今日重點推薦-2023-04-24

說明：

1.有夜盤的品種以夜盤收盤價為起始價格，無夜盤的品種以昨日收盤價為起始價格，當日日盤收盤

價為終點價格，計算漲跌幅度。

2.跌幅大于 1%為下跌，跌幅 0~1%為震蕩偏弱，漲幅 0~1%為震蕩偏強，漲幅大于 1%為上漲。

3.震蕩偏強/偏弱只針對日內觀點，短期和中期不做區(qū)分。

1.品種：鐵礦石-I

日內觀點：下跌 中期觀點：下跌

策略參考：空單持有

核心邏輯：周末港口現(xiàn)貨錄得顯著下跌，或將帶動盤面繼續(xù)走弱，而礦石供需格局也在走弱，鋼廠虧損加劇倒逼其減產(chǎn)，礦石終端消耗高位開始回落，上周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進口礦日耗環(huán)比小幅下降，絕對量雖維持高位，但鋼廠減產(chǎn)負反饋在兌現(xiàn)，疊加壓減政策擾動，礦石中期需求走弱預期繼續(xù)承壓礦價。與此同時，國內礦石港口到貨有所回落，而颶風擾動下澳礦發(fā)運大幅減量，全球礦石發(fā)運總量再度降至低位，按船期推算國內后續(xù)到貨也將迎來顯著減量，但國內礦山恢復良好，短期擾動難改礦石供應季節(jié)性回升趨勢?？傊?，礦石終端消耗維持高位，且礦石供應也有所減量，供需兩端短期利好礦價，但負反饋預期在兌現(xiàn)，加之政策調控風險與粗鋼壓減政策擾動，中期需求預期走弱，疊加礦石供應將季節(jié)性回升，礦石基本面存走弱預期，礦價仍將承壓偏弱運行。

2.品種：焦煤-JM

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：下跌

參考策略：空單持有

核心邏輯：焦煤進口端的增量疊加全年粗鋼平控要求，使其整體處于供應寬松格局，尤其是外貿(mào)煤份額的加大削弱了國內煤企的議價能力，使得本輪焦煤現(xiàn)貨價格快速走低。期貨市場除了交易供應寬松的弱現(xiàn)實外，還炒作成材負反饋的弱預期。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，4 月 21 日當周，全國 247 家鋼廠鐵水產(chǎn)量 245.88 萬噸，環(huán)比雖小幅回落，但仍依然處偏高水平，相反螺紋表需數(shù)據(jù)一般，且一季度房屋新開工和施工數(shù)據(jù)同比降幅擴大，均加深了市場負反饋的擔憂。與此同時，今年粗鋼壓減政策也要繼續(xù)實施，多重因素均導向焦煤供過于求的寬松格局，市場氛圍持續(xù)疲弱，期貨主力合約價格不斷下挫。總的來說，焦煤基本面較差，近期負反饋邏輯壓制焦煤期價向下深探，建議維持偏空思路對待，前期空單可繼續(xù)持有，重點關注鐵水產(chǎn)量回調結束的時間。

3.品種：甲醇-MA

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：震蕩

策略參考：關注 2430 一線支撐

核心邏輯：雖然上周國內煤炭期貨價格延續(xù)跌勢再度大幅下挫，不過甲醇期貨卻挺住壓力止跌企穩(wěn)，小幅反彈。上周國內甲醇裝置開工率出現(xiàn)回落，周度產(chǎn)量也跌破 150 萬噸，供應壓力周環(huán)比回落給予期價繼續(xù)反彈的動力。同時煤炭期貨價格大幅走低令煤制甲醇虧損幅度顯著縮小。下游需求依然偏弱，周環(huán)比改善不足，港口庫存出現(xiàn)回升，內地庫存小幅回落。整體來看，甲醇供需基本面略有改善。由于煤炭價格持續(xù)走低，成本支撐或減弱，預計后市甲醇期貨 2309 合約繼續(xù)反彈或動力不足。

