■股指：美國(guó)CPI十連降

1.外部方面：美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上升4.9%。美股三大股指漲跌不一，納指漲超1%。截至收盤，道指報(bào)33531.33點(diǎn)，跌0.09%；標(biāo)普500指數(shù)報(bào)4137.64點(diǎn)，漲0.45%；納指報(bào)12306.44點(diǎn)，上漲1.04%。

2.內(nèi)部方面:周三股指市場(chǎng)分化調(diào)整，前期上漲幅度較大的上證50表現(xiàn)較弱。市場(chǎng)依然保持高成交額，但伴有縮量。日成交額保持1萬億成交額規(guī)模。漲跌比一般，2800余家公司上漲。北向資金凈流入56億余元，行業(yè)方面，銀行行業(yè)跌幅較大。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，消費(fèi)修復(fù)道阻且長(zhǎng)，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。

■滬銅：振幅加大，重回震蕩區(qū)間，但警惕向下破位

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為67390元/噸(-110元/噸）

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-159.43元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+20（-10）

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存134919噸(-2176噸)，LME銅庫(kù)存75375噸（+3700噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)?？傮w振幅加大，重回震蕩區(qū)間，區(qū)間操作。

■滬鋅:鋅價(jià)重心下移

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為21580元/噸(-30元/噸)。

2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-830.21元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)廣東0#鋅升貼水10，前值10

4.庫(kù)存:上期所鋅庫(kù)存60079噸(+35噸)，Lme鋅庫(kù)存50400噸（-825噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。鋅價(jià)重心下移，重要壓力位在21800-22000，支撐在前低，逢壓力位做空為主。

■滬鋁

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18390元/噸，相比前值上漲30元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18295元/噸，相比前值上漲20元/噸，

3.基差：滬鋁基差為95元/噸，相比前值上漲10元/噸；

4.庫(kù)存：截至5-08，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為81.6萬噸，相比前值下跌1.9萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為23萬噸，南海地區(qū)為19.1萬噸，鞏義地區(qū)為17.4萬噸，天津地區(qū)為7萬噸，上海地區(qū)為5.6萬噸，杭州地區(qū)為5.8萬噸，臨沂地區(qū)為2.5萬噸，重慶地區(qū)為1.2萬噸；

5.利潤(rùn)：截至5-09，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1964.7元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.總結(jié)：基本面上，供應(yīng)端減產(chǎn)風(fēng)波或告一段落，復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)有所抬頭，產(chǎn)能出現(xiàn)小幅回升，需求端小旺季即將結(jié)束，消費(fèi)改善兌現(xiàn)的力度并不強(qiáng)。此前雖有超季節(jié)性去庫(kù)表現(xiàn)，但主要由鋁廠鋁水比例提升所致，鑄錠量有所下降，未有更強(qiáng)勁的需求增速體現(xiàn)或難以提振鋁價(jià)向上突破運(yùn)行區(qū)間。此外，受原材料價(jià)格下降的影響，成本端支撐松動(dòng)。但當(dāng)前不足百萬噸的低位庫(kù)存仍然在持續(xù)去庫(kù)進(jìn)程中，預(yù)計(jì)去庫(kù)能維持到5月中旬，或給予鋁價(jià)區(qū)間內(nèi)繼續(xù)運(yùn)行的動(dòng)力，隨著去庫(kù)速率的降低，動(dòng)力逐漸減少，價(jià)格靠近區(qū)間下限。

■工業(yè)硅

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14950元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14700元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為250元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為16450元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為15100元/噸，相比前值下跌160元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-400元/噸，相比前值上漲35元/噸；

4.庫(kù)存：截至5-05，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為15.7萬噸，相比前值降庫(kù)0.1萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.1萬噸，相比前值累庫(kù)0.0萬噸，昆明地區(qū)為10萬噸，相比前值降庫(kù)0.1萬噸，天津港地區(qū)為3.6萬噸，相比前值累庫(kù)0.0萬噸；

