近期，在布倫特原油受阻于88美元/桶后的回調(diào)行情中，瀝青期現(xiàn)貨走勢基本維持穩(wěn)定。市場人士表示，受成本端支撐，瀝青趨勢偏多邏輯沒有改變，但現(xiàn)階段面臨一定的高位壓力。

徽商期貨能化分析師張小娟告訴期貨日報記者，近期多空因素交織下瀝青價格整體表現(xiàn)為區(qū)間振蕩，利多因素主要體現(xiàn)在成本支撐方面，一是國際油價位于高位，二是稀釋瀝青供應(yīng)存在風險。

據(jù)海證期貨能化分析師鄭夢琦介紹，從成本端來看，OPEC+宣布從5月開始額外減產(chǎn)164.9萬桶/天，直至今年年底，全球原油供需收緊，原油價格中樞上移。但是歐美經(jīng)濟衰退擔憂并未消退，夏季石油需求存在下行風險，這也是OPEC+產(chǎn)油國宣布額外減產(chǎn)的部分原因。且從近期外盤成品油裂解繼續(xù)回落來看，需求不容樂觀。綜合供給端OPEC+減產(chǎn)利多和需求端歐美經(jīng)濟衰退擔憂帶來的利空，油價上行或下跌仍需其他驅(qū)動因素的指引。

“結(jié)合目前盤面，對當前油價暫判斷為OPEC+意外減產(chǎn)加碼后情緒溢價回落階段，后市不宜過分看空，瀝青成本端支撐仍存?！饼R盛期貨能化分析師張淄越表示，此前瀝青有較長時間受制于供應(yīng)增加、需求疲弱的牽制，而當前瀝青基本面弱現(xiàn)實出現(xiàn)明顯改觀。

張淄越分析稱，從供應(yīng)面來看，3月、4月瀝青排產(chǎn)環(huán)比大幅增加，開工產(chǎn)量提速較快，持續(xù)對貿(mào)易層面的交投氛圍和主動溢價形成壓制。但目前隨著原油大幅的反彈，以及稀釋瀝青貼水的不斷溢價，將實際的原料成本明顯抬升。

需求方面，鄭夢琦表示，當前山東及華東地區(qū)終端項目動工緩慢，實質(zhì)需求釋放較為有限，疊加瀝青價格相對較高，中下游對高價資源采購情緒偏觀望，多以剛需采買為主。東北地區(qū)需求緩慢釋放，西北地區(qū)存在去年的項目收尾工程和少量的項目動工，西南地區(qū)則因環(huán)保檢查以及資金因素，終端需求較為一般。

“從我們調(diào)研的情況來看，需求不及預(yù)期，主要由于下游資金緊張，貿(mào)易商墊資意愿降低。從第三方機構(gòu)統(tǒng)計的出貨量來看，華東和山東兩地煉廠4月前3周出貨量在59萬噸左右，環(huán)比增加6萬噸或11%，而4月產(chǎn)量環(huán)比增加20萬噸。預(yù)計后期煉廠可能繼續(xù)累庫，貿(mào)易商以清庫存為主，新增采購意愿不高?！睆埿【暾f。

展望后市，張小娟預(yù)計，后期煉廠加工利潤仍存在收縮可能。一方面，原料風險可能將繼續(xù)影響瀝青加工成本，貼水存在繼續(xù)上調(diào)空間；另一方面，需求驅(qū)動力不足將導致瀝青市場累庫。此外，梅雨季節(jié)即將到來，將使本就不旺的需求進一步低迷。

在鄭夢琦看來，一方面，原油價格高位振蕩，加之稀釋瀝青貼水上漲，瀝青成本端有一定支撐；另一方面，各區(qū)域瀝青需求正逐漸恢復，煉廠也以執(zhí)行前期合同為主，貿(mào)易商剛需采買、瀝青剛性需求有待釋放，絕對價格跟隨原油波動。

張淄越認為，瀝青高位承壓，但相對其他油系產(chǎn)品而言走勢仍偏強。高位承壓主要基于原油階段性調(diào)整壓力，且前面估值結(jié)構(gòu)利好已經(jīng)被交易；相對偏強主要基于兩點邏輯，一是市場不過分看跌原油，二是基本面利好邏輯仍較為堅挺。