2023年5月26日滬鋅主力最低跌至18600元/噸，較年內(nèi)滬鋅主力最高價(jià)下跌25%，同時(shí)跌破鋅錠冶煉成本支撐線(xiàn)19000元/噸。鋅價(jià)大幅度下跌，作為供應(yīng)端的鋅冶煉廠(chǎng)將會(huì)如何調(diào)節(jié)市場(chǎng)？

一、近期國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠(chǎng)檢修及減停產(chǎn)情況

據(jù)Mysteel調(diào)研，此次調(diào)研國(guó)內(nèi)11家鋅煉廠(chǎng)，分布在多個(gè)地區(qū)，涉及年產(chǎn)能275.5萬(wàn)噸，占Mysteel53家鋅冶煉廠(chǎng)樣本年產(chǎn)能的42.38%，11家鋅煉廠(chǎng)檢修減停產(chǎn)預(yù)估影響量為10.65萬(wàn)噸，主要影響月份為6月和7月產(chǎn)量，部分影響8月和9月產(chǎn)量。

表：國(guó)內(nèi)鋅煉廠(chǎng)檢修計(jì)劃情況統(tǒng)計(jì)表

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

二、集中性檢修原因分析

首先是上半年國(guó)內(nèi)鋅錠供應(yīng)寬松，自2022年下半年進(jìn)口鋅精礦增加，國(guó)內(nèi)鋅礦供應(yīng)逐漸過(guò)剩，國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)逐漸上調(diào)，國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠(chǎng)利潤(rùn)逐步增加。受高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)，2022年下半年至2023年5月原生鋅冶煉廠(chǎng)基本滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)，由鋅精礦供應(yīng)過(guò)剩逐漸傳導(dǎo)至鋅錠供應(yīng)過(guò)剩。據(jù)Mysteel調(diào)研，2023年5月國(guó)內(nèi)53家鋅冶煉廠(chǎng)產(chǎn)量為51.4萬(wàn)噸，同比增加13.87%，環(huán)比增加9.38%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

其次是鋅冶煉廠(chǎng)利潤(rùn)受到打破。2023年受宏觀環(huán)境及基本面偏弱影響，2023年上半年鋅價(jià)持續(xù)處于下跌趨勢(shì)，鋅精礦加工費(fèi)也逐漸下調(diào)。據(jù)Mysteel調(diào)研，2023年6月9日北方鋅精礦加工費(fèi)為5200元/金屬?lài)崳^年內(nèi)最高價(jià)下跌700元/金屬?lài)?；南方鋅精礦加工費(fèi)為4600元/噸，較年內(nèi)最高價(jià)下跌1500元/金屬?lài)崱?/span>2023年5月26日冶煉廠(chǎng)鋅錠利潤(rùn)已經(jīng)跌至虧損狀態(tài)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

然后，5-6月份國(guó)內(nèi)涌入大量進(jìn)口鋅錠。鋅錠滬倫比值逐漸上升，目前穩(wěn)居在8.3以上，同時(shí)鋅錠進(jìn)口利潤(rùn)上漲。5月下旬開(kāi)始國(guó)內(nèi)上海寧波市場(chǎng)出現(xiàn)大量進(jìn)口鋅錠，報(bào)價(jià)也比國(guó)產(chǎn)普通鋅錠低50-100元/噸。據(jù)Mysteel調(diào)研，目前進(jìn)口鋅錠流入市場(chǎng)預(yù)計(jì)達(dá)到4萬(wàn)噸以上。原本國(guó)內(nèi)鋅錠供應(yīng)寬松，受進(jìn)口鋅錠影響，供需矛盾激化。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

最后，進(jìn)入常規(guī)檢修月份。正常情況下，每年國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠(chǎng)將檢修計(jì)劃選擇放在較為炎熱的七八月份較多。受鋅錠冶煉利潤(rùn)較高的驅(qū)動(dòng)下，2023年1-5月國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠(chǎng)檢修較少，較大的鋅冶煉廠(chǎng)基本無(wú)檢修，由此導(dǎo)致，七八月份檢修計(jì)劃較為集中。

三、鋅煉廠(chǎng)檢修對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響

首先是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋅錠社會(huì)庫(kù)存下降。據(jù)Mysteel調(diào)研，2023年6月8日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋅錠社會(huì)庫(kù)存為9.03萬(wàn)噸，較5日下降0.66萬(wàn)噸，較1日下降0.78萬(wàn)噸。鋅冶煉廠(chǎng)計(jì)劃?rùn)z修，鋅供應(yīng)減少，7月鋅錠社會(huì)庫(kù)存有望進(jìn)一步下降，為鋅錠現(xiàn)貨升貼水提供支撐。其中，7月份天津市場(chǎng)現(xiàn)貨升貼水受到影響較大，因?yàn)樘旖蚴袌?chǎng)鋅錠主要由內(nèi)蒙古地區(qū)鋅煉廠(chǎng)供應(yīng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

其次，國(guó)內(nèi)鋅煉廠(chǎng)檢修影響的減量有望抵消進(jìn)口鋅錠帶來(lái)的增量。

最后，此次國(guó)內(nèi)鋅煉廠(chǎng)較為集中性檢修，有望給鋅精礦加工費(fèi)提供支撐，甚至提供上漲動(dòng)力，特別是國(guó)內(nèi)北方市場(chǎng)鋅煉廠(chǎng)檢修影響量較多。

四、鋅冶煉廠(chǎng)檢修對(duì)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)影響分析及展望

短期來(lái)看，鋅冶煉廠(chǎng)檢修減停產(chǎn)并無(wú)法改變目前鋅價(jià)偏弱的趨勢(shì)。隨著海外鋅煉廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)，加之鋅錠進(jìn)口利潤(rùn)得到修正，進(jìn)口鋅錠在持續(xù)不斷進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并流入鋅下游。并且短時(shí)間內(nèi)鋅下游需求無(wú)法得到大的提升，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍然處于鋅錠過(guò)剩格局。

長(zhǎng)期來(lái)看，鋅冶煉廠(chǎng)檢修減停產(chǎn)有利于緩解并改善目前激化的鋅錠供需矛盾，并為下半年鋅價(jià)提供一定支撐。若鋅冶煉廠(chǎng)持續(xù)高產(chǎn)，且進(jìn)口鋅錠持續(xù)流入國(guó)內(nèi)，將持續(xù)激化鋅錠供需矛盾，鋅價(jià)將進(jìn)一步下跌。而鋅煉廠(chǎng)檢修減停產(chǎn)所帶來(lái)的影響量有利于抵消進(jìn)口鋅錠流入市場(chǎng)的沖擊量。

如果三季度有更多鋅冶煉廠(chǎng)加入檢修計(jì)劃，將強(qiáng)有力地支撐現(xiàn)貨鋅價(jià)。Mysteel將持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)鋅煉廠(chǎng)后續(xù)檢修計(jì)劃。

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