“學(xué)霸”沈南鵬的履歷堪稱完美，既是企業(yè)家又是投資人。在每一個風(fēng)口上，他都能敏銳捕獲，華麗轉(zhuǎn)型。

　　比如1994年回國投資銀行，1999年互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)，2005年創(chuàng)辦紅杉資本中國基金，開始投資人生涯。

　　10年間，沈南鵬和他的團(tuán)隊投下了一長串風(fēng)云公司，他也因此被尊為“投資教父”。

　　在一次采訪中他說，是時代的風(fēng)口推動著他不斷轉(zhuǎn)型，在每次人生的選擇路口，他都做出對中國經(jīng)濟(jì)看多的選項(xiàng)。很幸運(yùn)，每次他都選對了。

　　這位連續(xù)三年蟬聯(lián)《福布斯》雜志“全球最佳創(chuàng)投人”榜首的投資人，過往在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域取得了驕人戰(zhàn)績。

　　我們耳熟能詳?shù)木〇|、阿里、美團(tuán)、拼多多、快手……都有紅杉中國的陪伴。

　　但最近，紅杉投資在戰(zhàn)略上發(fā)生了一定的變化。

　　在近期一場公開演講中，沈南鵬透露：

　　“近年來，人工智能、高端制造等硬科技項(xiàng)目已經(jīng)超過我們投資組合的80%”。

　　“過去兩年來，硬科技、To B等是紅杉中國最關(guān)注的方向，科技主導(dǎo)的投資格局已然成形。”

　　很明顯，硬科技已經(jīng)成為紅杉的戰(zhàn)略方向。

　　面對反壟斷，包括互聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)的企業(yè)面臨不小的壓力，而雙碳政策、ESG等政策同樣讓很多企業(yè)面臨節(jié)能減排的壓力。

　　但與此同時，也給一些行業(yè)帶來了機(jī)會。

　　在這樣一個不一樣的時代下，有哪些新的投資機(jī)會？紅杉中國作為產(chǎn)業(yè)資本，如何看待當(dāng)下這些科技類公司？背后又是怎樣的投資理念？

　　這一切的答案，在沈南鵬公開發(fā)言中都有跡可循。

　　一個科技主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)新時代已經(jīng)到來

　　001.

　　近年來，人工智能、高端制造等硬科技項(xiàng)目已經(jīng)超過我們投資組合的80%。這說明什么？

　　和五年前、十年前的創(chuàng)業(yè)相比，當(dāng)下中國的創(chuàng)業(yè)主題正在發(fā)生深刻變化，可以說，一個科技主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)新時代已經(jīng)到來。

　　002.

　　我們在先進(jìn)制造、生物制藥、核心軟件、新材料等領(lǐng)域中存在著不少薄弱環(huán)節(jié)甚至是空白地帶，這正是需要創(chuàng)業(yè)力量的地方，誰能闖過“無人區(qū)”，誰就是時代的破局者。

　　003.

　　我們的醫(yī)療健康投資在過去幾年中加速增長。

　　2015年中國藥監(jiān)局的監(jiān)管改革，提出新藥高標(biāo)準(zhǔn)和高質(zhì)量的臨床試驗(yàn)；

　　在中國或海外領(lǐng)先的制藥企業(yè)中擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的領(lǐng)導(dǎo)者開始創(chuàng)業(yè)，引領(lǐng)了中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)浪潮。

　　004.

　　今天的醫(yī)療健康行業(yè)有點(diǎn)像20年前的PC互聯(lián)網(wǎng)，有一批優(yōu)秀企業(yè)在不同的垂直領(lǐng)域里嶄露頭角。

　　005.

　　中國醫(yī)療行業(yè)的機(jī)會在二線城市、三線城市和農(nóng)村市場，如果醫(yī)療服務(wù)在那里能得到很好的應(yīng)用，市場空間會非常的廣闊。

　　006.

　　過去20、30年是信息科技在引領(lǐng)人們生活的巨變，未來20、30年生命科學(xué)可能會超越信息技術(shù)。

　　比如基因技術(shù)、細(xì)胞技術(shù)的突破，人工智能、大數(shù)據(jù)和生命科學(xué)的融合，使得健康產(chǎn)業(yè)會獲得前所未有的機(jī)遇，“精準(zhǔn)醫(yī)療”日益成為可能。

　　低碳零碳將會成為未來產(chǎn)業(yè)生存與變革的新基因

　　007.

