■白糖:原糖價(jià)格在宏觀影響下回調(diào)

1.現(xiàn)貨:南寧7130（120)元/噸，昆明6940(100)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)7100元/噸（110）

2.基差:南寧1月328；3月450；5月96；7月95；9月140；11月227

3.生產(chǎn):巴西3月下半產(chǎn)量同比大幅增加，制糖季節(jié)剛剛開始，總體上量較少。印度馬邦因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估，可能不再增加。國(guó)產(chǎn)糖3月產(chǎn)量創(chuàng)20個(gè)產(chǎn)季以來新低，導(dǎo)致全國(guó)產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，3月國(guó)產(chǎn)糖銷售量同比增加3.26萬噸，3月累計(jì)銷糖率創(chuàng)10年新高；國(guó)際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國(guó)出口總量保持高位。

5.進(jìn)口：3月進(jìn)口7萬噸，同比減少4萬噸，船期到港普遍后移。

6.庫(kù)存：3月435萬噸，創(chuàng)造17個(gè)產(chǎn)季的低點(diǎn)，罕見3月凈庫(kù)存減少82.81萬噸。

7.總結(jié):印度產(chǎn)量調(diào)減，可能不宣布新的配額，國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易流緊張，支撐國(guó)內(nèi)外糖價(jià)高位，巴西產(chǎn)季開榨后上量上需要時(shí)間。國(guó)內(nèi)南方提前收榨趨勢(shì)，產(chǎn)量低于市場(chǎng)預(yù)期，3月產(chǎn)量和庫(kù)存均創(chuàng)歷史低位，國(guó)內(nèi)消費(fèi)反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，推動(dòng)價(jià)格上漲。糖價(jià)短期內(nèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注二季度市場(chǎng)交易巴西產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)。

■花生:假期提振反彈

0.期貨：2310花生10680（154)

1.現(xiàn)貨:油料米：9300

2.基差：10月：-1380

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，但前期有較強(qiáng)挺價(jià)心理的持貨商開始松動(dòng)，基層也因保存成本提高惜售心理減少。

4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進(jìn)入淡季，油廠集體下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，總體收購(gòu)量仍然不大，主力收購(gòu)積極性不高。

5.進(jìn)口：市場(chǎng)迎來進(jìn)口米，總體沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但總量同比減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價(jià)環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購(gòu)，已近開始收購(gòu)的油廠紛紛下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，隨著氣溫提高，基層保存成本的增加，市場(chǎng)出貨心態(tài)邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)，對(duì)價(jià)格造成壓力，上行驅(qū)動(dòng)不如前期。近期非洲主產(chǎn)國(guó)蘇丹局勢(shì)不穩(wěn)定，經(jīng)過幾天交易，市場(chǎng)炒作心態(tài)有所減少，期貨價(jià)格重新回落震蕩。 

■豆粕：宏觀經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)拖累國(guó)際油料市場(chǎng)

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4235（-15）

2.基差：9月基差738（-44）

3.成本：5月巴西大豆CNF 512美元/噸（+1）；美元兌人民幣6.92（-0.01）

4.供應(yīng)：第16周豆粕產(chǎn)量121.6萬噸，環(huán)比上周增加5.48萬噸。

5.需求：第16周合同量為242.7萬噸，較上周的264.4萬噸減少21.7萬噸，環(huán)比下降8.20%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第16周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為23.84萬噸，較上周的27.09萬噸減少3.25萬噸。

7.總結(jié)：假期內(nèi)宏觀向下因素引發(fā)油價(jià)大跌，國(guó)際油料亦受拖累。節(jié)前巴西大豆升貼水跌速放緩，后續(xù)預(yù)計(jì)仍弱勢(shì)運(yùn)行。巴西豆現(xiàn)貨價(jià)格在1300美分/蒲或有支撐。部分地區(qū)油廠在五一節(jié)后有十天及以上的停機(jī)計(jì)劃。在不看好后市行情的情況下有削減供應(yīng)主動(dòng)匹配需求的可能。巴西豆存儲(chǔ)時(shí)間有限，整體供應(yīng)偏松局面不改。下游企業(yè)物理庫(kù)存天數(shù)仍在低位，有剛需補(bǔ)庫(kù)需求。目前國(guó)內(nèi)套盤榨利停留在偏高位置，高于進(jìn)口菜籽。5月美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)土壤條件預(yù)計(jì)處于正常水平。美豆最新播種進(jìn)度19%，高于市場(chǎng)預(yù)期17%，亦高于均值，如果持續(xù)偏快則存在前期美豆植面預(yù)估偏低可能。全球天氣厄爾尼諾模式初現(xiàn)，國(guó)際大豆上行動(dòng)力仍需等待天氣題材，目前暫未出現(xiàn)。預(yù)計(jì)粕類震蕩走低。

■焦煤、焦炭：第五輪提降已落地

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1820元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1780元/噸（-50），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2150元/噸（0）；

2.基差：JM09基差435元/噸（-18.5），J09基差1元/噸（15）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率78.07%（-0.36%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.39%（0.76%），247家鋼廠高爐開工率82.56%（-2.03%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量243.54萬噸（-2.34）；

