宏觀(guān)金融衍生品:指數(shù)區(qū)間震蕩

股指期貨。周三指數(shù)繼續(xù)震蕩，個(gè)股跌多漲少，半導(dǎo)體板塊領(lǐng)漲。短期數(shù)字經(jīng)濟(jì)擁擠度提高，板塊波動(dòng)加劇，但從中長(zhǎng)期來(lái)看仍有望成為下一階段主線(xiàn)。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)，海外風(fēng)險(xiǎn)未進(jìn)一步發(fā)酵，資金存量博弈，指數(shù)或延續(xù)震蕩走勢(shì)。臨近一季報(bào)披露期，能夠得到業(yè)績(jī)驗(yàn)證的板塊或成為短期交易重點(diǎn)。

黑色系板塊:品種分化

螺卷：近期分化嚴(yán)重，鐵礦底部明顯走強(qiáng)，雙焦基本沒(méi)有反彈，熱卷小幅走強(qiáng)，各品種的供需決定行情走勢(shì)，鋼谷網(wǎng)數(shù)據(jù)螺紋表需略有回升，熱卷有所回落，總的需求不溫不火，鋼價(jià)依然依靠成本支撐，預(yù)計(jì)震蕩略偏強(qiáng)。

鐵礦。鐵礦盤(pán)面延續(xù)反彈，05合約貼水現(xiàn)貨較多，同時(shí)鋼材需求近期有所回升，操作上建議05多單可繼續(xù)持有，5-9正套繼續(xù)持有。

雙焦。焦煤進(jìn)口增量預(yù)期足，疊加國(guó)內(nèi)煤礦保供增產(chǎn)，后續(xù)供應(yīng)壓力大。鐵水產(chǎn)量也將逐步見(jiàn)頂，焦企利潤(rùn)不足，雙焦后續(xù)需求也不樂(lè)觀(guān)，下半年供需將逐步寬松。但短期供應(yīng)不會(huì)那么快增加，需求也有一定支撐，價(jià)格繼續(xù)向下空間有限，短期盤(pán)面寬幅震蕩，短線(xiàn)區(qū)間操作，中長(zhǎng)期逢高做空09合約。

鐵合金。雙硅庫(kù)存上周均突破新高，硅鐵庫(kù)存增幅31%，硅錳庫(kù)存增幅13%，貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般，基本面趨弱。未來(lái)預(yù)計(jì)庫(kù)存難以得到大規(guī)模去化，硅鐵多地停產(chǎn)以及數(shù)量較低的倉(cāng)單提供了一定的利多因素，且蘭炭限產(chǎn)的消息推動(dòng)硅鐵成本線(xiàn)預(yù)期。昨日整體情緒回落，疊加四月鋼招量不及預(yù)期，盤(pán)面回歸基本面邏輯，雙硅可適量布局空單。

玻璃純堿。純堿期現(xiàn)商出貨增加，下游的話(huà)拿貨積極性一般，主要還是按需拿貨，大家都偏觀(guān)望態(tài)度，重質(zhì)堿去庫(kù)明顯。近期純堿移倉(cāng)換月和貼水修復(fù)，受到消息層面的擾動(dòng)，09短期較為波動(dòng)。玻璃盤(pán)面表現(xiàn)上佳，沙河地區(qū)產(chǎn)銷(xiāo)依舊亮眼，現(xiàn)貨價(jià)格上漲，下游地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)企穩(wěn)回暖，但深加工訂單數(shù)據(jù)一般，未來(lái)持續(xù)性有待驗(yàn)證，偏樂(lè)觀(guān)看待，策略依然是買(mǎi)入看多。

能源化工：PTA刷新8個(gè)月新高

原油。盡管昨EIA數(shù)據(jù)利多，以及庫(kù)爾德出口受阻，昨天油價(jià)出現(xiàn)小幅下跌。因俄羅斯減產(chǎn)力度不及預(yù)期以及市場(chǎng)等待銀行業(yè)危機(jī)和美聯(lián)儲(chǔ)政策明朗化。我們維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)態(tài)度，建議看漲期權(quán)為主操作

