一、調(diào)研背景

今年聚丙烯產(chǎn)能擴(kuò)張依然迅速，目前中國(guó)聚丙烯產(chǎn)能高達(dá)3701萬(wàn)噸，上半年已投產(chǎn)235萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)下半年或?qū)⑼懂a(chǎn)755萬(wàn)噸。然而，下游訂單跟進(jìn)不足，成品庫(kù)存高位是目前聚丙烯多個(gè)下游均面臨的現(xiàn)狀。各行業(yè)利潤(rùn)亦有明顯壓縮，工廠對(duì)原料的采購(gòu)維持謹(jǐn)慎心態(tài)。PP低端通用料產(chǎn)能出現(xiàn)過(guò)剩，現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)萎靡，價(jià)格創(chuàng)近三年新低。因此，2季度進(jìn)口量出現(xiàn)明顯縮量，出口存有一定套利空間加之國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力急需緩解，促使國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商及貿(mào)易公司積極出口。

圖表1：PP價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：文華、華聯(lián)研究所

圖表2：PP產(chǎn)能

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾、華聯(lián)研究所

圖表3：PP進(jìn)口量

數(shù)據(jù)來(lái)源：統(tǒng)計(jì)局、華聯(lián)研究所

圖表4：PP出口量

數(shù)據(jù)來(lái)源：統(tǒng)計(jì)局、華聯(lián)研究所

圖表5：PP產(chǎn)能利用率

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表6：PP下游開(kāi)工率

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表7：BOPP成品庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表8：塑編成品庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表9：PP無(wú)紡布成品庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表10：PP國(guó)內(nèi)庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表11：塑編生產(chǎn)毛利

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表12：BOPP生產(chǎn)毛利

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表13：PP無(wú)紡布生產(chǎn)毛利

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表14：華南與華東PP（T30S）價(jià)差

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表15：PP進(jìn)口毛利

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表16：PP出口毛利

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

二、調(diào)研目的

深入產(chǎn)業(yè)了解當(dāng)前市場(chǎng)供需情況、上游不同生產(chǎn)工藝和下游不同消費(fèi)分支的利潤(rùn)情況和發(fā)展前景、行業(yè)的趨勢(shì)。

三、調(diào)研結(jié)論

近三年，國(guó)內(nèi)聚丙烯高速擴(kuò)能，PDH制產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，另外，中國(guó)PP新投產(chǎn)能區(qū)域呈現(xiàn)向消費(fèi)地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，華南地區(qū)面臨的供應(yīng)壓力尤為明顯。然而，受疫情、人口增速放緩、地產(chǎn)調(diào)整等因素的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速逐漸放緩，下游需求增速有放緩跡象，使得需求增速難以與擴(kuò)能增速相匹配，PP的中低端市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)剩，PP貿(mào)易流向出現(xiàn)了新的變化，進(jìn)口減小，出口增加。

利潤(rùn)方面，生產(chǎn)企業(yè)及下游工廠的利潤(rùn)下滑為主，對(duì)PP價(jià)格普通不好看，但不同的終端企業(yè)，利潤(rùn)情況有一定的差異。“限塑令”制約需求增長(zhǎng)，新增產(chǎn)能卻較大，薄膜生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)下降較多，而汽車(chē)注塑件的生產(chǎn)企業(yè)，因新能源汽車(chē)的景氣度較高，利潤(rùn)相對(duì)較好。

面對(duì)供應(yīng)的大幅增長(zhǎng)，貿(mào)易商與工廠囤貨的意愿減小，企業(yè)一般與下游簽定訂單后，才進(jìn)行原料的采購(gòu)，社會(huì)庫(kù)存量與流通量占比下降，價(jià)格上漲時(shí)，會(huì)出現(xiàn)在集中補(bǔ)貨的情況，從而加大了短期的價(jià)格波動(dòng)。

