調(diào)研目的：

碳酸鋰期貨上市在即，價格波動劇烈。從去年四季度上漲到60萬元/噸，到今年一季度跌破15萬元/噸，跌幅達(dá)到75%，隨后又在二季度漲回30萬元/噸，漲幅達(dá)到50%。部分企業(yè)在這個過程中缺乏風(fēng)險管理工具，損失慘重。為了解現(xiàn)貨市場情況及當(dāng)前市場情緒，我們開展產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，為迎接碳酸鋰期貨上市做準(zhǔn)備工作。

調(diào)研時間：2023年6.13-6.17

調(diào)研對象：實地調(diào)研湖南和江西省7家鋰企業(yè)，包括碳酸鋰冶煉廠（2家）、正極材料廠（1家）、鋰回收企業(yè)（3家）、以及電解質(zhì)企業(yè)（1家）

調(diào)研結(jié)論：

1、一季度碳酸鋰價格大跌后，市場流通的礦石和廢料都非常短缺，一度出現(xiàn)“面粉比面包貴”的現(xiàn)象，因此碳酸鋰開工率不足，產(chǎn)量下降。為保障原料，碳酸鋰企業(yè)向上游延伸，既有自己出海拿礦，也有通過供應(yīng)鏈平臺采購。目前尼日利亞的礦石比較熱門。

2、錳酸鋰訂單3月觸底，6-7月需求已經(jīng)完全恢復(fù)，反映小動力市場火熱。此外，碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)稱有大客戶主動來要貨的情況，平時并不常見，反映大動力市場也在跟進(jìn)。下游儲能訂單增長也比較快，整體呈現(xiàn)需求向好的格局。

3、目前產(chǎn)業(yè)鏈碳酸鋰庫存已從高位下降，除青海鹽湖庫存偏高外，大廠陸續(xù)出貨之后手中庫存也不算高。市場短期仍有供需偏緊的預(yù)期，至少到四季度以前預(yù)計偏強運行，但四季度之后偏空的觀點更多。

4、經(jīng)過價格波動后的市場猶如驚弓之鳥。部分企業(yè)不再簽訂長協(xié)，同時中小貿(mào)易商高位拿貨后持倉定力不足，大廠則更為淡定。企業(yè)悉數(shù)表示不賭行情，專注生產(chǎn)，同時也認(rèn)為需要碳酸鋰期貨期權(quán)應(yīng)對市場風(fēng)險。

企業(yè)走訪

企業(yè)A：鋰回收企業(yè)

企業(yè)情況：國內(nèi)磷酸鐵鋰廢舊電池再生利用企業(yè)，位于湖南省株洲炎陵。7月以后年產(chǎn)能達(dá)到6000噸，明年計劃達(dá)到5000噸粗碳加工能力及1萬噸碳酸鋰自產(chǎn)產(chǎn)能。目前以回收磷酸鐵鋰為主，明年也考慮回收三元材料。企業(yè)股東包括上游鋰礦和下游電池廠，所以能穩(wěn)定獲得加工費，有上市計劃。不想賭行情，只想賺加工費。

產(chǎn)品：主要產(chǎn)品為電池級碳酸鋰。原料包含磷酸鐵鋰黑粉、粗碳、工碳、或其他不符合交割標(biāo)準(zhǔn)的電碳，可做代工，可自行回收。

生產(chǎn)經(jīng)營情況：因計劃擴(kuò)張產(chǎn)能（3個工廠要建設(shè)），資金緊張，目前沒有常備原料庫存。電池廢料供應(yīng)比較緊張，甚至出現(xiàn)原料比成品貴的局面，收貨較難。原料可通過供應(yīng)鏈平臺采購，也可通過回收平臺采購，成品暫時沒有特定銷售對象，隨行就市為主，也可回售給為其服務(wù)的平臺公司，相當(dāng)于做代工賺取加工費。

對后市看法：認(rèn)為正極材料產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，早投產(chǎn)搶占市場份額可能延續(xù)企業(yè)生命，晚投產(chǎn)很容易投在高位。

