去年受極端干旱天氣影響，我國部分流域豐水期來水不足，水位處于相對低位，水力機組發(fā)電受到嚴重影響。電解鋁作為高耗能金屬，成為首當其沖的負荷壓減對象，鋁供應端受到較大擾動。

今年開春以來，此前貴州三輪減產(chǎn)進入尾聲，而水電大省云南再現(xiàn)減產(chǎn)風波。1—4月，國內電解鋁累計產(chǎn)量達1326.5萬噸，同比增長3.9%。由于云南缺水大環(huán)境未改，前期減產(chǎn)產(chǎn)能尚未有開工跡象，貴州、廣西、四川等地產(chǎn)能仍在緩慢恢復之中。二季度供應端雖仍有增量但呈現(xiàn)逐步放緩態(tài)勢，后續(xù)持續(xù)關注云南當?shù)仉娏謴颓闆r。今年地產(chǎn)行業(yè)的重點工作仍將圍繞穩(wěn)住優(yōu)質頭部地產(chǎn)企業(yè)展開，同時防止行業(yè)無序擴張。春節(jié)后，地產(chǎn)政策延續(xù)寬松的環(huán)境以及提供金融支持，市場交易活躍性有所提升，市場信心得到改善。

短期來看，宏觀面上市場情緒轉弱引發(fā)下半年歐美經(jīng)濟陷入衰退的擔憂?；久嫔?，供應端減產(chǎn)風波或告一段落，復產(chǎn)趨勢有所抬頭，產(chǎn)能出現(xiàn)小幅回升，需求端小旺季即將結束，消費改善兌現(xiàn)的力度并不強。此前雖有超季節(jié)性去庫表現(xiàn)，但主要由鋁廠鋁水比例提升所致，鑄錠量有所下降，未有更強勁的需求增速體現(xiàn)或難以提振鋁價向上突破運行區(qū)間。此外，受原材料價格下降的影響，成本端支撐松動。但當前不足百萬噸的低位庫存仍然在持續(xù)去庫進程中，預計去庫能維持到5月中旬，或給予鋁價區(qū)間內繼續(xù)運行的動力。隨著去庫速率的降低，動力逐漸減少，價格靠近區(qū)間下限。

長期來看，春節(jié)過后鋁市場信心與需求向好的預期較強，但不會出現(xiàn)強需求，商品價格很難觸及2021年的峰值。從終端需求來看，地產(chǎn)板塊新開工端很難出現(xiàn)明顯提振，需看到房企打通新房出售“回血”與融資端“輸血”間的雙向通道，但在保交樓政策下竣工同比數(shù)據(jù)將出現(xiàn)顯著改善，帶動建筑用鋁消費；汽車板塊仍將延續(xù)快速發(fā)展勢頭。7月1日起全國范圍全面實施國六b排放標準，推動新能源汽車產(chǎn)銷齊升，提升工業(yè)用鋁消費。在基建維穩(wěn)的背景下，光伏、特高壓等新能源領域將在“雙碳”政策下繼續(xù)高速發(fā)展，帶領鋁消費出現(xiàn)增量。

從宏觀面上看，如果未能提高債務上限，美國最早將于6月1日出現(xiàn)債務違約，當前債務上限下采取的非常規(guī)措施最早可能在6月1日耗盡。市場擔憂情緒升溫，再加之銀行業(yè)危機尚未得到解決的同時美聯(lián)儲仍保留加息可能性的傳聞四起，壓制鋁價上行。從基本面上看，近日鋁價利空因素較多，宏觀避險情緒濃厚、供應端維持增長、成本端支撐松動、傳統(tǒng)旺季步入尾聲、鋁錠去庫持續(xù)放緩，價格或以承壓運行為主，目前市場關注點在于云南供應端消息，此外，還需關注終端行業(yè)的實際性恢復狀況。