■股指市場整體縮量調(diào)整

1.外部方面：截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌336.46點(diǎn)，收于33012.14點(diǎn)，跌幅為1.01%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌26.38點(diǎn)，收于4109.90點(diǎn)，跌幅為0.64%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌22.16點(diǎn)，收于12343.05點(diǎn)，跌幅為0.18%。

2.內(nèi)部方面:周二股指市場整體縮量調(diào)整。市場日成交額小幅縮量至8千億成交額規(guī)模。漲跌比較一般，1400余家公司上漲。北向資金凈出34余億元，行業(yè)方面，醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)漲。                                           

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，消費(fèi)修復(fù)道阻且長，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。

■滬銅：向下破位，逐漸面臨支撐

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為65230元/噸(+520元/噸）

2.利潤:進(jìn)口利潤451.51

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+185（+125）

4.庫存:上期所銅庫存118383噸(-16536噸)，LME銅庫存83825噸（+5950噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)?？傮w振幅加大，向下破位，短期到支撐，殺跌謹(jǐn)慎。

■滬鋅:趨勢性下跌，逢壓力做空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為21060元/噸(+20元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進(jìn)口虧損為-486.29元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)廣東0#鋅升貼水-10，前值-10

4.庫存:上期所鋅庫存59166噸(-913噸)，Lme鋅庫存48450噸（-600噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。鋅價(jià)再次破位下跌，重要壓力位在21300，支撐在19800，逢壓力位做空為主。

■焦煤、焦炭：震蕩整理

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1650元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1645元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦1990元/噸（0）；

2.基差：JM09基差17元/噸（5.5），J09基差-207元/噸（-2）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.58%（-0.95%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.08%（-0.07%），247家鋼廠高爐開工率81.10%（-0.59%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.25萬噸（-1.23）；

4.供給：洗煤廠開工率74.30%（-5.03%），精煤產(chǎn)量63.115萬噸（-3.15）；

5.庫存：焦煤總庫存2052.08噸（-67.18），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存762.75噸（-53.93），可用天數(shù)8.4噸（-0.50），鋼廠焦化廠庫存757.71噸（-30.64），可用天數(shù)12.06噸（-0.48）；焦炭總庫存938.43噸（2.83），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存107.77噸（2.81），可用天數(shù)8.58噸（-0.49），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存613.33噸（-10.78），可用天數(shù)11.83噸（-0.02）；

6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤68元/噸（33），螺紋鋼高爐利潤-4.01元/噸（58.95），螺紋鋼電爐利潤-210.52元/噸（19.23）；

7.總結(jié)：焦炭端，鋼廠利潤恢復(fù)至盈虧平衡線，當(dāng)前減產(chǎn)動(dòng)力不足，鐵水降幅邊際走窄，部分檢修鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，彌補(bǔ)部分前期對(duì)粗鋼平控的跌幅；焦煤端，洗煤廠開工率加速下滑，進(jìn)口蒙煤倒掛引發(fā)通關(guān)車數(shù)下滑，加之短期內(nèi)爐料需求下行幅度或?qū)⒌陀陬A(yù)期，焦煤盤面亦開始回調(diào)。總之，雙焦供需寬松局面并未出現(xiàn)明顯改善，當(dāng)前回調(diào)更多是對(duì)前期超跌的邊際修復(fù)，然而考慮到成材端需求改善信號(hào)仍偏弱，雙焦上方高度有限，短期內(nèi)仍將維持震蕩走勢。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震3710元/噸。

基差：58，對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：66

產(chǎn)量：本周根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示， 247家鋼廠高爐開工率81.10%，環(huán)比上周下降0.59個(gè)百分點(diǎn)，同比去年下降1.51個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.03%，環(huán)比下降0.46個(gè)百分點(diǎn)，同比增加0.75個(gè)百分點(diǎn)。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)855元/噸。

基差：132，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：52.5

庫存：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為12736.28萬噸，環(huán)比降150.71萬噸；日均疏港量303.16萬噸，降21萬噸。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量為8840.76萬噸，環(huán)比減少452.53萬噸。

日耗：當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為291.88萬噸，環(huán)比減少3.47萬噸，庫存消費(fèi)比30.29，環(huán)比減少1.18天。

基本面：庫存下降，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■玻璃：延續(xù)偏弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場2132元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)2100元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：538。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量163080萬噸，產(chǎn)能利用率80%。開工率79%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存4527.22萬重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫存344萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤463元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤768元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤488元/噸。

6.總結(jié): 原片企業(yè)延續(xù)低位，企業(yè)尚存挺價(jià)意識(shí)，但下游多以消化前期庫存為主，產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱。個(gè)別地區(qū)價(jià)格繼續(xù)下跌，預(yù)計(jì)近日價(jià)格延續(xù)偏弱。