　　在過去十多年里，移動互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字科技是許多行業(yè)的驅(qū)動力，數(shù)字化、智能化成為各行各業(yè)演進(jìn)發(fā)展的DNA。

　　而低碳零碳，作為一個人類的共同行動目標(biāo)，將會成為未來產(chǎn)業(yè)生存與變革的新基因。

　　008.

　　創(chuàng)業(yè)者要更加綠色驅(qū)動，在“碳達(dá)峰、碳中和”的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇下主動尋找原創(chuàng)性、引領(lǐng)性的創(chuàng)業(yè)機(jī)會。

　　009.

　　未來的創(chuàng)業(yè)者，在用更好的產(chǎn)品和服務(wù)滿足多樣化需求的同時，還要更多思考企業(yè)發(fā)展對于民生的促進(jìn)，要讓技術(shù)進(jìn)步和企業(yè)成長創(chuàng)造的價值更好回饋大眾。

　　010.

　　紅杉已經(jīng)開始將ESG納入投資決策，在評價企業(yè)發(fā)展的成本、市占率、營收等傳統(tǒng)的經(jīng)營指標(biāo)外，嵌入環(huán)境、社會責(zé)任、公司治理等新的要素，形成一個更加全面的評價體系。

　　011.

　　綠色金融此后會需要一套全新的方法論，把衡量碳排放變成其中的一個必選項(xiàng)。

　　因此，需要精確評估碳管理的能力，也要構(gòu)建具有嚴(yán)格分析和計算功能的量化體系，數(shù)字化與智能化手段將會是這當(dāng)中重要的支撐點(diǎn)。

　　012.

　　目前仍有很多減排潛力較大的技術(shù)還處于實(shí)驗(yàn)室階段。

　　加速技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，既需要對新技術(shù)的減排潛能有預(yù)判力，還要對研發(fā)轉(zhuǎn)化和市場形成有助推力，而這也是風(fēng)險投資可積極發(fā)揮作用的地方。

　　電動車談?wù)撜l是贏家還為時尚早

　　013.

　　過去幾年里，新能源、電動汽車等領(lǐng)域率先出現(xiàn)了一批引領(lǐng)世界的中國企業(yè)。

　　但是，“小荷才露尖尖角”，在“碳達(dá)峰、碳中和”這個歷史性機(jī)遇下，還蘊(yùn)含著更多的創(chuàng)業(yè)機(jī)會。

　　014.

　　電動汽車的發(fā)展對中國而言具有戰(zhàn)略意義，在該領(lǐng)域已經(jīng)誕生了蔚來、威馬汽車等一批具有發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)企業(yè)，當(dāng)然，現(xiàn)在談?wù)摚ㄕl是贏家）還為時尚早。

　　015.

　　中國的電動汽車企業(yè)將在全球市場占據(jù)相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，新能源汽車核心零部件企業(yè)也將在全球舞臺占領(lǐng)一席之地。

　　具有差異化技術(shù)的本土企業(yè)可能會成為一股顛覆性的力量。

　　016.

　　相比之下，一部手機(jī)平均價格是2000元人民幣，而一部新車的平均價格至少能達(dá)到十幾萬人民幣，所以智能汽車行業(yè)比智能手機(jī)行業(yè)大很多，將會是一個幾十萬億的市場。

　　017.

　　如果考慮到我們對環(huán)境治理的需求，減少對石油依賴的需求，再加上政府的大力支持，那么中國做電動汽車產(chǎn)業(yè)本身就比美國更適合、更有機(jī)會。

　　另外，中國人口密度大，如果在全國建一個充電樁體系，經(jīng)濟(jì)賬容易算過來。

　　018.

　　汽車屬于硬件市場。

　　硬件有一個特征，它跟地域文化的關(guān)聯(lián)度并不是那么緊密，所以，美國企業(yè)生產(chǎn)的iPhone可以在中國獲取比較大的市場；

　　019.

　　硬件的另一個特征是很難贏家通吃，這跟互聯(lián)網(wǎng)的特征不同，手機(jī)廠商很難像微信那樣在某一個領(lǐng)域里占據(jù)非常大的市場份額，硬件市場份額更加均衡。

　　所以，在中國市場上，幾家手機(jī)廠商的競爭幾乎不分伯仲。

　　020.

　　硬件市場的這兩類特征，讓國外汽車公司比如特斯拉有機(jī)會進(jìn)入中國市場，但也讓中國公司更容易打出去。

　　比如智能手機(jī)，小米、華為在海外占有一定的市場份額，再比如大疆創(chuàng)新，在大疆無人機(jī)的銷售中，海外市場的占比更高。

　　歸零心態(tài)也是延遲滿足的一種表現(xiàn)

　　021.

