■滬銅：振幅加大，重回震蕩區(qū)間，但警惕向下破位

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68285元/噸(-210元/噸）

2.利潤:進口利潤+74.83元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差0（-10）

4.庫存:上期所銅庫存146016噸(-3467噸)，LME銅庫存60775噸（+6900噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲加息25基點?？傮w振幅加大，重回震蕩區(qū)間，區(qū)間操作。

■滬鋅:鋅價重心下移

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為21700元/噸(-180元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-842.46元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水-30，前值-80

4.庫存:上期所鋅庫存79941噸(-6985噸)，Lme鋅庫存53350噸（-150噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點，供應(yīng)增加確定性變強，需求回升趨緩。鋅價重心下移，重要壓力位在21800-22000，支撐在前低，逢壓力位做空為主。

■滬鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18830元/噸，相比前值下跌70元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18800元/噸，相比前值下跌70元/噸，

3.基差：滬鋁基差為30元/噸，相比前值下跌35元/噸；

4.庫存：截至4-24，電解鋁社會庫存為88.5萬噸，相比前值下跌2.1萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為29萬噸，南海地區(qū)為18.5萬噸，鞏義地區(qū)為17.9萬噸，天津地區(qū)為7.1萬噸，上海地區(qū)為5.7萬噸，杭州地區(qū)為6.3萬噸，臨沂地區(qū)為2.8萬噸，重慶地區(qū)為1.2萬噸；

5.利潤：截至4-20，上海有色中國電解鋁總成本為16898.78元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2211.22元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.總結(jié)：從宏觀面上看，美國3月名義CPI 數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期降溫，通脹不及預(yù)期，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲5 月加息25BP，情緒轉(zhuǎn)弱且利率持續(xù)高位引發(fā)下半年經(jīng)濟陷入衰退的擔(dān)憂；從基本面上看，供應(yīng)端減產(chǎn)風(fēng)波或告一段落，復(fù)產(chǎn)趨勢有所抬頭，產(chǎn)能出現(xiàn)小幅回升，需求端消費改善兌現(xiàn)的力度并不強。當前雖有超季節(jié)性去庫的出現(xiàn)，但主要由鋁廠鋁水比例提升所致，鑄錠量有所下降。當前基本面表現(xiàn)為雙增，多空博弈之下難出單邊行情，低庫存與去庫支撐下鋁價偏強運行的概率較大。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3830元/噸。

基差：138，對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：-1

產(chǎn)量：本周根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周247家鋼廠高爐開工率84.59%，環(huán)比上周下降0.15%，同比去年增加4.79%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.50%，環(huán)比下降0.30%，同比增加5.15%。鋼廠盈利率42.42%，環(huán)比下降5.20%，同比下降32.47%；日均鐵水產(chǎn)量245.88萬噸，環(huán)比下降0.82萬噸，同比增加12.91萬噸。

庫存：螺紋廠庫268.97萬噸，較上周增加0.56萬噸，增幅0.21%；螺紋社庫771.38萬噸，較上周減少27.75萬噸，降幅3.47%

表需：螺紋表需321.45萬噸，較上周增加10.77萬噸，增幅3.47%。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，表需在金三銀四旺季意外減少，導(dǎo)致螺紋高點回落呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價872元/噸。

基差：166，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：42

基本面：全國45個港口進口鐵礦庫存為13034.54，環(huán)比增123.03；日均疏港量320.18增0.95。分量方面，澳礦6177.64增28.57，巴西礦4411.15增42.17.全國47個港口進口鐵礦石庫存總量13684.54萬噸，環(huán)比增73.03萬噸，47港日均疏港量333.38萬噸，環(huán)比增0.15萬噸。

■焦煤、焦炭：部分鋼廠開啟檢修

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1850元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1870元/噸（0），日照港準一級冶金焦2280元/噸（0）；

2.基差：JM09基差376.5元/噸（13.5），J09基差72元/噸（33）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率78.43%（0.43%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.63%（0.07%），247家鋼廠高爐開工率84.59%（-0.15%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量245.88萬噸（-0.82）；

