今日重點(diǎn)推薦-2023-04-24

說(shuō)明：

1.有夜盤(pán)的品種以夜盤(pán)收盤(pán)價(jià)為起始價(jià)格，無(wú)夜盤(pán)的品種以昨日收盤(pán)價(jià)為起始價(jià)格，當(dāng)日日盤(pán)收盤(pán)

價(jià)為終點(diǎn)價(jià)格，計(jì)算漲跌幅度。

2.跌幅大于 1%為下跌，跌幅 0~1%為震蕩偏弱，漲幅 0~1%為震蕩偏強(qiáng)，漲幅大于 1%為上漲。

3.震蕩偏強(qiáng)/偏弱只針對(duì)日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)，短期和中期不做區(qū)分。

1.品種：鐵礦石-I

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：下跌 中期觀(guān)點(diǎn)：下跌

策略參考：空單持有

核心邏輯：周末港口現(xiàn)貨錄得顯著下跌，或?qū)?dòng)盤(pán)面繼續(xù)走弱，而礦石供需格局也在走弱，鋼廠(chǎng)虧損加劇倒逼其減產(chǎn)，礦石終端消耗高位開(kāi)始回落，上周樣本鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗環(huán)比小幅下降，絕對(duì)量雖維持高位，但鋼廠(chǎng)減產(chǎn)負(fù)反饋在兌現(xiàn)，疊加壓減政策擾動(dòng)，礦石中期需求走弱預(yù)期繼續(xù)承壓礦價(jià)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)礦石港口到貨有所回落，而颶風(fēng)擾動(dòng)下澳礦發(fā)運(yùn)大幅減量，全球礦石發(fā)運(yùn)總量再度降至低位，按船期推算國(guó)內(nèi)后續(xù)到貨也將迎來(lái)顯著減量，但國(guó)內(nèi)礦山恢復(fù)良好，短期擾動(dòng)難改礦石供應(yīng)季節(jié)性回升趨勢(shì)?？傊?，礦石終端消耗維持高位，且礦石供應(yīng)也有所減量，供需兩端短期利好礦價(jià)，但負(fù)反饋預(yù)期在兌現(xiàn)，加之政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)與粗鋼壓減政策擾動(dòng)，中期需求預(yù)期走弱，疊加礦石供應(yīng)將季節(jié)性回升，礦石基本面存走弱預(yù)期，礦價(jià)仍將承壓偏弱運(yùn)行。

2.品種：焦煤-JM

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀(guān)點(diǎn)：下跌

參考策略：空單持有

核心邏輯：焦煤進(jìn)口端的增量疊加全年粗鋼平控要求，使其整體處于供應(yīng)寬松格局，尤其是外貿(mào)煤份額的加大削弱了國(guó)內(nèi)煤企的議價(jià)能力，使得本輪焦煤現(xiàn)貨價(jià)格快速走低。期貨市場(chǎng)除了交易供應(yīng)寬松的弱現(xiàn)實(shí)外，還炒作成材負(fù)反饋的弱預(yù)期。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，4 月 21 日當(dāng)周，全國(guó) 247 家鋼廠(chǎng)鐵水產(chǎn)量 245.88 萬(wàn)噸，環(huán)比雖小幅回落，但仍依然處偏高水平，相反螺紋表需數(shù)據(jù)一般，且一季度房屋新開(kāi)工和施工數(shù)據(jù)同比降幅擴(kuò)大，均加深了市場(chǎng)負(fù)反饋的擔(dān)憂(yōu)。與此同時(shí)，今年粗鋼壓減政策也要繼續(xù)實(shí)施，多重因素均導(dǎo)向焦煤供過(guò)于求的寬松格局，市場(chǎng)氛圍持續(xù)疲弱，期貨主力合約價(jià)格不斷下挫。總的來(lái)說(shuō)，焦煤基本面較差，近期負(fù)反饋邏輯壓制焦煤期價(jià)向下深探，建議維持偏空思路對(duì)待，前期空單可繼續(xù)持有，重點(diǎn)關(guān)注鐵水產(chǎn)量回調(diào)結(jié)束的時(shí)間。

