今日重點(diǎn)推薦-2023-05-10

說明：

1.有夜盤的品種以夜盤收盤價(jià)為起始價(jià)格，無夜盤的品種以昨日收盤價(jià)為起始價(jià)格，當(dāng)日日盤收盤價(jià)為終點(diǎn)價(jià)格，計(jì)算漲跌幅度。

2.跌幅大于 1%為下跌，跌幅 0~1%為震蕩偏弱，漲幅 0~1%為震蕩偏強(qiáng)，漲幅大于 1%為上漲。

3.震蕩偏強(qiáng)/偏弱只針對日內(nèi)觀點(diǎn)，短期和中期不做區(qū)分。

1.品種：IF、IH、IC、IM

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀點(diǎn)：上漲

參考策略：謹(jǐn)慎做多

核心邏輯：昨日各股指早盤震蕩上漲,午后中字頭、大金融等板塊突發(fā)跳水，全天呈現(xiàn)沖高回落走勢。當(dāng)前股市仍處于存量博弈的階段，以資金板塊間輪換為主，目前股市風(fēng)格偏向擁有穩(wěn)健現(xiàn)金流的防守板塊,市場熱點(diǎn)由此前的 AI、半導(dǎo)體等科技板塊切換至估值較低的中字頭板塊。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)生需求不足的問題，國內(nèi)房地產(chǎn)周期復(fù)蘇乏力，出口端受制于外需減弱，預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長政策持續(xù)推進(jìn)的背景下經(jīng)濟(jì)將保持弱復(fù)蘇態(tài)勢?？偟膩碚f，短期內(nèi)股指保持區(qū)間震蕩走勢，中長期仍維持向上趨勢。目前市場風(fēng)格偏好下，大盤股指數(shù)表現(xiàn)相對偏強(qiáng)。

2.品種：鎳-NI

日內(nèi)觀點(diǎn)：下跌 中期觀點(diǎn)：下跌

參考策略：空單持有

核心邏輯：低庫存支撐鎳價(jià)，鎳元素預(yù)期過剩打壓鎳價(jià)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)寬幅震蕩。短期低庫存高升水局面不變，支撐鎳期價(jià)，并且每月中旬臨近交割期價(jià)大概率有補(bǔ)貼水行情。中長期來看，原料供應(yīng)過量預(yù)期不變，尤其純鎳，年內(nèi)有大量新投及擴(kuò)建產(chǎn)能正在逐步兌現(xiàn)，中長期基本面弱勢已成定局，可長線空倉持有，下方關(guān)注 17 萬一線支撐。由于滬鎳波動(dòng)較大，短期建議日內(nèi)高拋低吸，關(guān)注 18.0萬一線壓力。

3.品種：螺紋鋼-RB

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀點(diǎn)：震蕩

策略參考：關(guān)注 MA5 一線支撐

核心邏輯：壓減政策發(fā)酵，驅(qū)動(dòng)鋼價(jià)低位有所反彈，但螺紋供需雙弱格局未變，鋼廠減產(chǎn)帶來螺紋產(chǎn)量持續(xù)下降，周環(huán)比再降 10.51 萬噸，供應(yīng)如期收縮，但需注意的成本下行同樣顯著，即期成本下品種噸鋼利潤有所改善，部分鋼廠開始考慮復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)利好效應(yīng)或?qū)②吶?。與此同時(shí)，螺紋需求表現(xiàn)暫無明顯好轉(zhuǎn)，周度表需環(huán)比降 47.28 萬噸，而終端采購再度降至低位，考慮到下游需求步入淡季，且項(xiàng)目資金問題未緩解，螺紋需求仍難樂觀，繼續(xù)承壓鋼價(jià)。綜上，螺紋供應(yīng)如期收縮，但持續(xù)性待跟蹤，且下游需求并未好轉(zhuǎn)，供需雙弱格局下螺紋基本面依舊偏弱，預(yù)計(jì)鋼價(jià)延續(xù)低位震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠生產(chǎn)變化情況。

