一、調(diào)研背景

今年聚丙烯產(chǎn)能擴張依然迅速，目前中國聚丙烯產(chǎn)能高達3701萬噸，上半年已投產(chǎn)235萬噸，預計下半年或?qū)⑼懂a(chǎn)755萬噸。然而，下游訂單跟進不足，成品庫存高位是目前聚丙烯多個下游均面臨的現(xiàn)狀。各行業(yè)利潤亦有明顯壓縮，工廠對原料的采購維持謹慎心態(tài)。PP低端通用料產(chǎn)能出現(xiàn)過剩，現(xiàn)貨市場持續(xù)萎靡，價格創(chuàng)近三年新低。因此，2季度進口量出現(xiàn)明顯縮量，出口存有一定套利空間加之國內(nèi)供應壓力急需緩解，促使國內(nèi)生產(chǎn)商及貿(mào)易公司積極出口。

圖表1：PP價格走勢

數(shù)據(jù)來源：文華、華聯(lián)研究所

圖表2：PP產(chǎn)能

數(shù)據(jù)來源：隆眾、華聯(lián)研究所

圖表3：PP進口量

數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計局、華聯(lián)研究所

圖表4：PP出口量

數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計局、華聯(lián)研究所

圖表5：PP產(chǎn)能利用率

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表6：PP下游開工率

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表7：BOPP成品庫存

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表8：塑編成品庫存

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表9：PP無紡布成品庫存

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表10：PP國內(nèi)庫存

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表11：塑編生產(chǎn)毛利

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表12：BOPP生產(chǎn)毛利

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表13：PP無紡布生產(chǎn)毛利

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表14：華南與華東PP（T30S）價差

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表15：PP進口毛利

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

圖表16：PP出口毛利

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、華聯(lián)研究所

二、調(diào)研目的

深入產(chǎn)業(yè)了解當前市場供需情況、上游不同生產(chǎn)工藝和下游不同消費分支的利潤情況和發(fā)展前景、行業(yè)的趨勢。

三、調(diào)研結論

近三年，國內(nèi)聚丙烯高速擴能，PDH制產(chǎn)能大幅增長，另外，中國PP新投產(chǎn)能區(qū)域呈現(xiàn)向消費地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢，華南地區(qū)面臨的供應壓力尤為明顯。然而，受疫情、人口增速放緩、地產(chǎn)調(diào)整等因素的影響，中國經(jīng)濟增速逐漸放緩，下游需求增速有放緩跡象，使得需求增速難以與擴能增速相匹配，PP的中低端市場出現(xiàn)過剩，PP貿(mào)易流向出現(xiàn)了新的變化，進口減小，出口增加。

利潤方面，生產(chǎn)企業(yè)及下游工廠的利潤下滑為主，對PP價格普通不好看，但不同的終端企業(yè)，利潤情況有一定的差異。“限塑令”制約需求增長，新增產(chǎn)能卻較大，薄膜生產(chǎn)企業(yè)利潤下降較多，而汽車注塑件的生產(chǎn)企業(yè)，因新能源汽車的景氣度較高，利潤相對較好。

面對供應的大幅增長，貿(mào)易商與工廠囤貨的意愿減小，企業(yè)一般與下游簽定訂單后，才進行原料的采購，社會庫存量與流通量占比下降，價格上漲時，會出現(xiàn)在集中補貨的情況，從而加大了短期的價格波動。

四、調(diào)研詳情

1、薄膜制品企業(yè)A

公司基本情況：薄膜制品企業(yè)A主要從事功能薄膜和功能母料研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，主要為客戶提供功能性 BOPP 薄膜、BOPE 薄膜、功能母料等產(chǎn)品。

采購：現(xiàn)每月采購PP的量為6000噸，新產(chǎn)能投產(chǎn)后為每月1萬噸。除向中石化采購外，也有向中景、巨正源采購。定價模式有周均結算價、亦有一單一談。