瀝青。3月第5周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠(chǎng)供需雙增，相較于開(kāi)工率，出貨量反彈力度更大，廠(chǎng)庫(kù)維持平穩(wěn)而社庫(kù)庫(kù)存持續(xù)上行，周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)依然樂(lè)觀(guān)。隔夜油價(jià)小幅回落，短期對(duì)瀝青影響不大，遠(yuǎn)月09合約仍可逢低逐步布局多單。

LPG。當(dāng)前LPG自身驅(qū)動(dòng)有限，基本面處于弱勢(shì)中尋求平衡的階段。利好因素主要來(lái)自于下游PDH需求的修復(fù)。隨著外盤(pán)丙烷走弱，國(guó)內(nèi)PDH裝置利潤(rùn)得到改善，開(kāi)工率已在回升，帶動(dòng)原料需求反彈。但在需求端修復(fù)同時(shí)供應(yīng)也有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，在中東地區(qū)發(fā)貨量逐步恢復(fù)、進(jìn)口窗口打開(kāi)的環(huán)境下，國(guó)內(nèi)到港量后續(xù)將出現(xiàn)增加。市場(chǎng)反彈動(dòng)力有限，操作以輕倉(cāng)短多思路對(duì)待。

PTA。PTA昨日增倉(cāng)上行，屢創(chuàng)年內(nèi)新高，主力資金并不著急移倉(cāng)換月，夜盤(pán)持續(xù)增倉(cāng)上漲。多空席位均出現(xiàn)巨量加倉(cāng)，表明短期雙方仍然激烈抗衡。儀征化纖總產(chǎn)能100萬(wàn)噸/年，1#35萬(wàn)噸裝置正常運(yùn)轉(zhuǎn)，2#65萬(wàn)噸裝置早間停車(chē)，預(yù)計(jì)檢修7天附近。4-5月份PX檢修量集中，汽油裂解價(jià)差偏高運(yùn)行也對(duì)PX價(jià)格形成利多，PX和PTA供需環(huán)節(jié)格局較好，成本和供需雙驅(qū)動(dòng)，PTA現(xiàn)貨流通持續(xù)偏緊。短期策略建議：多單持續(xù)持有，成本與供需雙驅(qū)動(dòng)，5-9正套繼續(xù)持有。

MEG。EG昨日先抑后揚(yáng)，整體走勢(shì)震蕩， 揚(yáng)子石化30萬(wàn)噸乙二醇裝置計(jì)劃4月14日左右重啟，該裝置于2022年12月份停車(chē)檢修。重啟之后以EO為主EG產(chǎn)量壓縮，供應(yīng)縮量明顯，港口庫(kù)存小幅去化，短期聚酯開(kāi)工負(fù)荷保持高位。策略建議：布油價(jià)格在75美元以上時(shí)，可逢低多09合約。

PVC。短期PVC走勢(shì)震蕩為主，供需小幅改善，去庫(kù)拐點(diǎn)已現(xiàn)，交易邏輯轉(zhuǎn)為多頭邏輯，需要關(guān)注去庫(kù)幅度和持續(xù)性，電石價(jià)格本周開(kāi)始有所企穩(wěn)。策略建議：09合約估值在6000-6100左右提供做多的安全邊際。

甲醇。到港增量開(kāi)始兌現(xiàn)，港口寬幅累庫(kù)。春檢規(guī)模偏小，內(nèi)地庫(kù)存小幅上漲?，F(xiàn)階段存量裝置恢復(fù)、新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及進(jìn)口增量?jī)冬F(xiàn)等供應(yīng)端的利空密集釋放，而中原大化、南京誠(chéng)志一期、江蘇斯?fàn)柊钜约棒斘骰さ萂TO裝置的重啟尚未兌現(xiàn)，需求未有明顯起色前甲醇預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，同時(shí)也要關(guān)注成本端的下移風(fēng)險(xiǎn)。春檢兌現(xiàn)、庫(kù)存低位、MTO利潤(rùn)擴(kuò)張以及基差偏高等因素對(duì)甲醇雖有支撐，但若跌破前低則有破位下行風(fēng)險(xiǎn)，低多搏反彈的操作需謹(jǐn)慎。而4月供需預(yù)計(jì)偏寬松，臨近交割月交割邏輯凸顯，基差回歸更有利于05-09反套。

