存降至同期偏低水平。目前國(guó)際大豆與國(guó)際油菜籽價(jià)差有所收窄，預(yù)計(jì)趨勢(shì)延續(xù)。豆菜粕價(jià)差做縮繼續(xù)持有。

■PTA：PX供應(yīng)偏緊支撐TA

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤(pán)6135元/噸現(xiàn)款自提 (+15)；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6190-6200元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-05主力 +185（0）。

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存277萬(wàn)噸。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1094美元/噸（+9）。

5.供給：PTA總負(fù)荷：80.1%。 

6.裝置變動(dòng)：恒力石化220萬(wàn)噸恢復(fù)，逸盛部分PTA裝置負(fù)荷小幅調(diào)整，中泰120萬(wàn)噸PTA裝置負(fù)荷調(diào)整至8成。 

7.PTA加工費(fèi)：479元/噸（+76）。

8.總結(jié)：近期PTA估值有所修復(fù)，部分裝置提負(fù)并推遲檢修計(jì)劃。下游聚酯大幅度提負(fù)至89%附近，需求端支撐價(jià)格。成本端依舊偏強(qiáng)支撐，PXN仍然季節(jié)性偏強(qiáng)。PTA仍保持多配思路對(duì)待。

■MEG：供應(yīng)寬松格局價(jià)格承壓 

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)MEG 現(xiàn)貨4005元/噸（-35）；內(nèi)盤(pán)MEG寧波現(xiàn)貨：4025元/噸（-30）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4150元/噸（0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -23（-5）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存110.3萬(wàn)噸。

4.MEG總負(fù)荷：59.68%；煤制負(fù)荷：53.67%。

5.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。 

6.總結(jié)：近期煤制負(fù)荷提升速度較快，現(xiàn)貨交投偏淡，基差弱勢(shì)運(yùn)行。港口庫(kù)存高企價(jià)格承壓，四月份開(kāi)始有部分裝置降負(fù)轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃逐漸落實(shí)，預(yù)計(jì)MEG二季度有去庫(kù)預(yù)期。 

■橡膠：輪胎工廠排產(chǎn)積極性偏高 

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海11275元/噸（-50）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海13250

元/噸（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-445元/噸(-85）。

3.庫(kù)存：截至2023年3月19日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存130.4萬(wàn)噸，較上期增幅0.37%。本周深色膠社會(huì)總庫(kù)存為75萬(wàn)噸，較上周增幅1.41%。 

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.21%，環(huán)比-0.02%，同比+14.14%。本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為73.29%，環(huán)比-0.56%，同比+11.44%。 

5.總結(jié)：下游輪胎工廠逐漸提負(fù)，然原料采購(gòu)需求不佳，尚未有明顯需求提振。全球產(chǎn)量收縮下供應(yīng)端支撐膠價(jià)，下行空間有限，然現(xiàn)貨市場(chǎng)偏疲軟，短期內(nèi)膠價(jià)仍然偏弱運(yùn)行。

■焦煤、焦炭：震蕩偏弱

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2380元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2290元/噸（-120），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2620元/噸（0）；

2.基差：JM01基差561.5元/噸（19.5），J01基差-72.5元/噸（1）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.63%（0.09%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.60%（-0.22%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率82.73%（0.44%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.82萬(wàn)噸（2.24）；

4.供給：洗煤廠開(kāi)工率73.52%（0.09%），精煤產(chǎn)量61.385萬(wàn)噸（0.30）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2194.32噸（0.50），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存966.4噸（-27.56），可用天數(shù)10.93噸（-0.29），鋼廠焦化廠庫(kù)存826.65噸（9.45），可用天數(shù)13.23噸（0.18）；焦炭總庫(kù)存931.29噸（-12.84），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存64.55噸（-2.55），可用天數(shù)11.37噸（-0.25），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存644.66噸（-13.47），可用天數(shù)12.22噸（-0.24）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)49元/噸（22），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-60.92元/噸（-20.58），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-100.07元/噸（-52）；

7.總結(jié)：焦煤下跌10-150元/噸不等，部分地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格亦有所下調(diào)。終端復(fù)蘇數(shù)據(jù)不及預(yù)期，下游謹(jǐn)慎補(bǔ)庫(kù)，焦炭成本支撐松動(dòng)，期、現(xiàn)貨價(jià)格均有不同程度的下滑，焦鋼博弈仍在繼續(xù)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)雙焦盤(pán)面延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)。

■純堿：產(chǎn)量穩(wěn)步提升

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)3050元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)3150元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2850元/噸。

2.基差：重堿主流價(jià)：沙河2305基差175元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率92.42，氨堿開(kāi)工率91.34，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率92.82。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存10.7萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存16.42萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量10張，有效預(yù)報(bào)249張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)1100元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1973.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)-158元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)59，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-125元/噸。

