產(chǎn)業(yè)調(diào)研

近日玻璃、純堿期貨行情備受關(guān)注，筆者走訪湖北地區(qū)玻璃和純堿市場發(fā)現(xiàn)，玻璃生產(chǎn)企業(yè)普遍看好下半年的需求，深加工企業(yè)態(tài)度仍相對(duì)謹(jǐn)慎，純堿企業(yè)對(duì)未來價(jià)格趨勢的看法較悲觀，但頭部堿廠表示有信心面對(duì)這次“價(jià)格沖擊”。

玻璃需求仍有支撐

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近期華中地區(qū)玻璃產(chǎn)銷率走低，但沙河地區(qū)平均產(chǎn)銷率超130%。此次筆者調(diào)研的華中地區(qū)幾家玻璃企業(yè)普遍反映庫存壓力不大，價(jià)格以穩(wěn)為主。據(jù)了解，沙河地區(qū)玻璃廠的庫容量不及湖北地區(qū)的生產(chǎn)廠家，對(duì)庫存的敏感度較高，但沙河有龐大的貿(mào)易商庫存。

從供給端看，由于2021年玻璃價(jià)格上漲到3000元/噸以上時(shí)并未出現(xiàn)太多新增產(chǎn)能，所以生產(chǎn)利潤向好，目前行業(yè)門檻很高，產(chǎn)能增加較困難?，F(xiàn)在有50多條玻璃生產(chǎn)線處于冷修狀態(tài)，近期生產(chǎn)利潤回正，市場擔(dān)憂高利潤下玻璃企業(yè)會(huì)復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)增加。從耐火磚的情況看，玻璃產(chǎn)線冷修后點(diǎn)火的時(shí)間延遲，從此輪行情啟動(dòng)時(shí)間推算，最快一批此期間決定點(diǎn)火的玻璃廠要到10月份結(jié)束冷修，因此對(duì)2309合約影響不大。

目前是玻璃的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，需求偏弱，但湖北地區(qū)廠家挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，深加工企業(yè)補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)。從調(diào)研情況看，今年上半年玻璃需求的增加主要來自家裝訂單，深加工企業(yè)全年布局中減少了工程單的比例，更多傾向于“小而美”的家裝和特種玻璃訂單。從地產(chǎn)待竣工數(shù)據(jù)看，雖然2022年新開工較低，但近兩年的需求對(duì)玻璃產(chǎn)業(yè)仍有支撐。生產(chǎn)廠家認(rèn)為今年玻璃行業(yè)處于正常的運(yùn)行周期，傳統(tǒng)“金九銀十”到來時(shí)會(huì)看到需求的回暖。雖然房地產(chǎn)市場復(fù)蘇較慢，但今年對(duì)玻璃需求的影響不大，未來需求能否釋放關(guān)鍵看房企的資金情況。

數(shù)據(jù)顯示，4月份房產(chǎn)竣工面積為4256萬平方米，高于2021年同期，同比增長37.25%。1—4月的竣工面積為23678萬平方米，同比增長18.8%?？⒐ざ藬?shù)據(jù)在整個(gè)地產(chǎn)數(shù)據(jù)中非常亮眼，但從PVC及鋁合金門窗框的消費(fèi)量看，數(shù)據(jù)的參考性尚待觀察。4527.2萬重量箱大概率是玻璃庫存的階段性低點(diǎn)，目前大量貨源在下游企業(yè)手中，前期大量采購的原片消化后，才會(huì)有較強(qiáng)的補(bǔ)庫需求。目前看，下半年的玻璃行情偏向樂觀，但不能忽視成本重心下移的風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注市場何時(shí)出現(xiàn)正向信號(hào)，各地玻璃市場的消費(fèi)情況，以及全國各地區(qū)之間的價(jià)格差異。

下游觀望情緒較濃

從目前純堿產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀看，現(xiàn)貨價(jià)格下跌，下游觀望情緒較濃，上游急于兌現(xiàn)目前尚可的利潤。筆者走訪湖北四家玻璃廠發(fā)現(xiàn)，兩家產(chǎn)能較大的玻璃廠純堿整體庫存處于低位，另兩家采購較靈活，但也在壓縮純堿庫存，以剛需補(bǔ)庫為主。目前玻璃廠普遍認(rèn)為純堿供應(yīng)較寬松，隨著新產(chǎn)能的投放，后期價(jià)格仍有下跌的可能。但筆者調(diào)研的堿廠表示，隨著碳酸鋰價(jià)格和需求的回升，前期較弱的輕堿需求已開始好轉(zhuǎn)。

筆者從走訪的純堿交割倉庫了解到，交割庫庫存降幅較大，其中一家?guī)齑鏋榉逯档?/span>1/10，一家?guī)缀趿銕齑?，主要原因?yàn)楫?dāng)前價(jià)位期現(xiàn)商盈利空間極小，囤貨風(fēng)險(xiǎn)較大。交割庫普遍認(rèn)為，下半年隨著純堿價(jià)格的下降，供應(yīng)增量會(huì)逐漸入庫。

目前純堿開工率為87.33%，仍處于相對(duì)高位。6—8月為傳統(tǒng)檢修季，部分堿廠減負(fù)或停產(chǎn)檢修對(duì)產(chǎn)量有一定影響。5月20日遠(yuǎn)興能源項(xiàng)目順利點(diǎn)火，雖然新產(chǎn)能投放后有產(chǎn)能爬坡期，但從調(diào)研的玻璃產(chǎn)業(yè)心態(tài)可以看出，目前玻璃廠仍在壓縮純堿庫存，囤貨意愿不足。

調(diào)研發(fā)現(xiàn)，堿廠包括頭部生產(chǎn)企業(yè)均感覺下半年的供給增量壓力較大。未來隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)以及檢查力度加大，落后產(chǎn)能、中小產(chǎn)能逐步退出是大勢所趨。

玻璃廠相關(guān)人士認(rèn)為純堿價(jià)格仍有下行空間，當(dāng)前部分堿廠帶頭降價(jià)搶占市場，而且成本坍塌會(huì)導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步下行。

通過調(diào)研，筆者認(rèn)為玻璃和純堿的價(jià)差仍有收窄空間，多玻璃空純堿的套利策略仍然可行。目前玻璃2309合約貼水幅度較大，逐漸接近煤炭和石油焦為燃料的生產(chǎn)成本線，可逢低建立多頭倉位。純堿方面，從盤面看，11月之后的合約間價(jià)差已經(jīng)縮小，向下的動(dòng)能減少。短期看，純堿2309合約期價(jià)已下穿氨堿法成本線，但還未觸及聯(lián)產(chǎn)法成本線，短期跌勢難改，前期空單可繼續(xù)持有。

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