3.品種：甲醇-MA

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀(guān)點(diǎn)：震蕩

策略參考：關(guān)注 2430 一線(xiàn)支撐

核心邏輯：雖然上周?chē)?guó)內(nèi)煤炭期貨價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)再度大幅下挫，不過(guò)甲醇期貨卻挺住壓力止跌企穩(wěn)，小幅反彈。上周?chē)?guó)內(nèi)甲醇裝置開(kāi)工率出現(xiàn)回落，周度產(chǎn)量也跌破 150 萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力周環(huán)比回落給予期價(jià)繼續(xù)反彈的動(dòng)力。同時(shí)煤炭期貨價(jià)格大幅走低令煤制甲醇虧損幅度顯著縮小。下游需求依然偏弱，周環(huán)比改善不足，港口庫(kù)存出現(xiàn)回升，內(nèi)地庫(kù)存小幅回落。整體來(lái)看，甲醇供需基本面略有改善。由于煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)走低，成本支撐或減弱，預(yù)計(jì)后市甲醇期貨 2309 合約繼續(xù)反彈或動(dòng)力不足。

4.品種：乙二醇-MEG

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)

參考策略：日內(nèi)逢低做多

核心邏輯：供應(yīng)端來(lái)看，近期裝置開(kāi)工率有所回升，供應(yīng)量或?qū)⒊霈F(xiàn)上升。而 5 月衛(wèi)星石化、恒力石化、浙石化等裝置均計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn) EO，遠(yuǎn)端供應(yīng)仍存縮量預(yù)期。進(jìn)口方面，4 月進(jìn)口到港量預(yù)計(jì)回升，港口庫(kù)存或難出現(xiàn)去庫(kù)態(tài)勢(shì)。需求端聚酯各品種利潤(rùn)表現(xiàn)依舊低迷，聚酯綜合利潤(rùn)維持虧損，而聚酯庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，庫(kù)存絕對(duì)量同比依然處于中性偏高狀態(tài)。聚酯開(kāi)工近期微幅下滑，當(dāng)前聚酯企業(yè)減產(chǎn)效果仍不明顯，未來(lái)需重點(diǎn)關(guān)注聚酯企業(yè)減產(chǎn)降負(fù)情況。終端織造開(kāi)機(jī)率持續(xù)下降，內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)溫和轉(zhuǎn)淡，外貿(mào)訂單未見(jiàn)起色。臨近五一，終端減產(chǎn)幅度或加大。綜合來(lái)看，短期乙二醇供應(yīng)端有所回升，而中期供應(yīng)存在縮量預(yù)期。需求端聚酯開(kāi)工微幅下滑，未來(lái)仍需重點(diǎn)關(guān)注減產(chǎn)實(shí)際實(shí)施情況，乙二醇供需結(jié)構(gòu)邊際走弱，預(yù)計(jì)未來(lái)乙二醇價(jià)格走勢(shì)或?qū)⒊尸F(xiàn)寬幅震蕩運(yùn)行。

主要品種價(jià)格行情驅(qū)動(dòng)邏輯—金融期貨股指板塊

品種：IF、IH、IC、IM

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀(guān)點(diǎn)：上漲

參考策略：謹(jǐn)慎做多

核心邏輯：上周五各股指全面下跌。兩市僅有新冠治療、乳業(yè)等少數(shù)板塊飄紅，超 4500 家個(gè)股下跌，北向資金全天凈賣(mài)出 76.19 億元。一方面，部分熱點(diǎn)板塊走勢(shì)分化，資金離高就低，輪動(dòng)效應(yīng)明顯，資金無(wú)法形成合力。股市成交金額連續(xù)十四個(gè)交易日突破萬(wàn)億，但指數(shù)表現(xiàn)不溫不火，持續(xù)橫盤(pán)。另一方面，上周五消息面擾動(dòng)明顯，市場(chǎng)對(duì)新冠二次感染的擔(dān)憂(yōu)再起，市場(chǎng)情緒受到較大影響?？?/span>慮到假期臨近，預(yù)計(jì)短期內(nèi)股指保持區(qū)間震蕩。

主要品種價(jià)格行情驅(qū)動(dòng)邏輯—商品期貨有色板塊

品種：銅（CU）

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀(guān)點(diǎn)：震蕩

參考策略：多銅空鋅

核心邏輯：海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期再起，風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，銅價(jià)承壓。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)上，上游礦端寬松，煉廠(chǎng)維持高產(chǎn)量；下游 SMM 調(diào)研顯示銅桿企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)；電解銅社庫(kù)去化也有所放緩。我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)基本面偏空的情況下，如果沒(méi)有國(guó)內(nèi)宏觀(guān)預(yù)期的持續(xù)炒作，銅價(jià)在 70000 一線(xiàn)階段性見(jiàn)頂。下方關(guān)注 67500 一線(xiàn)支撐?？缙贩N套利方面，可多銅空鋅，減少宏觀(guān)擾動(dòng)。

