■股指：中小盤指數(shù)繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

1.外部方面：截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲285.18點(diǎn)，收于34407.60點(diǎn)，漲幅為0.84%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲53.94點(diǎn)，收于4450.38點(diǎn)，漲幅為1.23%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲196.59點(diǎn)，收于13787.92點(diǎn)，漲幅為1.45%。

2.內(nèi)部方面:股指市場(chǎng)整體漲幅明顯，尤其中小市值代表股指表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。市場(chǎng)日成交額保持9千億成交額規(guī)模。漲跌比較好，3800余家公司上漲。北向資金小幅凈流入31余億元，行業(yè)方面，電池行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，目前下方支撐明顯，但經(jīng)濟(jì)修復(fù)道阻且長(zhǎng)。

■滬銅：反彈壓力位遇阻回落

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為67990元/噸(-30元/噸）

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-4.07

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+365（+50）

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存60424噸(-666噸)，LME銅庫(kù)存68313噸（+7889噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)?？傮w振幅加大，短期到支撐后大幅反彈，反彈繼續(xù)沽空。壓力位69000-69500。

■滬鋅:趨勢(shì)性下跌，逢壓力做空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為20250元/噸（-50元/噸)。

2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-494.55元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水160，前值175

4.庫(kù)存: 上期所鋅庫(kù)存59474噸(+5081噸)，LME鋅庫(kù)存80825噸（-100噸）

5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。鋅價(jià)再次回落，重要壓力位19800，其次是21000，支撐在19000，逢壓力位做空為主。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13200元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為200元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為13950元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為13275元/噸，相比前值下跌60元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-275元/噸，相比前值上漲100元/噸；

4.庫(kù)存：截至6-30，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為15.5萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.9萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為2.5萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.4萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為9.2萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.8萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.4萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至5-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為15019.27元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-404元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前硅廠挺價(jià)情緒高漲，受新疆大廠封盤及減產(chǎn)情緒影響，硅價(jià)上漲。供應(yīng)格局維持北強(qiáng)南弱，短期內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢(shì)。而下游有機(jī)硅與鋁合金傳統(tǒng)需求旺季步入尾聲，訂單出現(xiàn)下滑，目前接貨意愿不強(qiáng)，以剛需采購(gòu)為主，庫(kù)存壓力較大，價(jià)格承壓運(yùn)行，市場(chǎng)情緒難言樂(lè)觀。

■玻璃：原片價(jià)格繼續(xù)下跌

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場(chǎng)1862.4元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1820元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：345。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量165310萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率81%。開(kāi)工率79%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)企業(yè)庫(kù)存5524.7萬(wàn)重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存273.2萬(wàn)重量箱。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)396元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)592元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)352元/噸。

6.總結(jié)：無(wú)利好因素刺激下，中下游對(duì)后市心態(tài)較為謹(jǐn)慎，多延續(xù)剛需拿貨，對(duì)產(chǎn)銷支撐動(dòng)力較弱，庫(kù)存上漲概率較大，對(duì)價(jià)格形成一定負(fù)反饋，預(yù)計(jì)今日全國(guó)均價(jià)運(yùn)行區(qū)間在1890-1895元/噸。

■純堿：遠(yuǎn)興一線出產(chǎn)品

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2050元/噸。

2.基差：重堿主流價(jià)：沙河2305基差312元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率90.3，氨堿開(kāi)工率91.55，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率88.72。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存25.41萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存17.44萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量472張，有效預(yù)報(bào)125張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)474.58元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)722.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)396元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)592，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)352元/噸。

6.總結(jié)：檢修增加，遠(yuǎn)興一線出產(chǎn)品，損失量與新增量對(duì)沖，供應(yīng)有望表現(xiàn)下降趨勢(shì)。企業(yè)庫(kù)存中性，大部分企業(yè)庫(kù)存低，個(gè)別企業(yè)高。下游庫(kù)存低，按需為主，供需相對(duì)維持，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨偏穩(wěn)震蕩趨勢(shì)。

■焦煤、焦炭：鐵水產(chǎn)量繼續(xù)上行

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1750元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1700元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦1960元/噸（30）；

2.基差：JM09基差149元/噸（-23），J09基差-164.5元/噸（-4）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.97%（-0.93%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.19%（-0.18%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率84.09%（0.00%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量246.88萬(wàn)噸（1.03）；

