2022年11月以來，國際油價走出了20美元/桶的振蕩區(qū)間，以上有頂下有底的模式橫盤整理。過去半年，油價向上的驅動通常是我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉或是供應端有減量，向下的驅動通常來自宏觀端的沖擊，比如，美國硅谷銀行破產(chǎn)、市場對美國債務違約的擔憂等。下面筆者從供需兩個方面對油價走勢進行展望。

從需求端來看，2023年原油需求同比仍有增量，增量主要來自我國和全球航煤復蘇，但需求增長的過程中也遭遇了一些逆風，如海外經(jīng)濟衰退帶來的消費下滑，尤其是柴油端，我國需求復蘇節(jié)奏也要關注。從全球高頻數(shù)據(jù)來看，過去一周陸上交通增減不一。截至5月16日當周，歐洲、北美和亞洲其他地區(qū)的交通擁堵水平環(huán)比分別上升6.0%、5.4%和6.3%。全球航空交通量周度略降，5月16日至22日，客運航班計劃意味著全球航空燃料需求將比前一周下降0.9%，亞洲和北美本周將領跌，分別下跌1.7%和0.5%。

目前，我國需求完成了第一階段的復蘇，主要表現(xiàn)在陸上交通指數(shù)已經(jīng)持穩(wěn)，物流指數(shù)4月環(huán)比甚至出現(xiàn)小幅下滑，我國航空交通量已經(jīng)恢復到公共衛(wèi)生事件發(fā)生前的水平。然而，歐美許多國家的經(jīng)濟增長不溫不火，意味著對柴油的需求正在消失，這種需求從商用卡車到建筑設備等都在普遍發(fā)生?？ㄜ囘\輸是美國柴油消費的最大項，EIA公布4周均值，柴油需求跌至除2020年外的10年最低水平。西班牙和葡萄牙等幾個歐洲國家4月柴油消費環(huán)比也出現(xiàn)顯著下降。

從供應端來看，供應為油價提供一定支撐，多頭仍可仰賴OPEC+減產(chǎn)。過去一周，伊拉克、科威特、阿聯(lián)酋、俄羅斯、沙特等國領導人或能源部長紛紛公開聲明支持OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)。船運數(shù)據(jù)顯示，沙特5月原油出口環(huán)比下降90萬桶/日，沙特減產(chǎn)正如期實施。而俄羅斯仍在增加海運出口量，據(jù)資訊機構Rystad估測，4月原油庫存日均下滑40萬桶，但俄羅斯庫存不透明令市場無法證實這一點。美國頁巖油產(chǎn)量增長有限，甚至可能出現(xiàn)減產(chǎn)的事實給OPEC+帶來更多的控制權。5月19日當周，美國油氣鉆機數(shù)量下降至2022年5月以來的最低水平，當周減少11座至720座，鉆井數(shù)量降幅也是2021年9月以來的最大值。過去一周，美國原油產(chǎn)量周度下滑10萬桶至1220萬桶/日。2023年年初，美國原油產(chǎn)量是1220萬桶/日，而2023年即將過半，美國原油產(chǎn)量則零增長。筆者由此認為，OPEC+有繼續(xù)控制原油供應的市場條件，在OPEC+聯(lián)盟破裂之前，油價將難以走弱。

展望后市，油價的支撐全仰仗產(chǎn)油國的減產(chǎn)，在沒有看到新的產(chǎn)業(yè)驅動之前，筆者仍維持油價區(qū)間振蕩的判斷，Brent價格的振蕩區(qū)間為70—85美元/桶，SC價格的振蕩區(qū)間為480—580元/桶。