5.利潤(rùn)：截至3-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為16657.77元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-173元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前硅價(jià)低迷，云川地區(qū)全線虧損，當(dāng)?shù)貜S商對(duì)現(xiàn)價(jià)接受度較低，僅新疆地區(qū)憑借14500元/蹲的成本還能盈利并不斷釋放新增產(chǎn)能，供給重心從西南持續(xù)轉(zhuǎn)移至西北，供應(yīng)格局維持北強(qiáng)南弱，短期內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢(shì)。而下游有機(jī)硅與鋁合金傳統(tǒng)需求旺季步入尾聲，訂單出現(xiàn)下滑，目前接貨意愿不強(qiáng)，以剛需采購(gòu)為主，庫(kù)存壓力較大，價(jià)格承壓下行，市場(chǎng)情緒較為悲觀。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震3770元/噸。

基差：152，對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：62

產(chǎn)量：本周根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周調(diào)研247家鋼廠高爐開工率81.69%，環(huán)比下降0.87%，同比下降0.22%。

基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，表需在金三銀四旺季意外減少，導(dǎo)致螺紋高點(diǎn)回落呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)859元/噸。

基差：152，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：43.5

基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，表需在金三銀四旺季意外減少，導(dǎo)致螺紋高點(diǎn)回落呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。需求減少，但是短期跌幅過大需要修復(fù)升貼水。

■焦煤、焦炭：焦炭第七輪提降落地，煉焦煤現(xiàn)貨繼續(xù)下行

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1650元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1690元/噸（-40），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2030元/噸（0）；

2.基差：JM09基差298.5元/噸（0），J09基差-120.5元/噸（13）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率76.53%（-1.54%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.15%（-0.24%），247家鋼廠高爐開工率81.69%（-0.87%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量240.48萬噸（-3.06）；

4.供給：洗煤廠開工率79.33%（-0.71%），精煤產(chǎn)量66.27萬噸（-0.81）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2119.26噸（2.37），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存816.68噸（-4.67），可用天數(shù)8.9噸（0.07），鋼廠焦化廠庫(kù)存788.35噸（-8.35），可用天數(shù)12.54噸（-0.10）；焦炭總庫(kù)存935.6噸（19.77），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存104.96噸（14.96），可用天數(shù)9.07噸（0.14），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存624.11噸（8.26），可用天數(shù)11.85噸（0.31）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)35元/噸（-28），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-62.96元/噸（46.86），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-229.75元/噸（-67.63）；

7.總結(jié)：情緒化交易告一段落，雙焦開始回歸基本面交易，盤面出現(xiàn)回調(diào)。粗鋼平控政策靴子落地，后續(xù)鐵水產(chǎn)量下滑是可預(yù)見的，將繼續(xù)壓縮對(duì)爐料的需求?？紤]到焦煤供給寬松的現(xiàn)狀仍存，焦炭產(chǎn)能充足，雙焦供給寬松需求走弱依舊在基本面中得以反饋。當(dāng)前焦煤庫(kù)存集中在上游煤礦端，焦企主動(dòng)去庫(kù)維持生產(chǎn)，僅進(jìn)行小幅的按需補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)交投氛圍仍偏弱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)雙焦將維持震蕩偏弱走勢(shì)。

■玻璃：交投氣氛略有降溫

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場(chǎng)2152.8元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)2095元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：457。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量161880萬噸，產(chǎn)能利用率80%。開工率79%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)企業(yè)庫(kù)存4574.6萬重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存360萬重量箱。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)378元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)685元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)355元/噸。

6.總結(jié):近日?qǐng)鰞?nèi)交投氣氛較前期略有降溫，中下游備貨意愿一般，但原片企業(yè)庫(kù)存低位，價(jià)格支撐力尚可，預(yù)計(jì)今日價(jià)格多數(shù)持穩(wěn)，預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間在2216-2219元/噸。

■純堿：趨勢(shì)偏弱

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2680元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2900元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2550元/噸。