4.供給：洗煤廠開工率80.04%（2.68%），精煤產(chǎn)量67.085萬噸（3.65）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2116.89噸（-20.23），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存821.35噸（-32.34），可用天數(shù)8.83噸（-0.29），鋼廠焦化廠庫(kù)存796.7噸（-3.40），可用天數(shù)12.64噸（-0.16）；焦炭總庫(kù)存915.83噸（-0.89），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存90噸（8.20），可用天數(shù)8.93噸（-0.27），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存615.85噸（-11.09），可用天數(shù)11.54噸（0.06）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)63元/噸（-5），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-109.82元/噸（-10.02），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-162.12元/噸（98.13）；

7.總結(jié)：隨著五一節(jié)前補(bǔ)庫(kù)預(yù)期的基本落空，煉焦煤價(jià)繼續(xù)下行，帶動(dòng)焦炭第五輪提降落地，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，交投氛圍一般。然考慮到鐵水雖見頂滑落但仍有剛需，支撐雙焦價(jià)格下限，因此雙焦價(jià)格仍將震蕩偏弱

■玻璃：價(jià)格延續(xù)上行

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場(chǎng)2042.4元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1890元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：249。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量161180萬噸，產(chǎn)能利用率80%。開工率79%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)企業(yè)庫(kù)存5854.4萬重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存372萬重量箱。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)100元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)351元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)56元/噸。

6.總結(jié):河地區(qū)成交良好，部分企業(yè)市場(chǎng)價(jià)格上調(diào)。華東市場(chǎng)產(chǎn)銷平衡左右，一線品牌表現(xiàn)良好，價(jià)格后續(xù)仍存上調(diào)預(yù)期。華中市場(chǎng)今日價(jià)格持穩(wěn)，庫(kù)存低位。華南市場(chǎng)部分企業(yè)貨源緊俏，個(gè)別企業(yè)限量銷售。

■PP：L-PP價(jià)差趨勢(shì)層面看擴(kuò)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7420元/噸（-0）。

2.基差：PP09基差-4（-12）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存63.5萬噸（-2）。

4.總結(jié)：L-PP價(jià)差走勢(shì)與二者供應(yīng)增速差存在顯著反相關(guān)性，今年是PP投產(chǎn)大年，05、09以及次年01各個(gè)合約期內(nèi)均有200萬噸左右新增產(chǎn)能釋放，而PE在上半年200萬噸左右新增產(chǎn)能釋放后，下半年僅有一套40萬噸新增裝置投放，二者供應(yīng)增速差距顯著，L-PP價(jià)差趨勢(shì)層面看擴(kuò)。

■塑料：需求始終僅僅是弱復(fù)蘇

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8120元/噸（-30）。

2.基差：L09基差81（-27）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存63.5萬噸（-2）。

4.總結(jié)：供應(yīng)端因生產(chǎn)利潤(rùn)問題存量裝置計(jì)劃外檢修增多，開工率處于低位對(duì)價(jià)格形成支撐，但需求始終僅僅是弱復(fù)蘇，原料價(jià)格反彈后還會(huì)壓縮下游制品利潤(rùn)，限制反彈高度，加之整體供需并不緊張的背景下，外盤貨源也對(duì)內(nèi)盤價(jià)格存在壓制。相對(duì)單邊走勢(shì)的糾結(jié)，板塊內(nèi)部品種的強(qiáng)弱分化明顯，趨勢(shì)層面L強(qiáng)于PP。

■原油：維持寬幅震蕩格局

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格77.47美元/桶（-4.56），OPEC一攬子原油價(jià)格78.55美元/桶（-1.48）。

2.總結(jié)：二季度原油大概率仍舊維持寬幅震蕩格局。供應(yīng)端OPEC+突發(fā)性減產(chǎn)對(duì)油價(jià)起到托底作用，給到油價(jià)相對(duì)堅(jiān)實(shí)的下邊際，三大機(jī)構(gòu)平衡表累庫(kù)幅度也相應(yīng)收窄甚至出現(xiàn)去庫(kù)。但原油屬于經(jīng)濟(jì)后周期品種，其需求中服務(wù)業(yè)占比相對(duì)其他工業(yè)品如金屬類品種更高，在加息初期，服務(wù)業(yè)需求相比制造業(yè)需求更有韌性，加之原油的產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，需求負(fù)反饋的傳遞時(shí)間更久，所以一般需要利率抬升到很高幅度才會(huì)開始對(duì)服務(wù)業(yè)需求產(chǎn)生影響，這個(gè)時(shí)間段一般處于加息周期末期至降息周期初期。而目前可能處于這一階段，成品油需求的趨勢(shì)性走弱將會(huì)限制油價(jià)反彈空間。

■美聯(lián)儲(chǔ)宣布再次加息25基點(diǎn)

1.外部方面:國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)3日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布再次將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到5%至5.25%之間。美股三大指數(shù)集體下跌，道指跌0.8%，納指跌0.46%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.7%。

2.內(nèi)部方面:節(jié)前周五股指市場(chǎng)整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。市場(chǎng)依然保持高成交額。日成交額小幅縮量保持1.1萬億成交額規(guī)模。漲跌比較好，3800余家公司上漲。北向資金凈流入15億余元，行業(yè)方面，游戲行業(yè)領(lǐng)漲。                        

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，消費(fèi)修復(fù)道阻且長(zhǎng)，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。