5月11日，上交所聯(lián)合中國國新舉辦“發(fā)現(xiàn)央企投資價值，促進(jìn)央企估值回歸”業(yè)務(wù)交流會暨國新央企股東回報ETF宣介會。

據(jù)悉，首批3只中證國新央企股東回報ETF跟蹤標(biāo)的指數(shù)為中證國新央企股東回報指數(shù)，將于5月15日開啟發(fā)售，首次募集規(guī)模上限均為20億元。

今年來，央企股票指數(shù)整體呈上漲態(tài)勢，且漲勢強(qiáng)勁。記者統(tǒng)計中證指數(shù)公司信息和Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，全市場20條央企股票指數(shù)年內(nèi)全部上漲，平均漲幅達(dá)13.79%。其中，15條指數(shù)年內(nèi)漲幅超10%，中證央企基建指數(shù)等4條指數(shù)年內(nèi)漲幅超20%。

高漲幅的央企指數(shù)背后，則是央企估值加速回歸。受訪專家預(yù)測，雖然今年以來央國企已經(jīng)歷一波上漲行情，但估值仍處于較低水平，與其基本面和經(jīng)濟(jì)地位并不匹配。在中國特色估值體系建設(shè)背景之下，央國企估值修復(fù)行情有望持續(xù)，并形成貫穿全年的主線行情。

央企股東回報指數(shù)

投資潛力大

中證國新央企股東回報指數(shù)是全市場首只同時納入了分紅和回購的高股息策略指數(shù)，主要選取國務(wù)院國資委下屬現(xiàn)金分紅或回購總額占總市值比率較高的50只上市公司證券作為指數(shù)樣本，綜合反映高分紅央企上市公司的整體表現(xiàn)。

長期以來，央企控股上市公司分紅居支柱地位。數(shù)據(jù)顯示，2022年度央企分紅總額為10660億元，占全市場比重達(dá)56%，居主導(dǎo)地位。截至5月11日，中證國新央企股東回報指數(shù)前十大權(quán)重股分別為：中國石化、中國神華、寶鋼股份、電投能源、江中藥業(yè)、魯西化工、華電國際、中國石油、寧夏建材、中國建筑，最大權(quán)重為5.04%，前十大權(quán)重為32.54%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中證國新央企股東回報指數(shù)近五年ROE水平均穩(wěn)定保持在8%以上，體現(xiàn)出較好的盈利能力及穩(wěn)定性；2022年的股息率為5.30%，高于央企綜合指數(shù)、主流大盤寬基指數(shù)等，說明分紅率高的同時市盈率低；截至5月11日，該指數(shù)市盈率（TTM）為10.18，大幅低于其他主流寬基指數(shù)，估值更具吸引力。

首批3只中證國新央企股東回報ETF，從上報材料到產(chǎn)品發(fā)售，用時2個月。據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)信息，3月14日，易方達(dá)基金、嘉實基金、博時基金、銀華基金、匯添富基金、廣發(fā)基金、工銀瑞信基金、南方基金、招商基金等9家公募基金公司上報9只中證國新“1+N”系列央企指數(shù)ETF產(chǎn)品，跟蹤中證國新央企科技引領(lǐng)指數(shù)、中證國新央企現(xiàn)代能源指數(shù)、中證國新央企股東回報指數(shù)。其中，匯添富基金、廣發(fā)基金、招商基金均上報的是中證國新央企股東回報ETF；4月27日，3只ETF注冊獲證監(jiān)會批復(fù)；5月15日至19日，3只ETF正式發(fā)售。

“中證國新央企股東回報ETF的成立，一定程度上推動央企股東回報指數(shù)的上漲。”中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對《證券日報》記者表示，一方面，相關(guān)ETF建倉期間會影響指數(shù)內(nèi)個股的供求平衡關(guān)系，拉動價格上漲，從而帶動指數(shù)整體上漲。另一方面，ETF的成立增加了市場吸引力，引導(dǎo)更多資金關(guān)注指數(shù)內(nèi)相關(guān)個股，給其帶來增量資金。

“相關(guān)EFT的成立為投資者提供了優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，也有望給相關(guān)板塊引入增量資金，為央企價值重塑注入動力?！敝袊y河研究院策略分析師、團(tuán)隊負(fù)責(zé)人楊超對《證券日報》記者表示，同時，也有助于引導(dǎo)及培養(yǎng)投資者關(guān)注長期發(fā)展的意識，完善資本市場的價值發(fā)現(xiàn)功能，讓更多的資金流向符合國家發(fā)展導(dǎo)向、產(chǎn)生較大社會效益的領(lǐng)域，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，為實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會的高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展提供有力支持。