2.基差：重堿主流價(jià)：沙河2305基差708元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率93.54，氨堿開工率94.2，聯(lián)產(chǎn)開工率92.5。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存26.81萬噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存25.98萬噸，倉(cāng)單數(shù)量1298張，有效預(yù)報(bào)125張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)877元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1378.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)378元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)685，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)355元/噸。

6.總結(jié)：純堿供應(yīng)穩(wěn)定，個(gè)別企業(yè)檢修，需求一般，采購(gòu)不積極，供需博弈，現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)，短期趨勢(shì)偏弱。

■PTA：加工費(fèi)尚可，裝置開工偏積極

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5745元/噸現(xiàn)款自提 (-105)；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 5800-5820元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨09+350（-60）。

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存279.8萬噸。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1014美元/噸（-8）。

5.負(fù)荷：80.6%。

6.裝置變動(dòng)：暫無。

7.PTA加工費(fèi)：498元/噸（-54）。

8.總結(jié)：近期PTA開工負(fù)荷高位運(yùn)行，聚酯負(fù)荷下降，下游復(fù)反饋逐步顯現(xiàn)。五月預(yù)計(jì)裝置檢修增加。近期成本支撐有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注后續(xù)上下游聚酯負(fù)荷波動(dòng)情況。

■MEG：顯性庫(kù)存回落，本月仍有去庫(kù)預(yù)期

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4188元/噸（-15）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4240元/噸（-20）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4350元/噸（+0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -108（+12）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存106萬噸（-8.3）。

4.MEG總負(fù)荷：61.19%；煤制負(fù)荷：60.9 %。

5.裝置變動(dòng)：浙江一套75萬噸/年的MEG裝置已于近日停車，預(yù)計(jì)停車時(shí)長(zhǎng)在40天附近。該集團(tuán)旗下另一套80萬噸/年的MEG裝置計(jì)劃本月下旬停車，預(yù)計(jì)停車時(shí)長(zhǎng)在一個(gè)月附近。

6.總結(jié)：裝置檢修量仍有預(yù)期，衛(wèi)星石化、浙江石化等都有檢修減產(chǎn)安排，5月預(yù)計(jì)外輪到港偏少，預(yù)計(jì)本月將持續(xù)去庫(kù)。關(guān)注下游聚酯降負(fù)情況。

■橡膠：供應(yīng)上量，需求承壓，供需格局持續(xù)利好不足

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海11775元/噸（+50）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明10650元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海13600元/噸（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-285元/噸(+60）。

3.庫(kù)存：截至2023年5月8日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量73.4萬噸，較上期增加1.4萬噸，環(huán)比增幅1.97%。

4.需求：上周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為77.97%，環(huán)比-0.11%，同比+12.01%。本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為71.21%，環(huán)比-0.81%，同比+12.77%。

5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響，供應(yīng)端難以利好支撐，需求端新能源汽車方面消息面有利好，但目前整體訂單表現(xiàn)一般。預(yù)計(jì)膠價(jià)難以走出趨勢(shì)性向上行情。

■PP：上游生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)節(jié)奏依舊偏緩

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7250元/噸（-70）。

2.基差：PP09基差-5（-68）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存82.5萬噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，近期PP裝置集中檢修，前端市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)隨之縮量，但受弱需求拖累，上游生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商去庫(kù)節(jié)奏依舊偏緩，下游新單有限疊加制品庫(kù)存累積，工廠生產(chǎn)積極性暫難提升，對(duì)原料跟進(jìn)意向不佳。考慮到目前PP存量裝置意外檢修更多，開工率遠(yuǎn)低于歷年同期水平，而PE開工率相對(duì)中性，且短期新增產(chǎn)能干擾有限，需求端季節(jié)性變化更明顯的PE也將進(jìn)入農(nóng)膜需求淡季，5-6月份L-PP價(jià)差有走縮可能。

