■股指市場(chǎng)繼續(xù)保持分化

1.外部方面:周三美國(guó)股市尾盤(pán)跳水，市場(chǎng)消化了最新通脹數(shù)據(jù)。截至收盤(pán)，道指跌38.29點(diǎn)，跌幅0.11%，報(bào)33646.50點(diǎn)，早盤(pán)一度上漲超200點(diǎn)。納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌0.85%，報(bào)11929.34點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌0.41%，收于4091.95點(diǎn)。

2.內(nèi)部方面:周三股指市場(chǎng)整體繼續(xù)小幅調(diào)整，且四大股指繼續(xù)保持分化，上證50指數(shù)依然表現(xiàn)疲軟，市場(chǎng)依然保持高成交額。日成交額保持1.1萬(wàn)億成交額規(guī)模。漲跌比較好，3000余家公司上漲。北向資金凈流出42億元。行業(yè)概念方面，游戲行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。

■滬銅：振幅加大，重回震蕩區(qū)間

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69160元/噸(+570元/噸）

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-554.53

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+35（+25），

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存155761噸(-815噸)，LME銅庫(kù)存56800噸（-5475噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)?？傮w振幅加大，重回震蕩區(qū)間，關(guān)注布林中軌支撐。

■滬鋅:宏觀(guān)驅(qū)動(dòng)向下破位

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為22110元/噸(+80元/噸)。

2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-1390.76元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水40，前值20

4.庫(kù)存:上期所鋅庫(kù)存93447噸(-3898噸)，Lme鋅庫(kù)存44675噸（-25噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。宏觀(guān)驅(qū)動(dòng)破下沿，空單以22500-23000為止損入場(chǎng)，不殺跌。

■焦煤、焦炭：焦炭第二輪提降落地

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2150元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1930元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2370元/噸（30）；

2.基差：JM05基差425元/噸（1），J05基差-157.5元/噸（27.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率75.83%（0.44%），鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率87.72%（0.33%），247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率84.30%（0.43%），247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量245.07萬(wàn)噸（1.72）；

4.供給：洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率76.29%（0.37%），精煤產(chǎn)量63.435萬(wàn)噸（0.48）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2141.14噸（-32.57），獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存893.7噸（-46.34），可用天數(shù)9.95噸（-0.60），鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)庫(kù)存819.78噸（-17.92），可用天數(shù)12.95噸（-0.34）；焦炭總庫(kù)存938.35噸（2.79），230家獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存74.68噸（8.74），可用天數(shù)10.32噸（-0.64），247家鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存650.47噸（-3.39），可用天數(shù)12.29噸（-0.19）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠(chǎng)噸焦利潤(rùn)32元/噸（-23），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-124.06元/噸（-65.1），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-178.49元/噸（-78.98）；

7.總結(jié)： 焦煤端，成材現(xiàn)貨持續(xù)下行，加上進(jìn)口端居高不下，焦煤供給充足，焦企謹(jǐn)慎補(bǔ)庫(kù)，貿(mào)易商亦有觀(guān)望心態(tài)，市場(chǎng)交投降溫，焦煤仍有降價(jià)空間，供需走向?qū)捤?；焦炭端，煉焦煤降價(jià)引發(fā)焦企利潤(rùn)邊際修復(fù)被焦炭提降打破，受此影響焦企將延續(xù)當(dāng)前謹(jǐn)慎生產(chǎn)節(jié)奏，隨著焦煤價(jià)格下跌，鋼廠(chǎng)第二輪提降落地，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)不佳，仍以按需補(bǔ)庫(kù)為主，共計(jì)幅度為100-200元/噸，焦炭總體供需亦寬松。預(yù)計(jì)短期內(nèi)雙焦跟隨成材波動(dòng)，盤(pán)面延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震4060元/噸。

基差：183，對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：-62

產(chǎn)量：本周根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周137家鋼廠(chǎng)的螺紋產(chǎn)量為螺紋鋼產(chǎn)量301.23萬(wàn)噸，較上周減少0.96萬(wàn)噸。

庫(kù)存：螺紋廠(chǎng)庫(kù)262.77萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.29萬(wàn)噸，降幅小于上期。螺紋社庫(kù)為813.81萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.38萬(wàn)噸，降幅小于上期。

表需：螺紋表需310.9萬(wàn)噸。

基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，表需在金三銀四旺季意外減少，導(dǎo)致螺紋高點(diǎn)回落呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)965元/噸。

基差：182，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：-101.5

基本面：下游需求旺季意外疲軟，港口庫(kù)存平穩(wěn)，短期有所走弱主要是政策原因疊加下游終端地產(chǎn)不及預(yù)期。

■純堿：需求謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)3000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)3150元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2750元/噸。

2.基差：重堿主流價(jià)：沙河2305基差670元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率91.57，氨堿開(kāi)工率93.18，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率89.49。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存11.53萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存19.72萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量712張，有效預(yù)報(bào)321張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)1069元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1841.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)-58元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)196，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-73元/噸。