4.供給：洗煤廠開工率77.36%（0.01%），精煤產(chǎn)量63.435萬噸（-0.08）；

5.庫存：焦煤總庫存2137.12噸（-22.04），獨立焦化廠焦煤庫存853.69噸（-41.34），可用天數(shù)9.12噸（-0.49），鋼廠焦化廠庫存800.1噸（-0.92），可用天數(shù)12.8噸（-0.03）；焦炭總庫存916.72噸（-13.51），230家獨立焦化廠焦炭庫存81.8噸（4.69），可用天數(shù)9.2噸（-0.69），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存626.94噸（-12.35），可用天數(shù)11.48噸（-0.26）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤68元/噸（16），螺紋鋼高爐利潤-99.8元/噸（30.28），螺紋鋼電爐利潤-260.25元/噸（-62.79）；

7.總結(jié)：焦煤端，焦煤供給寬松，價格仍有下跌空間，市場交投稍顯冷清，粗鋼減產(chǎn)政策對雙焦影響于盤中反映，焦企謹慎拿貨，按需補庫；焦炭端，焦企利潤邊際修復(fù)，鋼廠仍處于虧損狀態(tài)，第四輪提降已落地，考慮到焦企微利和鋼廠的利潤虧損幅度，多家鋼廠發(fā)布檢修通知，預(yù)計周內(nèi)鐵水產(chǎn)量將繼續(xù)回落，對焦炭的剛需減弱，五一補庫需求不及預(yù)期，預(yù)計仍將有一輪提降。短期內(nèi)雙焦跟隨成材波動，盤面延續(xù)震蕩偏弱走勢。

■PP：國內(nèi)產(chǎn)量供給在5月底回歸

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7500元/噸（+20）。

2.基差：PP09基差-56（-31）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存72萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：烯烴上下游化工品方面，甲醇春檢季已接近尾聲，甲醇煤制利潤近期有所反彈，從甲醇煤制利潤對甲醇產(chǎn)量和開工率兩周左右的領(lǐng)先性上看，4月底大概率會見到甲醇產(chǎn)量和開工率的低點。從PE與PP的檢修計劃看，PP國內(nèi)產(chǎn)量供給在5月底回歸，而PE高檢修會維持到三季度，配合對PE與PP各工藝利潤情況的跟蹤，如果后續(xù)低利潤進一步得到修復(fù)，開工率處于歷史極低位的PP，其負荷提升空間也較開工率將近中性的PE更大。

■塑料：PE高檢修會維持到三季度

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8150元/噸（+0）。

2.基差：L09基差-61（-72）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存72萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：甲醇今年春檢規(guī)模顯著增加的時間稍有延后，但力度較大，不過我們認為后續(xù)持續(xù)的時間有限。PE與PP今年3-4月的檢修損失量相較往年同期偏高，且檢修高峰相對往年提前，從往年的7-8月份提前至4-5月份，從檢修計劃看，PP國內(nèi)產(chǎn)量供給在5月底回歸，而PE高檢修會維持到三季度。

■原油：供應(yīng)端的縮減對油價存在支撐

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格84.25美元/桶（+0.85），OPEC一攬子原油價格85.37美元/桶（+0.58）。

2.總結(jié)：近期油價走弱主要在于汽油裂解價差開始跟不動原油盤面價格，裂解價差出現(xiàn)明顯走弱，也就是支撐油價走強的主要因素開始反轉(zhuǎn)。但進入5月后OPEC+將正式減產(chǎn)，供應(yīng)端的縮減對油價也有支撐，下方空間也較難大幅打開。加之后續(xù)低庫存背景下汽油旺季需求仍有炒作可能，油價維持震蕩判斷。

■豆粕：美豆盤面與巴西豆CNF延續(xù)跌勢

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4000（+80）

2.基差：9月基差585（+82）

3.成本：5月巴西大豆CNF 512美元/噸（-3）；美元兌人民幣6.94（+0.04）

4.供應(yīng)：第16周豆粕產(chǎn)量121.6萬噸，環(huán)比上周增加5.48萬噸。

5.需求：第15周合同量為264.4萬噸，較上周的257.8萬噸增加6.6萬噸，環(huán)比增加2.56%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第16周末，國內(nèi)豆粕庫存量為23.84萬噸，較上周的27.09萬噸減少3.25萬噸。