品種：鋅（ZN）

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀(guān)點(diǎn)：下跌

參考策略：空單持有

核心邏輯：長(zhǎng)線(xiàn)供過(guò)于求給予鋅價(jià)壓力，低庫(kù)存現(xiàn)在推動(dòng)月差上行。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)上，上游礦端開(kāi)始趨緊，加工費(fèi)開(kāi)始下調(diào)，但目前煉廠(chǎng)利潤(rùn)高位使其維持高產(chǎn)量；下游鍍鋅廠(chǎng)持續(xù)維持高開(kāi)工，鍍鋅板庫(kù)存去化。當(dāng)前鋅錠處于供需雙強(qiáng)的局面。鋅錠社庫(kù)去化有所放緩，處于往年同期低位，推動(dòng)月差上行。然而長(zhǎng)線(xiàn)鋅價(jià)難掩頹勢(shì)，這主要由于上游產(chǎn)量預(yù)期高，雖然當(dāng)前下游消費(fèi)強(qiáng)勁但長(zhǎng)線(xiàn)鋅錠供過(guò)于求。我們認(rèn)為可以長(zhǎng)線(xiàn)空鋅，短期下方關(guān)注 22000 一線(xiàn)支撐。月間套利可持有 5-6 正套。

品種：鎳（NI）

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：下跌 中期觀(guān)點(diǎn)：震蕩

參考策略：空單持有

核心邏輯：鎳期價(jià)補(bǔ)貼水行情過(guò)后，預(yù)計(jì)將有所回落。我們認(rèn)為 4 月中旬鎳期價(jià)走強(qiáng)主要是由于低庫(kù)存情況下，換月交割引發(fā)的近月期貨補(bǔ)貼水行情，中國(guó)精煉鎳 27 庫(kù)社會(huì)庫(kù)存較 22 年底下降超 30%，達(dá)到自 2015 年滬鎳上市以來(lái)的最低庫(kù)存。短期隨著交割時(shí)間節(jié)點(diǎn)過(guò)后，預(yù)計(jì)期價(jià)將持續(xù)回落，上周五盤(pán)面已有反應(yīng)。鎳原料中長(zhǎng)期供應(yīng)過(guò)量預(yù)期不變，尤其純鎳，年內(nèi)有大量新投及擴(kuò)建產(chǎn)能正在逐步兌現(xiàn)，中長(zhǎng)期基本面弱勢(shì)已成定局，建議空單持有。

品種：黃金（AU）

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀(guān)點(diǎn)：上漲

參考策略：多單持有

核心邏輯：4 月中旬美聯(lián)儲(chǔ)理事 Waller 發(fā)表鷹派觀(guān)點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)位官員陸續(xù)表示贊同 5 月加息，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)加息預(yù)期開(kāi)始修正，加息預(yù)期再度升溫，美元維持強(qiáng)勢(shì)而黃金進(jìn)入調(diào)整。短期關(guān)注紐約金 2000 美元支撐，即滬金 440 元附近，可逢低做多長(zhǎng)線(xiàn)持有。中長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行疊加加息周期接近尾聲，美元持續(xù)下行，黃金持續(xù)上行；此外避險(xiǎn)屬性將持續(xù)推動(dòng)黃金。

品種：工業(yè)硅（SI）

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀(guān)點(diǎn)：震蕩

參考策略：短多

核心邏輯：后半周市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，工業(yè)硅期價(jià)下跌很大程度上是受此影響。就自身基本面與技術(shù)面而言，工業(yè)硅近期應(yīng)有結(jié)構(gòu)性反彈。從日線(xiàn)來(lái)看，已有筑底反彈的態(tài)勢(shì)，上方關(guān)注 16000 一線(xiàn)壓力，可短多。從周度數(shù)據(jù)來(lái)看，工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)基本面數(shù)據(jù)有所改善，周度產(chǎn)量持續(xù)下降，社庫(kù)高位小幅去化，毛利潤(rùn)也接近于零，這將給予期價(jià)一定支撐，現(xiàn)貨價(jià)格也有所企穩(wěn)。但中長(zhǎng)期角度來(lái)看，工業(yè)硅下游產(chǎn)業(yè)鏈弱勢(shì)依舊，需求持續(xù)低迷，期價(jià)反彈將受限?？申P(guān)注上游產(chǎn)量方面是否有大動(dòng)作。預(yù)計(jì)期價(jià)將在 15000-16000 區(qū)間震蕩。