4.品種：原油-SC

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：關(guān)注 530 一線壓力

核心邏輯：上周歐美央行繼續(xù)加息 25 個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)海外歐美國家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏差，而歐美銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)再度爆發(fā)。可以看到，不僅美國第一共和銀行破產(chǎn)被收購，美國西太平洋合眾銀行以及阿萊斯恩西部銀行也出現(xiàn)暴雷。同時(shí)美國政府也因債務(wù)上限問題，可能最早于 6 月 1 日出現(xiàn)債務(wù)違約。系統(tǒng)性危機(jī)頻發(fā)令金融市場風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著降低，空頭力量獲得提升。隨著短期國際原油期貨價(jià)格大幅回落，利空風(fēng)險(xiǎn)因素得到充分釋放，疊加上周五受益于美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)樂觀驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)原油期貨2306 合約與國際原油聯(lián)袂走強(qiáng)。本周二夜盤，國內(nèi)外原油期貨價(jià)格再度小幅走強(qiáng)。其中國內(nèi)原油期貨 2306 合約小幅收漲 0.87%至 523.4 元/桶。在短期偏多情緒驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)后市國內(nèi)外原油期貨價(jià)格料維持震蕩偏強(qiáng)的走勢。

主要品種價(jià)格行情驅(qū)動(dòng)邏輯—商品期貨有色板塊

品種：銅（CU）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀點(diǎn)：下跌

參考策略：空單持有

核心邏輯：短期國內(nèi)宏觀回暖，黑色大幅反彈很大程度上帶動(dòng)有色反彈，但整體有色反彈略顯乏力。中長期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇疊加海外衰退預(yù)期將打壓銅價(jià)。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，上游加工費(fèi)持續(xù)上升；中游冶煉廠持續(xù)維持高產(chǎn)量；下游 SMM 調(diào)研顯示由于五一假期銅桿企業(yè)開工率大幅回落；電解銅社庫呈現(xiàn)累庫。資金方面，近期主力多頭持續(xù)流出，空頭持續(xù)流入。關(guān)注 67500 一線壓力，可逢高做空。

品種：鋅（ZN）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀點(diǎn)：下跌

參考策略：空單持有

核心邏輯：長線供過于求疊加海外衰退預(yù)期給予鋅價(jià)壓力。短期國內(nèi)做多氛圍回升，黑色大幅反彈一定程度上帶動(dòng)了有色反彈。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)上，上游礦端趨緊，加工費(fèi)下調(diào)；煉廠維持高產(chǎn)量；下游鍍鋅廠產(chǎn)量高位持續(xù)下滑，鍍鋅板累庫。當(dāng)前鋅錠上下游均開始走弱，我們預(yù)計(jì)鍍鋅消費(fèi)降幅將大于鋅錠產(chǎn)量降幅。長線鋅價(jià)難掩頹勢，這主要由于上游產(chǎn)量預(yù)期高，雖然當(dāng)前下游消費(fèi)強(qiáng)勁但長線鋅錠供過于求，且 4 月底鍍鋅廠已開始表現(xiàn)疲軟。我們認(rèn)為可以長線空鋅。短期鋅價(jià)或?qū)⒃?1000-21800 區(qū)間振蕩，低庫存將給予鋅價(jià)支撐。

品種：黃金（AU）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀點(diǎn)：上漲

參考策略：多單持有

核心邏輯：本周金價(jià)在 2020 美元/盎司附近企穩(wěn)反彈，我們認(rèn)為短線非農(nóng)壓力釋放后，金價(jià)長線上行趨勢不變。美國 4 月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，市場開始進(jìn)行反向修正，金價(jià)高位大幅回落。此外，紐約金在 2080 美元/盎司附近為 2020 年和 2022 年的歷史高點(diǎn)，多頭了結(jié)出場意愿較高，短期技術(shù)壓力較大。中長線來看，美國經(jīng)濟(jì)下行疊加加息周期接近尾聲，美元持續(xù)下行，黃金持續(xù)上行；此外避險(xiǎn)屬性將持續(xù)推動(dòng)黃金。二季度持續(xù)看漲黃金。

