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滬鎳狂飆突進,底氣有幾分?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-06-16 09:02:04 來源:中信建投期貨 作者:王彥青

6月13-14日,倫鎳接連大幅上漲,兩日漲幅超7%,滬鎳也不甘示弱,6月14日單日漲幅超過5%。鎳價此番快速上漲且漲幅較大,但產(chǎn)業(yè)端并未出現(xiàn)明顯變化,唯獨是宏觀情緒轉(zhuǎn)暖所帶動,那么本輪上漲底氣有幾分? 


一、宏觀利多并不顯著,預(yù)期轉(zhuǎn)暖才是主因


從海外來看,近期事件并未對宏觀情緒改善。6月13日,美國公布CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期,使得市場一度對美聯(lián)儲加息擔(dān)憂減弱。不過在核心CPI回落緩慢的背景下,美聯(lián)儲6月議息會議釋放鷹派信號,美聯(lián)儲公布的點陣圖顯示,年內(nèi)還將有兩次加息,這使得海外宏觀情緒有所轉(zhuǎn)弱。


國內(nèi)方面,央行開啟政策性降息,市場期待更多政策出臺。6月13日,我國央行下調(diào)七天逆回購利率,隨后在中期借貸便利(MLF)操作中,亦下調(diào)了10個基點,市場預(yù)期央行后續(xù)將進一步下調(diào)LPR利率,降低實體經(jīng)濟融資成本。此外,市場對更多政策出臺的預(yù)期持續(xù)走強,特別是地產(chǎn)方面的支持政策呼聲較高,這給大宗商品市場帶來回暖預(yù)期。不過,從現(xiàn)實來看,5月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱,社會消費品零售、規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速持續(xù)回落,固定資產(chǎn)投資同比進一步下降,這給商品板塊帶來不利信號。


從國內(nèi)外情況來看,弱現(xiàn)實的情況持續(xù),宏觀現(xiàn)實的利多并不顯著,僅有國內(nèi)貨幣寬松的操作落地,而市場預(yù)期國內(nèi)出臺更多支持政策才是近期主要支撐。


二、產(chǎn)業(yè)延續(xù)疲軟,需求支撐不足


從供應(yīng)來看,印尼鎳鐵產(chǎn)量持續(xù)增長,濕法項目相繼投產(chǎn),俄鎳通過混合定價與國內(nèi)廠商簽訂長期協(xié)議使得俄鎳流入增加,國內(nèi)電積鎳產(chǎn)能也正在釋放,鎳整體供應(yīng)保持較快增長態(tài)勢。



除了鎳供應(yīng)整體增長以外,倫鎳交割品持續(xù)短缺的擔(dān)憂也有望減弱,倫敦金屬交易所(LME)近期表示,中國的鎳生產(chǎn)商華友鈷業(yè)已經(jīng)申請了鎳品牌上市,是首個使用鎳產(chǎn)品快速通道上市的企業(yè),LME還預(yù)計在未來幾個月會出現(xiàn)更多的快速通道申請。這意味著后續(xù)可能會有更多國內(nèi)新增電積鎳品牌進入LME交割,這或緩解LME鎳庫存持續(xù)下滑的局面,降低擠倉風(fēng)險。


從需求來看,不銹鋼、三元電池等下游行業(yè)均表現(xiàn)相對低迷,對鎳需求提振有限。不銹鋼方面,在地產(chǎn)、家電等行業(yè)弱勢表現(xiàn)下,下游采購意愿不足,而鋼廠生產(chǎn)利潤有限,亦難大幅擴大生產(chǎn)規(guī)模,對鎳需求偏弱。三元電池方面,新能源汽車產(chǎn)銷增速有所放緩,疊加三元電池市場占比承壓,使得新能源對鎳的消費增長不及預(yù)期。近期鎳鐵、硫酸鎳價格走勢相對平穩(wěn),供需并無明顯波動,因此純鎳價格大幅上行的驅(qū)動也十分有限。



策略


綜上所述,近期鎳基本面并無明顯利多因素,鎳價狂飆更多是由宏觀情緒轉(zhuǎn)暖所驅(qū)動,上漲的底氣相對不足,當(dāng)前鎳再次面臨弱現(xiàn)實、強預(yù)期的格局。從目前的情況看,當(dāng)前宏觀利多支撐仍顯不足,若政策預(yù)期不能落地或落地不及預(yù)期,鎳價仍然面臨較強的回落風(fēng)險,策略上以逢高做空為宜。

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