企業(yè)B：鋰回收企業(yè)

企業(yè)情況：成立于2018年4月，位于湖南省株洲市。主要從事新能源電池材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及廢棄新能源電池材料循環(huán)利用。公司主打低成本、高環(huán)保、充分循環(huán)利用，獲得大批頭部企業(yè)的青睞，有意向與之合作的企業(yè)包括BASF、寧德時代、欣旺達(dá)等。不想賭行情，有上市計劃。

產(chǎn)品：主要產(chǎn)品為用廢舊電池直接生產(chǎn)含鋰前驅(qū)體，既有磷酸鐵鋰也有三元鋰，申請多項專利，是該公司核心競爭力。生產(chǎn)工藝流程為：回收電池材料提鋰后，酸浸化學(xué)方法除雜，純凈溶液噴霧熱解，破碎過篩除磁后成品包裝。全流程無輔料添加，酸水循環(huán)使用。Ni、Co、Mn、Li綜合回收率≥98.5%。目前中試已過，計劃明年磷酸鐵鋰前驅(qū)體產(chǎn)能達(dá)到16萬噸。

此外，前驅(qū)體投產(chǎn)前，公司生產(chǎn)碳酸鋰作為過渡，原料為硫酸鋰溶液，也可取得云母礦、粗碳等供應(yīng)渠道。目前碳酸鋰年產(chǎn)4800-10000噸，計劃年底前達(dá)到1.5萬噸，明年達(dá)到3.5萬噸。

成本：相比其他正極材料生產(chǎn)成本低20% 以上。

對后市看法：鎳看空到12萬元/噸。碳酸鋰因為非洲鋰輝石進(jìn)口量下半年增加而看空到15-20萬元/噸。長期看好新能源汽車及儲能需求。

企業(yè)C：鋰回收企業(yè)

企業(yè)情況：成立于2017年，位于湖南省長沙市寧鄉(xiāng)。一家專業(yè)從事鋰電池拆解、梯次利用以及循環(huán)再生利用的技術(shù)企業(yè)。碳酸鋰年產(chǎn)能8000噸/年。2018年5月第一條生產(chǎn)線建成投產(chǎn)。二期項目計劃投資10億元，形成年處理退役三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池各5萬噸，公司力爭在2026年實現(xiàn)年產(chǎn)值超過100億元。

產(chǎn)品：主要產(chǎn)品為電池級碳酸鋰。原料包含廢舊電池，回收率鎳95%以上，加工費2.5-2.8萬元/噸；鋰回收率80%左右，加工費4.4萬元/噸?；厥掌髽I(yè)通常6-7折收貨，加上成本攤銷約8折收貨，但仍舊無法確定銷售成品的時候價格下跌多少，有沒有利潤。磷酸鐵鋰回收生產(chǎn)周期15天左右，三元更長。

企業(yè)D：正極材料企業(yè)

企業(yè)情況：成立于2021年，位于江西省萍鄉(xiāng)市。項目總投資20億元，總規(guī)劃建設(shè)3萬噸鋰電池正極材料生產(chǎn)線。一期項目15000噸年產(chǎn)能，于2022年11月上市銷售，達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)后年產(chǎn)值可達(dá)50億元以上。二期項目15000噸年產(chǎn)能計劃于2023年底建成投產(chǎn)，目前廠房已經(jīng)搭好結(jié)構(gòu)，等后期設(shè)備吊裝。三期規(guī)劃30萬噸磷酸鐵鋰項目、以及磷酸錳鐵鋰、三元材料、錳酸鋰產(chǎn)線。年底二期項目投產(chǎn)后，計劃做到全國排名第一第二的錳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)，明年年底進(jìn)軍磷酸鐵鋰市場。企業(yè)與中南大學(xué)成熟研究團(tuán)隊合作研發(fā)正極材料，除目前研發(fā)的磷酸錳鐵鋰項目外，未來還有拓展鈉電和氫能/燃料電池等技術(shù)路線的潛力。