7.總結(jié)：五一節(jié)前下游企業(yè)階段性補庫，全國主要油廠豆粕4月25日成交總量45.69萬噸，較上一交易日增加17.99萬噸；其中現(xiàn)貨成交23.54萬噸。24日成交總量27.7萬噸，較上一交易日增加25.4萬噸；其中現(xiàn)貨成交7.75萬噸。但大豆進口成本依舊保持下降，目前國內(nèi)套盤榨利停留在偏高位置，高于進口菜籽。4月美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣或由正常轉(zhuǎn)偏濕。美豆第二周播種進度9%，高于市場預(yù)期8%，亦高于均值4%，如果持續(xù)偏快則存在前期美豆植面預(yù)估偏低可能。全球天氣厄爾尼諾模式初現(xiàn)，國際大豆上行動力仍需等待天氣題材，現(xiàn)為時尚早。目前全國飼料企業(yè)豆粕平均使用比例較低，在10%左右。粕類整體偏空看待，豆菜粕價差做縮繼續(xù)持有。

■棕櫚油/豆油：經(jīng)濟憂慮與美元走強打壓植物油價格

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7600（-100），廣州

7680（-40）；山東一級豆油8120（-50）。

2.基差：9月，一級豆油666（+96），棕櫚油江蘇592（+60）。

3.成本：5月船期印尼毛棕櫚油FOB 1032.5美元/噸（-），5月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1000美元/噸（-5）；5月船期巴西大豆CNF 512美元/噸（-3）；美元兌人民幣6.94（+0.04）。

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年4月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期增加22.5%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加16.89%，出油率較前月增加0.86%。

5.需求：Amspec數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為927,331噸，較上月同期的1,136,825噸下滑18.43%。

6.庫存：上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示截至第16周，全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約85.53萬噸，較上周減少4.26萬噸。截至4月25日當周，豆油港口庫存錄得48.95萬噸，較上一周增加1.55萬噸。

7.總結(jié)：美國4月咨商會消費者信心指數(shù)為101.30，預(yù)期為104.20，3月為104.20。聯(lián)儲高息對經(jīng)濟壓制仍在。目前國內(nèi)棕櫚油對豆油的替代面臨低價菜、葵油消費回歸壓制，進一步空間有限，預(yù)計消費呈小幅增長。由于進口利潤維持中等幅度倒掛，棕櫚油下方空間需要進口成本下移給出。產(chǎn)地方面，依靠偏低庫銷比與銷區(qū)進行博弈。未來主要關(guān)注產(chǎn)地增產(chǎn)期產(chǎn)量兌現(xiàn)情況以及銷區(qū)消費復(fù)蘇預(yù)期能否再燃。目前市場對于后續(xù)產(chǎn)地供需轉(zhuǎn)松定價積極。在需求方面，國際豆棕差進入負值區(qū)域，且印度食用油高庫存問題仍未緩解，4-6月產(chǎn)地棕櫚出口難有亮點；供應(yīng)方面，目前產(chǎn)區(qū)降雨有低于均值苗頭，關(guān)注是否持續(xù)。國內(nèi)下游仍處于主動降庫存階段，備貨意愿清淡。預(yù)計棕櫚強于豆油，整體依舊偏空。

■白糖:原糖5月縮量上漲

1.現(xiàn)貨:南寧6870（0)元/噸，昆明6740(-40)元/噸，倉單成本估計6921元/噸（-1）

2.基差:南寧1月408；3月439；5月217；7月210；9月235；11月332

3.生產(chǎn):巴西3月上半產(chǎn)量同比增加，制糖季節(jié)剛剛開始，總體上量較少。印度馬邦因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估，可能不再增加。國產(chǎn)糖3月產(chǎn)量創(chuàng)20個產(chǎn)季以來新低，導(dǎo)致全國產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費:國內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，3月國產(chǎn)糖銷售量同比增加3.26萬噸，3月累計銷糖率創(chuàng)10年新高；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國出口總量保持高位。

5.進口：3月進口7萬噸，同比減少4萬噸，船期到港普遍后移。

6.庫存：3月435萬噸，創(chuàng)造17個產(chǎn)季的低點，罕見3月凈庫存減少82.81萬噸。

7.總結(jié):印度產(chǎn)量調(diào)減，可能不宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位，巴西產(chǎn)季開榨后上量上需要時間。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量低于市場預(yù)期，3月產(chǎn)量和庫存均創(chuàng)歷史低位，國內(nèi)消費反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，推動價格上漲。糖價短期內(nèi)繼續(xù)保持強勢，關(guān)注二季度市場交易巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的時間。