　　在熟悉的領(lǐng)域里做重復(fù)的、擅長的事情。

　　022.

　　基金整體的表現(xiàn)比單一明星項(xiàng)目的投資與否更重要。

　　比起外面有哪些明星項(xiàng)目我們錯過了，更應(yīng)該反思的是你在已經(jīng)投的公司里犯了多少明顯的錯誤。

　　023.

　　一個偉大的企業(yè)如果想做百年老店，在這一百年當(dāng)中你有很多的機(jī)會去跟它成為伙伴。

　　如果A輪丟失了，那就從B輪、C輪開始；如果B輪、C輪丟失了，IPO也可以是你第一次跟它建立合作關(guān)系的機(jī)會。

　　重要的是，我們要保持對一個行業(yè)的深度研究和觀察，同時保持對這些企業(yè)家的長期關(guān)注。

　　024.

　　有開放的思維。

　　你在一年以前看了一個企業(yè)，覺得這個企業(yè)的商業(yè)模式有這樣那樣的挑戰(zhàn)和問題；

　　一年以后你發(fā)現(xiàn)企業(yè)有很多變化，那可能是創(chuàng)業(yè)者不斷學(xué)習(xí)、成長的結(jié)果。

　　025.

　　我很欣賞張一鳴反復(fù)提到的一個品質(zhì)——延遲滿足。

　　歸零心態(tài)在本質(zhì)上也是延遲滿足的一種表現(xiàn)。取得任何成績之后，慶祝一下，但是很快就要主動迎接下一個挑戰(zhàn)。

　　026.

　　投資過程有一些反人性的東西需要你去克服。

　　比如A輪看走眼的公司，你能不能有勇氣過幾個月再重新找回去？

　　那個時候可能會碰到冷面孔，它的估值也可能已經(jīng)漲很多了。

　　你能不能面對你以前的錯誤？要勇于承認(rèn)錯誤，以清零的心態(tài)來了解企業(yè)。

　　50%的投資的成功是在投后

　　027.

　　我們并不認(rèn)為要通過砸錢的方法去“支持”公司，而應(yīng)該變成市場上聰明的“錢”，能夠在重要的節(jié)點(diǎn)上幫到公司。

　　028.

　　50%的投資的成功是在投后，這個是我一直特別強(qiáng)調(diào)的。

　　其實(shí)這點(diǎn)在硅谷是特別特別重要的一個成功因素，很多的創(chuàng)業(yè)者都感覺找到好的基金，會讓他與眾不同。

　　中國有時候有些創(chuàng)業(yè)者，還不太相信。

　　他們有時還是感覺，資金的力量重要。但是其實(shí)資金以外的力量，往往比資金更加重要。

　　029.

　　伙伴一定是他對你的認(rèn)可，你對他也認(rèn)可，相互之間都看到了價值。

　　首先我們認(rèn)為這個投資是一個好的投資，是我們在相關(guān)商業(yè)領(lǐng)域里的一個重要的布局。另外創(chuàng)業(yè)者也認(rèn)為，紅杉能夠帶來幫助。如果僅僅是單方面的，恐怕是很難走到一塊，真正成為合作伙伴。

　　030.

　　在我腦海里始終有兩條曲線——一條是行業(yè)競爭，一條是團(tuán)隊能力，后者比前者重要。

　　031.

　　人們記不住你，只是因?yàn)槟阕龅眠€不夠好。

　　但讓別人記住不應(yīng)該是工作的目標(biāo)，更不應(yīng)該是成就感的主要來源。投資人如此，創(chuàng)業(yè)者的出發(fā)點(diǎn)也應(yīng)該如此。

　　032.

　　每個我們決定投資的項(xiàng)目，我們都會all in，同時我們對很多市場上“hot deals”say no。

　　只有極少數(shù)公司能打破游戲規(guī)則

　　033.

　　只有極少數(shù)公司能打破游戲規(guī)則，大部分公司是在游戲規(guī)則下面成功的，它們成功的原因是它們比別人更能用好這個游戲規(guī)則。

　　034.

　　我們在選擇投資企業(yè)時，都會從多方面進(jìn)行考量：

　　有些企業(yè)是非常盈利的，但它造成的社會影響是負(fù)面的，這樣的企業(yè)我們堅決不碰。

　　035.