6.總結(jié)： 國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)走勢(shì)弱穩(wěn)維持，市場(chǎng)成交靈活。湖北雙環(huán)已于周末恢復(fù)穩(wěn)定，其他設(shè)備無(wú)明顯變化。企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)維持平衡，訂單接收中，下游觀(guān)望情緒仍存，備貨剛需為主。輕重仍存差異。

■PP：更適合空配

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7520元/噸（+20）。

2.基差：PP05基差-79（+8）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存83萬(wàn)噸（-3）。

4.總結(jié)：石腦油裂解價(jià)差走弱基本也標(biāo)志其下游油化工利潤(rùn)承壓，考慮到輕石腦油承擔(dān)調(diào)油角色很少，沒(méi)有重石腦油重整后的調(diào)油需求大，輕石腦油下游烯烴系的利潤(rùn)壓制將更為明顯。聚烯烴內(nèi)部， LL標(biāo)品現(xiàn)貨供應(yīng)更為緊張，地膜需求旺季雖處尾聲但仍未結(jié)束，而PP下游BOPP利潤(rùn)持續(xù)壓縮且不斷傳出聯(lián)合減產(chǎn)消息，更為直觀(guān)的LL基差也強(qiáng)于PP，在4月市場(chǎng)更多交易現(xiàn)實(shí)端邏輯的背景下，PP更適合空配。

■塑料：石腦油估值偏高

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（-0）。

2.基差：L05基差-98（-71）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存83萬(wàn)噸（-3）。

4.總結(jié)：汽油裂解價(jià)差的走強(qiáng)反過(guò)來(lái)又會(huì)導(dǎo)致煉廠(chǎng)提升開(kāi)工率，增加副產(chǎn)品石腦油供應(yīng)，帶來(lái)石腦油裂解價(jià)差的承壓，從石腦油自身價(jià)格估值端看，石腦油與LPG的價(jià)差大幅走高，石腦油與LPG均可以作為煉廠(chǎng)烯烴裂解的原料，相互之間存在替代性，當(dāng)石腦油與LPG價(jià)差來(lái)到50美金以上，甚至超過(guò)100美金時(shí)，就會(huì)發(fā)生LPG對(duì)石腦油的替代，目前石腦油估值偏高，后續(xù)石腦油裂解價(jià)差大概率延續(xù)承壓。

■原油：汽油裂解價(jià)差的強(qiáng)給到芳烴調(diào)油邏輯的延續(xù)

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格86.09美元/桶（-0.09），OPEC一攬子原油價(jià)格87.68美元/桶（+0.77）。

2.總結(jié)：汽油的強(qiáng)，既有需求端在美國(guó)新冠以及流感基本結(jié)束后逐步邁入夏季汽油需求旺季的原因，也有供應(yīng)端全球煉能緊張，美國(guó)汽油出口至南美增加所致。整體看更偏服務(wù)消費(fèi)端的汽油需求在上半年仍有韌性，疊加現(xiàn)階段美國(guó)汽油庫(kù)存處于季節(jié)性的絕對(duì)低位，也給到汽油價(jià)格很強(qiáng)的向上彈性。汽油裂解價(jià)差的強(qiáng)也會(huì)給到芳烴調(diào)油邏輯的延續(xù)，據(jù)了解現(xiàn)階段韓國(guó)PX出口量維持高位，高辛烷值調(diào)油組分美亞貿(mào)易量和PX美亞貿(mào)易量超過(guò)3月，PX供需格局仍舊緊張，而下游PTA供需端雖有下游聚酯階段性降負(fù)，但力度不大，利潤(rùn)水平處于中性，估值不高，PTA仍然可以維持多配。

■棕櫚油/豆油：豆油周度庫(kù)存首次轉(zhuǎn)升

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7890（-160），廣州7910（-150）；天津一級(jí)豆油8780（-20）。

2.基差：5月，一級(jí)豆油646（+116），棕櫚油江蘇144（+92）。

3.成本：5月船期印尼毛棕櫚油FOB 1040美元/噸（-15），5月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 980美元/噸（-20）；5月船期巴西大豆CNF 548美元/噸（0）；美元兌人民幣6.88（-0.01）。

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年4月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期增加36.8%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加30.63%，出油率較前月增加0.52%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞4月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為322,985噸，較前月同期的501,514噸下降35.6%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第14周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為86.6萬(wàn)噸，較上周的91.3萬(wàn)噸減少4.7萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為74.9萬(wàn)噸，較上周的72.4萬(wàn)噸增加2.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.40%。