主要品種價(jià)格行情驅(qū)動(dòng)邏輯—商品期貨黑色板塊

品種：螺紋鋼（RB）

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：下跌 中期觀(guān)點(diǎn)：震蕩

參考策略：逢高做空

核心邏輯：周末鋼材現(xiàn)貨大幅下跌，市場(chǎng)氛圍偏空，而螺紋鋼供需兩端也迎來(lái)變化，鋼廠(chǎng)開(kāi)始減產(chǎn)，螺紋周產(chǎn)量環(huán)比降 7.38 萬(wàn)噸，供應(yīng)雖收縮但仍處年內(nèi)相對(duì)高位，相對(duì)利好的是螺紋噸鋼利潤(rùn)暫未好轉(zhuǎn)，北方鋼廠(chǎng)依舊虧損，后續(xù)產(chǎn)量仍有減量空間，疊加減產(chǎn)政策擾動(dòng)，供應(yīng)端存向好預(yù)期，關(guān)注后續(xù)鋼廠(chǎng)減產(chǎn)幅度。與此同時(shí)，螺紋需求表現(xiàn)依然不佳，周度表需環(huán)比雖增 10.77 萬(wàn)噸，但終端采購(gòu)仍低位回升，且兩者低于去去年同水平，考慮到后續(xù)需求在步入旺季尾端，需求下行擔(dān)憂(yōu)仍在，繼續(xù)承壓鋼價(jià)?？傊?，螺紋供需格局有所變化，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)帶來(lái)供應(yīng)收縮，而需求有所好轉(zhuǎn)，利好效應(yīng)有限，供需雙弱格局下基本面并未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，相反負(fù)反饋預(yù)期下成本下行易拖累鋼價(jià)，預(yù)計(jì)鋼價(jià)將低位偏弱運(yùn)行，關(guān)注鋼廠(chǎng)減產(chǎn)情況。

品種：焦炭（J）

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀(guān)點(diǎn)：下跌

參考策略：空單持有

核心邏輯：目前焦炭有兩大主要利空，一是進(jìn)口焦煤不斷釋放導(dǎo)致焦炭成本支撐坍塌，二是終端需求疲弱引發(fā)負(fù)反饋擔(dān)憂(yōu)。其中，焦煤帶來(lái)的成本端壓力從年初以來(lái)就持續(xù)存在，表現(xiàn)為焦炭期貨易跌難漲，即便在 2 月宏觀(guān)強(qiáng)預(yù)期以及煤礦事故的推動(dòng)下，向上走勢(shì)也遠(yuǎn)弱于鋼、礦。另外，我們認(rèn)為本輪焦炭期價(jià)下跌的直接原因是負(fù)反饋擔(dān)憂(yōu)。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，全國(guó) 247 家鋼廠(chǎng)鐵水產(chǎn)量不斷刷新年內(nèi)高位，于 4 月中旬達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn) 246.7 萬(wàn)噸，然而成材表需數(shù)據(jù)卻相對(duì)一般，統(tǒng)計(jì)局公布的一季度房屋新開(kāi)工和施工數(shù)據(jù)也表現(xiàn)疲弱，負(fù)反饋的隱憂(yōu)在期貨市場(chǎng)提前兌現(xiàn)，疊加最新的鋼廠(chǎng)盈利率和鐵水產(chǎn)量均環(huán)比走低，市場(chǎng)氛圍進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。總之，焦炭成本支撐坍塌的壓力長(zhǎng)期存在，近期負(fù)反饋預(yù)期釋放再次驅(qū)動(dòng)焦炭走弱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將維持弱勢(shì)運(yùn)行，前期空單可繼續(xù)持有，關(guān)注鋼材需求表現(xiàn)。