四、調(diào)研詳情

1、薄膜制品企業(yè)A

公司基本情況：薄膜制品企業(yè)A主要從事功能薄膜和功能母料研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售的企業(yè)，主要為客戶提供功能性 BOPP 薄膜、BOPE 薄膜、功能母料等產(chǎn)品。

采購(gòu)：現(xiàn)每月采購(gòu)PP的量為6000噸，新產(chǎn)能投產(chǎn)后為每月1萬(wàn)噸。除向中石化采購(gòu)?fù)?，也有向中景、巨正源采?gòu)。定價(jià)模式有周均結(jié)算價(jià)、亦有一單一談。

庫(kù)存：5-6天。

對(duì)PP行情看法：看空PP，理由主要有兩個(gè):一是，企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)在的整體需求還沒(méi)回到2019年的水平。直接出口減少，間接出口（加工后的需求）也在減少，總需求很差，二是，目前PP的加工費(fèi)低于以前，比如，PDH工藝生產(chǎn)PP時(shí)，產(chǎn)生的氫氣，現(xiàn)在受?chē)?guó)家對(duì)環(huán)保的重視，需求較好，通過(guò)賣(mài)氫氣，可以降低PP的生產(chǎn)成本。另外，產(chǎn)業(yè)鏈普遍實(shí)行低庫(kù)存策略，庫(kù)存較低，這樣，如PP價(jià)格上漲，企業(yè)會(huì)有補(bǔ)貨需求，從而推漲PP。

限塑令的影響：限塑令會(huì)降低包裝膜的使用，行業(yè)從輕量化、環(huán)保、易回收三方面努力，開(kāi)發(fā)更高端的薄膜技術(shù)。

2、改性塑料生產(chǎn)企業(yè)A

公司基本情況：改性塑料生產(chǎn)企業(yè)A是一家集“高性能改性塑料”的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、技術(shù)服務(wù)于一體的綜合型高新技術(shù)企業(yè)，擁有前沿的雙螺桿生產(chǎn)線18條以及生產(chǎn)配套設(shè)備，具備年產(chǎn)10萬(wàn)噸以上的生產(chǎn)能力。公司產(chǎn)品覆蓋PP、PA、PC、ABS、PC/ABS、PBT、PET等各類(lèi)合金、特殊材料以及色粉、色母粒等各大系列，研創(chuàng)80多個(gè)品種1000多個(gè)牌號(hào)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于：家用電器、電子電氣、電動(dòng)工具、節(jié)能燈具、汽車(chē)配件、辦公設(shè)備、通訊器材、建筑材料、軍用器械等多種行業(yè)。

采購(gòu)：每月3000噸原料，以PP、ABS為主，其中PP占比為50%。今年PP價(jià)格波動(dòng)較低，沒(méi)以點(diǎn)價(jià)的方式來(lái)確定采購(gòu)價(jià)，以周度均價(jià)來(lái)采購(gòu)為主。

庫(kù)存：成品庫(kù)存5-6天，國(guó)產(chǎn)原料庫(kù)存5-6天，進(jìn)口原料庫(kù)存會(huì)長(zhǎng)些。

訂單：國(guó)內(nèi)需求不佳，比2019年低。

利潤(rùn)：一般，低于前兩年。另外，其下游客戶定價(jià)對(duì)原料價(jià)格變化比較敏感，原材料下跌時(shí)，會(huì)要求公司跟進(jìn)。

開(kāi)工率：目前比較低，現(xiàn)為60%。

3、PP生產(chǎn)企業(yè)

公司基本情況：PP生產(chǎn)企業(yè)擁有“120萬(wàn)噸/年丙烷脫氫制高性能聚丙烯項(xiàng)目”。一期于2019年10月正式投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)60萬(wàn)噸聚丙烯、2.8萬(wàn)噸氫氣及液化石油氣。二期工程主要有丙烷脫氫裝置、2x30共60萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置，亦準(zhǔn)備投產(chǎn)。