7.總結(jié)：美國(guó)3月總體CPI年率錄得5%，為2022年12月以來(lái)新低，預(yù)期值和前值分別為5.20％和6%；但3月核心CPI 年率符合預(yù)期的5.60%，高于前值0.1個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束五連降。通脹伴隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步下行可能性仍大。近一周大豆壓榨仍保持低位，豆油提貨同步放緩使得庫(kù)存小增。若印尼上調(diào)棕櫚油參考價(jià)為真將使得毛棕出口稅增加55美元/噸（Duty+50；Levy+5），精棕亦增加50美元/噸。產(chǎn)地依靠偏低庫(kù)銷(xiāo)比與銷(xiāo)區(qū)進(jìn)行博弈。未來(lái)主要關(guān)注產(chǎn)地增產(chǎn)期產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)情況以及銷(xiāo)區(qū)消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期能否再燃。目前看產(chǎn)地庫(kù)銷(xiāo)比回升概率較大。4、5月預(yù)計(jì)受?chē)?guó)際豆棕差縮窄至50美元/噸低位影響，產(chǎn)地棕櫚出口難有亮點(diǎn)。國(guó)內(nèi)棕櫚盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)趨于倒掛，但二季度買(mǎi)船充足。3月份棕櫚油通過(guò)添加茶多酚替代豆油消費(fèi)，但其表需仍處季節(jié)性中性水平，油脂整體需求恢復(fù)并不明顯。方向上暫維持反彈偏空看待。

■豆粕：缺乏炒作題材，新主力反彈乏力

1.現(xiàn)貨：東莞43%蛋白豆粕3830（+40）

2.基差：5月基差270（+54）

3.成本：5月巴西大豆CNF 548美元/噸（0）；美元兌人民幣6.88（-0.01）

4.供應(yīng)：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第14周油廠(chǎng)豆粕產(chǎn)量107.99萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少15.92萬(wàn)噸。

5.需求：第14周合同量為257.8萬(wàn)噸，較上周的182.5萬(wàn)噸增加75.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加41.22%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第14周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為36.1萬(wàn)噸，較上周的49.0萬(wàn)噸減少12.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降26.26%。

7.總結(jié)：4月美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣或由正常轉(zhuǎn)偏濕。厄爾尼諾預(yù)期下難以過(guò)早給出天氣升水，主要關(guān)注是否有過(guò)量降雨影響播種發(fā)生。5月USDA更新新作信息前市場(chǎng)缺乏炒作題材。巴西收獲已超80%，受制于農(nóng)場(chǎng)偏低的存儲(chǔ)能力，賣(mài)壓仍在，4月或加快裝運(yùn)速度，價(jià)格上方空間可能有限。上周油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)暫未回升，未來(lái)回歸正常水平仍是大概率事件。目前盤(pán)面榨利停留在偏高水平，難以對(duì)價(jià)格形成支撐。粕類(lèi)單邊反彈偏空看待，繼續(xù)關(guān)注豆菜粕價(jià)差做縮機(jī)會(huì)。

■玉米：現(xiàn)貨暫止跌

1.現(xiàn)貨：部分地區(qū)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2520（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2590（0），山東德州進(jìn)廠(chǎng)2790（30），港口：錦州平倉(cāng)2770（10），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2850（0），長(zhǎng)沙2920（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=17（16）。

3.月間：C2305-C2309=13（7）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2730（-9），進(jìn)口利潤(rùn)120（9）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國(guó)7個(gè)省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，全國(guó)玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為86%（+2%），較去年同期+4%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年14周（3月30日-4月5日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米125.37萬(wàn)噸（-3.66）。

7.庫(kù)存：截至4月5日，96家主要玉米深加工廠(chǎng)家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量601.4萬(wàn)噸（-1.35%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠(chǎng)的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存30.46天（-1.02%），較去年同期下跌21.52%。截至3月31日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)373.3萬(wàn)噸，周比+18.8萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)6.7萬(wàn)噸，周比+2.9萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量820（820）手。

8.總結(jié)：短期恐慌性下跌過(guò)后，小麥價(jià)格有所企穩(wěn)，帶動(dòng)玉米止跌，局部上漲。連盤(pán)隨之企穩(wěn)，前低處獲得支撐，后期關(guān)注能否進(jìn)一步反彈。

■生豬：現(xiàn)貨弱勢(shì)延續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：局部繼續(xù)下跌。河南14100（-200），遼寧14000（-100），四川14300（0），湖南14300（0），廣東15300（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)19.51（-0.13）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2305=-660（-170）。

4.總結(jié)：當(dāng)前國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)整體依舊維持著供應(yīng)充足，需求偏淡的格局，現(xiàn)貨價(jià)格回落后低位弱勢(shì)運(yùn)行。近月合約緊跟現(xiàn)貨走勢(shì)，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格能否企穩(wěn)，但四月供應(yīng)預(yù)期增加。7月合約提前交易5月過(guò)后供應(yīng)趨降，但盤(pán)面升水再度走高后，估值偏高，不建議追高，逢低介入為主。