■PTA：裝置檢修計(jì)劃公布，供應(yīng)有縮緊預(yù)期

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5520元/噸現(xiàn)款自提(+45)；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 5500-5510元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨09 +285 （0）。

3.庫存：社會(huì)庫存322.3萬噸。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：962美元/噸（-2）。

5.負(fù)荷：80.2%（-0.4）。

6.裝置變動(dòng)：暫無。

7.PTA加工費(fèi)：464元/噸（+66）。

8.總結(jié)：近期PTA開工負(fù)荷高位延續(xù)，聚酯負(fù)荷提升有限，下游負(fù)反饋逐步顯現(xiàn)。五月預(yù)計(jì)裝置檢修增加。近期成本支撐有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注后續(xù)上下游聚酯負(fù)荷波動(dòng)情況。

■MEG：顯性庫存去化放緩

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4223元/噸（-42）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4230元/噸（-45）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4325元/噸（-50）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -97（-2）。

3.庫存：MEG華東港口庫存101.4萬噸（-1.7）。

4.MEG總負(fù)荷：53.9%；煤制負(fù)荷：47.65%。

5.裝置變動(dòng)：廣東一套40萬噸/年的乙二醇裝置于近日臨時(shí)停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)間在10天左右。浙江一套65萬噸/年的MEG裝置于今日升溫重啟中，該裝置此前于3月初停車執(zhí)行檢修。連云港一套90萬噸/年的EO/EG裝置將于明日停車，重啟時(shí)間視經(jīng)濟(jì)性定。

6.總結(jié)：裝置檢修量仍有預(yù)期，衛(wèi)星石化、浙江石化等都有檢修減產(chǎn)安排，5月預(yù)計(jì)外輪到港偏少，預(yù)計(jì)本月將持續(xù)去庫。關(guān)注下游聚酯降負(fù)情況。

■橡膠：消息面強(qiáng)于基本面支撐膠價(jià)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11925元/噸（-50）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明10650元/噸（0）、RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海13700（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-275元/噸(+55）。

3.庫存：截至2023年5月14日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量73.9萬噸，較上期增加0.44萬噸，環(huán)比增幅0.6%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為74.70%，環(huán)比+7.01%，同比+12.16%。中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為63.89%，環(huán)比+12.37%，同比+3.69%。

5.總結(jié)：國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生趨勢性影響，供應(yīng)端難以利好支撐，需求端新能源汽車方面消息面有利好，但目前整體訂單表現(xiàn)一般。預(yù)計(jì)膠價(jià)難以走出趨勢性向上行情。

■PP：下游需求逐漸過渡進(jìn)入淡季

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7070元/噸（-30）。

2.基差：PP09基差-57（-26）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存84.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，供應(yīng)端近期檢修集中且新裝置推遲投產(chǎn)，短期前端壓力尚可，但考慮到上游原油價(jià)格連續(xù)下跌，PP利潤有所恢復(fù)，成本支撐走弱且后續(xù)供應(yīng)端或?qū)⒅鸩交貧w的預(yù)期仍存，需求端來看下游需求逐漸過渡進(jìn)入淡季，入市采購意愿欠佳，多謹(jǐn)慎操作在跌價(jià)時(shí)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)和補(bǔ)貨維持剛需。階段性可以考慮做空MTO利潤，PP在平衡表整體偏累庫的情況下，很難給到MTO裝置較高的利潤，近期的利潤水平具備一定做空安全邊際，不過下方空間也不用期望過高，0值附近已經(jīng)是統(tǒng)計(jì)上較低的估值水平。

■塑料：廠家訂單跟進(jìn)緩慢

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7800元/噸（-50）。

2.基差：L09基差48（-56）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存84.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國內(nèi)石化新增檢修裝置有限，整體國產(chǎn)貨源供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，整體下游終端需求變動(dòng)有限，廠家訂單跟進(jìn)緩慢，工廠采購積極性不高。至5月底成品油需求會(huì)有一輪超季節(jié)性走弱，這一階段成品油裂解價(jià)差可能會(huì)有所承壓，拖累煉廠開工，降低石腦油供應(yīng)，而需求端無論是從三烯與石腦油價(jià)差的領(lǐng)先指引還是PE開工率的領(lǐng)先指引看，月度尺度內(nèi)需求端對(duì)石腦油裂解價(jià)差也具備正向推動(dòng)。石腦油裂解價(jià)差的走強(qiáng)意味著下游化工品表現(xiàn)大概率強(qiáng)于原油。

■原油：汽油裂解可能已經(jīng)見到高點(diǎn)

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格75.45美元/桶（+0.13），OPEC一攬子原油價(jià)格76.90美元/桶（+0.42）。