品種：工業(yè)硅（SI）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：觀望

核心邏輯：工業(yè)硅期價(jià)自 4 月上旬開始在 15000 一線筑底，期間有色和黑色跌幅均較大，這從側(cè)面印證了工業(yè)硅期價(jià)已跌至底部。上周五以來國內(nèi)有色黑色集體反彈，工業(yè)硅依舊震蕩，這很大程度上說明了工業(yè)硅自身基本面抑制其反彈。從周度數(shù)據(jù)來看，上周工業(yè)硅社庫大幅累庫是抑制期價(jià)反彈的主要原因。中長期角度來看，工業(yè)硅下游產(chǎn)業(yè)鏈弱勢依舊，需求持續(xù)低迷，期價(jià)反彈將受限?？申P(guān)注上游產(chǎn)量方面是否有大動(dòng)作。預(yù)計(jì)期價(jià)將在 15000-16000 區(qū)間震蕩。

主要品種價(jià)格行情驅(qū)動(dòng)邏輯—商品期貨黑色板塊

品種：鐵礦石（I）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：關(guān)注 09/01 正套策略

核心邏輯：礦石供需格局走弱預(yù)期未變，鋼廠減產(chǎn)使得礦石終端消耗高位回落，樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗環(huán)比繼續(xù)下降，且降幅擴(kuò)大，絕對量雖維持高位，但減產(chǎn)負(fù)反饋在兌現(xiàn)，疊加壓減政策發(fā)酵，礦石中期需求預(yù)期走弱，仍將抑制礦價(jià)。與此同時(shí)，國內(nèi)礦石港口到貨開始回升，而海外礦商發(fā)運(yùn)雖環(huán)比下降，但維持高位，疊加海外港口庫存攀升，海外礦石供應(yīng)如期增加，疊加內(nèi)礦供應(yīng)也在恢復(fù)，礦石供應(yīng)延續(xù)季節(jié)性回升。綜上，鋼廠負(fù)反饋預(yù)期在兌現(xiàn)，疊加粗鋼壓減政策抑制，礦石需求預(yù)期走弱，繼續(xù)承壓礦價(jià)，同時(shí)礦石供應(yīng)也在回升，供增需弱格局下礦石基本面仍會(huì)走弱，礦價(jià)上行驅(qū)動(dòng)持續(xù)性不強(qiáng)，單邊謹(jǐn)慎操作，可關(guān)注09/01 正套策略。

品種：焦煤（JM）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：觀望

核心邏輯：受進(jìn)口利潤收窄影響，貿(mào)易商采購積極性降低，蒙煤通關(guān)車數(shù)有所回落，疊加焦炭經(jīng)歷前期的單邊下跌，盤面存階段性反彈預(yù)期。產(chǎn)業(yè)方面，焦、鋼企業(yè)博弈加劇，近期中焦協(xié)組織召開市場分析會(huì)，與會(huì)企業(yè)一致同意主動(dòng)限產(chǎn) 30%，并利用這一階段開展檢修工作，以減緩下游壓價(jià)的步伐。但節(jié)后首日，鋼廠便開啟第 6 輪提降，落地后港口準(zhǔn)一級濕熄焦平倉價(jià) 2190 元/噸，期貨倉單成本約 2220 元/噸。周度數(shù)據(jù)方面，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，5 月 5 日當(dāng)周，大樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì)116.27 萬噸，環(huán)比減 1.13 萬噸；247 家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量 240.48 萬噸，環(huán)比降 3.06 萬噸?？偟膩碚f，近期蒙煤通關(guān)量有所回落，且焦炭存超跌反彈預(yù)期，驅(qū)動(dòng)期價(jià)低位回升，但即便蒙煤縮量，全年焦煤供應(yīng)寬松的格局也很難扭轉(zhuǎn)，加之產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋仍處于“進(jìn)行時(shí)”，預(yù)計(jì)焦炭期價(jià)反彈空間有限，建議暫時(shí)觀望，關(guān)注后續(xù)需求演變。