4.品種：乙二醇-MEG

日內觀點：震蕩偏強 中期觀點：震蕩偏強

參考策略：日內逢低做多

核心邏輯：供應端來看，近期裝置開工率有所回升，供應量或將出現(xiàn)上升。而 5 月衛(wèi)星石化、恒力石化、浙石化等裝置均計劃轉產(chǎn) EO，遠端供應仍存縮量預期。進口方面，4 月進口到港量預計回升，港口庫存或難出現(xiàn)去庫態(tài)勢。需求端聚酯各品種利潤表現(xiàn)依舊低迷，聚酯綜合利潤維持虧損，而聚酯庫存持續(xù)累庫，庫存絕對量同比依然處于中性偏高狀態(tài)。聚酯開工近期微幅下滑，當前聚酯企業(yè)減產(chǎn)效果仍不明顯，未來需重點關注聚酯企業(yè)減產(chǎn)降負情況。終端織造開機率持續(xù)下降，內銷市場溫和轉淡，外貿(mào)訂單未見起色。臨近五一，終端減產(chǎn)幅度或加大。綜合來看，短期乙二醇供應端有所回升，而中期供應存在縮量預期。需求端聚酯開工微幅下滑，未來仍需重點關注減產(chǎn)實際實施情況，乙二醇供需結構邊際走弱，預計未來乙二醇價格走勢或將呈現(xiàn)寬幅震蕩運行。

主要品種價格行情驅動邏輯—金融期貨股指板塊

品種：IF、IH、IC、IM

日內觀點：震蕩偏強 中期觀點：上漲

參考策略：謹慎做多

核心邏輯：上周五各股指全面下跌。兩市僅有新冠治療、乳業(yè)等少數(shù)板塊飄紅，超 4500 家個股下跌，北向資金全天凈賣出 76.19 億元。一方面，部分熱點板塊走勢分化，資金離高就低，輪動效應明顯，資金無法形成合力。股市成交金額連續(xù)十四個交易日突破萬億，但指數(shù)表現(xiàn)不溫不火，持續(xù)橫盤。另一方面，上周五消息面擾動明顯，市場對新冠二次感染的擔憂再起，市場情緒受到較大影響?？?/span>慮到假期臨近，預計短期內股指保持區(qū)間震蕩。

主要品種價格行情驅動邏輯—商品期貨有色板塊

品種：銅（CU）

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：震蕩

參考策略：多銅空鋅

核心邏輯：海外經(jīng)濟衰退預期再起，風險偏好回落，銅價承壓。國內產(chǎn)業(yè)上，上游礦端寬松，煉廠維持高產(chǎn)量；下游 SMM 調研顯示銅桿企業(yè)開工率持續(xù)；電解銅社庫去化也有所放緩。我們認為產(chǎn)業(yè)基本面偏空的情況下，如果沒有國內宏觀預期的持續(xù)炒作，銅價在 70000 一線階段性見頂。下方關注 67500 一線支撐?？缙贩N套利方面，可多銅空鋅，減少宏觀擾動。

品種：鋅（ZN）

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：下跌

參考策略：空單持有

核心邏輯：長線供過于求給予鋅價壓力，低庫存現(xiàn)在推動月差上行。國內產(chǎn)業(yè)上，上游礦端開始趨緊，加工費開始下調，但目前煉廠利潤高位使其維持高產(chǎn)量；下游鍍鋅廠持續(xù)維持高開工，鍍鋅板庫存去化。當前鋅錠處于供需雙強的局面。鋅錠社庫去化有所放緩，處于往年同期低位，推動月差上行。然而長線鋅價難掩頹勢，這主要由于上游產(chǎn)量預期高，雖然當前下游消費強勁但長線鋅錠供過于求。我們認為可以長線空鋅，短期下方關注 22000 一線支撐。月間套利可持有 5-6 正套。