■塑料：基差整體走強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8000元/噸（-50）。

2.基差：L09基差172（-38）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存82.5萬噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，雖然近期停車檢修裝置有增加的預(yù)期，但下游需求整體疲軟，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，后期逐步停工，反觀供應(yīng)端，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存壓力較大，預(yù)計(jì)短期企業(yè)還是以降價(jià)去庫(kù)為主。不過在盤面下跌的同時(shí)，基差整體走強(qiáng)，也說明現(xiàn)實(shí)端供需并沒有十分糟糕。09合約趨勢(shì)層面情況尚好，新增產(chǎn)能較少，疊加檢修大年，至8月基本維持高檢修，需求業(yè)至少是個(gè)弱復(fù)蘇。

■原油：拜登政府計(jì)劃在檢修高峰結(jié)束后收儲(chǔ)

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格75.66美元/桶（-0.11），OPEC一攬子原油價(jià)格76.93美元/桶（-2.04）。

2.總結(jié)：美國(guó)能源部長(zhǎng)格蘭霍姆表示，美國(guó)政府可能在今年年底開始回購(gòu)原油以補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，此外也有消息稱，拜登政府計(jì)劃在檢修高峰結(jié)束后，立即回購(gòu)石油補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，按照去年底拜登政府給出的收儲(chǔ)價(jià)格，美國(guó)可能在WTI68-72美元/桶補(bǔ)庫(kù)近2.3億桶至2022年放儲(chǔ)之前水平，疊加供應(yīng)端OPEC+減產(chǎn)對(duì)油價(jià)起到托底作用，預(yù)計(jì)OPEC主要產(chǎn)油國(guó)財(cái)政盈虧平衡價(jià)Brent65-70美元/桶仍將是油價(jià)相對(duì)堅(jiān)實(shí)的下邊際。

■棕櫚油/豆油：美豆油連跌三日

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7780（+10），廣州7960（+10）；山東一級(jí)豆油8110（-30）。

2.基差：9月，一級(jí)豆油584（-28），棕櫚油江蘇624（+72）。

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 952.5美元/噸（-10），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 950美元/噸（-20）；6月船期巴西大豆CNF 528美元/噸（-8）；美元兌人民幣6.94（+0.02）。

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-5日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)增加20.36%，出油率增加0.28%，產(chǎn)量增加21.83%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為355,380噸，較上月同期增加10%。

6.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第17周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為77.9萬噸，較上周的82.4萬噸減少4.5萬噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為79.0萬噸，較上周的76.1萬噸增加2.9萬噸，環(huán)比增加3.91%。

7.總結(jié)：MPOB報(bào)告顯示馬來棕櫚油4月庫(kù)存降幅超預(yù)期，主要由于產(chǎn)量減少。但盤面表現(xiàn)為預(yù)期兌現(xiàn)。美豆油連續(xù)三日大跌影響植物油市場(chǎng)信心。海關(guān)4月進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，替代品起酥油、氫化酯化品進(jìn)口增多。海外經(jīng)銷商表示，印度4月份棕櫚油進(jìn)口量較上月下降30%， 因棕櫚油相對(duì)軟油的溢價(jià)促使對(duì)價(jià)格敏感的買家轉(zhuǎn)向葵花籽油和大豆油。國(guó)際豆棕差仍在負(fù)值區(qū)域，且印度食用油高庫(kù)存問題仍未緩解，4-6月產(chǎn)地棕櫚出口難有亮點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口虧損程度快速收窄，不排除未來進(jìn)口窗口繼續(xù)打開可能。國(guó)內(nèi)棕櫚油對(duì)豆油的替代面臨低價(jià)菜、葵油消費(fèi)回歸壓制，進(jìn)一步增長(zhǎng)空間有限，國(guó)內(nèi)餐飲逐步恢復(fù)的方向不變，但速度偏慢，且需警惕疫情發(fā)展情況。供應(yīng)方面，目前產(chǎn)區(qū)降雨回歸正常水平，季節(jié)性增產(chǎn)預(yù)期暫未動(dòng)搖。預(yù)計(jì)棕櫚油維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，單邊或可背靠7450試空。另外或可背靠前低適當(dāng)關(guān)注菜豆油價(jià)差做擴(kuò)機(jī)會(huì)。