6.總結(jié)： 純堿市場(chǎng)走勢(shì)淡穩(wěn)，價(jià)格堅(jiān)挺為主，企業(yè)產(chǎn)銷尚可。周內(nèi)純堿整體開(kāi)工率92.42%，環(huán)比+2.33%；周內(nèi)純堿產(chǎn)量環(huán)比+1.55萬(wàn)噸，漲幅2.58%。裝置開(kāi)工及產(chǎn)量穩(wěn)步提升，個(gè)別企業(yè)檢修恢復(fù)及負(fù)荷提升。輕質(zhì)庫(kù)存增加，重質(zhì)庫(kù)存下降，整體產(chǎn)銷基本平衡，個(gè)別企業(yè)波動(dòng)。周內(nèi)企業(yè)待發(fā)訂單下降，訂單執(zhí)行，新訂單近期開(kāi)始接收，待發(fā)15天左右，下降4天附近。

■玻璃：產(chǎn)銷良好，廠家提漲

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場(chǎng)1596.8元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1615元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：-33。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量158280萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率79.1994%。開(kāi)工率78.48%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)企業(yè)庫(kù)存7875萬(wàn)重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存416萬(wàn)重量箱。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)-158元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)59元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-125元/噸。

6.總結(jié):沙河市場(chǎng)成交良好，價(jià)格普遍有所上調(diào)。華東市場(chǎng)產(chǎn)銷小幅回升，價(jià)格持穩(wěn)為主。華中市場(chǎng)價(jià)格多持穩(wěn)，部分企業(yè)庫(kù)存降至低位。華南市場(chǎng)近日超白走貨一般，部分企業(yè)以漲促銷。

■白糖:現(xiàn)貨企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:南寧6210（-20)元/噸，昆明6070(-25)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)6210元/噸（-17）

2.基差:南寧1月168；3月179；5月22；7月6；9月3；11月81

3.生產(chǎn):巴西2月下半月產(chǎn)量零星，制糖季節(jié)結(jié)束。印度配額600萬(wàn)噸消耗殆盡，馬邦因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估，預(yù)計(jì)最多只增加100萬(wàn)噸配額。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，2月國(guó)產(chǎn)糖銷售量反彈至5年新高；國(guó)際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國(guó)出口量保持高位。

5.進(jìn)口：2月進(jìn)口31萬(wàn)噸，同比減少10萬(wàn)噸，2022全年進(jìn)口527.5萬(wàn)噸，同比減40萬(wàn)噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過(guò)去年同期。

6.庫(kù)存：2月455萬(wàn)噸，繼續(xù)同比增加10萬(wàn)噸。

7.總結(jié):印度產(chǎn)量調(diào)減，目前配額消耗殆盡，印度市場(chǎng)可能有限宣布新的配額，國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易流緊張，支撐國(guó)內(nèi)外糖價(jià)高位，等待巴西產(chǎn)季開(kāi)榨。國(guó)內(nèi)南方提前收榨趨勢(shì)，產(chǎn)量可能低于市場(chǎng)預(yù)期，消費(fèi)反彈明顯，供需存在轉(zhuǎn)緊隱憂。二季度市場(chǎng)預(yù)計(jì)交易巴西產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)。

■棉花：弱勢(shì)震蕩

1.現(xiàn)貨:新疆14806（0）；CCIndex3218B 15214（4）

2.基差:新疆1月496；3月496；5月911；7月851；9月716；11月576

3.生產(chǎn):USDA3月報(bào)告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國(guó)和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國(guó)、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫(kù)存繼續(xù)調(diào)增。美國(guó)產(chǎn)區(qū)的干旱天氣保持，預(yù)計(jì)影響新產(chǎn)季棉花。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA3月報(bào)告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費(fèi)，主要基于各消費(fèi)國(guó)的消費(fèi)減少。3月，美國(guó)棉花出口明顯增加，東南亞負(fù)荷基本提高出現(xiàn)分化，越南繼續(xù)提高，印巴有所限制。

5.進(jìn)口：全球貿(mào)易量進(jìn)一步萎縮。國(guó)內(nèi)方面2月進(jìn)口9萬(wàn)噸，同比減少10萬(wàn)噸，2022全年進(jìn)口194萬(wàn)噸，同比減20萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)后期會(huì)進(jìn)一步減少。

6.庫(kù)存：產(chǎn)業(yè)鏈上游補(bǔ)庫(kù)，下游開(kāi)始明顯去庫(kù)。

7.總結(jié)：宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度25bp符合預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)加息階段進(jìn)入尾聲。當(dāng)前產(chǎn)季國(guó)際需求整體不好，美國(guó)出口數(shù)據(jù)雖然有所改善，但總體國(guó)際棉價(jià)缺乏明顯驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn)，當(dāng)前下游開(kāi)始去庫(kù)，需求邊際恢復(fù)。

■花生:期貨下跌空間暫時(shí)有限

0.期貨：2304花生10198（88)

1.現(xiàn)貨:油料米：9650

2.基差：4月：-548

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，但前期有較強(qiáng)挺價(jià)心理的持貨商開(kāi)始松動(dòng)，基層也因保存成本提高惜售心理減少。

4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進(jìn)入淡季，油廠集體下調(diào)收購(gòu)價(jià)格。

5.進(jìn)口：市場(chǎng)迎來(lái)進(jìn)口米，總體沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但總量同比減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價(jià)環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購(gòu)，已近開(kāi)始收購(gòu)的油廠紛紛下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，隨著氣溫提高，基層保存成本的增加，市場(chǎng)出貨心態(tài)邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)，對(duì)價(jià)格造成壓力。