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豆類油脂重歸跌勢:東吳期貨4月13早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-04-13 09:42:58 來源:東吳期貨

宏觀金融衍生品:指數(shù)區(qū)間震蕩


股指期貨。周三指數(shù)走勢分化,滬指表現(xiàn)較強(qiáng),創(chuàng)業(yè)板指弱勢震蕩,一度跌近1%。美國3月CPI同比5%,低于市場預(yù)期,核心CPI持平市場預(yù)期,核心通脹仍有韌性。目前市場預(yù)期5月將最后一次加息25個基點,年內(nèi)降息75個基點。整體來看,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,海外加息周期即將結(jié)束,指數(shù)層面預(yù)計震蕩為主。


黑色系板塊:延續(xù)弱勢


螺卷:鋼谷網(wǎng)的數(shù)據(jù)建筑鋼材需求延續(xù)回落,熱卷也在下降,總的需求依然疲軟,在傳統(tǒng)需求旺季這樣的表需造成的市場壓力也比較大,疊加海外衰退預(yù)期越來越強(qiáng),預(yù)計鋼材價格延續(xù)弱勢,操作上建議逢高做空。


鐵礦。鐵礦近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的局面預(yù)計還會維持。鋼材需求總體不佳,短期也難看到好轉(zhuǎn)的跡象,鐵水產(chǎn)量預(yù)計5月后逐步回落,鐵礦需求承壓。同時供應(yīng)有增量預(yù)期,操作上建議逢高做空09鐵礦。


雙焦。主邏輯未發(fā)生變化,仍舊是走供應(yīng)增加,而需求將減少,基本面將逐步趨于寬松的邏輯?,F(xiàn)貨方面,焦煤現(xiàn)貨持續(xù)偏弱,焦炭二輪提降后仍有繼續(xù)提降預(yù)期,現(xiàn)貨方面也無支撐力度。操作上維持前期觀點,空單繼續(xù)持有,逢反彈可繼續(xù)布局09合約空單。


鐵合金。硅錳庫存繼續(xù)累積超15%,硅鐵受限產(chǎn)影響小幅去庫,雙硅主產(chǎn)區(qū)多地現(xiàn)貨價格回落,貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般,基本面趨弱。硅錳預(yù)計庫存難以得到大規(guī)模去化,硅鐵去庫勢頭難以持續(xù),盤面即將回歸基本面邏輯,且黑色情緒弱,疊加四月鋼招量不及預(yù)期,雙硅中期可適量布局空單,硅鐵受蘭炭限產(chǎn)影響可短多。


玻璃純堿。純堿上周庫存數(shù)據(jù)顯示廠內(nèi)庫存增加6.02萬噸,增幅達(dá)25%,但開工率等產(chǎn)量數(shù)據(jù)暫無大變化,09受到消息層面的擾動,遠(yuǎn)興能源提前投產(chǎn)疊加現(xiàn)貨價下調(diào),策略上逢高介入空單。玻璃盤面表現(xiàn)上佳,沙河地區(qū)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)依舊亮眼,現(xiàn)貨價格上移,深加工訂單數(shù)據(jù)一般,未來持續(xù)性有待驗證,但下游地產(chǎn)市場表現(xiàn)企穩(wěn)回暖,偏樂觀看待,策略上逢低買入。


能源化工:美國通脹低于預(yù)期提振原油


原油。美國CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期,利率市場對下一次美聯(lián)儲會議加息的押注小幅回落,但仍顯示有7成概率將加息,因此油價雖然受到一定提振,但漲幅有限。在OPEC+減產(chǎn)消息計價完畢后,市場將著重關(guān)注需求數(shù)據(jù),因此我們認(rèn)為原油盡管下半年大概率去庫上漲,但短期可能不會立刻兌現(xiàn),仍維持偏強(qiáng)震蕩觀點,建議逢低做多不追多。


瀝青。4月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率小幅回落,出貨量環(huán)比走高且絕對值維持高位,廠庫維持平穩(wěn)而社庫庫存持續(xù)上行,周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)維持樂觀且邊際向好。成本端原油半夜走強(qiáng),遠(yuǎn)月09合約仍可逢低逐步布局多單。


LPG。燃燒需求步進(jìn)淡季,化工端需求成為市場主要支撐:PDH利潤改善下開工仍有回升空間;此外石腦油裂解價差高位,遠(yuǎn)東丙烷估值處于同期低位提升消費替代性。但考慮到中東出口的恢復(fù)及季節(jié)性淡季限制下建議多單逢高止盈,前期套利單空PDH利潤策略繼續(xù)持有。


PTA。PTA資金加速移倉,近月合約日內(nèi)大跌,09合約維持高位盤整。目前上下游博弈激烈,終端紡織開工下滑,需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱,短期聚酯會階段性降負(fù),但是幅度不會太大,至少能保持85%以上的開工負(fù)荷,并不會影響PTA去庫格局,PX在4月份的供應(yīng)仍然緊縮,且調(diào)油邏輯比3月份更強(qiáng)。策略建議:4月時間點09維持逢低做多思路。


MEG。乙二醇昨日維持盤整,4月乙二醇檢修較為頻繁,疊加聚酯廠加速投產(chǎn),EG庫存在4月時間點進(jìn)入去庫通道,港口庫存壓力有望緩解。目前乙二醇下跌空間有限,估值偏低,近日資金加速移倉換月,中長期投資者多關(guān)注遠(yuǎn)月合約。策略建議:EG作為底部較為明確的品種,09合約中長期估值在4100左右適合逢低做多。


