去年11月以來，受多種因素影響，國際黃金價格飆升。近日期貨日報記者走訪品牌實體店時發(fā)現(xiàn)，黃金價格已在575元/克左右。金價為何“飆漲”？后期漲勢能否持續(xù)？對普通投資者而言，有哪些適合的黃金投資渠道？

記者注意到，根據(jù)中國央行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國3月末黃金儲備達6650萬盎司，較2月末增加58萬盎司，這是繼去年11月增持以來，中國央行連續(xù)第5個月增持黃金，累計增持總額近500億元。

對于上述現(xiàn)象，廣州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇認為，近年來，全球很多國家央行都在增持黃金，尤其是新興市場國家。究其原因，一是美元國際結(jié)算體系動搖，各國紛紛減持美元資產(chǎn)，而能替代美元且具有良好流動性的資產(chǎn)只有黃金。二是隨著全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，國際地緣政治危機頻發(fā)，存在通脹大幅攀升的風(fēng)險，各國央行為了保持幣值穩(wěn)定而增持黃金。

中信建投貴金屬分析師王彥青告訴記者，美聯(lián)儲加息持續(xù)對全球宏觀經(jīng)濟景氣周期造成負面壓制作用，歐美經(jīng)濟下滑背景下避險資產(chǎn)成為主流投資標的。目前全球進入新一輪“去美元化”周期，跨境非美元貨幣結(jié)算體系不斷擴大，黃金作為全球最為公允的貨幣信用工具，在美元結(jié)算體系萎縮的背景下將作為儲備貨幣影響各國匯率，加大黃金儲備對于穩(wěn)定未來匯率市場有著較為深遠的意義。

黃金為何“飆漲”？程小勇認為，一是美國銀行業(yè)危機觸發(fā)市場避險情緒，從歷史經(jīng)驗來看，市場恐慌加劇的情況下，投資者傾向于拋售權(quán)益類資產(chǎn)增持黃金等安全資產(chǎn)。二是投資者預(yù)計年內(nèi)美聯(lián)儲降息的可能性上升，由此美元名義利率回落引導(dǎo)實際利率下行，而美元實際利率下行代表著持有黃金的機會成本下降，投資者增持黃金。三是隨著人民幣在國際能源領(lǐng)域結(jié)算使用范圍越來越廣，國際結(jié)算貨幣多元化趨勢意味著美元清算體系的動搖，從而帶動國際金價上漲。

“金價大漲有兩點直接因素：一是美國中小銀行事件帶來的避險情緒，3月初黃金觸底反彈與美國硅谷銀行擠兌事件時間節(jié)點上非常契合；二是美國金融系統(tǒng)穩(wěn)定性風(fēng)險發(fā)生后，引申出美聯(lián)儲由加息到降息預(yù)期，特別是美聯(lián)儲再度擴表被理解為寬松，形成了上漲的接力?！惫獯笃谪涃F金屬高級分析師展大鵬說。

面對黃金大漲，很多投資者產(chǎn)生疑慮，換美元還是買黃金更為穩(wěn)妥？

“對國內(nèi)投資者而言，目前在黃金與美元之間推薦配置黃金，主要是因為從長期趨勢來看，在美國經(jīng)濟下滑、美聯(lián)儲貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤梢约懊涝泿沤Y(jié)算體系萎縮的大背景下，美元會持續(xù)走弱，黃金形成相對利多的效應(yīng)?！蓖鯊┣嗾f。

程小勇認為，從資產(chǎn)配置角度來看，2023年，美元資產(chǎn)存在貶值風(fēng)險。一是美聯(lián)儲加息力度會逐漸降低，甚至停止加息，美元名義利率上升勢頭逐漸減弱，去年抑制金價的美元實際利率大概率也會回落，從而使得持有黃金的機會成本或者潛在收益增加。二是雖然美債價格同樣會因美元名義利率回落而上漲，但是由于美國經(jīng)濟減速、霸權(quán)地緣動搖和世界很多國家放棄美元進行貿(mào)易結(jié)算，以往美國通過貿(mào)易逆差對外輸送美元、資本項順差回收美元的貨幣體系很難維持，繼續(xù)大量持有美元資產(chǎn)存在減值或者難以兌現(xiàn)的風(fēng)險。三是人民幣國際化進程加快，美元兌人民幣存在貶值風(fēng)險，而黃金是一個很好的替代資產(chǎn)保值增值的策略。