2.總結(jié)：趨勢層面柴油裂解價(jià)差由于高利率的影響維持弱勢，汽油端供需格局從前期供減需增轉(zhuǎn)為供增需增，雖然后續(xù)汽油需求旺季對(duì)汽油裂解價(jià)差仍有支撐，但供需最緊張的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過去，汽油裂解可能已經(jīng)見到高點(diǎn)，不過近期油價(jià)下行的同時(shí)，成品油裂解價(jià)差并未跟隨走弱，說明盤面并不是在交易成品油裂解方面的因素。

■棕櫚油/豆油：人民幣貶值有所加快

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7580（0），廣州7620（0）；山東一級(jí)豆油7810（+50）。

2.基差：09，一級(jí)豆油672（+258），棕櫚油江蘇704（+146）。

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 900美元/噸（-20），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 900美元/噸（-12.5）；6月船期巴西大豆CNF 532美元/噸（+7）；美元兌人民幣7.00（+0.04）。

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年5月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加16.72%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加15.51%，出油率環(huán)比增加0.23%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為557,090噸，較上月同期的535,905噸增加4%。

6.庫存：截止到2023年第18周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為72萬噸，較上周的77.9萬噸減少6萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為74.21萬噸，較上周的79萬噸下降4.8萬噸。

7.總結(jié)：印尼將5月16-31日毛棕櫚油參考價(jià)格定在每噸893.23美元。該參考價(jià)下毛棕出口成本比上期降55美元/噸，精棕降50美元/噸。印尼GAPKI數(shù)據(jù)顯示3月棕櫚油產(chǎn)量增至476萬噸，出口降至264萬噸，庫存增至314萬噸。國際豆棕差小幅回升至40美元/噸位置，仍將限制棕櫚需求，且印度食用油高庫存問題仍未緩解，5月產(chǎn)地棕櫚出口難有亮點(diǎn)。近期國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤大幅波動(dòng)，目前又回落至較深程度虧損狀態(tài)。國內(nèi)棕櫚油對(duì)豆油的替代面臨低價(jià)菜、葵油消費(fèi)回歸壓制，進(jìn)一步增長空間有限，國內(nèi)餐飲逐步恢復(fù)的方向不變，但速度偏慢，且需警惕疫情發(fā)展情況。供應(yīng)方面，關(guān)注泰國高溫干旱情況是否向南蔓延至印尼、馬來。預(yù)計(jì)棕櫚油基差繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，單邊空單或可繼續(xù)持有。另或可背靠前低適當(dāng)關(guān)注菜豆油價(jià)差做擴(kuò)機(jī)會(huì)。

■豆粕：美豆油繼續(xù)帶動(dòng)美豆向下

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4170（+30）

2.基差：9月張家港基差657（+43）

3.成本：6月巴西大豆CNF 532美元/噸（+7）；美元兌人民幣7.00（+0.04）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第18周全國油廠大豆壓榨總量為161.34萬噸，較上周減少26.1萬噸。

5.需求：5月16日豆粕成交總量15.32萬噸，較上一交易日減少2.8萬噸；其中現(xiàn)貨成交2.25萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第18周末，國內(nèi)豆粕庫存量為19.82萬噸，較上周減少8.4萬噸。

7.總結(jié)：美生柴摻混利潤不佳，關(guān)注美生柴政策可能的變動(dòng)。暫看巴西豆CNF1300美分/蒲位置支撐。國內(nèi)豆粕供應(yīng)短期仍受海關(guān)抽檢限制，且氣溫上升后巴西豆存儲(chǔ)時(shí)間縮短。長期看，在無北美天氣擾動(dòng)下，對(duì)粕類價(jià)格偏空看待。下游企業(yè)物理庫存天數(shù)仍在低位，有剛需補(bǔ)庫需求。小麥價(jià)格下跌或使對(duì)豆粕+玉米的飼用組合形成替代，需求端暫難給予趨勢性利多。目前國內(nèi)套盤榨利停留在偏高位置，高于進(jìn)口菜籽。5月下半月美國大豆產(chǎn)區(qū)土壤條件預(yù)計(jì)略偏干。美國大豆播種率為49%，市場預(yù)期為51%，去年期為27%，此前一周為35%，五年均值為36%。出苗率為20%，去年同期為8%，此前一周為9%，五年均值為11%，如果持續(xù)偏快則存在當(dāng)前美豆植面預(yù)估偏低可能。

■玉米：主力期價(jià)考驗(yàn)2500支撐

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2500（0），吉林長春出庫2570（0），山東德州進(jìn)廠2720（10），港口：錦州平倉2590（0），主銷區(qū)：蛇口2690（10），長沙2750（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2307=46（-11）。

3.月間：C2309-C2401=62（12）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2518（-74），進(jìn)口利潤172（84）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個(gè)省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為93%（+1%），較去年同期-1%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年18周（4月27日-5月3日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米105.81萬噸（+2.57）。