PVC。PVC05昨日夜盤加速減倉下跌,近期煤價支撐逐步穩(wěn)固,塑化鏈各品種回歸供需邏輯,建材板塊需求預(yù)期走弱,市場心態(tài)偏謹(jǐn)慎,目前印度市場進(jìn)入齋月假日,PVC出口需求暫未發(fā)現(xiàn)脈沖式增長。策略建議:09合約在6150以下多單繼續(xù)持有。


甲醇。伊朗Kaveh230萬噸/年甲醇裝置現(xiàn)已重啟。昨日空頭移倉09合約后05合約大幅反彈、基差走弱,主力合約基本完成換月。目前存量裝置恢復(fù)、新投產(chǎn)穩(wěn)定運行以及進(jìn)口增量兌現(xiàn)等供應(yīng)端利空因素主導(dǎo),且成本端陰跌不止,需求端未有明顯起色前甲醇仍將維持弱勢運行。05合約限倉在即不建議繼續(xù)參與,基本面偏空的局面下建議09合約逢反彈做空,關(guān)注春檢和MTO裝置的恢復(fù)進(jìn)度。移倉換月導(dǎo)致近月偏強(qiáng),05-09反套空間已不大,建議逢低止盈。二季度累庫預(yù)期較強(qiáng),01合約為傳統(tǒng)旺季合約,09-01維持逢高反套思路操作。


棉花棉紗。主力合約完成換月,市場焦點轉(zhuǎn)向新年度種植,種植意愿下降,天氣炒作窗口打開,疊加軋花廠產(chǎn)能過剩,或再度上演籽棉搶收大戰(zhàn)。需求端海外通脹放緩,下半年需求有望恢復(fù),市場情緒較為樂觀,中長期棉價重心有望上移。操作上建議逢低布局09合約多單。


有色金屬:美元走弱,有色普漲


銅。美元走弱,銅價承壓上行。周三倫銅收漲0.78%,滬銅主力日盤收漲0.45%,夜盤收漲0.64%。宏觀面,美國3月CPI同比5%,為2021年5月以來新低,而核心CPI同比5.6%,出現(xiàn)反彈,表明通脹環(huán)比改善但尚有韌性,5月加息概率小幅下降,年底降息概率抬升,美元走弱,銅價承壓走強(qiáng)。基本面,海外煉廠一季度受多種因素影響產(chǎn)量下滑,且貨源多數(shù)流向歐美市場,預(yù)計國內(nèi)進(jìn)口量有限,供應(yīng)端將收緊,消費端表現(xiàn)尚可,庫存維持去化。短期絕對價格仍受宏觀情緒影響較大,預(yù)計維持高位震蕩,結(jié)構(gòu)上跨期正套可擇機(jī)參與。


鋁。供應(yīng)仍存擾動,鋁價止跌震蕩。周三倫鋁收漲0.91%,滬鋁主力日盤收跌0.27%,夜盤收漲0.22%。成本端,能耗以及輔料成本近期均出現(xiàn)下滑,電解鋁成本重心下移,為鋁價打開下方空間。而基本面尚有支撐,供應(yīng)端,云南本輪限電減產(chǎn)并未波及到鋁行業(yè),但目前降水偏低,保供壓力仍在,需關(guān)注后續(xù)進(jìn)一步減產(chǎn)可能以及對5月豐水期后復(fù)產(chǎn)的影響。消費端,初端開工環(huán)比持續(xù)改善,維持去庫狀態(tài),但同比去年依舊偏弱。此前鋁價下跌后,現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn),低價下買盤增加,支撐走強(qiáng),預(yù)計鋁價止跌震蕩。


農(nóng)產(chǎn)品:豆類油脂重歸跌勢


油脂。隨著近期兩份重要報告MPOB和USDA月度報告的公布,油脂市場利多出盡,重歸跌勢。后市市場重點關(guān)注新季美豆種植情況和馬棕出口情況,目前美豆主產(chǎn)區(qū)天氣情況較為理想有利于作物種植生長,馬棕方面隨著齋月的到來,近期出口轉(zhuǎn)弱。因此基本面整體較為偏空。


豆粕。4月USDA大豆供需報告數(shù)據(jù)顯示:阿根廷產(chǎn)量從此前的3300萬噸下調(diào)至2700萬噸,市場預(yù)期2930萬噸;巴西大豆從此前的1.53億噸上調(diào)至1.54億噸。全球大豆庫存小幅上調(diào),與市場預(yù)期相反。整體報告較為中性。國內(nèi)方面,由于4-6進(jìn)口大豆到港量預(yù)期為3000萬噸左右,供應(yīng)寬松,疊加下游需求不佳,豆粕用量減少,整體供需雙弱的格局,建議逢高做空豆粕。


白糖。外糖八連陽后進(jìn)入調(diào)整,內(nèi)糖也構(gòu)建短期頭部。對于巴西即將公布雙周的甘蔗壓榨,市場預(yù)計將會有更多的甘蔗用來壓榨白糖。短期,供應(yīng)端炒作已經(jīng)體現(xiàn)在了盤面上,需求端還未落地,巴西四五月甘蔗加速壓榨,操作上建議前期多單止盈,可嘗試輕倉試空。


生豬。昨日2305合約下跌0.2%,窄幅震蕩,2305合約在成本線附近,底部或有支撐。部分地區(qū)二育零星進(jìn)場?,F(xiàn)貨豬價整體維穩(wěn)偏弱。樣本屠企日度屠宰量窄幅上漲,屠宰場有臨時圈存。目前供應(yīng)相對穩(wěn)定較充裕,下游端白條走貨一般。預(yù)計近期盤面震蕩,操作上建議觀望為主。

責(zé)任編輯:唐正璐

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