產(chǎn)品：公司主要產(chǎn)品包括鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰、三元正極材料等，并積極進(jìn)行富鋰錳基、5V高電壓等下一代能源新材料產(chǎn)品開發(fā)。目前錳酸鋰產(chǎn)品壓實密度達(dá)到國內(nèi)最高的2.9%，受到國內(nèi)電動兩輪車市場大客戶的青睞。公司目前研發(fā)的磷酸錳鐵鋰電池，成本已經(jīng)接近磷酸鐵鋰電池，能量密度比磷酸鐵鋰電池高15-19%，更重要的是低溫耐性強，適用于北方冬季的低溫環(huán)境，但還有加工性能的問題需要平衡，業(yè)內(nèi)目前沒有完美的解決方案。

生產(chǎn)經(jīng)營情況：2022年10月產(chǎn)能建成投放，11月開始上市銷售，2023年一季度遭遇碳酸鋰暴跌的寒流，加上產(chǎn)能剛起步，訂單降至冰點，近期兩輪、消費電子市場都表現(xiàn)比較好，6-7月預(yù)計訂單恢復(fù)情況會比較好。一期項目8條錳酸鋰產(chǎn)線開了5條，6月底將開到6條產(chǎn)線。下游訂單超過其生產(chǎn)能力，計劃提高產(chǎn)能到1500噸/月，剩余缺口尋求其他企業(yè)代工?；诳蛻舸笮『驼承?，企業(yè)對大客戶和中小客戶差異化定價，但因目前產(chǎn)能不足，更傾向于維系長期合作關(guān)系的大客戶。近期需求旺盛，成品庫存每天清空。

原料和成本：原料為碳酸鋰，來源包含云母提鋰、電池極片回收鋰、粗碳和工碳提純等等，有相熟的加工廠和原料采購平臺。江西本地的云母礦反而是最貴的原料，鹽湖鹵水品質(zhì)不太穩(wěn)定。原料庫存沒有固定量，如果能拿到低價貨，并且下游訂單穩(wěn)定，又認(rèn)為7月之前原料跌不動，就會多囤一些原料，如果判斷準(zhǔn)確，價格上漲之后，甚至可以把原料庫存轉(zhuǎn)手賣回市場。因其產(chǎn)能擴(kuò)張較快，產(chǎn)線設(shè)備投資高，資金不足會制約發(fā)展，特別是遇到低價原料時，可能錯失拿貨的機會，需要供應(yīng)鏈平臺提供金融支持。企業(yè)目前優(yōu)勢除了技術(shù)外，與電力企業(yè)合作帶來需求和成本兩大優(yōu)勢。一方面提供儲能領(lǐng)域的磷酸鐵鋰需求，一方面能提供優(yōu)惠電價和生產(chǎn)用的蒸汽，因此能源成本比同類企業(yè)低。

后市展望：比較看好9月之前的碳酸鋰價格，至少跌不破30萬礦石成本。需求端，下游恢復(fù)很好，小動力和容量電池訂單很多，新能源汽車和儲能有政策導(dǎo)向，近期需求比較旺盛，未來趨勢也比較樂觀。供應(yīng)端，碳酸鋰廠庫不高，大廠也在出貨，庫存持續(xù)下降?，F(xiàn)貨市場最近兩天聽說有同行開始跟下游要訂單，之前都是下游主動拿貨，而高價采購的貿(mào)易商跌價的時候拿不住可能要出貨，導(dǎo)致價格下跌了兩天，但大廠售價沒動。四季度可能會開始走弱。明年磷酸鐵鋰產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，規(guī)劃1000萬噸，實際產(chǎn)能只有400萬噸，行業(yè)面臨洗牌。

企業(yè)應(yīng)對方式：賺加工費，不賭行情。期貨少量參與，上漲時候不做套保，因為下游會先付款后結(jié)算，企業(yè)可以在原料成本上加利潤銷售，利潤高不需要套保。反而是下跌時候需要做賣出套保，主要是保護(hù)一些利潤，并從售價上讓渡給下游。