庫存：5-6天。

對PP行情看法：看空PP，理由主要有兩個:一是，企業(yè)認為現(xiàn)在的整體需求還沒回到2019年的水平。直接出口減少，間接出口（加工后的需求）也在減少，總需求很差，二是，目前PP的加工費低于以前，比如，PDH工藝生產(chǎn)PP時，產(chǎn)生的氫氣，現(xiàn)在受國家對環(huán)保的重視，需求較好，通過賣氫氣，可以降低PP的生產(chǎn)成本。另外，產(chǎn)業(yè)鏈普遍實行低庫存策略，庫存較低，這樣，如PP價格上漲，企業(yè)會有補貨需求，從而推漲PP。

限塑令的影響：限塑令會降低包裝膜的使用，行業(yè)從輕量化、環(huán)保、易回收三方面努力，開發(fā)更高端的薄膜技術。

2、改性塑料生產(chǎn)企業(yè)A

公司基本情況：改性塑料生產(chǎn)企業(yè)A是一家集“高性能改性塑料”的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、技術服務于一體的綜合型高新技術企業(yè)，擁有前沿的雙螺桿生產(chǎn)線18條以及生產(chǎn)配套設備，具備年產(chǎn)10萬噸以上的生產(chǎn)能力。公司產(chǎn)品覆蓋PP、PA、PC、ABS、PC/ABS、PBT、PET等各類合金、特殊材料以及色粉、色母粒等各大系列，研創(chuàng)80多個品種1000多個牌號，產(chǎn)品廣泛應用于：家用電器、電子電氣、電動工具、節(jié)能燈具、汽車配件、辦公設備、通訊器材、建筑材料、軍用器械等多種行業(yè)。

采購：每月3000噸原料，以PP、ABS為主，其中PP占比為50%。今年PP價格波動較低，沒以點價的方式來確定采購價，以周度均價來采購為主。

庫存：成品庫存5-6天，國產(chǎn)原料庫存5-6天，進口原料庫存會長些。

訂單：國內(nèi)需求不佳，比2019年低。

利潤：一般，低于前兩年。另外，其下游客戶定價對原料價格變化比較敏感，原材料下跌時，會要求公司跟進。

開工率：目前比較低，現(xiàn)為60%。

3、PP生產(chǎn)企業(yè)

公司基本情況：PP生產(chǎn)企業(yè)擁有“120萬噸/年丙烷脫氫制高性能聚丙烯項目”。一期于2019年10月正式投產(chǎn)，實現(xiàn)年產(chǎn)60萬噸聚丙烯、2.8萬噸氫氣及液化石油氣。二期工程主要有丙烷脫氫裝置、2x30共60萬噸/年聚丙烯裝置，亦準備投產(chǎn)。

項目進展：一期60萬噸/年PDH已經(jīng)投產(chǎn)。二期項目預計6月投產(chǎn)。

產(chǎn)品規(guī)劃：拉絲、BOPP（PPH-F03）/CPP、纖維（PPH-Y40、PPH-Y25和PPH-Y25L，L代表添加劑不同）、均聚注塑（PPH-M12/PPH-M17）等牌號，下游企業(yè)主要是塑編、無紡布、日用品、薄膜包裝等領域。

產(chǎn)品銷售模式：通過自己的電商平臺，進行線上銷售。

原料方面：丙烷直接從國外進口。關于氫能源開發(fā)方面，主要運輸有限制，若超過100公里的話運費太高，沒有什么利潤。

庫存方面：原料庫存由買船的量決定，成品庫存維持在低庫存狀態(tài)。

成本利潤方面：由于自身區(qū)位優(yōu)勢，是PDH界成本最低的企業(yè)之一，然而，現(xiàn)在行業(yè)不景氣，企業(yè)利潤也比較差。

4、改性塑料生產(chǎn)企業(yè)B

公司基本情況：改性塑料生產(chǎn)為主，主要下游為汽車保險杠、門板、內(nèi)飾件的生產(chǎn)商。

采購：每月約4000噸，從中石化采購為主。

庫存：輕庫存，認為目前PP的供應比較充足。

需求：新能源汽車的塑料件需求比較好，主要客戶為長安福特、江淮汽車。成品量為每年3萬噸。

利潤：目前原料價格低，成本品價格較好，利潤水平較高。

對行情的看法：認為甲醇、PP當前的價格比較合理，不宜追空。

5、倉儲及物流企業(yè)A

公司基本情況：倉儲及物流企業(yè)A，是大商所指定的LLDP、PP、PVC倉庫。根據(jù)交易所資料，其目前協(xié)議庫容為3萬噸,在全國中心城市和主要港口設有子公司及控股公司100多個及63個大中型倉庫，主要提供倉儲、配送、加工、分銷、交易市場、國際貨運代理、進出口貿(mào)易、信息等綜合物流服務。