4.供給：洗煤廠開(kāi)工率75.43%（1.19%），精煤產(chǎn)量64.123萬(wàn)噸（0.70）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2075.05噸（13.95），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存832.67噸（30.26），可用天數(shù)9.32噸（0.44），鋼廠焦化廠庫(kù)存728.48噸（2.56），可用天數(shù)11.64噸（0.07）；焦炭總庫(kù)存918.21噸（7.09），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存71.66噸（-1.34），可用天數(shù)9.59噸（0.58），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存604.17噸（3.33），可用天數(shù)11.53噸（-0.01）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-30元/噸（-5），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-61.92元/噸（-46），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-390.43元/噸（-119.8）；

7.總結(jié)：鐵水產(chǎn)量繼續(xù)上行，焦企出貨順暢，然螺紋高爐零利潤(rùn)和焦化廠噸焦利潤(rùn)均有所下行，淡季需求下，鐵水高位可持續(xù)性存疑，焦炭提漲落地可能性減小。

■PTA：裝置重啟，本周預(yù)期負(fù)荷偏高維持

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5590元/噸現(xiàn)款自提(+15)；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場(chǎng) 5565-5630元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨2309 +60（0）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存307萬(wàn)噸（-1.5）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：977美元；

5.負(fù)荷：80.8%。

6.裝置變動(dòng)：本周逸盛海南降負(fù)運(yùn)行，臺(tái)化重啟但未出料，嘉通1期重啟，福海創(chuàng)停車降負(fù)中，至周四PTA負(fù)荷在81%。周五福海創(chuàng)已全停，臺(tái)化出產(chǎn)品，嘉通負(fù)荷提升，負(fù)荷調(diào)整至80.9%。

7.PTA加工費(fèi)：252元/噸；

8.總結(jié)：PTA近期易漲難跌。成本端PX支撐強(qiáng)勢(shì)，PXN價(jià)差維持468美元高位，且供需矛盾不大。TA上周負(fù)荷小幅下降，但仍然維持季節(jié)性高位。下游需求端負(fù)荷維持92.8%高位，節(jié)后整體長(zhǎng)絲產(chǎn)銷偏旺，現(xiàn)金流水平尚可，聚酯環(huán)節(jié)支撐TA。關(guān)注后續(xù)下游終端訂單跟進(jìn)情況。

■MEG：現(xiàn)貨端流動(dòng)性轉(zhuǎn)寬松

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 3875元/噸（+58）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：3885元/噸（+55）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）3950元/噸（+25）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-09主力基差 -80（-4）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存97.6萬(wàn)噸（+0.4）。

4.MEG總負(fù)荷：64.31%；煤制負(fù)荷：66.05% 。

5.裝置變動(dòng)：隨著海南煉化、浙江石化、衛(wèi)星石化等大套裝置的重啟，國(guó)內(nèi)乙二醇負(fù)荷回升至64%附近的高位；

6.總結(jié)：本周EG維持震蕩走弱態(tài)勢(shì)。港口去庫(kù)速度已經(jīng)十分緩慢，裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞＞埘ザ四壳爱a(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。

■橡膠：多空博弈，膠價(jià)反復(fù)震蕩調(diào)整為主

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海11775元/噸（0）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明10600元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海13550（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-110元/噸(+50）。

3.庫(kù)存：截至2023年6月25日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存160.68萬(wàn)噸，較上期增加0.1萬(wàn)噸，增幅0.07%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為112.1萬(wàn)噸，較上期增加0.47%。其中青島現(xiàn)貨庫(kù)存環(huán)比增加0.74%；云南庫(kù)存下降0.99%；越南10#下降1.58%；NR庫(kù)存小計(jì)下降0.28%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為48.5萬(wàn)噸，較上期下降0.86%。其中老全乳膠環(huán)比下降0.61%，3L環(huán)比下降2.97%。

4.需求：本周期（20230622-0629）中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為75.01%，環(huán)比上周期（20230616-0621）-2.24%，同比+8.34%。本周期（20230622-0629）中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為59.77%，環(huán)比上周期（20230616-0621）-2.86%，同比-2.68%。

5.總結(jié)：端午節(jié)前后消費(fèi)需求難以提振，輪胎市場(chǎng)依然穩(wěn)中偏弱。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開(kāi)始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價(jià)以震蕩為主。