項(xiàng)目進(jìn)展：一期60萬(wàn)噸/年PDH已經(jīng)投產(chǎn)。二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)6月投產(chǎn)。

產(chǎn)品規(guī)劃：拉絲、BOPP（PPH-F03）/CPP、纖維（PPH-Y40、PPH-Y25和PPH-Y25L，L代表添加劑不同）、均聚注塑（PPH-M12/PPH-M17）等牌號(hào)，下游企業(yè)主要是塑編、無(wú)紡布、日用品、薄膜包裝等領(lǐng)域。

產(chǎn)品銷(xiāo)售模式：通過(guò)自己的電商平臺(tái)，進(jìn)行線上銷(xiāo)售。

原料方面：丙烷直接從國(guó)外進(jìn)口。關(guān)于氫能源開(kāi)發(fā)方面，主要運(yùn)輸有限制，若超過(guò)100公里的話運(yùn)費(fèi)太高，沒(méi)有什么利潤(rùn)。

庫(kù)存方面：原料庫(kù)存由買(mǎi)船的量決定，成品庫(kù)存維持在低庫(kù)存狀態(tài)。

成本利潤(rùn)方面：由于自身區(qū)位優(yōu)勢(shì)，是PDH界成本最低的企業(yè)之一，然而，現(xiàn)在行業(yè)不景氣，企業(yè)利潤(rùn)也比較差。

4、改性塑料生產(chǎn)企業(yè)B

公司基本情況：改性塑料生產(chǎn)為主，主要下游為汽車(chē)保險(xiǎn)杠、門(mén)板、內(nèi)飾件的生產(chǎn)商。

采購(gòu)：每月約4000噸，從中石化采購(gòu)為主。

庫(kù)存：輕庫(kù)存，認(rèn)為目前PP的供應(yīng)比較充足。

需求：新能源汽車(chē)的塑料件需求比較好，主要客戶為長(zhǎng)安福特、江淮汽車(chē)。成品量為每年3萬(wàn)噸。

利潤(rùn)：目前原料價(jià)格低，成本品價(jià)格較好，利潤(rùn)水平較高。

對(duì)行情的看法：認(rèn)為甲醇、PP當(dāng)前的價(jià)格比較合理，不宜追空。

5、倉(cāng)儲(chǔ)及物流企業(yè)A

公司基本情況：倉(cāng)儲(chǔ)及物流企業(yè)A，是大商所指定的LLDP、PP、PVC倉(cāng)庫(kù)。根據(jù)交易所資料，其目前協(xié)議庫(kù)容為3萬(wàn)噸,在全國(guó)中心城市和主要港口設(shè)有子公司及控股公司100多個(gè)及63個(gè)大中型倉(cāng)庫(kù)，主要提供倉(cāng)儲(chǔ)、配送、加工、分銷(xiāo)、交易市場(chǎng)、國(guó)際貨運(yùn)代理、進(jìn)出口貿(mào)易、信息等綜合物流服務(wù)。

行業(yè)的變化：疫情前后變化較大，因國(guó)內(nèi)產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，塑料的依存度下降，進(jìn)口量減小，現(xiàn)配備了塑料的出口團(tuán)隊(duì)，發(fā)展出口業(yè)務(wù)。國(guó)內(nèi)PP由擺脫進(jìn)口走向出口，走在行業(yè)的前列。以往，華南地區(qū)，因產(chǎn)量不能滿足需求，需從北方進(jìn)貨，而華東因港口規(guī)模較大，而且進(jìn)口可以直達(dá)，不需中轉(zhuǎn)（華南進(jìn)口，需要中轉(zhuǎn)），另外，從北方進(jìn)貨較華南便利，PP華南與華東價(jià)差一般維持有150-250元/噸，但今年，PP華南與華東價(jià)差呈縮小趨勢(shì)，華東的價(jià)格甚至出現(xiàn)高于華南的情況。目前PP的供應(yīng)比較充足，大家現(xiàn)囤貨的意愿減小，庫(kù)存與流通量的比降低，對(duì)倉(cāng)儲(chǔ)的依賴度下降，對(duì)運(yùn)輸?shù)男枨笤黾印?/span>