棉花棉紗。4月播種季即將來(lái)臨，市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向新年度種植，國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)公布3月種植意向調(diào)查報(bào)告，全國(guó)意向種植面積減幅4.9%，疊加軋花廠(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩，或再度上演籽棉搶收大戰(zhàn)。受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)向好，全球棉花消費(fèi)預(yù)期上調(diào)。因此，操作上建議逢低布局09合約多單。

有色金屬：有色多數(shù)收漲

銅。宏觀(guān)與基本面矛盾均不突出，銅價(jià)震蕩運(yùn)行。周三倫銅收漲0.26%，滬銅主力合約日盤(pán)收跌0.22%，夜盤(pán)收漲0.27%。宏觀(guān)面，美國(guó)多位聯(lián)儲(chǔ)官員再度放話(huà)重視通脹，本周公布的美國(guó)PCE數(shù)據(jù)將對(duì)5月美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期形成擾動(dòng)，現(xiàn)階段宏觀(guān)陷入僵持?；久?，銅價(jià)反彈抑制下游消費(fèi)，出現(xiàn)訂單透支情況，新增訂單有限，且廢銅對(duì)精銅的替代效應(yīng)增加。目前現(xiàn)貨依然較好，社庫(kù)尚在去庫(kù)周期，周一較上周五社庫(kù)下降0.77萬(wàn)噸，進(jìn)口窗口延續(xù)關(guān)閉狀態(tài)，進(jìn)口銅流入有限，跨期正套仍可關(guān)注。絕對(duì)價(jià)格方面需警惕市場(chǎng)情緒反復(fù)，基本面對(duì)價(jià)格存在支撐但是上驅(qū)動(dòng)力有限。

鋁。庫(kù)存延續(xù)去化，鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩。周三倫鋁收漲0.02%，滬鋁主力合約日盤(pán)收漲0.38%，夜盤(pán)收漲0.13%。基本面，周一SMM鋁錠庫(kù)存較上周四下降1.8萬(wàn)噸，同時(shí)鋁棒較上周四下降0.87萬(wàn)噸，庫(kù)存去化趨緩。此前進(jìn)口窗口短暫開(kāi)口，消息稱(chēng)華南有印度鋁將流入，市場(chǎng)短期對(duì)流通貨源增加存在一定預(yù)期，現(xiàn)貨升水承壓明顯?？傮w看，消費(fèi)改善，下方支撐走強(qiáng)，對(duì)鋁價(jià)形成提振，但宏觀(guān)面與進(jìn)口預(yù)期限制上方空間。

農(nóng)產(chǎn)品:等待USDA種植面積意向報(bào)告公布

油脂。昨日延續(xù)反彈勢(shì)頭，但反彈幅度明顯減弱。本輪油脂的上漲我們就是定義為技術(shù)性反彈，基本面并沒(méi)有明顯利多因素，主要還是對(duì)此前的過(guò)度下跌的技術(shù)性修正。目前重點(diǎn)關(guān)注周五晚間將要公布的USDA種植面積意向報(bào)告和季度庫(kù)存報(bào)告，操作上建議在報(bào)告公布后再進(jìn)行方向選擇。

豆粕/菜粕。巴西新季大豆豐產(chǎn)已板上定釘，巴西大豆升貼水已經(jīng)出現(xiàn)-22美元/噸的報(bào)價(jià)，并且持續(xù)了一周，帶動(dòng)阿根廷和美灣地區(qū)升貼水集體走弱，國(guó)內(nèi)大豆到港成本價(jià)較兩周前下降500元/噸左右，基差快速走縮。且由于后續(xù)大豆到港量充足，養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)虧損，需求不佳，使得豆菜粕供需基本面較為寬松，預(yù)計(jì)短期或有技術(shù)性反彈，但整體還是偏弱的走勢(shì)。

生豬。昨日2305合約下跌1.91%?，F(xiàn)貨豬價(jià)整體維穩(wěn)偏弱，集團(tuán)場(chǎng)未有明顯縮量行為，散戶(hù)出欄積極性尚可。樣本屠企日度屠宰量較上周有所增加，部分屠宰場(chǎng)有凍品入庫(kù)。目前供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定較充裕，下游端白條走貨一般。預(yù)計(jì)近期震蕩下行，操作上建議觀(guān)望為主。