品種：動(dòng)力煤（ZC）

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀(guān)點(diǎn)：下跌

參考策略：觀(guān)望

核心邏輯：本周，動(dòng)力煤港口價(jià)格短暫反彈后再次走低，截至 4 月 21 日，秦皇島港 5500 大卡報(bào)價(jià) 1009 元/噸，周環(huán)比增 4 元/噸。本周，動(dòng)力煤價(jià)格在上下游的博弈中迎來(lái)階段性反彈，但由于整體供需格局變化不大，終端用戶(hù)繼續(xù)看空后市，對(duì)貿(mào)易商挺價(jià)行為有較強(qiáng)抵觸，導(dǎo)致本周煤炭采購(gòu)需求釋放有限，并壓制煤價(jià)向下二次探底。具體從供需角度來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)量高位企穩(wěn)，同時(shí) 4 月至今，高頻進(jìn)口數(shù)據(jù)仍有顯著的同比正增長(zhǎng)，整體動(dòng)力煤供應(yīng)較為充足；而需求端雖然由于熱值結(jié)構(gòu)以及今年氣候特征影響，預(yù)計(jì) 5 月電煤消耗會(huì)略高于常年，但不改變其季節(jié)性走弱的總體趨勢(shì)，加之建材行業(yè)用煤需求 5 月存見(jiàn)頂回落預(yù)期，煤炭需求支撐依然乏力。綜上，預(yù)計(jì)在迎峰度夏前，動(dòng)力煤都將延續(xù)供強(qiáng)需弱格局，加之目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存普遍偏高，煤價(jià)或維持低位震蕩運(yùn)行。

主要品種價(jià)格行情驅(qū)動(dòng)邏輯—商品期貨能源化工板塊

品種：滬膠（RU）

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀(guān)點(diǎn)：震蕩

參考策略：關(guān)注 11600 一線(xiàn)支撐

核心邏輯：美國(guó)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度下降在宏觀(guān)層面化解了膠市做空風(fēng)險(xiǎn)。在膠市供應(yīng)增量利空消化，需求預(yù)期改善的背景下，上周?chē)?guó)內(nèi)橡膠期貨呈現(xiàn)止跌反彈的走勢(shì)，期價(jià)重心小幅抬升。不過(guò)上周五夜盤(pán)，滬膠 2309 合約大幅重挫至 11700 元/噸一線(xiàn)下方運(yùn)行。由于美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度和節(jié)奏將逐漸放緩，宏觀(guān)面系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)階段性弱化，有助于橡膠等大宗商品期貨擺脫宏觀(guān)因素，重新回歸以供需基本面主導(dǎo)行情中。預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)滬膠期貨 2309 合約有望止跌企穩(wěn)，維持振蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。

品種：原油（SC）

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀(guān)點(diǎn)：震蕩

參考策略：關(guān)注 555 一線(xiàn)支撐

核心邏輯：隨著 OPEC+產(chǎn)油國(guó)額外減產(chǎn)的利多因素逐漸消化以后，在弱需因素抬頭以及美聯(lián)儲(chǔ)重新釋放鷹派信號(hào)的情況下，上周?chē)?guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格呈現(xiàn)止?jié)q轉(zhuǎn)跌，弱勢(shì)大幅下行的趨勢(shì)。高油價(jià)雖有利于產(chǎn)油國(guó)，但對(duì)消費(fèi)國(guó)而言無(wú)疑將增加輸入型通脹的風(fēng)險(xiǎn)。在宏觀(guān)預(yù)期重新轉(zhuǎn)向偏空氛圍的背景下，原油市場(chǎng)做多熱情顯著降溫，風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，利空因素重新掌控油市。預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)原油期貨價(jià)格料維持震蕩偏弱的走勢(shì)。

