產(chǎn)業(yè)調(diào)研

近日玻璃、純堿期貨行情備受關注，筆者走訪湖北地區(qū)玻璃和純堿市場發(fā)現(xiàn)，玻璃生產(chǎn)企業(yè)普遍看好下半年的需求，深加工企業(yè)態(tài)度仍相對謹慎，純堿企業(yè)對未來價格趨勢的看法較悲觀，但頭部堿廠表示有信心面對這次“價格沖擊”。

玻璃需求仍有支撐

相關數(shù)據(jù)顯示，近期華中地區(qū)玻璃產(chǎn)銷率走低，但沙河地區(qū)平均產(chǎn)銷率超130%。此次筆者調(diào)研的華中地區(qū)幾家玻璃企業(yè)普遍反映庫存壓力不大，價格以穩(wěn)為主。據(jù)了解，沙河地區(qū)玻璃廠的庫容量不及湖北地區(qū)的生產(chǎn)廠家，對庫存的敏感度較高，但沙河有龐大的貿(mào)易商庫存。

從供給端看，由于2021年玻璃價格上漲到3000元/噸以上時并未出現(xiàn)太多新增產(chǎn)能，所以生產(chǎn)利潤向好，目前行業(yè)門檻很高，產(chǎn)能增加較困難。現(xiàn)在有50多條玻璃生產(chǎn)線處于冷修狀態(tài)，近期生產(chǎn)利潤回正，市場擔憂高利潤下玻璃企業(yè)會復產(chǎn)導致供應增加。從耐火磚的情況看，玻璃產(chǎn)線冷修后點火的時間延遲，從此輪行情啟動時間推算，最快一批此期間決定點火的玻璃廠要到10月份結束冷修，因此對2309合約影響不大。

目前是玻璃的傳統(tǒng)消費淡季，需求偏弱，但湖北地區(qū)廠家挺價意愿強烈，深加工企業(yè)補庫意愿不強。從調(diào)研情況看，今年上半年玻璃需求的增加主要來自家裝訂單，深加工企業(yè)全年布局中減少了工程單的比例，更多傾向于“小而美”的家裝和特種玻璃訂單。從地產(chǎn)待竣工數(shù)據(jù)看，雖然2022年新開工較低，但近兩年的需求對玻璃產(chǎn)業(yè)仍有支撐。生產(chǎn)廠家認為今年玻璃行業(yè)處于正常的運行周期，傳統(tǒng)“金九銀十”到來時會看到需求的回暖。雖然房地產(chǎn)市場復蘇較慢，但今年對玻璃需求的影響不大，未來需求能否釋放關鍵看房企的資金情況。

數(shù)據(jù)顯示，4月份房產(chǎn)竣工面積為4256萬平方米，高于2021年同期，同比增長37.25%。1—4月的竣工面積為23678萬平方米，同比增長18.8%。竣工端數(shù)據(jù)在整個地產(chǎn)數(shù)據(jù)中非常亮眼，但從PVC及鋁合金門窗框的消費量看，數(shù)據(jù)的參考性尚待觀察。4527.2萬重量箱大概率是玻璃庫存的階段性低點，目前大量貨源在下游企業(yè)手中，前期大量采購的原片消化后，才會有較強的補庫需求。目前看，下半年的玻璃行情偏向樂觀，但不能忽視成本重心下移的風險。后續(xù)可重點關注市場何時出現(xiàn)正向信號，各地玻璃市場的消費情況，以及全國各地區(qū)之間的價格差異。

下游觀望情緒較濃

從目前純堿產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀看，現(xiàn)貨價格下跌，下游觀望情緒較濃，上游急于兌現(xiàn)目前尚可的利潤。筆者走訪湖北四家玻璃廠發(fā)現(xiàn)，兩家產(chǎn)能較大的玻璃廠純堿整體庫存處于低位，另兩家采購較靈活，但也在壓縮純堿庫存，以剛需補庫為主。目前玻璃廠普遍認為純堿供應較寬松，隨著新產(chǎn)能的投放，后期價格仍有下跌的可能。但筆者調(diào)研的堿廠表示，隨著碳酸鋰價格和需求的回升，前期較弱的輕堿需求已開始好轉。

筆者從走訪的純堿交割倉庫了解到，交割庫庫存降幅較大，其中一家?guī)齑鏋榉逯档?/span>1/10，一家?guī)缀趿銕齑?，主要原因為當前價位期現(xiàn)商盈利空間極小，囤貨風險較大。交割庫普遍認為，下半年隨著純堿價格的下降，供應增量會逐漸入庫。

目前純堿開工率為87.33%，仍處于相對高位。6—8月為傳統(tǒng)檢修季，部分堿廠減負或停產(chǎn)檢修對產(chǎn)量有一定影響。5月20日遠興能源項目順利點火，雖然新產(chǎn)能投放后有產(chǎn)能爬坡期，但從調(diào)研的玻璃產(chǎn)業(yè)心態(tài)可以看出，目前玻璃廠仍在壓縮純堿庫存，囤貨意愿不足。

調(diào)研發(fā)現(xiàn)，堿廠包括頭部生產(chǎn)企業(yè)均感覺下半年的供給增量壓力較大。未來隨著環(huán)保政策趨嚴以及檢查力度加大，落后產(chǎn)能、中小產(chǎn)能逐步退出是大勢所趨。

玻璃廠相關人士認為純堿價格仍有下行空間，當前部分堿廠帶頭降價搶占市場，而且成本坍塌會導致價格進一步下行。

通過調(diào)研，筆者認為玻璃和純堿的價差仍有收窄空間，多玻璃空純堿的套利策略仍然可行。目前玻璃2309合約貼水幅度較大，逐漸接近煤炭和石油焦為燃料的生產(chǎn)成本線，可逢低建立多頭倉位。純堿方面，從盤面看，11月之后的合約間價差已經(jīng)縮小，向下的動能減少。短期看，純堿2309合約期價已下穿氨堿法成本線，但還未觸及聯(lián)產(chǎn)法成本線，短期跌勢難改，前期空單可繼續(xù)持有。

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