調研目的：

2023年春節(jié)以來，鋅價持續(xù)下跌，進入5月份后加速下跌，截至5月底滬鋅期貨指數較春節(jié)后首日開盤價跌5575元/噸，跌幅達22.54%；為了分析鋅價下跌后對整個產業(yè)鏈的影響，我們從礦山到下游鍍鋅廠進行調研，了解價格下跌后企業(yè)后續(xù)生產計劃及應對措施等。

調研結論：

1、由于其他伴生礦利潤較厚，綜合礦山減產的可能性非常小，2022年行業(yè)75%成本分位線在18400左右，但是預計2023年成本會普遍下滑。

2、內外比值較高，進口礦有利潤，進口礦仍將維持高速進口。

3、下游鋼鐵鍍鋅對鋅價敏感度低，并不會因鋅價漲跌而調整生產計劃，更多的是需要關注終端行業(yè)即地產、基建等增長速度。

第二部分：調研情況

調研情況

企業(yè)1：某礦業(yè)有限公司

（1）基本情況

該礦山是鉛鋅銅銀綜合礦山，日處理鉛鋅礦約1500噸，鋅品味在2%左右，回收率90%左右，每月產出鋅金屬量約700噸；鋅的價格較去年年末每噸下降6000元，該部分月產值下跌420萬元/月。

（2）價格下跌對企業(yè)的影響

由于該礦是有色多金屬礦山，產品比較多樣，有鉛鋅銅硫銀金鐵錳等，目前鋅的市場價格大約在19000元/噸左右，該礦產品盈虧線大約在13000元/噸（鋅價），所以當前利潤仍然存在，對當前價格接受。

如果鋅價進一步下跌，企業(yè)計劃的應對方案有：

調整生產結構，因為礦區(qū)內礦段很多，每塊礦體的富存品味不同，首先選擇了開采那些含銅、含銀較高的礦塊，因為目前銅和銀的價格處于高位，那些含鋅較高的礦段，暫時放緩或延后采出。

暫時停止那些長距離的探礦工程，待鋅價上漲后再行施工，以降低目前的生產作業(yè)成本，再有就是從節(jié)約能源入手，比如做好峰谷平用電工作，降本增效。

企業(yè)2：某鋅精礦進口公司

（1）基本情況

該企業(yè)主營業(yè)務為海外鋅精礦的進口，該公司進口鋅精礦的長單比例大概在90%左右，去年在高加工費的時候，額外簽訂了高加工費的長單，新增簽訂的進口鋅精礦的總量為10萬噸礦量，提前鎖定了部分加工利潤。

（2）應對鋅價波動的措施

去年四季度進口鋅精礦的加工費水平處在280到300美元/干噸，到現在為止，經歷了將近6個月的時間，進口鋅精礦的加工費已經跌了100美金/干噸，現在在180美元/干噸左右；企業(yè)預判市場的走勢，去年2022年四季度的時候就簽訂了今年上半年小長單的總量。鋅精礦進口窗口目前一直處于開啟的狀態(tài)，企業(yè)也在積極儲備二、三季度的進口礦。

企業(yè)3：某精煉鋅公司

（1）基本情況

該公司同時擁有三種生產工藝的冶煉廠，公司具有豎罐、電解、鼓風爐煉鋅三套生產工藝，公司主產品鋅質量好、信譽高，鋅在倫敦金屬交易所注冊，在國內鋅錠升水遠高于其他品牌。

（2）運營情況

2022年生產鋅28.5萬噸、鉛3.3萬噸、銅9.13萬噸、硫酸77.13萬噸；目前企業(yè)正處于滿產的狀態(tài)；公司目前礦石的供應多元化，其中國產礦與進口礦大概在6：4左右，部分礦石來自公司股東HY集團，大部分外采，原料長單比例大概占90%左右，鋅錠的長單比例在70%左右。

由于該企業(yè)是冶煉企業(yè)，賺取穩(wěn)定的加工費，一方面由于該品牌鋅錠溢價高，另一方面加工費鎖定的較好，期現結合后對沖部分市場風險，鋅價下跌至當前，對企業(yè)影響有限。

廠內有鋅合金生產車間，給周邊的幾家鋼廠定制生產，鋅合金使用的原料有自己的鋅板以及從內蒙地區(qū)采購的鋁錠等原料。

企業(yè)4：某鋼管企業(yè)

（1）基本情況

該企業(yè)是全國大型鋼管及鍍鋅管生產企業(yè)，有鋼管生產、鍍鋅管、鍍鋅板卷等分廠，年度鋼管銷量上千萬噸，不僅有自有生產焊管的鍍鋅生產，也有周邊企業(yè)來鍍鋅的訂單，集團年度用鋅20萬噸左右，調研分廠一個月消耗鋅約6000噸，有四條熱鍍鋅車間；原料鋅錠主要是合作的貿易商從周邊的冶煉廠直接發(fā)運到廠倉庫，基本是上游廠對下游廠的發(fā)運，很少過倉庫，目前常備鋅錠原料庫存在3-4天左右，目前大概有800~900噸。

（2）運營情況

企業(yè)的鋼管下游以房地產、基建等領域為主，2023年企業(yè)的訂單情況較2022年基本持平，大企業(yè)競爭優(yōu)勢較強；其1-5月份發(fā)運數據較2022年1-5月份有大概5%的累計同比增長，但是相比22年對21年1-5月份的15%的發(fā)運增速有明顯的放緩。

該廠一個月耗鋅約6000噸，鋅渣約900噸/月，鋅渣相比鋅錠便宜約2000元左右，外銷給周邊再生鋅廠回收再生產成鋅錠。

鍍鋅管的生產成本，主要部分是鋼板價格，而每噸鋼管用鋅成本在20-30公斤左右，鋅價下跌1000元，鍍鋅鋼管成本下跌20-30元/噸，所以鋅價波動對鍍鋅的成本影響有限，目前企業(yè)對鍍鋅中鋅元素的定價以千元為調整單位，每波動千元以上才會考慮一次性調整，其他時間調整以鋼板的價格波動為準；所以鍍鋅行業(yè)對鋅的需求是剛需，價格波動對鋼管企業(yè)的影響非常小，短期會影響一定的采購節(jié)奏，但是中長期鋅的需求需要更多的關注鋼鐵的生產訂單情況。

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