品種：鎳（NI）

日內觀點：下跌 中期觀點：震蕩

參考策略：空單持有

核心邏輯：鎳期價補貼水行情過后，預計將有所回落。我們認為 4 月中旬鎳期價走強主要是由于低庫存情況下，換月交割引發(fā)的近月期貨補貼水行情，中國精煉鎳 27 庫社會庫存較 22 年底下降超 30%，達到自 2015 年滬鎳上市以來的最低庫存。短期隨著交割時間節(jié)點過后，預計期價將持續(xù)回落，上周五盤面已有反應。鎳原料中長期供應過量預期不變，尤其純鎳，年內有大量新投及擴建產(chǎn)能正在逐步兌現(xiàn)，中長期基本面弱勢已成定局，建議空單持有。

品種：黃金（AU）

日內觀點：震蕩偏強 中期觀點：上漲

參考策略：多單持有

核心邏輯：4 月中旬美聯(lián)儲理事 Waller 發(fā)表鷹派觀點后，美聯(lián)儲數(shù)位官員陸續(xù)表示贊同 5 月加息，市場對后續(xù)加息預期開始修正，加息預期再度升溫，美元維持強勢而黃金進入調整。短期關注紐約金 2000 美元支撐，即滬金 440 元附近，可逢低做多長線持有。中長線來看，美國經(jīng)濟下行疊加加息周期接近尾聲，美元持續(xù)下行，黃金持續(xù)上行；此外避險屬性將持續(xù)推動黃金。

品種：工業(yè)硅（SI）

日內觀點：震蕩偏強 中期觀點：震蕩

參考策略：短多

核心邏輯：后半周市場風險偏好下降，工業(yè)硅期價下跌很大程度上是受此影響。就自身基本面與技術面而言，工業(yè)硅近期應有結構性反彈。從日線來看，已有筑底反彈的態(tài)勢，上方關注 16000 一線壓力，可短多。從周度數(shù)據(jù)來看，工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)基本面數(shù)據(jù)有所改善，周度產(chǎn)量持續(xù)下降，社庫高位小幅去化，毛利潤也接近于零，這將給予期價一定支撐，現(xiàn)貨價格也有所企穩(wěn)。但中長期角度來看，工業(yè)硅下游產(chǎn)業(yè)鏈弱勢依舊，需求持續(xù)低迷，期價反彈將受限?？申P注上游產(chǎn)量方面是否有大動作。預計期價將在 15000-16000 區(qū)間震蕩。

主要品種價格行情驅動邏輯—商品期貨黑色板塊

品種：螺紋鋼（RB）

日內觀點：下跌 中期觀點：震蕩

參考策略：逢高做空

核心邏輯：周末鋼材現(xiàn)貨大幅下跌，市場氛圍偏空，而螺紋鋼供需兩端也迎來變化，鋼廠開始減產(chǎn)，螺紋周產(chǎn)量環(huán)比降 7.38 萬噸，供應雖收縮但仍處年內相對高位，相對利好的是螺紋噸鋼利潤暫未好轉，北方鋼廠依舊虧損，后續(xù)產(chǎn)量仍有減量空間，疊加減產(chǎn)政策擾動，供應端存向好預期，關注后續(xù)鋼廠減產(chǎn)幅度。與此同時，螺紋需求表現(xiàn)依然不佳，周度表需環(huán)比雖增 10.77 萬噸，但終端采購仍低位回升，且兩者低于去去年同水平，考慮到后續(xù)需求在步入旺季尾端，需求下行擔憂仍在，繼續(xù)承壓鋼價?？傊?，螺紋供需格局有所變化，鋼廠減產(chǎn)帶來供應收縮，而需求有所好轉，利好效應有限，供需雙弱格局下基本面并未實質性好轉，相反負反饋預期下成本下行易拖累鋼價，預計鋼價將低位偏弱運行，關注鋼廠減產(chǎn)情況。

