今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)糖價(jià)呈上漲態(tài)勢(shì)。截至3月28日收盤，國(guó)內(nèi)白糖期現(xiàn)貨價(jià)格分別為6188元/噸、6136元/噸，一季度漲幅分別為7%和8%。美國(guó)原糖5月合約價(jià)格21.37美分/磅，一季度漲幅14%，為2016年以來(lái)的次高點(diǎn)。在眾多農(nóng)產(chǎn)品期貨中，糖價(jià)偏強(qiáng)的主要是受國(guó)內(nèi)外供給減少提振。今年春節(jié)后，廣西糖廠紛紛提前收榨，減產(chǎn)預(yù)期逐步證實(shí)，而消費(fèi)整體好轉(zhuǎn)。外圍市場(chǎng)方面，印度減產(chǎn)導(dǎo)致其出口大幅降低，全球食糖市場(chǎng)供給和貿(mào)易流緊張，支撐原糖價(jià)漲至21美分/磅以上，大幅提高了國(guó)內(nèi)的進(jìn)口成本。展望二季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)步入尾聲，本榨季減產(chǎn)已成定局，同時(shí)配額外原糖進(jìn)口長(zhǎng)期虧損，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口量偏低，糖價(jià)仍然看漲。

巴西成“主角”

從全球市場(chǎng)看，國(guó)際糖業(yè)組織（ISO）2月底報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2022/2023年度全球食糖過剩420萬(wàn)噸，同比增加約400萬(wàn)噸，印度可供出口的減少導(dǎo)致全球貿(mào)易流緊張。對(duì)于2023/2024年度，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)全球糖產(chǎn)量將增加，但還會(huì)面臨階段性流動(dòng)性矛盾。

目前全球糖市仍面臨供應(yīng)和貿(mào)易緊張局面。印度本年度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)3400萬(wàn)噸，同比減少190萬(wàn)噸，按照其國(guó)內(nèi)550萬(wàn)噸的安全庫(kù)存推算，可供出口總量為660萬(wàn)噸，將比去年減少500萬(wàn)噸，印度政府已批準(zhǔn)600萬(wàn)噸首批出口配額，因此在巴西糖大量上市前，全球糖供給偏緊局面難以改變。從近期巴西和泰國(guó)的升貼水偏高也可以看出糖市供應(yīng)偏緊。截至3月28日，巴西糖升水1.81美分/磅，上月同期為升水0.06美分/磅；泰國(guó)糖升水2.05美分/磅，上月同期為升水0.64美分/磅。

目前看，供給緊張局面的緩解要看巴西，巴西中南部地區(qū)一般4月開榨。據(jù)悉3月上半月巴西工廠已開始?jí)赫スぷ?。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月上半月巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為60.8萬(wàn)噸，同比增加46.6萬(wàn)噸，制糖比為26.84%。預(yù)計(jì)3月下半月有36家工廠開始運(yùn)營(yíng)，甘蔗入榨量500萬(wàn)噸，幾乎是2022年同期的5倍。天氣預(yù)報(bào)顯示，巴西中南部甘蔗主產(chǎn)區(qū)3月下旬降雨減少，利于甘蔗收獲。并且原糖價(jià)格高企導(dǎo)致糖醇比持續(xù)位于高位，預(yù)計(jì)新年度將延續(xù)高制糖比結(jié)構(gòu)。所以，4月份原糖價(jià)格有回落預(yù)期，但初期上市量較少，不足以緩解供應(yīng)緊張局面，且5月份之后巴西糖又面臨大豆和玉米出口的物流擠壓?jiǎn)栴}，所以原糖價(jià)格回落空間有限，且不排除巴西開榨或出口不順利使糖價(jià)繼續(xù)上沖至24美分/磅的可能。

國(guó)內(nèi)新增供給壓力不大

3月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部月度供需報(bào)告顯示，甜菜糖產(chǎn)量下調(diào)6萬(wàn)噸至108萬(wàn)噸，廣西前期受不利天氣影響，甘蔗單產(chǎn)降幅高于預(yù)期，甘蔗糖產(chǎn)量下調(diào)66萬(wàn)噸至825萬(wàn)噸，食糖總產(chǎn)量下調(diào)72萬(wàn)噸至933萬(wàn)噸，比去年減少23萬(wàn)噸。

減產(chǎn)已成定局，二季度新增供給主要看進(jìn)口。2023年1—2月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖88萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.8%；糖漿三項(xiàng)進(jìn)口量14.82萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.3%。預(yù)計(jì)3—6月進(jìn)口高企的局面將難以為繼，主要原因在于，第一，從船期看，1—2月發(fā)往中國(guó)的糖僅7萬(wàn)多噸；第二，巴西2月份出口114萬(wàn)噸糖，3月份大概145萬(wàn)噸，低于去年同期；第三，一季度原糖價(jià)格持續(xù)位于20美分/磅以上，進(jìn)口持續(xù)虧損，抑制了采購(gòu)。所以預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口量同比將減少，新增供給壓力不大。

需求上看，當(dāng)前糖價(jià)高企抑制了終端需求。據(jù)了解，多數(shù)貿(mào)易商銷售不好，從白糖倉(cāng)單量的大幅增加也可以看出下游銷售不大順暢，但需求偏淡在季節(jié)性消費(fèi)淡季周期里被弱化了。所以，目前食糖價(jià)格是供給占主導(dǎo)，二季度國(guó)內(nèi)糖價(jià)重心有望進(jìn)一步向上移。