品種：焦炭（J）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：觀望

核心邏輯：受進(jìn)口利潤收窄影響，貿(mào)易商采購積極性降低，蒙煤通關(guān)車數(shù)有所回落，疊加焦炭經(jīng)歷前期的單邊下跌，盤面存階段性反彈預(yù)期。產(chǎn)業(yè)方面，焦、鋼企業(yè)博弈加劇，近期中焦協(xié)組織召開市場分析會(huì)，與會(huì)企業(yè)一致同意主動(dòng)限產(chǎn) 30%，并利用這一階段開展檢修工作，以減緩下游壓價(jià)的步伐。但節(jié)后首日，鋼廠便開啟第 6 輪提降，落地后港口準(zhǔn)一級濕熄焦平倉價(jià) 2190 元/噸，期貨倉單成本約 2220 元/噸。周度數(shù)據(jù)方面，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，5 月 5 日當(dāng)周，大樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì)116.27 萬噸，環(huán)比減 1.13 萬噸；247 家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量 240.48 萬噸，環(huán)比降 3.06 萬噸?？偟膩碚f，近期蒙煤通關(guān)量有所回落，且焦炭存超跌反彈預(yù)期，驅(qū)動(dòng)期價(jià)大幅走高，但即便蒙煤縮量，全年焦煤供應(yīng)寬松的格局也很難扭轉(zhuǎn)，加之產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋仍處于“進(jìn)行時(shí)”，預(yù)計(jì)焦炭期價(jià)反彈空間有限，建議暫時(shí)觀望，關(guān)注后續(xù)需求演變。

品種：動(dòng)力煤（ZC）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀點(diǎn)：下跌

參考策略：觀望

核心邏輯：本周，動(dòng)力煤港口報(bào)價(jià)暫穩(wěn)運(yùn)行，截至 5 月 5 日，秦皇島港 5500 大卡報(bào)價(jià) 998 元/噸，周環(huán)比增 3 元/噸。本周，動(dòng)力煤延續(xù)供強(qiáng)需弱格局。首先供應(yīng)方面，月初主產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)煤礦陸續(xù)復(fù)工，煤炭產(chǎn)量維持較高水平，進(jìn)口端 4 月最后一周國內(nèi)海運(yùn)煤炭到港量為 707.1 萬噸，周環(huán)比降 129.5 萬噸，4 月全月到港量 3403 萬噸，較 3 月降 7.8%，同時(shí)較 2 月高 61.7%，可見 4 月外貿(mào)煤進(jìn)口雖環(huán)比回落，但絕對水平依然十分可觀。相對而言，需求端電煤日耗存季節(jié)性走弱預(yù)期，且建材、化工等非電行業(yè)用煤需求同樣支撐不足，動(dòng)力煤整體供需格局較為寬松，市場氛圍延續(xù)悲觀。北港庫存方面，截至 5 月 5 日，環(huán)渤海 9 港庫存合計(jì) 2616.4 萬噸，周環(huán)比降 2.2 萬噸，同比去年增 596.1 萬噸?？偟膩碚f，淡季動(dòng)力煤供應(yīng)延續(xù)寬松，且中下游庫存高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)夏季高峰前動(dòng)力煤將延續(xù)偏弱震蕩運(yùn)行，中長期最大不確定性在于厄爾尼諾效應(yīng)對氣溫的影響。

主要品種價(jià)格行情驅(qū)動(dòng)邏輯—商品期貨能源化工板塊

品種：滬膠（RU）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：試探 12300 一線壓力

核心邏輯：目前膠市宏觀面偏空環(huán)境有所消化，隨著美聯(lián)儲(chǔ)在 5 月加息利空靴子落地以后，未來 6月不加息概率占據(jù)主導(dǎo)。在偏空預(yù)期減弱的背景下，短期膠市開始由偏多的供需基本面主導(dǎo)。本周二夜盤，國內(nèi)滬膠期貨 2309 合約在回撤至 11985 元/噸一線后企穩(wěn)反彈，期價(jià)強(qiáng)勢收漲 1.20%至 12215元/噸。短期云南旱情因素仍被市場炒作，同時(shí)傳聞國家開始對橡膠收儲(chǔ)，偏多氛圍占據(jù)上風(fēng)推動(dòng)國內(nèi)滬膠期貨 2309 合約維持震蕩上行的走勢。短期關(guān)注 12300 元/噸一線整數(shù)壓力。