■豆粕：巴西升貼水企穩(wěn)但CBOT盤面新低

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4350（-30）

2.基差：9月東莞基差705（-17）

3.成本：5月巴西大豆CNF 536美元/噸（+1）；美元兌人民幣6.94（+0.02）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第17周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為197.64萬噸，較上周增加34.64萬噸。

5.需求：第17周合同量為270.4萬噸，較上周的242.7萬噸增加27.7萬噸，環(huán)比增加11.41%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第17周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為20.0萬噸，較上周的22.4萬噸減少2.4萬噸，環(huán)比下降10.73%。

7.總結(jié)：美豆油、粕持續(xù)弱勢(shì)致使美國(guó)本土榨利回落明顯，美豆亦承壓。巴西大豆升貼水出現(xiàn)反彈，但暫缺少持續(xù)上行動(dòng)力。下游企業(yè)物理庫(kù)存天數(shù)仍在低位，有剛需補(bǔ)庫(kù)需求，致使油廠豆粕庫(kù)存維持絕對(duì)低位。小麥價(jià)格下跌或使對(duì)豆粕+玉米的飼用組合形成替代，需求端暫難給予趨勢(shì)性利多。目前國(guó)內(nèi)套盤榨利停留在偏高位置，高于進(jìn)口菜籽。5月美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)土壤條件預(yù)計(jì)處于正常水平。美豆最新播種進(jìn)度35%，市場(chǎng)預(yù)期34%，均值21%，出苗率9%，均值4%，如果持續(xù)偏快則存在前期美豆植面預(yù)估偏低可能。國(guó)際大豆上行動(dòng)力仍需等待天氣題材，目前暫未出現(xiàn)。菜系方面，國(guó)際菜籽價(jià)格在前低位置徘徊。受前期加速壓榨、出口影響，加拿大油菜籽3月末庫(kù)存594萬噸，不及市場(chǎng)預(yù)期690萬噸，菜系有望相對(duì)抗跌?；蚩申P(guān)注粕類近月合約正套機(jī)會(huì)。

■白糖:現(xiàn)貨企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:南寧7090（10)元/噸，昆明6895(-10)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)7072元/噸（5）

2.基差:南寧1月382；3月497；5月121；7月136；9月168；11月270

3.生產(chǎn):巴西4月上半產(chǎn)量同比大幅增加，制糖季節(jié)開始，月度產(chǎn)量邊際增加。印度ISMA繼續(xù)下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估到3250，出口配額不再增加。國(guó)內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國(guó)產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，4月國(guó)產(chǎn)糖累計(jì)銷售量同比增加71萬噸，4月累計(jì)銷糖率同比增加10個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國(guó)出口總量保持高位。

5.進(jìn)口：3月進(jìn)口7萬噸，同比減少4萬噸，船期到港普遍后移。

6.庫(kù)存：4月381萬噸，同比減少110.38萬噸。

7.總結(jié)：印度產(chǎn)量調(diào)減，不宣布新的配額，國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易流緊張，支撐國(guó)內(nèi)外糖價(jià)高位，巴西產(chǎn)季開榨后上量上需要時(shí)間。國(guó)內(nèi)南方提前收榨趨勢(shì)，產(chǎn)量低于市場(chǎng)預(yù)期，3月產(chǎn)量和庫(kù)存均創(chuàng)歷史低位，國(guó)內(nèi)消費(fèi)反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，推動(dòng)價(jià)格上漲。內(nèi)外糖價(jià)短期內(nèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，國(guó)際市場(chǎng)關(guān)注二季度市場(chǎng)交易巴西產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注進(jìn)口糖到港時(shí)間。

