【導語】6月國內尿素市場出現(xiàn)兩輪先揚后抑走勢，月內尿素裝置開工負荷維持相對高位運行，隨著高氮復合肥生產周期結束，復合肥企業(yè)開工開始下滑，消化成品庫存為主。7月中上旬部分地區(qū)農業(yè)用肥影響，預計中上旬價格區(qū)間震蕩，下旬隨著農需季節(jié)性轉淡，因此預計7月尿素價格震蕩后下行。

2023年6月中國尿素市場價格呈現(xiàn)”N”型走勢，漲跌幅度逐步收窄，截至2023年6月27日，6月國內尿素市場月均價為2149元/噸，環(huán)比下降4.53%，月內最高價為2233元/噸，出現(xiàn)在6月9日，最低價2086元/噸，出現(xiàn)在6月1日。月內高低價差為147元/噸，較5月高低價差縮小150元/噸。6月復合肥產能運行率逐步下降，玉米和水稻肥備肥和用肥時間差縮短，疊加各地降雨時間不一，農需短周期、快節(jié)奏跟進，漲跌頻率加快。上旬上漲受復合肥掃尾需求跟進和玉米肥備肥支撐，中旬隨著復合肥裝置減產增加，價格回落，下旬國內個地區(qū)農業(yè)剛需跟進不一，價格漲跌周期縮短，形成窄幅震蕩走勢。

需求方面：工業(yè)需求逐步減少 農需快節(jié)奏跟進

工業(yè)需求方面，6月夏季高氮肥生產進入收尾階段，產能運行率持續(xù)下降。6月21日中國復合肥產能運行率為22%，較月初下降10個百分點，降至年內新低。分階段來看，上旬高氮復合肥生產周期尚未結束，產能運行率在30%以上，剛需采購尿素，維持短周期原料庫存周轉。中下旬隨著生產周期結束，且成品庫存消化速度放緩，原料備貨量持續(xù)減少，對尿素價格支撐不足。

農業(yè)需求方面，6月是農業(yè)需求傳統(tǒng)旺季，夏季玉米肥和水稻肥陸續(xù)推進，今年相較于去年三方面的變化：一方面南方局部地區(qū)天氣干旱，用肥有所推遲，6月下旬用肥活動仍未結束，用肥分散對下旬尿素價格形成了一定支撐作用；二是去年貿易商和經銷商會早于用肥季節(jié)開展備肥工作，但受到今年前五個月價格持續(xù)走弱影響，貿易商和經銷商備肥謹慎，原有的“蓄水池”作用弱化，受采購策略及天氣變化影響，備肥和用肥時間趨于重疊，形成了農需短周期、快節(jié)奏跟進特點。

集港流向方面，受印標船期臨近，東南亞和拉丁美洲訂單跟進，疊加人民幣兌美元匯率來到7.2以上，6月尿素廠家集港積極性提升，集港流向需求增加，緩解了下旬工業(yè)需求趨弱階段的下行壓力。

供應方面：月初新裝置投產 日產量高位整理

6月中國尿素裝置產量持續(xù)高位整理。截至6月27日，6月中國尿素裝置平均日產量16.66萬噸，環(huán)比增加2.78%。如圖3所示，6月初西北一套年產60萬噸尿素裝置投產，日產量快速提升到16.5萬噸以上，中下旬華北、華東、華中部分裝置短停，日產量短期降至16.39萬噸。月內尿素企業(yè)開工積極性較好，主要有三方面原因：一是伴隨著集港流向訂單增加和農業(yè)需求跟進，尿素企業(yè)庫存壓力持續(xù)緩解，6月22日中國尿素主產區(qū)生產企業(yè)庫存為34萬噸，較6月1日下降46萬噸，來到2023年低點；二是原料合成氨市場仍偏弱勢，截至6月27日，6月中國合成氨市場月均價2665元/噸，環(huán)比跌幅6.11%，且合成氨儲備、運輸條件影響，具備生產尿素條件的企業(yè)排產積極性較高；三是原料煤炭價格先跌后穩(wěn)，尿素廠家利潤空間尚可，6月下旬煤頭企業(yè)毛利率4.00%，氣頭企業(yè)毛利率3.75%。6月尿素日產量持續(xù)處于年內相對高位，在夏季用肥階段，整體供應充足，對尿素成交無明顯利好支撐。 

綜合來看，6月上旬復合肥生產收尾疊加夏季用肥跟進，抵消掉新增尿素產能帶來的供應增量，價格偏強整理。中旬隨著復合肥企業(yè)進入檢修周期，局部干旱導致農需跟進分散、推遲，市場進入供大于需階段，價格承壓下行。下旬部分尿素裝置短停，而貿易商和經銷商庫存低位，農業(yè)剛需跟進行程局部供小于需，支撐價格震蕩回升。

7月夏季肥收尾階段 尿素價格震蕩后下行

需求端：7月復合肥企業(yè)處檢修周期，產能運行率維持低位整理，尿素需求暫難增加。局部地區(qū)農業(yè)需求推遲影響，加之貿易商和經銷商庫存低位，預計中上旬農需維持短周期、多頻次、分區(qū)域跟進特點，支撐價格區(qū)間震蕩，下旬隨著農需減少，國內市場預計淡季氣氛增加。

供應端：7月河南、山東、山西、新疆等地檢修裝置計劃恢復生產，江蘇、四川、新疆企業(yè)計劃檢修，預計尿素日產量小幅增加。原料煤礦預計以安全生產為主，坑口產量不高，但前期坑口庫存普遍偏高，緩解供應偏緊壓力，供應端對尿素市場支撐有限。

其他方面，5月31日印標船期為7月17日，同時東南亞、南亞國家處農需旺季，預計部分集港流向貨源陸續(xù)跟進，出口訂單穩(wěn)步推進。

綜上所述，7月尿素市場價格預計震蕩后下行。工業(yè)需求先于農業(yè)需求進入淡季，7月上旬農需和集港需求支撐價格區(qū)間震蕩，下旬隨著農業(yè)需求進入尾聲，疊加尿素裝置負荷高位整理，供大于需情況凸顯，7月下旬尿素價格或承壓下行。

（卓創(chuàng)資訊尿素分析師 耿賽）