品種：甲醇（MA）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀點(diǎn)：震蕩

策略參考：關(guān)注 2260 一線支撐

核心邏輯：隨著宏觀面系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)消退，在本周一國內(nèi)煤炭期貨價(jià)格止跌企穩(wěn)，大幅反彈的背景下，國內(nèi)甲醇期貨 2309 合約呈現(xiàn)止跌反彈的態(tài)勢，期價(jià)重回 2330 元/噸一線。不過周二甲醇期貨 2309合約缺乏繼續(xù)上漲的動(dòng)力，期價(jià)沖高回落，重新跌落至 2300 元/噸一線下行運(yùn)行，最低下探至 2273元/噸。隨著春檢結(jié)束后的存量裝置恢復(fù)、新投產(chǎn)能穩(wěn)定運(yùn)行以及進(jìn)口增量的逐步兌現(xiàn)，疊加下游需求開始由旺轉(zhuǎn)淡，預(yù)計(jì)后市甲醇供需結(jié)構(gòu)或轉(zhuǎn)弱。預(yù)計(jì)后市國內(nèi)甲醇期貨 2309 合約有望維持震蕩偏弱的走勢。短期關(guān)注 2260 元/噸一線支撐情況。

品種：PTA（TA）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀點(diǎn)：震蕩偏弱

參考策略：觀望

核心邏輯：上游來看，市場對于美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂有所緩解，同時(shí)夏季出行高峰即將來臨，國際油價(jià)上行。PX 方面，近期 PX 裝置開工率依舊偏低，PX 供應(yīng)偏緊下或?qū)⑹蛊鋬r(jià)格表現(xiàn)相對油價(jià)更為堅(jiān)挺。供應(yīng)端來看，近期 PTA 裝置開工率維持穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場流通性依舊偏緊。需求端聚酯各品種利潤表現(xiàn)低迷，聚酯綜合利潤維持虧損，而聚酯庫存周內(nèi)持穩(wěn)，庫存絕對量同比依然處于中性偏高狀態(tài)。聚酯開工近期持續(xù)小幅下滑，當(dāng)前聚酯企業(yè)減產(chǎn)效果仍不明顯，未來需重點(diǎn)關(guān)注聚酯企業(yè)減產(chǎn)降負(fù)情況。終端織造開機(jī)率近期企穩(wěn)，內(nèi)銷市場局部轉(zhuǎn)淡，外貿(mào)訂單略有好轉(zhuǎn)。整體來看，短期油價(jià)有所反彈或?qū)⑹沟们捌诔杀径酥卧俣绒D(zhuǎn)強(qiáng)，但近期 PTA 自身供需結(jié)構(gòu)表現(xiàn)邊際走弱，預(yù)計(jì)短期 PTA 價(jià)格或?qū)⒏S成本端震蕩運(yùn)行。

品種：乙二醇（MEG）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 中期觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)

參考策略：觀望

核心邏輯：供應(yīng)端來看，近期裝置開工率持續(xù)回升，近端供應(yīng)壓力猶存。而 5 月衛(wèi)星石化、恒力石化、浙石化等裝置均計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn) EO，遠(yuǎn)端供應(yīng)仍有一定縮量。進(jìn)口方面，5 月進(jìn)口到港量預(yù)計(jì)回升，港口庫存或難出現(xiàn)去庫態(tài)勢。需求端聚酯各品種利潤表現(xiàn)低迷，聚酯綜合利潤維持虧損，而聚酯庫存周內(nèi)持穩(wěn)，庫存絕對量同比依然處于中性偏高狀態(tài)。聚酯開工近期持續(xù)小幅下滑，當(dāng)前聚酯企業(yè)減產(chǎn)效果仍不明顯，未來需重點(diǎn)關(guān)注聚酯企業(yè)減產(chǎn)降負(fù)情況。終端織造開機(jī)率近期企穩(wěn)，內(nèi)銷市場局部轉(zhuǎn)淡，外貿(mào)訂單略有好轉(zhuǎn)。綜合來看，短期乙二醇供應(yīng)端有所回升，而中期供應(yīng)存在縮量預(yù)期。需求端聚酯開工持續(xù)下滑，未來仍需重點(diǎn)關(guān)注減產(chǎn)實(shí)際實(shí)施情況，乙二醇供需結(jié)構(gòu)邊際走弱，預(yù)計(jì)未來乙二醇價(jià)格走勢或?qū)⒊尸F(xiàn)寬幅震蕩運(yùn)行。