品種：焦炭（J）

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：下跌

參考策略：空單持有

核心邏輯：目前焦炭有兩大主要利空，一是進口焦煤不斷釋放導致焦炭成本支撐坍塌，二是終端需求疲弱引發(fā)負反饋擔憂。其中，焦煤帶來的成本端壓力從年初以來就持續(xù)存在，表現(xiàn)為焦炭期貨易跌難漲，即便在 2 月宏觀強預期以及煤礦事故的推動下，向上走勢也遠弱于鋼、礦。另外，我們認為本輪焦炭期價下跌的直接原因是負反饋擔憂。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，全國 247 家鋼廠鐵水產(chǎn)量不斷刷新年內高位，于 4 月中旬達到年內高點 246.7 萬噸，然而成材表需數(shù)據(jù)卻相對一般，統(tǒng)計局公布的一季度房屋新開工和施工數(shù)據(jù)也表現(xiàn)疲弱，負反饋的隱憂在期貨市場提前兌現(xiàn)，疊加最新的鋼廠盈利率和鐵水產(chǎn)量均環(huán)比走低，市場氛圍進一步轉弱?？傊固砍杀局翁膲毫﹂L期存在，近期負反饋預期釋放再次驅動焦炭走弱，預計短期內仍將維持弱勢運行，前期空單可繼續(xù)持有，關注鋼材需求表現(xiàn)。

品種：動力煤（ZC）

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：下跌

參考策略：觀望

核心邏輯：本周，動力煤港口價格短暫反彈后再次走低，截至 4 月 21 日，秦皇島港 5500 大卡報價 1009 元/噸，周環(huán)比增 4 元/噸。本周，動力煤價格在上下游的博弈中迎來階段性反彈，但由于整體供需格局變化不大，終端用戶繼續(xù)看空后市，對貿(mào)易商挺價行為有較強抵觸，導致本周煤炭采購需求釋放有限，并壓制煤價向下二次探底。具體從供需角度來看，目前國內煤礦產(chǎn)量高位企穩(wěn)，同時 4 月至今，高頻進口數(shù)據(jù)仍有顯著的同比正增長，整體動力煤供應較為充足；而需求端雖然由于熱值結構以及今年氣候特征影響，預計 5 月電煤消耗會略高于常年，但不改變其季節(jié)性走弱的總體趨勢，加之建材行業(yè)用煤需求 5 月存見頂回落預期，煤炭需求支撐依然乏力。綜上，預計在迎峰度夏前，動力煤都將延續(xù)供強需弱格局，加之目前整個產(chǎn)業(yè)鏈庫存普遍偏高，煤價或維持低位震蕩運行。

主要品種價格行情驅動邏輯—商品期貨能源化工板塊

品種：滬膠（RU）

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：震蕩

參考策略：關注 11600 一線支撐

核心邏輯：美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)回落，美聯(lián)儲加息幅度下降在宏觀層面化解了膠市做空風險。在膠市供應增量利空消化，需求預期改善的背景下，上周國內橡膠期貨呈現(xiàn)止跌反彈的走勢，期價重心小幅抬升。不過上周五夜盤，滬膠 2309 合約大幅重挫至 11700 元/噸一線下方運行。由于美聯(lián)儲加息幅度和節(jié)奏將逐漸放緩，宏觀面系統(tǒng)性風險階段性弱化，有助于橡膠等大宗商品期貨擺脫宏觀因素，重新回歸以供需基本面主導行情中。預計后市國內滬膠期貨 2309 合約有望止跌企穩(wěn)，維持振蕩偏強的走勢。

品種：原油（SC）

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：震蕩

參考策略：關注 555 一線支撐

核心邏輯：隨著 OPEC+產(chǎn)油國額外減產(chǎn)的利多因素逐漸消化以后，在弱需因素抬頭以及美聯(lián)儲重新釋放鷹派信號的情況下，上周國內外原油期貨價格呈現(xiàn)止?jié)q轉跌，弱勢大幅下行的趨勢。高油價雖有利于產(chǎn)油國，但對消費國而言無疑將增加輸入型通脹的風險。在宏觀預期重新轉向偏空氛圍的背景下，原油市場做多熱情顯著降溫，風險偏好回落，利空因素重新掌控油市。預計后市國內原油期貨價格料維持震蕩偏弱的走勢。

