去年花生減產(chǎn)推動花生盤面持續(xù)偏強，今年花生期價維持在9500—11300元/噸區(qū)間，花生盤面能否維持高位仍需看基本面。

減產(chǎn)效應(yīng)仍存

花生是季產(chǎn)年銷的農(nóng)作物，目前供給端變量為進口量及庫存量。從進口來看，3月份我國花生進口193013噸，環(huán)比增長138%，亦遠高于去年同期的進口量，為近年同期高點；一季度累計進口31.6萬噸，遠高于去年同期，僅低于2020年同期。在價格保持高位下，后期進口花生或繼續(xù)增加。

目前花生消費以庫存為主，一般清明節(jié)后隨著氣溫的升高，農(nóng)戶余貨將逐步減少，以貿(mào)易商、壓榨企業(yè)庫存為主。

從整體供給端來看，花生一季度進口增加，但由于我國進口花生占比較低，且壓榨企業(yè)庫存低于去年同期，顯示2022年的減產(chǎn)效應(yīng)仍存，隨著市場存量的消耗，花生供給端偏弱。

油廠開工率偏低

花生消費主要分為壓榨和食用。從樣本油廠開機數(shù)據(jù)來看，4月21日當(dāng)周樣本油廠開機率為9.4%，環(huán)比繼續(xù)回落，并遠低于去年同期的75%，及2021年同期的44%。今年1月份以來，油廠開機率維持低位，并未如往年快速回升，我們認為主要有兩個方面原因：一是油廠利潤持續(xù)下滑，開工積極性較低；二是花生油庫存較充足。

從樣本油廠利潤來看，自2022年10月至今，隨著油脂價格的轉(zhuǎn)弱，花生油價格亦出現(xiàn)下滑，由去年10月的17700元/噸下滑至4月的16500元/噸左右，而花生仁價格由10470元/噸上升至11300元/噸左右。這使得自2022年10月開始油廠利潤下滑，至12月底油廠利潤轉(zhuǎn)負，今年利潤虧損持續(xù)擴大。榨廠利潤為負，開機積極性不高。

壓榨廠的花生油庫存可以反映終端的消費情況，4月21日當(dāng)周樣本廠的花生油庫存為37000噸，低于上周的37400噸，結(jié)束了前期環(huán)比連續(xù)9周增長局面。雖然目前花生油庫存低于去年同期，但仍處于近年中位水平，整體庫存較充足，需關(guān)注后期終端消費改善情況。

結(jié)論

整體來看，2022年花生減產(chǎn)效應(yīng)仍存，雖然2023年一季度進口增加，但由于進口占比較低，供給端偏弱，新季花生生長期的天氣因素也為市場提供想象空間；需求端，油廠開機率維持低位，花生油庫存環(huán)比持續(xù)增加，需關(guān)注消費端的改善情況?；ㄉ┬桦p弱，短期或維持高位振蕩行情。