行情回顧：二季度多輪邏輯切換，5月起礦價反彈超10%

二季度開始鐵礦期盤進入下行通道，期間受海外發(fā)運波動、五一補庫、減產(chǎn)等因素影響，下跌邏輯幾輪切換。

階段一：市場監(jiān)管，負反饋出現(xiàn)苗頭

階段二：負反饋邏輯逐步成型

階段三：鋼廠減產(chǎn)受阻，鐵礦觸底反彈

5月上旬負反饋戛然而止，鐵礦石價格指數(shù)反彈。

青島港口62%鐵礦石現(xiàn)貨價格在5月初達到821元/噸后，于中旬跌至765元/噸，彼時鐵礦估值偏低，結(jié)合部分鋼廠復產(chǎn)需修復，市場參與者對于消息面抱有一定期待，鐵礦石價格開啟反彈。

鐵礦石基本面分析

供應：前期進口量同比增加，預計供應穩(wěn)步回升

據(jù)中國海關總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，前4個月我國進口鐵礦砂，同比增加8.6%。

供應端來看，澳洲4月中旬遭遇颶風，影響港口發(fā)運，其他地區(qū)發(fā)運正常，此外由于假期和天數(shù)的影響，總體上4月進口量下降明顯。

海外發(fā)運總量小幅上漲但未超預期，鐵礦石到港量回升。

預計后續(xù)供應仍寬松：

?極端天氣影響消退

?海外礦山季末沖量

?澳部長訪華推進對華貿(mào)易

需求：鋼廠利潤恢復，日均鐵水產(chǎn)量有增長空間

隨著個別鋼廠高爐的復產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量小幅增長，鐵礦石需求量仍有小幅增長空間。

礦價小幅反彈，焦炭八輪提降落地，廢鋼價格窄幅波動，鋼廠生產(chǎn)成本重心上移。成材價格震蕩上行，鋼廠利潤改善至盈虧平衡線，鋼廠生產(chǎn)積極性轉(zhuǎn)好。

庫存：供需矛盾或逐步積累，鋼廠低庫存運行

1）上周35港庫存略有累庫，供需矛盾或逐步突顯。

2）塊礦溢價低位性價比提升，鋼廠使用比例有所增加。

3）鋼廠低庫存運行。

鐵礦石價格走勢預測

預測：粗鋼壓減或影響鐵礦用量

2023年1-4月，鐵礦石進口量同比增長8.6% ，而國產(chǎn)礦產(chǎn)量下降6.6%；生鐵產(chǎn)量增長7.6%，港口庫存下降。

預計2023年5-12月，生鐵需求同比去年下降3-5.5%，雖然1-4月鐵礦石進口量大幅增加，但是進口量基本上接近2021年的進口水平，預計接下來仍有1%的增量。國內(nèi)礦供應增量主要體現(xiàn)在下半年，預計將會增長8.2%，因此鐵礦石供增需減，港口庫存將會增加，鐵礦石價格將會下行。

討論：中期鐵礦石偏空，下方考驗非主流礦山成本線

?國外非主流礦山成本主要集中在70-80美金左右，對應約8000萬噸產(chǎn)能。

?截至目前，日照港及京唐港印粉價格跌至88美金。

?海外非主流礦山發(fā)往中國量調(diào)整向下。

總結(jié)

1、供給

海外發(fā)運趨于穩(wěn)定，季末沖量后續(xù)或有小幅增加。

2、需求

當前鋼廠利潤恢復，高爐開工率回升；鐵水近期企穩(wěn)，前期減產(chǎn)鐵水降幅不及預期。

3、風險點

國內(nèi)政策、海外加息、粗鋼壓減、鋼廠利潤···

4、價格

中期偏空，是否會考驗非主流礦山成本線，80美金強支撐。

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