本周油脂價(jià)格延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。BMD棕櫚油主力合約一度突破3800令吉/噸，創(chuàng)近3個(gè)月新高；CBOT豆油逼近60美分/磅，達(dá)到近4個(gè)月高點(diǎn)；國(guó)內(nèi)豆油、棕櫚油和菜籽油等跟隨走高，價(jià)格普遍創(chuàng)近3個(gè)月新高。

干旱影響最快明年顯現(xiàn)

目前，機(jī)構(gòu)預(yù)期本次厄爾尼諾為強(qiáng)度的概率超過(guò)40%，為中度的概率超過(guò)80%。在厄爾尼諾影響下，棕櫚油產(chǎn)區(qū)普遍高溫少雨。過(guò)去一周，印尼和馬來(lái)西亞氣溫較正常水平低1攝氏度，降水模式基本正常，馬來(lái)西亞沙巴產(chǎn)區(qū)繼續(xù)面臨缺水壓力。預(yù)計(jì)本周氣溫將持續(xù)升高，與正常氣溫相差1—2攝氏度。

這種溫和的天氣模式對(duì)印尼和馬來(lái)西亞當(dāng)下生產(chǎn)是非常有利的，利好收割、運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)，但對(duì)于遠(yuǎn)期產(chǎn)量存在不利影響。不利影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是當(dāng)棕櫚樹遭遇干旱時(shí)，雄花量增加，雌花量減少，這會(huì)影響到22—24個(gè)月后的果串?dāng)?shù)量，進(jìn)而造成棕櫚油減產(chǎn)。二是油棕樹遭遇干旱時(shí)會(huì)造成早期敗絮率增加，進(jìn)而導(dǎo)致10個(gè)月后結(jié)果數(shù)量減少。初步推算，6月干旱影響至少到明年3月才能看到。在此之前，棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量偏向樂(lè)觀。預(yù)計(jì)6—12月印尼棕櫚油產(chǎn)量同比增加5%—6%，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量同比增幅1.5%—2.5%。

6月出口較為疲軟

船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞棕櫚油6月1—15日出口環(huán)比減少16.43%—16.86%。對(duì)于這個(gè)數(shù)據(jù)，有三個(gè)背景需要考慮。一是馬來(lái)西亞棕櫚油5月出口為年內(nèi)第二低，僅較年內(nèi)最低增加0.43%，較去年同期減少21.6%，參照標(biāo)的是偏差的。二是6月上半月，國(guó)際豆油、棕櫚油FOB價(jià)差均值為124.5美元/噸，較5月均值增加近100美元/噸，豆油、棕櫚油價(jià)差利于棕櫚油出口。三是印尼不斷下調(diào)棕櫚油關(guān)稅參考價(jià)，關(guān)稅因此下調(diào)，印尼棕櫚油競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)增加。

可見(jiàn)，馬來(lái)西亞棕櫚油6月出口非常低迷。這個(gè)低迷不是來(lái)自其他油脂的沖擊，而更多來(lái)自印尼的競(jìng)爭(zhēng)。印尼產(chǎn)量壓力大，累庫(kù)壓力大，出口意愿更高，搶占了部分馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)。在印尼棕櫚油出口壓力完全釋放之前，馬來(lái)西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)難言樂(lè)觀。

產(chǎn)量有望同比微漲

其他油脂方面，市場(chǎng)主要聚焦6月21日EPA美國(guó)生物柴油政策以及新作油料天氣。一是，6月21日美國(guó)環(huán)保署（EPA）將發(fā)布2023年到2025年的生物燃料摻混標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)人士猜測(cè)美國(guó)生物柴油總消費(fèi)預(yù)期上調(diào)、基于豆油的生物燃料摻混量可能上調(diào)，等待數(shù)據(jù)明朗。二是，天氣方面，美豆干旱炒作繼續(xù)發(fā)酵，報(bào)告顯示美豆產(chǎn)區(qū)51%干旱，較上周高13個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期高42個(gè)百分點(diǎn)，美豆優(yōu)良率預(yù)計(jì)繼續(xù)下滑。氣象預(yù)報(bào)顯示，下周美豆產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)降雨，干旱勢(shì)頭將緩解，天氣炒作將降溫，但難言結(jié)束。油菜籽方面，澳大利亞產(chǎn)區(qū)缺乏降水，澳大利亞將新作產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)到490萬(wàn)噸，較2022/2023年度下降41%。加拿大油菜籽產(chǎn)區(qū)未來(lái)十五天溫度較平均高1—2攝氏度，降水較正常水平偏高15—50mm，降水有利于緩解前期的干旱，利好作物生長(zhǎng)。

總體來(lái)看，馬來(lái)西亞棕櫚油自身缺乏利多題材。季節(jié)性增產(chǎn)周期，疊加晴朗干燥天氣利于收割運(yùn)輸，產(chǎn)量有望同比微漲。干旱對(duì)油棕樹的不利影響存在滯后性，最快明年3月后才能看到。同時(shí)，需求端，在總體油脂消費(fèi)低迷、印尼棕櫚油搶占出口的雙重壓力下，出口疲軟狀況難改。因此，預(yù)計(jì)6—7月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)地將累庫(kù)。從盤面來(lái)看，此輪行情題材市場(chǎng)已經(jīng)部分消化。馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格回到前期密集波動(dòng)區(qū)間，價(jià)格上沖阻力增加，短期內(nèi)將橫盤整理，等待美豆天氣更多的強(qiáng)化性題材或馬來(lái)西亞棕櫚油累庫(kù)壓力的實(shí)質(zhì)性改善，棕櫚油才能突破區(qū)間。