■棉花：繼續(xù)嘗試上行

1.現(xiàn)貨:新疆15166（0）；CCIndex3218B 15616（19）

2.基差:新疆1月-353；3月-308；7月92；9月-38；11月-233

3.生產(chǎn):USDA4月報告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫存繼續(xù)調(diào)增。進入4月北半球開始播種，美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣上周改善，3月種植意向同比減幅18%，新產(chǎn)季美棉減產(chǎn)預(yù)期。

4.消費:國際情況，USDA4月報告環(huán)比調(diào)增消費主要來自中國，3月出口數(shù)據(jù)明顯反彈。美國棉花出口明顯增加，東南亞負荷總體有所提高。

5.進口：全球貿(mào)易量進一步萎縮。國內(nèi)方面2月進口9萬噸，同比減少10萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸，預(yù)計后期會進一步減少。

6.庫存：市場進入4月下游進入淡季，開機率有所回落，成品庫存積累，但是中間品庫存去化。

7.總結(jié)：宏觀方面，市場預(yù)計加息階段進入尾聲，宏觀風(fēng)險尚未完全消失。當前產(chǎn)季國際需求整體不好，限制棉價反彈上方空間。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運，但是4月進入淡季，當前上游建庫和下游去庫告一段落。

■花生:收復(fù)跌幅

0.期貨：2310花生10466（-2)

1.現(xiàn)貨:油料米：9300

2.基差：10月：-1166

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，但前期有較強挺價心理的持貨商開始松動，基層也因保存成本提高惜售心理減少。

4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進入淡季，油廠集體下調(diào)收購價格，總體收購量仍然不大，主力收購積極性不高。

5.進口：市場迎來進口米，總體沖擊國內(nèi)市場，但總量同比減少。

6.總結(jié)：當前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，已近開始收購的油廠紛紛下調(diào)收購價格，隨著氣溫提高，基層保存成本的增加，市場出貨心態(tài)邊際轉(zhuǎn)強，對價格造成壓力，上行驅(qū)動不如前期。近期非洲主產(chǎn)國蘇丹局勢不穩(wěn)定，經(jīng)過幾天交易，市場炒作心態(tài)有所減少，期貨價格重新回落震蕩。

■玉米：7月合約增倉下破前低支撐

1.現(xiàn)貨：局部小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2530（0），吉林長春出庫2590（0），山東德州進廠2810（-10），港口：錦州平倉2780（0），主銷區(qū)：蛇口2790（-20），長沙2880（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2307=109（1）。

3.月間：C2305-C2309=-16（-3）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2707（-68），進口利潤83（68）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為90%（+2%），較去年同期+5%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年16周（4月13日-4月19日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米108.42萬噸（-2.57）。

7.庫存：截至4月19日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量548.3萬噸（-4.24%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，飼料企業(yè)玉米平均庫存29.18天（-1.27%），較去年同期下跌25.44%。截至4月14日，北方四港玉米庫存共計358.5萬噸，周比-9.4萬噸（當周北方四港下海量共計14.6萬噸，周比-2.3萬噸）。注冊倉單量33207（100）手。

8.總結(jié)：需求端延續(xù)疲弱態(tài)勢，上游挺價下游謹慎采購狀態(tài)下，博弈結(jié)果將決定下一步走向。玉米價格暫穩(wěn)定一段時間后再次出現(xiàn)下跌跡象，連盤主力合約近期增倉跌破前低2690支撐，短期弱勢延續(xù)。

■生豬：期價大跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南15200（100），遼寧14900（400），四川15000（200），湖南15000（200），廣東15700（400）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.35（0.09）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2307=-1145（835）。

4.總結(jié)：臨近五一，市場情緒有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨延續(xù)小幅震蕩走高態(tài)勢。但連盤LH2307合約在較大升水的情況下，提前沖擊17000大關(guān)遇阻回落，且跌幅較大。生豬供應(yīng)量依舊充足，且體重遲遲未降，五一假期消費，以及節(jié)后消費端是否重回疲軟態(tài)勢都增加了續(xù)漲的風(fēng)險。