■PP：目前有資金押注全球制造業(yè)PMI觸底的可能

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工6900元/噸（+0）。

2.基差：PP09基差-172（-22）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存63.5萬(wàn)噸（+2）。

4.總結(jié)：從美國(guó)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)同比對(duì)全球制造業(yè)PMI的領(lǐng)先指引看，全球制造業(yè)PMI在未來(lái)一到兩個(gè)月內(nèi)可能會(huì)迎來(lái)反彈，但美國(guó)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)的上漲也有可能是由于AI產(chǎn)業(yè)邏輯驅(qū)動(dòng)少數(shù)科技股上漲，所以也需要通過(guò)其他數(shù)據(jù)去驗(yàn)證。觀察出口導(dǎo)向型國(guó)家韓國(guó)，貿(mào)易端LME鋁韓國(guó)庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)補(bǔ)庫(kù)狀態(tài)，在其領(lǐng)先性指引下，韓國(guó)KOSPI指數(shù)也開(kāi)始企穩(wěn)上漲，股指的上漲更多是在交易預(yù)期，從其領(lǐng)先性指引以及韓國(guó)國(guó)情看，正是在交易韓國(guó)出口改善的預(yù)期，而韓國(guó)出口同比基本與全球制造業(yè)PMI走勢(shì)一致，也就是說(shuō)目前資金押注的還是全球制造業(yè)PMI觸底的可能。

■塑料：可能通過(guò)外盤反彈更多來(lái)修復(fù)高估值

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7800元/噸（+10）。

2.基差：L09基差-87（-10）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存63.5萬(wàn)噸（+2）。

4.總結(jié)：從估值體系看，目前估值并不低，進(jìn)口窗口瀕臨打開(kāi)，從近期基差走弱對(duì)貿(mào)易商庫(kù)存的領(lǐng)先性指引看，貿(mào)易商庫(kù)存很難持續(xù)去化，在貿(mào)易商庫(kù)存難以持續(xù)去化的背景下，進(jìn)口窗口也很難持續(xù)打開(kāi)。但近期進(jìn)口窗口的打開(kāi)主要是由于內(nèi)盤反彈比外盤更多導(dǎo)致。那后續(xù)是否會(huì)通過(guò)外盤反彈更多來(lái)修復(fù)高估值，而不是通過(guò)內(nèi)盤價(jià)格下跌修復(fù)高估值呢？考慮到全球制造業(yè)PMI可能階段見(jiàn)底，即使我們認(rèn)為聚烯烴估值偏高，但也要防止估值的修復(fù)可能會(huì)通過(guò)外盤漲的更多來(lái)進(jìn)行，所以空單的進(jìn)場(chǎng)需要謹(jǐn)慎。

■原油：服務(wù)業(yè)PMI受制于高利率的滯后影響仍會(huì)繼續(xù)回落

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格73.32美元/桶（+0.52），OPEC一攬子原油價(jià)格73.59美元/桶（+0.29）。

2.總結(jié)：但高利率對(duì)于制造業(yè)的利空影響在邊際下降，不代表利空影響就不存在，并且從利率的變化對(duì)于制造業(yè)的影響再傳導(dǎo)至柴油需求端也存在時(shí)滯，從制造業(yè)PMI對(duì)柴油需求的領(lǐng)先性指引看，目前也只能看到階段性的反彈，趨勢(shì)層面至多只是可能進(jìn)入筑底階段。從歷史上來(lái)看，美國(guó)服務(wù)業(yè)開(kāi)始回落是停止加息的條件，但即使進(jìn)入降息周期后，服務(wù)業(yè)PMI受制于高利率的滯后影響仍會(huì)繼續(xù)回落，相應(yīng)的汽油需求將會(huì)接棒柴油需求走弱，這也是原油作為經(jīng)濟(jì)后周期品種的道理所在。趨勢(shì)層面原油需求仍不樂(lè)觀。

■棕櫚油/豆油：美豆種植面積意外銳減，美豆油漲停

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7910（+90），廣州7560（+120）；山東一級(jí)豆油7980（+100）。

2.基差：09，一級(jí)豆油108（-56），棕櫚油廣州66（-42）。

3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 845美元/噸（+5），7月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 865美元/噸（+15）；8月船期巴西大豆CNF 534美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.27（0）。

