資本市場(chǎng)是一個(gè)輸多贏少的市場(chǎng)，雖然不乏一夜暴富的神話，但更多的還是千千萬(wàn)萬(wàn)個(gè)被消滅的賬戶。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，要想在市場(chǎng)上長(zhǎng)久的生存下去，每一天都應(yīng)如履薄冰，始終抱有敬畏之心，否則稍有不慎，就有可能遭遇滑鐵盧。

杜總輝是臺(tái)灣早期知名的投資大佬，憑借著敢拼、敢賭的個(gè)性，他在資本市場(chǎng)一路“廝殺”，闖出了屬于自己的一片天。然而，花無(wú)百日紅，馬有失蹄時(shí)，馳騁市場(chǎng)十余年的他，最終卻因?yàn)檩p視風(fēng)險(xiǎn)，被市場(chǎng)反噬。

來(lái)源：攝圖網(wǎng)

順風(fēng)順?biāo)?0多年鮮有敗績(jī)

上世紀(jì)90年代，杜總輝加入統(tǒng)一證券，帶領(lǐng)剛剛開(kāi)業(yè)的統(tǒng)一證券一步步從小券商成長(zhǎng)為臺(tái)灣前五大券商。業(yè)務(wù)能力優(yōu)秀，投資業(yè)績(jī)能打，杜總輝頗受統(tǒng)一集團(tuán)掌門(mén)人高清愿賞識(shí)，被任命為統(tǒng)一證券的總裁，一時(shí)風(fēng)光無(wú)限。

后來(lái)，杜總輝又先后加入了建弘投信和第一金控，不過(guò)在兩家公司待的時(shí)間都不長(zhǎng)。再后來(lái)，他干脆成立了自己的富林投顧，開(kāi)始代客操盤(pán)，并一度成為電視熒幕上的股市名嘴，叱咤臺(tái)灣資本市場(chǎng)。

作為投資經(jīng)歷豐富的老手，杜總輝此后幾年的交易生涯十分順利，哪怕是在2008年的金融危機(jī)中，他也是小賺離場(chǎng)，20多年鮮有敗績(jī)。交易順利，杜總輝的個(gè)人資產(chǎn)也不斷膨脹，光房產(chǎn)就值幾億臺(tái)幣。

盲目自信，兩天巨虧6億

再后來(lái)，隨著期權(quán)交易在臺(tái)灣市場(chǎng)的興起，杜總輝從股市轉(zhuǎn)戰(zhàn)期權(quán)市場(chǎng)，頭幾年也獲利頗豐。2011年初至7月，臺(tái)股股指一直在8300-9200點(diǎn)區(qū)間震蕩。于是，杜總輝開(kāi)始構(gòu)建“賣(mài)出勒式交易”策略，即在賣(mài)一個(gè)買(mǎi)權(quán)的同時(shí)賣(mài)一個(gè)賣(mài)權(quán)。該策略主要是看空波動(dòng)率，在行情處于震蕩階段的時(shí)候，可以說(shuō)是百戰(zhàn)百勝，躺著就能把兩份權(quán)利金都給賺了。為了賺取更多的權(quán)利金，杜總輝還不顧流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)，交易了遠(yuǎn)月份的期權(quán)，這也為其后續(xù)的爆倉(cāng)埋下了隱患。

我們知道，市場(chǎng)上沒(méi)有永遠(yuǎn)賺錢(qián)的策略，上述策略的風(fēng)險(xiǎn)在于，如果行情突然大漲大跌，超出賣(mài)出買(mǎi)權(quán)和賣(mài)出賣(mài)權(quán)的那個(gè)區(qū)間，那么投資者就會(huì)遭受數(shù)十倍甚至上百倍的虧損。

沒(méi)錯(cuò)，被幸運(yùn)女神眷顧了二十幾年的杜總輝，這次沒(méi)有那么幸運(yùn)了。2011年8月5日，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)一天重挫464點(diǎn)，杜總輝慘遭重創(chuàng)，不僅賠光三億本金，還倒貼了數(shù)千萬(wàn)元。