進(jìn)口情況：進(jìn)口以PE為主，PP占11%-13%，保稅部分：2020年為1萬(wàn)噸，2021年2.1萬(wàn)噸，2022年4.1萬(wàn)噸，2023年1-5月為2.5萬(wàn)噸，完稅部分：2020年為14萬(wàn)噸，2021年6.7萬(wàn)噸，2022年10.8萬(wàn)噸，2023年1-5月為3.1萬(wàn)噸?？偟倪M(jìn)口量，2020年121萬(wàn)噸2021年91萬(wàn)噸，2022年108萬(wàn)噸，2023年1-5月為45萬(wàn)噸。

庫(kù)存：PP占比為20%。2020年為5-6萬(wàn)噸，3月疫情爆發(fā)，最高支去到10.8萬(wàn)，但當(dāng)時(shí)去庫(kù)比較快，4月回到了正常水平的7-8萬(wàn)噸，2021年為7-8萬(wàn)噸，2022年9-10萬(wàn)噸，2023年1-5月，需求比較糟糕，最高去到了15萬(wàn)噸，目前為11.4萬(wàn)噸。

出口情況：2020年前出口量不大，幾千噸左右。2021年為3.6萬(wàn)噸，PP為1.98萬(wàn)噸，2022年6.66萬(wàn)噸，PP為3.51萬(wàn)噸，2023年1-5月為5.55萬(wàn)噸，PP為2.65萬(wàn)噸。今年很少國(guó)產(chǎn)料出口，以轉(zhuǎn)出口為主（95%以上），國(guó)外需求較差。出口目的地以東南亞、南亞為主。

交割業(yè)務(wù)：現(xiàn)華南客戶參與交割業(yè)務(wù)的積極性低于交易所剛推廣交割業(yè)務(wù)的時(shí)期，目前每年交割量約2000噸。

6、倉(cāng)儲(chǔ)及物流企業(yè)B

公司基本情況：公司主營(yíng)進(jìn)口清關(guān)、倉(cāng)儲(chǔ)、配送；公司擁有運(yùn)作工程物流、項(xiàng)目物流的豐富經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)經(jīng)營(yíng)海運(yùn)出口、以及供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)?？蛻糁饕嫦蛸Q(mào)易商為主，下游也有一些工廠如LG等。公司成本控制較好，數(shù)字化發(fā)展，都是無(wú)紙化辦公，司機(jī)、保安等等都是外包，目前倉(cāng)庫(kù)就三四個(gè)人管理。

進(jìn)口情況：公司主營(yíng)塑化進(jìn)口為主（PP、PE為主），往年進(jìn)口量每月十幾萬(wàn)噸,進(jìn)口伊朗等貨源為主，伊朗近年受到制裁等原因，進(jìn)口逐步減少，目前最新下滑至2-3萬(wàn)噸/月，其中PP占比在30-50%。華北到崗進(jìn)關(guān)必須入庫(kù)，但華南可以部分直接送到終端客戶。目前貿(mào)易商囤貨愿意較低，都是下游有需求、有訂單后，再去做采購(gòu)。

出口情況：今年出口需求未有起色。

庫(kù)容情況：目前塑化庫(kù)存在5萬(wàn)噸左右，室內(nèi)使用面積在1.4萬(wàn)方左右，占地1.6萬(wàn)平方。三水庫(kù)存2月啟動(dòng)，準(zhǔn)備申請(qǐng)交割庫(kù)資質(zhì)，而新塘這邊也在找高標(biāo)準(zhǔn)庫(kù)申請(qǐng)交割資質(zhì)。

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