品種：PTA（TA）

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏弱

參考策略：觀(guān)望

核心邏輯：上游來(lái)看，近期伊拉克恢復(fù)石油出口，疊加俄羅斯出口保持旺盛，原油供應(yīng)出現(xiàn)回升，與此同時(shí)歐美成品油裂解價(jià)差走弱，原油供需短期轉(zhuǎn)弱推動(dòng)油價(jià)出現(xiàn)回調(diào)。PX 方面，下游現(xiàn)貨緊張，疊加 PX 進(jìn)入檢修季，預(yù)計(jì)短期 PX 價(jià)格或?qū)⑾鄬?duì)油價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺。供應(yīng)端來(lái)看，近期 PTA 裝置開(kāi)工率出現(xiàn)回升，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通性維持偏緊。需求端聚酯各品種利潤(rùn)表現(xiàn)依舊低迷，聚酯綜合利潤(rùn)維持虧損，而聚酯庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，庫(kù)存絕對(duì)量同比依然處于中性偏高狀態(tài)。聚酯開(kāi)工近期微幅下滑，當(dāng)前聚酯企業(yè)減產(chǎn)效果仍不明顯，未來(lái)需重點(diǎn)關(guān)注聚酯企業(yè)減產(chǎn)降負(fù)情況。終端織造開(kāi)機(jī)率持續(xù)下降，內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)溫和轉(zhuǎn)淡，外貿(mào)訂單未見(jiàn)起色。臨近五一，終端減產(chǎn)幅度或加大。整體來(lái)看，短期油價(jià)偏弱震蕩，而 PX 供應(yīng)維持偏緊下或?qū)⑹沟贸杀径说闹巫饔孟鄬?duì)較強(qiáng)。PTA 自身供需結(jié)構(gòu)短期表現(xiàn)邊際走弱，但現(xiàn)貨流通性持續(xù)偏緊下或?qū)⑹沟?PTA 價(jià)格難有大幅下跌空間，預(yù)計(jì)短期或?qū)⒊尸F(xiàn)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。

主要品種價(jià)格行情驅(qū)動(dòng)邏輯—商品期貨農(nóng)產(chǎn)品板塊

品種：豆粕（M）

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀(guān)點(diǎn)：震蕩

參考策略：做空

核心邏輯：雖然短期來(lái)看，大豆到廠(chǎng)時(shí)間有所延長(zhǎng)，但只是延緩了供應(yīng)壓力的釋放速度，并未改變供應(yīng)寬松的事實(shí)。這也預(yù)示著，短期的供應(yīng)緊張推動(dòng)的價(jià)格快速上漲行情難以持續(xù)。隨著市場(chǎng)供應(yīng)緊張的格局逐漸改善，豆粕期價(jià)的強(qiáng)勢(shì)面臨崩塌風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)向的影響下，豆粕期價(jià)率先做出反應(yīng)，價(jià)格開(kāi)始向供應(yīng)改善的方向回歸，對(duì)于此前的供需錯(cuò)配行情進(jìn)行糾偏。隨著市場(chǎng)逐漸回歸理性，現(xiàn)貨價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)也將難以為繼。影響豆粕價(jià)格的主要變量仍在供應(yīng)端，在進(jìn)口大豆大量到港預(yù)期和進(jìn)口成本明顯下移的背景下，來(lái)自成本端的支撐明顯減弱，而來(lái)自于油廠(chǎng)油粕策略的調(diào)整可能會(huì)進(jìn)一步施壓豆粕價(jià)格，令豆粕期價(jià)陷入持續(xù)調(diào)整行情之中。

品種：油脂(P)

日內(nèi)觀(guān)點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀(guān)點(diǎn)：震蕩

參考策略：做空

核心邏輯：隨著馬來(lái)西亞棕櫚有產(chǎn)量進(jìn)入季節(jié)性的增產(chǎn)周期，同時(shí)出口需求表現(xiàn)偏弱，未來(lái)馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存面臨再度累積的風(fēng)險(xiǎn)。供需轉(zhuǎn)弱令馬棕價(jià)格或?qū)⒚媾R庫(kù)存壓力，出口增量將主要取決于印尼的出口政策調(diào)整情況。與國(guó)際棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)可能引發(fā)庫(kù)存累積風(fēng)險(xiǎn)有所不同的是，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存將進(jìn)入季節(jié)性的去化周期，隨著進(jìn)口棕櫚油到港壓力的減輕，國(guó)內(nèi)季節(jié)性調(diào)和油需求增長(zhǎng)將有望對(duì)棕櫚油消費(fèi)構(gòu)成支撐，有利于棕櫚油庫(kù)存去化節(jié)奏的加快進(jìn)行，從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)棕櫚油期價(jià)在跟隨國(guó)際棕櫚油期價(jià)腳步的同時(shí)，外強(qiáng)內(nèi)弱的格局可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，內(nèi)外價(jià)差有望迎來(lái)修復(fù)。短期走勢(shì)在跟隨國(guó)際市場(chǎng)的同時(shí)，或表現(xiàn)出一定的抗跌性。短期調(diào)整，空間受限。