主要品種價(jià)格行情驅(qū)動(dòng)邏輯—商品期貨農(nóng)產(chǎn)品板塊

品種：豆粕（M）

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：做空

核心邏輯：近期市場天氣炒作大幕徐徐拉開。美國農(nóng)業(yè)部公布的報(bào)告顯示，截至 2023 年 5 月 7 日當(dāng)周，美國大豆種植率為 35%，為有記錄以來第二快的速度，高于市場預(yù)期的 34%，此前一周為 19%，去年同期為 11%，五年均值為 21%。國內(nèi)市場，周二出爐的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國 4 月大豆進(jìn)口量為 726萬噸，較上年同期下降 10%。這一大幅下跌歸因于 4 月份開始的更嚴(yán)格的大豆清關(guān)程序，使貨物的卸貨時(shí)間推遲了至多兩周。市場普遍預(yù)期 5 月下半月市場供應(yīng)明顯好轉(zhuǎn)，但短期現(xiàn)貨市場供應(yīng)仍顯緊張，尤其是周末市場傳聞再次推動(dòng)部分地區(qū)豆粕價(jià)格上漲，豆粕基差整體偏于高企堅(jiān)挺。但是卻不會(huì)改變供應(yīng)改善的方向。后期油廠開工節(jié)奏繼續(xù)影響油廠豆粕產(chǎn)量，供應(yīng)節(jié)奏成為影響豆粕價(jià)格的關(guān)鍵變量，在進(jìn)口大豆大量到港預(yù)期和進(jìn)口成本明顯下移的背景下，來自成本端的支撐明顯減弱，未來油廠開工率的逐漸回升令豆粕庫存面臨累積風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注下游的采購節(jié)奏。短期弱反彈過后，期價(jià)再次承壓下行。

品種：油脂(P)

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱 中期觀點(diǎn)：震蕩

參考策略：短空

核心邏輯：近期市場對厄爾尼諾的討論明顯升溫。從全球 7 家氣象機(jī)構(gòu)的預(yù)測來看，在今年的 3 季度開啟厄爾尼諾天氣模式的可能性較大。厄爾尼諾現(xiàn)象通常是對馬來西亞和印尼的棕櫚油產(chǎn)量造成負(fù)面影響的，因?yàn)樗赡軐?dǎo)致油棕花期短、花果不成熟、產(chǎn)量降低等后果。因此市場保持高度關(guān)注。隨著馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量進(jìn)入季節(jié)性的增產(chǎn)周期，市場仍將重點(diǎn)關(guān)注馬來西亞棕櫚油的出口需求變化對庫存的影響。同時(shí)，市場密切關(guān)注黑海谷物走廊的談判進(jìn)展。俄羅斯和烏克蘭的局勢再度變得緊張，令人擔(dān)憂 5 月 18 日到期的黑海谷物出口協(xié)議續(xù)簽前景，意味著烏克蘭葵花籽油出口仍有一定的不確定性。這可能給棕櫚油出口需求帶來潛在利多影響。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口持續(xù)倒掛制約進(jìn)口增量。隨著進(jìn)口棕櫚油到港壓力的減輕，國內(nèi)消費(fèi)成為推動(dòng)棕櫚油庫存去化的主要因素。最新數(shù)據(jù)顯示，3月份國內(nèi)棕櫚油表觀消費(fèi)同比大增 104%。二季度調(diào)和油需求增長將有望對棕櫚油消費(fèi)構(gòu)成支撐，有利于棕櫚油庫存去化節(jié)奏的加快進(jìn)行，從而推動(dòng)國內(nèi)棕櫚油期價(jià)在跟隨國際棕櫚油期價(jià)腳步的同時(shí)，表現(xiàn)強(qiáng)于國際市場，內(nèi)外價(jià)差有望迎來修復(fù)。短期跌勢放緩，但行情反復(fù)性較強(qiáng)，短暫反彈過后仍面臨較強(qiáng)反復(fù)性