企業(yè)E：碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)

企業(yè)情況：成立于2013年，位于江西省萍鄉(xiāng)湘東產(chǎn)業(yè)園內(nèi)，是一家集生產(chǎn)、研發(fā)、開采、貿(mào)易為一體的跨行業(yè)、跨地區(qū)、多元化的國家高新技術(shù)企業(yè)。碳酸鋰年產(chǎn)能3萬噸，主要原料為云母礦。二期擴(kuò)建項目正在籌備，主要原料為鋰輝石，預(yù)計7月以后開始動工，年底左右建成投產(chǎn)。

生產(chǎn)經(jīng)營情況：目前碳酸鋰產(chǎn)量保持1000噸/月，每月小型檢修3-5天。相比3萬噸產(chǎn)能，開工率只有1/3。企業(yè)保持200-300噸成品庫存以應(yīng)對各種銷售狀況。企業(yè)二次沉鋰的產(chǎn)品會有小部分指標(biāo)超標(biāo)，但是主含量可以達(dá)到995，磷酸鐵鋰企業(yè)實測可用。

今年以來碳酸鋰直接銷售給大型正極材料廠，國內(nèi)五大磷酸鐵鋰企業(yè)都是客戶，基本不通過貿(mào)易商，因終端用戶給的價格好；小企業(yè)容易倒，不是銷售重點，也沒有多余的量分配。主要銷售對象包括湖北2-3家正極廠，山東1家電池廠，安徽1家電池廠，還有韓國來看氫氧化鋰的企業(yè)。

原料云母礦主要從當(dāng)?shù)夭少?，也采購紫金在湖南的云母礦，成本都比較高，不低于30萬，江西很多廠成本都在這個位置。未來輝石提鋰產(chǎn)能建成后，預(yù)計將從海外進(jìn)口輝石精礦，目前已派人常駐尼日利亞，在該國有貨場，也已經(jīng)有礦運回國。尼日利亞的雞窩礦多，雜質(zhì)多，需要人工選礦步驟，做生意也不太誠信，礦石實際品位比宣稱的低很多，或者上面鋪礦下面都是石頭，而且很多對手方不規(guī)范，難以索賠，企業(yè)進(jìn)口礦石遇到這樣的情況只能認(rèn)虧，所以計劃只做到港的精礦。

今年以前基本都是長協(xié)合同，但一季度價格暴跌時，長協(xié)無法執(zhí)行，下游不拿貨或者毀單，4月行情反轉(zhuǎn)了，也沒執(zhí)行，所以現(xiàn)在不再簽長協(xié)，都是散單。資金緊張時與當(dāng)?shù)毓?yīng)鏈管理企業(yè)合作。

后市展望：認(rèn)為上漲下跌都很難。長期過剩是一致預(yù)期，但下游新能源汽車和儲能發(fā)展勢頭良好，供應(yīng)端產(chǎn)能規(guī)劃高，未必產(chǎn)量能上的來。國內(nèi)冶煉產(chǎn)能都是虛高的，拓源號稱3萬噸產(chǎn)能，實際產(chǎn)量也就1萬噸左右。礦端品位很容易不達(dá)標(biāo)，產(chǎn)量也受各種限制，寧德和紫金的云母礦產(chǎn)量都非常低。短期成本也有很強支撐，紫金和新疆的拍賣價都很高，折算下來成本都不低于30萬，鹽湖雖然自身成本低，但拍賣價也是按市場價走。下游需求恢復(fù)了不少，從本周開始才對漲價有一定抵觸，因此碳酸鋰價格還是比較堅挺。

對期貨的看法：碳酸鋰盤子太小，價格很容易被資金操控，不想在盤面操作。

企業(yè)F：電解質(zhì)生產(chǎn)企業(yè)