　　大量的創(chuàng)業(yè)公司最后沒能長大，沒能成為預(yù)想中的“偉大”的公司，原因有很多，但最主要的原因恐怕還是企業(yè)沒有很強(qiáng)的執(zhí)行力和團(tuán)隊文化。

　　這一點(diǎn)對初創(chuàng)期企業(yè)適用，對大公司也適用；

　　對跨國公司適用，對民企也適用。

　　036.

　　成功的企業(yè)都非常有“企圖心”，但關(guān)鍵是它得在一個“好”的行業(yè)里，只有天空才是它的限制。

　　037.

　　有些商業(yè)模式天然地容易形成競爭壁壘，很快就把一些后來者擋在外面，從而成功獲取更大的市場份額。

　　但有些則容易同質(zhì)化，比如傳統(tǒng)的制造業(yè)，一個鮮明的特征就是技術(shù)壁壘比較低，你能起量我也能起量，最后就變成價格的競爭。

　　038.

　　要尊重商業(yè)規(guī)則，這是我們投資創(chuàng)業(yè)者最基本的底線，不能想著在哪打擦邊球。

　　039.

　　我們是既要關(guān)注賽道也要關(guān)注賽手，而且賽手應(yīng)該放在第一位。

　　因?yàn)樵俸玫馁惖?，如果賽手不行，即便有過短暫的領(lǐng)先，也很難長期持續(xù)。

　　“有所為，有所不為”

　　040.

　　長期主義的另一面是你能抵御短期的誘惑，而人性往往讓你去尋找短期的利益。

　　今天很多行業(yè)很熱，不加選擇進(jìn)行投資的話，短期也能夠賺錢，那你做不做？

　　有所為，有所不為，這對投資人和企業(yè)家都是很重要的選擇。

　　041.

　　基金到了一定的規(guī)模，“有所為，有所不為”是很重要的。并不是每一筆你能夠賺的錢都要去賺。

　　042.

　　Intellectual honesty（理智誠實(shí)）很重要，但首先要做到“honesty”，要誠實(shí)地去面對自己投資的成敗。

　　你對已經(jīng)投資的企業(yè)往往會有一種偏愛，有些負(fù)面的信息會被忽略，而且往往有些信息和你的感性認(rèn)知是不一樣的。

　　作為投資人來講，很重要的一點(diǎn)就是實(shí)事求是，不要忽悠創(chuàng)業(yè)者。當(dāng)忽悠的動作成為一種習(xí)慣，到后來就是在忽悠自己了。

　　043.

　　其實(shí)很多人忘記了做投資真正要最后的成績是靠什么？

　　是靠每一個基金有多少錢回給LP，這是最重要的。

　　044.

　　在智能時代，好的資本一定不是純的金融投資者，而是戰(zhàn)略投資人，最好的投資人應(yīng)該是懂產(chǎn)業(yè)的投資人。

　　045.

　　你在分析一家成長期的公司、一家已經(jīng)在行業(yè)里面領(lǐng)先的公司時，容易看到它靜態(tài)的成功。

　　但如果你對前沿科技有更多的了解，通過種子期的工作，你會發(fā)現(xiàn)那個行業(yè)有一些新的技術(shù)正在醞釀，它可以幫助我們對成熟企業(yè)的前景有更好的判斷。

　　全站式的投資，就是有不同的產(chǎn)品聚焦同時又能夠協(xié)同好，這樣投資機(jī)構(gòu)就會非常強(qiáng)大。

　　在一個成長型行業(yè)里順風(fēng)而為

　　046.

　　年輕人應(yīng)該對你真正熱愛的事情懷有赤子之心，并且選擇進(jìn)入一個令人振奮的行業(yè)——這個行業(yè)不僅在短期，更在中長期有很好的發(fā)展前景。

　　047.

　　一個成長型行業(yè)里順風(fēng)而為，肯定要比頂風(fēng)前行好得多。

　　048.

　　如果你自己都不相信自己，那就根本沒有機(jī)會去說服坐在桌子另外一面的投資人。

　　049.

　　你要盡每一分努力。

　　可能某位投資人只有3%的意愿投資你，或者連見都不愿意見你。

　　但是，你一定要安排所有可能的會議，然后在每一個會議上，用100%的努力去說服對方。

　　050.

　　我總是懷有一顆好奇心。

　　不管當(dāng)初進(jìn)華爾街還是后來創(chuàng)業(yè)、做投資，我都保持著好奇心，覺得做這些事本身很有意思：

　　我會想為什么這么多公司能成功？原因是什么？

　　在這個過程中我很enjoy，也一直都在學(xué)習(xí)。