■棉花：基差反彈

1.現(xiàn)貨:新疆16100（-50）；CCIndex3218B 16354（-44）

2.基差:新疆1月140；3月180；5月625，7月555；9月415；11月230

3.生產(chǎn):USDA4月報(bào)告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國(guó)和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國(guó)、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫(kù)存繼續(xù)調(diào)增。進(jìn)入4月北半球開始播種，美國(guó)產(chǎn)區(qū)的干旱天氣上周改善，3月種植意向同比減幅18%，新產(chǎn)季美棉減產(chǎn)預(yù)期。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA4月報(bào)告環(huán)比調(diào)增消費(fèi)主要來自中國(guó)，3月出口數(shù)據(jù)明顯反彈。美國(guó)棉花出口明顯增加，東南亞負(fù)荷總體有所提高。

5.進(jìn)口：全球貿(mào)易量進(jìn)一步萎縮。國(guó)內(nèi)方面3月進(jìn)口7萬噸，同比減少14萬噸，2022全年進(jìn)口194萬噸，同比減20萬噸，預(yù)計(jì)后期會(huì)進(jìn)一步減少。

6.庫(kù)存：市場(chǎng)進(jìn)入4月下游進(jìn)入淡季，開機(jī)率有所回落，成品庫(kù)存積累，但是中間品庫(kù)存去化。

7.總結(jié)：宏觀方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)加息階段進(jìn)入尾聲，歐美銀行業(yè)隱患仍然存在，宏觀風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消失。當(dāng)前產(chǎn)季國(guó)際需求整體不好，限制國(guó)際棉價(jià)反彈上方空間，但預(yù)期始終向好。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn)，但是4月進(jìn)入淡季，當(dāng)前上游建庫(kù)和下游去庫(kù)告一段落。種植端進(jìn)入播種季節(jié)，中美棉花播種面積預(yù)計(jì)減少，利好遠(yuǎn)期價(jià)格。

■玉米：期價(jià)繼續(xù)大幅下挫

1.現(xiàn)貨：港口下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2520（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2570（0），山東德州進(jìn)廠2770（0），港口：錦州平倉(cāng)2700（-20），主銷區(qū)：蛇口2730（-10），長(zhǎng)沙2840（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2307=134（16）。

3.月間：C2309-C2401=68（-3）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2572（-29），進(jìn)口利潤(rùn)158（19）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國(guó)7個(gè)省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至5月4日，全國(guó)玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為92%（+1%），較去年同期+0%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年18周（4月27日-5月3日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米105.81萬噸（+2.57）。

7.庫(kù)存：截至5月3日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量511.3萬噸（環(huán)比-2.98%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至5月4日，飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存28.4天（-1.87%），較去年同期下跌25.77%。截至4月28日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)341.2萬噸，周比-12.2萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)21.9萬噸，周比+9.7萬噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量44651（0）手。

8.總結(jié)：小麥價(jià)格繼續(xù)下跌，東北玉米產(chǎn)區(qū)松動(dòng)下跌。中國(guó)繼續(xù)取消美玉米訂單，美玉米反彈遇阻回落。5月USDA報(bào)告在即，市場(chǎng)預(yù)期新年度美玉米庫(kù)銷比明顯回升。連盤期貨合約價(jià)格繼續(xù)大幅殺跌，7月合約2600關(guān)口告破。

■生豬：市場(chǎng)等待二批收儲(chǔ)落地

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：整體穩(wěn)定。河南14650（50），遼寧14250（0），四川14450（0），湖南14400（0），廣東14750（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)19.59（0.13）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2307=-1050（350）。

4.總結(jié)：發(fā)改委再度表態(tài)研究啟動(dòng)凍肉儲(chǔ)備，助現(xiàn)貨情緒再度企穩(wěn)。靜態(tài)供需基本面仍維持供應(yīng)充足，節(jié)后需求回落態(tài)勢(shì)，關(guān)注第二批凍豬肉收儲(chǔ)落地情況，及后期消費(fèi)恢復(fù)情況。