品種：PTA（TA）

日內觀點：震蕩偏強 中期觀點：震蕩偏弱

參考策略：觀望

核心邏輯：上游來看，近期伊拉克恢復石油出口，疊加俄羅斯出口保持旺盛，原油供應出現(xiàn)回升，與此同時歐美成品油裂解價差走弱，原油供需短期轉弱推動油價出現(xiàn)回調。PX 方面，下游現(xiàn)貨緊張，疊加 PX 進入檢修季，預計短期 PX 價格或將相對油價表現(xiàn)堅挺。供應端來看，近期 PTA 裝置開工率出現(xiàn)回升，現(xiàn)貨市場流通性維持偏緊。需求端聚酯各品種利潤表現(xiàn)依舊低迷，聚酯綜合利潤維持虧損，而聚酯庫存持續(xù)累庫，庫存絕對量同比依然處于中性偏高狀態(tài)。聚酯開工近期微幅下滑，當前聚酯企業(yè)減產(chǎn)效果仍不明顯，未來需重點關注聚酯企業(yè)減產(chǎn)降負情況。終端織造開機率持續(xù)下降，內銷市場溫和轉淡，外貿(mào)訂單未見起色。臨近五一，終端減產(chǎn)幅度或加大。整體來看，短期油價偏弱震蕩，而 PX 供應維持偏緊下或將使得成本端的支撐作用相對較強。PTA 自身供需結構短期表現(xiàn)邊際走弱，但現(xiàn)貨流通性持續(xù)偏緊下或將使得 PTA 價格難有大幅下跌空間，預計短期或將呈現(xiàn)偏強震蕩運行。

主要品種價格行情驅動邏輯—商品期貨農(nóng)產(chǎn)品板塊

品種：豆粕（M）

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：震蕩

參考策略：做空

核心邏輯：雖然短期來看，大豆到廠時間有所延長，但只是延緩了供應壓力的釋放速度，并未改變供應寬松的事實。這也預示著，短期的供應緊張推動的價格快速上漲行情難以持續(xù)。隨著市場供應緊張的格局逐漸改善，豆粕期價的強勢面臨崩塌風險，在市場預期逐漸轉向的影響下，豆粕期價率先做出反應，價格開始向供應改善的方向回歸，對于此前的供需錯配行情進行糾偏。隨著市場逐漸回歸理性，現(xiàn)貨價格的強勢也將難以為繼。影響豆粕價格的主要變量仍在供應端，在進口大豆大量到港預期和進口成本明顯下移的背景下，來自成本端的支撐明顯減弱，而來自于油廠油粕策略的調整可能會進一步施壓豆粕價格，令豆粕期價陷入持續(xù)調整行情之中。

品種：油脂(P)

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：震蕩

參考策略：做空

核心邏輯：隨著馬來西亞棕櫚有產(chǎn)量進入季節(jié)性的增產(chǎn)周期，同時出口需求表現(xiàn)偏弱，未來馬來西亞棕櫚油庫存面臨再度累積的風險。供需轉弱令馬棕價格或將面臨庫存壓力，出口增量將主要取決于印尼的出口政策調整情況。與國際棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)可能引發(fā)庫存累積風險有所不同的是，國內棕櫚油庫存將進入季節(jié)性的去化周期，隨著進口棕櫚油到港壓力的減輕，國內季節(jié)性調和油需求增長將有望對棕櫚油消費構成支撐，有利于棕櫚油庫存去化節(jié)奏的加快進行，從而推動國內棕櫚油期價在跟隨國際棕櫚油期價腳步的同時，外強內弱的格局可能發(fā)生轉變，內外價差有望迎來修復。短期走勢在跟隨國際市場的同時，或表現(xiàn)出一定的抗跌性。短期調整，空間受限。