行業(yè)的變化：疫情前后變化較大，因國內(nèi)產(chǎn)能快速增長，塑料的依存度下降，進口量減小，現(xiàn)配備了塑料的出口團隊，發(fā)展出口業(yè)務。國內(nèi)PP由擺脫進口走向出口，走在行業(yè)的前列。以往，華南地區(qū)，因產(chǎn)量不能滿足需求，需從北方進貨，而華東因港口規(guī)模較大，而且進口可以直達，不需中轉(zhuǎn)（華南進口，需要中轉(zhuǎn)），另外，從北方進貨較華南便利，PP華南與華東價差一般維持有150-250元/噸，但今年，PP華南與華東價差呈縮小趨勢，華東的價格甚至出現(xiàn)高于華南的情況。目前PP的供應比較充足，大家現(xiàn)囤貨的意愿減小，庫存與流通量的比降低，對倉儲的依賴度下降，對運輸?shù)男枨笤黾印?/span>

進口情況：進口以PE為主，PP占11%-13%，保稅部分：2020年為1萬噸，2021年2.1萬噸，2022年4.1萬噸，2023年1-5月為2.5萬噸，完稅部分：2020年為14萬噸，2021年6.7萬噸，2022年10.8萬噸，2023年1-5月為3.1萬噸?？偟倪M口量，2020年121萬噸2021年91萬噸，2022年108萬噸，2023年1-5月為45萬噸。

庫存：PP占比為20%。2020年為5-6萬噸，3月疫情爆發(fā)，最高支去到10.8萬，但當時去庫比較快，4月回到了正常水平的7-8萬噸，2021年為7-8萬噸，2022年9-10萬噸，2023年1-5月，需求比較糟糕，最高去到了15萬噸，目前為11.4萬噸。

出口情況：2020年前出口量不大，幾千噸左右。2021年為3.6萬噸，PP為1.98萬噸，2022年6.66萬噸，PP為3.51萬噸，2023年1-5月為5.55萬噸，PP為2.65萬噸。今年很少國產(chǎn)料出口，以轉(zhuǎn)出口為主（95%以上），國外需求較差。出口目的地以東南亞、南亞為主。

交割業(yè)務：現(xiàn)華南客戶參與交割業(yè)務的積極性低于交易所剛推廣交割業(yè)務的時期，目前每年交割量約2000噸。

6、倉儲及物流企業(yè)B

公司基本情況：公司主營進口清關、倉儲、配送；公司擁有運作工程物流、項目物流的豐富經(jīng)驗，同時經(jīng)營海運出口、以及供應鏈金融業(yè)務?？蛻糁饕嫦蛸Q(mào)易商為主，下游也有一些工廠如LG等。公司成本控制較好，數(shù)字化發(fā)展，都是無紙化辦公，司機、保安等等都是外包，目前倉庫就三四個人管理。

進口情況：公司主營塑化進口為主（PP、PE為主），往年進口量每月十幾萬噸,進口伊朗等貨源為主，伊朗近年受到制裁等原因，進口逐步減少，目前最新下滑至2-3萬噸/月，其中PP占比在30-50%。華北到崗進關必須入庫，但華南可以部分直接送到終端客戶。目前貿(mào)易商囤貨愿意較低，都是下游有需求、有訂單后，再去做采購。

出口情況：今年出口需求未有起色。

庫容情況：目前塑化庫存在5萬噸左右，室內(nèi)使用面積在1.4萬方左右，占地1.6萬平方。三水庫存2月啟動，準備申請交割庫資質(zhì)，而新塘這邊也在找高標準庫申請交割資質(zhì)。

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