7.庫存：截至5月10日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量509.4萬噸（環(huán)比-0.37%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，飼料企業(yè)玉米平均庫存27.3天（-3.89%），較去年同期下跌32.77%。截至5月5日，北方四港玉米庫存共計(jì)329.9萬噸，周比-11.3萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)14.3萬噸，周比-7.6萬噸）。注冊倉單量58055（2336）手。

8.總結(jié)：受小麥及美玉米價(jià)格雙重拖累，國產(chǎn)玉米現(xiàn)貨價(jià)格大幅補(bǔ)跌。國內(nèi)市場對(duì)后市新季小麥上市價(jià)格及走勢更為悲觀，短期玉米市場悲觀氛圍延續(xù)。連盤期貨合約價(jià)格繼續(xù)大幅殺跌，7月合約一度失守2500元/噸大關(guān)，隨后有所抵抗，關(guān)注2500一線支撐力度。

■生豬：供應(yīng)依舊充足 現(xiàn)貨弱勢運(yùn)行

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：部分地區(qū)下跌。河南14400（-100），遼寧14200（0），四川14200（-100），湖南14200（0），廣東14900（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)19.41（0.03）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2307=-1460（-130）。

4.總結(jié)：發(fā)改委表態(tài)二次收購意向后，具體事項(xiàng)仍未落地，市場等待過程中，玉米價(jià)格大跌，或帶動(dòng)豬糧比價(jià)回升。收儲(chǔ)未落地的情況下，回歸基本面本身，供應(yīng)依舊充足，需求不旺，現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行。

■白糖:基差保持高位

1.現(xiàn)貨:南寧7090（10)元/噸，昆明6865(5)元/噸，倉單成本估計(jì)7067元/噸（16）

2.基差:南寧1月563；3月677；5月202；7月219；9月267；11月418

3.生產(chǎn):巴西4月下半產(chǎn)量同比增加不及預(yù)期。印度ISMA繼續(xù)下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估到3250，出口配額不再增加。國內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，4月國產(chǎn)糖累計(jì)銷售量同比增加71萬噸，4月累計(jì)銷糖率同比增加10個(gè)百分點(diǎn)；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國出口總量保持高位。

5.進(jìn)口：3月進(jìn)口7萬噸，同比減少4萬噸，船期到港普遍后移。

6.庫存：4月381萬噸，同比減少110.38萬噸。

7.總結(jié)：印度產(chǎn)量調(diào)減，不宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價(jià)高位，巴西產(chǎn)季開榨后上量上需要時(shí)間。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量低于市場預(yù)期，3月產(chǎn)量和庫存均創(chuàng)歷史低位，國內(nèi)消費(fèi)反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，推動(dòng)價(jià)格上漲。內(nèi)外糖價(jià)短期內(nèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勢，國際市場關(guān)注二季度市場交易巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國內(nèi)市場關(guān)注進(jìn)口糖到港時(shí)間。

■棉花：關(guān)注天氣

1.現(xiàn)貨:新疆15953（-62）；CCIndex3218B 16262（-34）

2.基差:新疆1月-97；3月-67；5月438，7月358；9月193；11月3

3.生產(chǎn):USDA4月報(bào)告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫存繼續(xù)調(diào)增。進(jìn)入4月北半球開始播種，美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣上周改善，3月種植意向同比減幅18%，新產(chǎn)季美棉減產(chǎn)預(yù)期。

4.消費(fèi):國際情況，USDA4月報(bào)告環(huán)比調(diào)增消費(fèi)主要來自中國，3月出口數(shù)據(jù)明顯反彈。美國棉花出口明顯增加，東南亞負(fù)荷總體有所提高。

5.進(jìn)口：全球貿(mào)易量進(jìn)一步萎縮。國內(nèi)方面3月進(jìn)口7萬噸，同比減少14萬噸，2022全年進(jìn)口194萬噸，同比減20萬噸，預(yù)計(jì)后期會(huì)進(jìn)一步減少。

6.庫存：市場進(jìn)入4月下游進(jìn)入淡季，開機(jī)率有所回落，成品庫存積累，但是中間品庫存去化。

7.總結(jié)：宏觀方面，市場預(yù)計(jì)加息階段進(jìn)入尾聲，歐美銀行業(yè)隱患仍然存在，宏觀風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消失。當(dāng)前產(chǎn)季國際需求整體不好，限制國際棉價(jià)反彈上方空間，但預(yù)期始終向好。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn)，但是4月進(jìn)入淡季，當(dāng)前上游建庫和下游去庫告一段落。種植端進(jìn)入播種季節(jié)，中美棉花播種面積預(yù)計(jì)減少，利好遠(yuǎn)期價(jià)格。