對于普通的投資者而言，有哪些比較合適的黃金投資渠道呢？王彥青認為，最普遍的方式就是通過購買黃金首飾或者是通過銀行買入紙黃金或者黃金金條。這類黃金實物投資的優(yōu)勢是風(fēng)險較低，但不足是流動性較差，很難即時變現(xiàn)，更適合長期投資。對于追求風(fēng)險回報的投資者而言，可以參與黃金金融產(chǎn)品的投資，比如黃金類基金、黃金ETF或者是黃金期貨，這類金融產(chǎn)品的優(yōu)勢就是操作便捷，方便參與短期行情，但劣勢就是部分金融產(chǎn)品帶有杠桿效應(yīng)，會放大投資風(fēng)險?！敖ㄗh普通投資者適當增加黃金ETF以及黃金礦業(yè)股配置比重；專業(yè)投資者可適當介入上海期貨交易所的黃金期貨或上海黃金交易所的黃金T+D。黃金ETF與金價直接掛鉤，且100%保證金交易，穿倉風(fēng)險低；黃金礦業(yè)類股票將受益于金價長期上漲之勢，估值會隨著金價的走高而逐漸提升。黃金期貨和黃金T+D是保證金交易，當金價波動幅度加大，部分投資者可能會面臨一定的風(fēng)險，需要投資者具有較高的倉位管理能力?！闭勾簌i說。

對于金價后期走勢，程小勇認為，取決于美國通脹回落的程度，從中短期來看，傾向于高位振蕩，并不排除避險情緒消退后的回落可能。二是美聯(lián)儲傾向于控制通脹，并不過分擔憂美國經(jīng)濟陷入衰退，因此美國銀行業(yè)危機帶來的信貸收縮導(dǎo)致流失收緊的效果強于加息，這意味著持有黃金的機會成本還存在反彈的可能。三是美元國際貨幣結(jié)算體系的變革是一個漫長的過程，各國央行持續(xù)增持黃金帶來的結(jié)果是助漲作用，推動黃金進入牛市的還需要私人的投資需求攀升。

展大鵬認為，隨著美國逐漸步入衰退和出現(xiàn)金融穩(wěn)定性風(fēng)險，美聯(lián)儲確實面臨著兩難，若繼續(xù)加息控通脹，未知的“黑天鵝”事件或不斷顯現(xiàn)；若采用降息及寬松穩(wěn)金融穩(wěn)經(jīng)濟，通脹又將面臨回升風(fēng)險。但無論哪種情況，都對金價構(gòu)成利多。另外，近期頻現(xiàn)的央行購金及“去美元化”討論的增多也支撐著金價。因此短期市場情緒來看仍傾向于做多金價。但投資者也要考慮的是，之前的利多因素已經(jīng)運行了接近一個月時間，也撐起了金價較大的一波漲幅。當前美國中小銀行事件在美聯(lián)儲提供流動性后已趨向緩和，市場也已對美聯(lián)儲降息預(yù)期充分計價，因此，看多風(fēng)險還需要在二季度多考量一下。

記者注意到，4月10日國際金價下跌，跌至近每盎司2000美元關(guān)口。截至收盤，COMEX的6月黃金期價收于每盎司2003.8美元，跌幅為1.12%。

“目前對于黃金而言，上漲的驅(qū)動依然存在，比如弱美元、避險情緒、對沖經(jīng)濟衰退，但是從估值的角度來看，目前的黃金估值已經(jīng)明顯偏離了實際利率的計價框架，因此也需要警惕黃金價格的高位回撤，總體上來看，目前價格的黃金資產(chǎn)需要謹慎持有?！蓖鯊┣嗾f。