近期純堿期貨5月和9月合約價(jià)格均大幅下挫，其中9月合約連番下行后跌破2000元/噸關(guān)口?，F(xiàn)貨方面，華北純堿價(jià)格跌至2550元/噸，期現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒均偏悲觀。

供給增量明顯

目前純堿開(kāi)工進(jìn)一步回升至94%。3月純堿實(shí)際進(jìn)口量為4.556萬(wàn)噸，同比、環(huán)比均有所增加。檢修方面，預(yù)計(jì)江蘇實(shí)聯(lián)5月有檢修計(jì)劃。新增產(chǎn)能方面，中鹽紅四方20萬(wàn)噸產(chǎn)能聯(lián)堿法裝置預(yù)計(jì)二季度投產(chǎn)，遠(yuǎn)興能源的天然堿法裝置5月開(kāi)始逐步投產(chǎn)。由于看好未來(lái)需求，雖然淡季將至，國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)仍然維持較高的開(kāi)工水平。不過(guò)短期供給增加對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的壓制作用。4月下旬開(kāi)始，伴隨現(xiàn)貨價(jià)格的回落，純堿生產(chǎn)利潤(rùn)逐漸收縮。目前聯(lián)堿法毛利潤(rùn)約900元/噸，氨堿法毛利潤(rùn)約550元/噸，較今年高點(diǎn)下降20%—30%。

需求穩(wěn)中有升

4月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨價(jià)格重心穩(wěn)步上移，原片需求恢復(fù)較為明顯。雖然與此相對(duì)應(yīng)的玻璃期貨盤(pán)面價(jià)格重心也持續(xù)回升，但保持寬幅波動(dòng)格局，說(shuō)明實(shí)物需求向盤(pán)面的傳導(dǎo)仍需要時(shí)間。其實(shí)，近1年來(lái)，隨著供給的收縮，以及需求端政策的持續(xù)推動(dòng)，玻璃供需平衡表已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的修復(fù)，集中體現(xiàn)在庫(kù)存較該輪累庫(kù)周期的高點(diǎn)已經(jīng)明顯去化。在此過(guò)程中，純堿需求的恢復(fù)得到了鞏固，尤其是目前玻璃日融量回升至16.47萬(wàn)噸，較今年的低點(diǎn)15.9萬(wàn)噸提升了0.57萬(wàn)噸，相當(dāng)于每日對(duì)純堿的需求量增加逾0.1萬(wàn)噸。

新增需求方面，光伏玻璃4月產(chǎn)量達(dá)到194萬(wàn)噸，同比增幅顯著，繼續(xù)維持向好態(tài)勢(shì)。新增產(chǎn)線(xiàn)方面，預(yù)計(jì)2023年光伏玻璃保持高速增長(zhǎng)，新增日融量在20000噸以上。因此，全年看，光伏玻璃對(duì)純堿的需求拉動(dòng)明顯，同比、環(huán)比均保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

供需均超預(yù)期

目前，純堿庫(kù)存持續(xù)累積。截至上周，全國(guó)純堿庫(kù)存為52.79萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.03萬(wàn)噸。分地區(qū)看，西北地區(qū)純堿庫(kù)存為20.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.6萬(wàn)噸；華北地區(qū)純堿庫(kù)存為7萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.4萬(wàn)噸；華東地區(qū)純堿庫(kù)存為8.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8萬(wàn)噸；華中地區(qū)純堿庫(kù)存為8.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.4萬(wàn)噸。

綜上，目前純堿處于遠(yuǎn)期需求向好，近期供給壓力釋放的特定周期。價(jià)格連續(xù)下挫后，期貨盤(pán)面短期壓力大幅釋放。雖然今年純堿新增供應(yīng)壓力較大，但實(shí)際在9月兌現(xiàn)的新增供給能力低于全年的產(chǎn)能投放水平，疊加玻璃板塊帶來(lái)的需求拉動(dòng)，下半年純堿行情仍值得期待。