央企指數(shù)快速擴(kuò)容

4條指數(shù)年內(nèi)漲幅逾20%

自2022年11月份中國證監(jiān)會主席易會滿提出探索建立具有中國特色的估值體系以來，央企指數(shù)隊伍快速擴(kuò)容，總體漲勢明顯。

中證指數(shù)公司信息顯示，截至5月11日，全市場共發(fā)布20條央企股票指數(shù)。從指數(shù)發(fā)布時間來看，2022年四季度以來，新發(fā)布11條指數(shù)，占總數(shù)量的比重過半。

具體來看，2022年新發(fā)布中證國新央企股東回報指數(shù)等4條指數(shù)，時間集中于10月份至11月份；2023年新發(fā)布中證國新央企ESG成長100指數(shù)、中證誠通央企紅利指數(shù)、中證央企紅利50指數(shù)等7條指數(shù)，時間均為5月初。

在楊超看來，這是宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和市場價值回歸的結(jié)果。當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)、產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定、消費(fèi)者信心增強(qiáng)，整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善為央企指數(shù)擴(kuò)容提供了豐富的土壤。同時，央國企正在進(jìn)一步深化改革，有利于提升自身的經(jīng)營效率和盈利水平。此外，政府正在積極引導(dǎo)建立中國特色估值體系，伴隨支持國企估值提升的相關(guān)政策逐步落地，有利于提升市場對央國企的信心與認(rèn)可。

結(jié)合年內(nèi)漲跌幅來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，20條央企股票指數(shù)年內(nèi)全部實現(xiàn)上漲，平均漲幅13.79%。具體來看，20條中有15條年內(nèi)漲幅超10%，4條漲幅超20%，中證央企基建指數(shù)、上證中央企業(yè)紅利指數(shù)、中證央企創(chuàng)新驅(qū)動指數(shù)分別以25.83%、22.95%、21.28%的漲幅居前三位；再結(jié)合近1個月漲跌幅來看，上證中央企業(yè)紅利指數(shù)等5條指數(shù)漲幅超5%。

“在中國特色估值體系建設(shè)背景之下，央國企估值得到重塑，相關(guān)個股價格持續(xù)走高。相應(yīng)地，央企指數(shù)快速擴(kuò)容，收益率大幅提升?！倍以票硎荆科涓?，中國特色估值體系并非單純是一個概念，央國企的行情演繹是在當(dāng)前估值體系之下，優(yōu)質(zhì)的基本面與長期的低估值之間的背離帶來的估值修復(fù)機(jī)會，通過建立具有中國特色的估值體系，有助于提升市場和資金對央國企的關(guān)注度，提升優(yōu)質(zhì)企業(yè)資產(chǎn)價格預(yù)期和估值水平。

央國企估值存修復(fù)空間

有望形成全年主線行情

從央企指數(shù)普遍大漲可以看出，央企估值迎來修復(fù)，中國特色估值體系建設(shè)取得了積極成效。

談及央國企估值普遍被低估，楊超分析稱，央企與國企是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“壓艙石”。由于當(dāng)前資本市場的估值理論主要沿用了海外成熟市場的模式，這種模式在國內(nèi)外市場存在著體制機(jī)制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、發(fā)展階段等方面的差異，導(dǎo)致符合國家發(fā)展導(dǎo)向、產(chǎn)生較大社會效益的優(yōu)勢資產(chǎn)普遍被低估。

“總體來看，在中國特色估值體系建設(shè)的背景之下，央企股票以及股指的投資邏輯順暢?！倍以票硎荆紫?，央企是國家戰(zhàn)略的踐行者和排頭兵，受到國家政策的支持力度較大，經(jīng)營穩(wěn)??；其次，央企在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型背景之下，不斷增加研發(fā)投入，引領(lǐng)科技創(chuàng)新，業(yè)務(wù)有新的增長點(diǎn)；再次，央企作為資本市場的“基本盤”，ROE、分紅率、股息率長期領(lǐng)先，具備較高的長期投資價值；最后，央企普遍估值偏低，在中國特色估值體系建設(shè)背景之下估值提升空間大。

他進(jìn)一步分析稱，雖然央國企上市公司已經(jīng)歷了一波上漲，但是當(dāng)前估值仍然處在較低水平，與其基本面和經(jīng)濟(jì)地位并不匹配，具備修復(fù)的空間。在中國特色估值體系建設(shè)以及新一輪國企改革推動下，央國企估值修復(fù)行情有望持續(xù)，并形成貫穿全年的主線行情。

楊超認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)深化改革、政策持續(xù)推動與中國特色估值體系建設(shè)的背景下，未來央國企的投資價值會被更深度地挖掘，尤其是那些在國民經(jīng)濟(jì)中具有重要地位的央企，其在市場中的定價可能會更加合理和公正。