企業(yè)情況：位于湖南省岳陽市，是一家以資源綜合利用及化工新材料制造為核心業(yè)務(wù)的精細(xì)化工產(chǎn)品和綠色化工服務(wù)供應(yīng)商。企業(yè)自主研發(fā)并申請多項化工專利，看準(zhǔn)雙氟磺酰亞胺鋰（LiFSI）市場的發(fā)展，計劃2024年底建成4000噸LiFSI的年產(chǎn)能，預(yù)計2023年8月可出樣品給下游企業(yè)送檢。此外為了滿足LiFSI的生產(chǎn)需求，企業(yè)還考慮建設(shè)磷酸鐵鋰回收項目年產(chǎn)能5000-6000噸，收磷酸鐵鋰黑粉生產(chǎn)碳酸鋰。FSI鹽還可以用在鈉電上，如生產(chǎn)NaFSI，應(yīng)用前景廣泛。

行業(yè)情況：LiFSI具備高電導(dǎo)率、高熱穩(wěn)定性和低粘度特性，是目前最合適做電解質(zhì)的鋰鹽。然而因其成本比LiPF6高60%，目前在電解液中的摻量僅為1%，與六氟磷酸鋰（LiPF6）結(jié)合使用，而寧德新型麒麟電池和4680大圓柱電池會考慮用LiFSI做主鹽，達(dá)到13%以上的摻量，相當(dāng)于目前LiPF6的比例，即1噸LiFSI相當(dāng)于8噸電解液。1噸LiFSI消耗0.2噸碳酸鋰，低于LiPF6的0.33噸。LiFSI生產(chǎn)的技術(shù)壁壘較高，目前國內(nèi)生產(chǎn)商有限，但每個都有較大的產(chǎn)能規(guī)劃，合計產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)到60萬噸，2025年左右寧德、天賜、新宙邦等企業(yè)有較多產(chǎn)能建成投產(chǎn)，產(chǎn)能將嚴(yán)重過剩，打壓LiFSI的價格。

生產(chǎn)規(guī)劃：LiFSI原料均可外采，都是常見材料。銷售已經(jīng)接觸過全國主要鋰電池企業(yè)，只等8月樣品出來后送檢。

后市展望：不看好鋰價，認(rèn)為未來1-2年會過剩較多，且鋰也不是地殼中的稀缺金屬。

企業(yè)G：碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)

企業(yè)情況：2012年政府招商引資成立的項目。位于湖南省邵陽市，是一家專注于戰(zhàn)略性新材料領(lǐng)域且集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的科技型企業(yè)。公司深耕碳酸鋰行業(yè)7-8年時間，經(jīng)歷過完整的產(chǎn)業(yè)周期，積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗，具備嚴(yán)格的風(fēng)控意識，并積極探索各種金融工具應(yīng)對市場變化。目前公司在職80人，碳酸鋰年產(chǎn)能5000噸，同時布局新型鋰電池、正極材料和負(fù)極材料三個領(lǐng)域，有上市計劃。

生產(chǎn)經(jīng)營情況：2022年碳酸鋰產(chǎn)量超3000噸，貢獻(xiàn)12.3億元收入。未來建設(shè)規(guī)劃是3萬噸產(chǎn)能?，F(xiàn)有技術(shù)可以使用所有主流碳酸鋰的生產(chǎn)原料，包括輝石、云母、鹵水、廢料、粗碳、工碳等等。2022年開始布局上游礦山，從尼日利亞進(jìn)口礦石，2023年預(yù)計可以滿足自產(chǎn)的原料需求，還有余力外售。公司產(chǎn)品還包括電池級磷酸鋰，供給下游磷酸鐵鋰用戶，深受好評。目前原料和產(chǎn)成品均有庫存，出現(xiàn)一些大客戶主動來要碳酸鋰的情況，平時比較少見，反映下游恢復(fù)情況良好。

后市展望：比較迷茫，一方面認(rèn)為新能源汽車和儲能的市場會比較火熱，計劃更多參與進(jìn)儲能市場，一方面又擔(dān)心政策紅利消失后的價格下跌風(fēng)險，期待廣期所的碳酸鋰期貨和期權(quán)上市后能有方法應(yīng)對市場風(fēng)險。

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