但面對(duì)巨額虧損，杜總輝沒(méi)有選擇平倉(cāng)止損。數(shù)十年來(lái)一直在投資上順風(fēng)順?biāo)亩趴傒x，對(duì)自己的交易能力十分自信。杜總輝判斷，股指一定會(huì)再次回到震蕩區(qū)間，于是他憑借全盤(pán)押寶的心態(tài)再次加碼入場(chǎng)，以期打一場(chǎng)“翻身仗”。誰(shuí)曾想，這一次加倉(cāng)對(duì)杜總輝來(lái)說(shuō)，卻是滅頂之災(zāi)。到了下一個(gè)交易日，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)繼續(xù)下跌300多點(diǎn)，杜總輝也因此再次大虧2.8億元！短短兩天，5.8億悉數(shù)虧盡，引發(fā)巨額違約。

在那次股災(zāi)中，杜總輝并不是唯一一個(gè)遭遇重創(chuàng)的。據(jù)悉，當(dāng)時(shí)共提報(bào)了56個(gè)違約賬戶，其中包括多位在股市浮沉多年的投資人，只不過(guò)因?yàn)樘潛p金融沒(méi)有杜總輝大，在臺(tái)灣的知名度也不如杜總輝高，所以沒(méi)有受到太多外界關(guān)注。

曾遭“內(nèi)幕交易”罪名起訴

對(duì)于杜總輝此次爆倉(cāng)，有熟悉他的朋友雖然感到惋惜，但并不覺(jué)得意外。在他們看來(lái)，杜總輝之所以能在股市有一席之地，全都是靠他敢賭、敢拼的個(gè)性沖出來(lái)的。

他的這一風(fēng)格，也使得他在統(tǒng)一證券的時(shí)候有著兩級(jí)風(fēng)評(píng)。有個(gè)比較出名的例子是，1994年，統(tǒng)一集團(tuán)旗下的統(tǒng)一超商要掛牌上市，杜總輝聞?dòng)嵙⒖逃媒y(tǒng)一證券自營(yíng)部大力買(mǎi)進(jìn)擁有不少統(tǒng)一超商股份的統(tǒng)一公司股票，不到一個(gè)月就獲利近億元。別說(shuō)當(dāng)時(shí)，就算放到現(xiàn)在，這也是一筆不小的數(shù)目。杜總輝因此被起訴參與內(nèi)幕交易，并從中獲取巨額收益。雖然最后杜總輝被判無(wú)罪，但還是給統(tǒng)一超商的上市帶來(lái)了不少波折。

此外，杜總輝又陸續(xù)因?yàn)榻y(tǒng)一集團(tuán)內(nèi)部的人事任命等事件在集團(tuán)內(nèi)引發(fā)了不少爭(zhēng)議。比如，他引進(jìn)了很多“自己人”擔(dān)任要職，使得公司多位干將紛紛離職出走，此舉多遭詬病。最終在1997年，杜總輝被高清愿“請(qǐng)出”統(tǒng)一證券。

經(jīng)紀(jì)商“深受其害”

杜總輝的這次爆倉(cāng)，一度創(chuàng)下臺(tái)灣期權(quán)史上最大金額違約案。除了杜總輝本人，期貨經(jīng)紀(jì)商也遭受了巨大損失。據(jù)相關(guān)報(bào)道顯示，在爆倉(cāng)事件發(fā)生3天后，元富期貨和凱基期貨同時(shí)向主管機(jī)構(gòu)提報(bào)了違約記錄，金額分別為1.3億和1.07億。

值得一提的是，彼時(shí)，臺(tái)灣的《期貨商管理規(guī)則條例》剛修訂完畢，新的管理規(guī)則不再要求期貨商提列違約損失準(zhǔn)備。這一改變，對(duì)上述兩家期貨公司來(lái)說(shuō)，無(wú)異于雪上加霜。

最終這一事件如何收尾，由于未找到相關(guān)資料，我們不得而知。

再后來(lái)，隨著年紀(jì)的增長(zhǎng)，杜總輝慢慢淡出了投資界，在網(wǎng)絡(luò)媒體上，與其有關(guān)的新聞也寥寥無(wú)幾。

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

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