去年花生減產(chǎn)推動(dòng)花生盤面持續(xù)偏強(qiáng)，今年花生期價(jià)維持在9500—11300元/噸區(qū)間，花生盤面能否維持高位仍需看基本面。

減產(chǎn)效應(yīng)仍存

花生是季產(chǎn)年銷的農(nóng)作物，目前供給端變量為進(jìn)口量及庫(kù)存量。從進(jìn)口來(lái)看，3月份我國(guó)花生進(jìn)口193013噸，環(huán)比增長(zhǎng)138%，亦遠(yuǎn)高于去年同期的進(jìn)口量，為近年同期高點(diǎn)；一季度累計(jì)進(jìn)口31.6萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于去年同期，僅低于2020年同期。在價(jià)格保持高位下，后期進(jìn)口花生或繼續(xù)增加。

目前花生消費(fèi)以庫(kù)存為主，一般清明節(jié)后隨著氣溫的升高，農(nóng)戶余貨將逐步減少，以貿(mào)易商、壓榨企業(yè)庫(kù)存為主。

從整體供給端來(lái)看，花生一季度進(jìn)口增加，但由于我國(guó)進(jìn)口花生占比較低，且壓榨企業(yè)庫(kù)存低于去年同期，顯示2022年的減產(chǎn)效應(yīng)仍存，隨著市場(chǎng)存量的消耗，花生供給端偏弱。

油廠開(kāi)工率偏低

花生消費(fèi)主要分為壓榨和食用。從樣本油廠開(kāi)機(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，4月21日當(dāng)周樣本油廠開(kāi)機(jī)率為9.4%，環(huán)比繼續(xù)回落，并遠(yuǎn)低于去年同期的75%，及2021年同期的44%。今年1月份以來(lái)，油廠開(kāi)機(jī)率維持低位，并未如往年快速回升，我們認(rèn)為主要有兩個(gè)方面原因：一是油廠利潤(rùn)持續(xù)下滑，開(kāi)工積極性較低；二是花生油庫(kù)存較充足。

從樣本油廠利潤(rùn)來(lái)看，自2022年10月至今，隨著油脂價(jià)格的轉(zhuǎn)弱，花生油價(jià)格亦出現(xiàn)下滑，由去年10月的17700元/噸下滑至4月的16500元/噸左右，而花生仁價(jià)格由10470元/噸上升至11300元/噸左右。這使得自2022年10月開(kāi)始油廠利潤(rùn)下滑，至12月底油廠利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，今年利潤(rùn)虧損持續(xù)擴(kuò)大。榨廠利潤(rùn)為負(fù)，開(kāi)機(jī)積極性不高。

壓榨廠的花生油庫(kù)存可以反映終端的消費(fèi)情況，4月21日當(dāng)周樣本廠的花生油庫(kù)存為37000噸，低于上周的37400噸，結(jié)束了前期環(huán)比連續(xù)9周增長(zhǎng)局面。雖然目前花生油庫(kù)存低于去年同期，但仍處于近年中位水平，整體庫(kù)存較充足，需關(guān)注后期終端消費(fèi)改善情況。

結(jié)論

整體來(lái)看，2022年花生減產(chǎn)效應(yīng)仍存，雖然2023年一季度進(jìn)口增加，但由于進(jìn)口占比較低，供給端偏弱，新季花生生長(zhǎng)期的天氣因素也為市場(chǎng)提供想象空間；需求端，油廠開(kāi)機(jī)率維持低位，花生油庫(kù)存環(huán)比持續(xù)增加，需關(guān)注消費(fèi)端的改善情況?；ㄉ┬桦p弱，短期或維持高位振蕩行情。