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年6月1-25日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加0.20%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加0.75%，出油率環(huán)比下降0.11%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞6月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,091,891噸，較5月的1,085,070噸增加0.6%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第25周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為41.9萬(wàn)噸，較上周的44.5萬(wàn)噸減少2.6萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為108.7萬(wàn)噸，較上周的104.8萬(wàn)噸增加3.9萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：USDA6月底報(bào)告顯示美豆種植面積意外驟減4.6%。受23/24年度全球油粕相對(duì)供需松緊邊際變化影響，美豆油漲停。歐美匯率持續(xù)走強(qiáng)使得人民幣相對(duì)弱勢(shì)明顯，拖累國(guó)內(nèi)進(jìn)口商品利潤(rùn)修復(fù)，對(duì)內(nèi)盤價(jià)格形成支撐。近期國(guó)內(nèi)油脂現(xiàn)貨成交有所走弱。海外貿(mào)易商表示印度6月棕櫚油進(jìn)口量將較前一個(gè)月增長(zhǎng)46%，達(dá)到三個(gè)月來(lái)的最高水平。天氣方面，未來(lái)一周印尼、馬來(lái)部分地區(qū)少雨情況有所緩解?；蚩申P(guān)注近月正套機(jī)會(huì)。

■豆粕：USDA季度報(bào)告前一日國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨成交量創(chuàng)歷史記錄

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3860（+30）

2.基差：09張家港基差92（-27）

3.成本：8月巴西大豆CNF 534美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.27（0）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第26周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為195.73萬(wàn)噸，較上周減少2.44萬(wàn)噸。

5.需求：6月30日豆粕成交總量269.91萬(wàn)噸，較上一交易日增加230.22萬(wàn)噸；其中現(xiàn)貨成交18.11萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第25周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為73.4萬(wàn)噸，較上周的61.0萬(wàn)噸增加12.4萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：USDA6月底報(bào)告顯示美豆種植面積意外銳減4.6%，且美豆季度庫(kù)存7.96億蒲亦低于預(yù)期，提振美豆價(jià)格。國(guó)內(nèi)9月后套盤榨利有所虧損，匯率因素將對(duì)內(nèi)盤價(jià)格產(chǎn)生重要支撐。價(jià)格上漲帶動(dòng)現(xiàn)貨成交持續(xù)偏暖，下游低位補(bǔ)庫(kù)支撐價(jià)格。USDA干旱報(bào)告顯示， 約63％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為57%，去年同期為15%。美國(guó)大豆出苗率為96%，五年均值為89%；優(yōu)良率為51%，市場(chǎng)預(yù)期為51%，去年同期為65%。目前豆粕仍具備一定蛋白性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。中低品質(zhì)小麥對(duì)豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢(shì)有所弱化。模型顯示7月美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)中北部降雨趨于正常。預(yù)計(jì)美豆仍有天氣炒作空間，豆粕震蕩偏強(qiáng)看待。

■白糖：原糖結(jié)束八連跌

1.現(xiàn)貨:南寧7100（40)元/噸，昆明6835(15)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)7109元/噸

2.基差:南寧1月599；3月696；5月730；7月289；9月370；11月488

3.生產(chǎn):巴西6月上半產(chǎn)量同比大幅度增加，國(guó)際貿(mào)易流緩解，巴西產(chǎn)量正在大幅度兌現(xiàn)。印度最終產(chǎn)量預(yù)估到3200-3300萬(wàn)噸，出口配額不再增加。國(guó)內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國(guó)產(chǎn)量減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供給暫時(shí)偏緊。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，5月國(guó)產(chǎn)糖累計(jì)銷售量同比增加88萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率同比大幅增加；國(guó)際情況，出口大國(guó)出口總量保持高位，但原糖高位暫時(shí)缺乏更多買家

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口4萬(wàn)噸，同比減少22.2萬(wàn)噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度上半段進(jìn)口也非常少。

6.庫(kù)存：5月272萬(wàn)噸，同比減少143萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：巴西進(jìn)入壓榨高峰，產(chǎn)量大量?jī)冬F(xiàn)，國(guó)際貿(mào)易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢(shì)減弱，進(jìn)入回調(diào)階段。國(guó)內(nèi)南方提前收榨趨勢(shì)，產(chǎn)量低于市場(chǎng)預(yù)期，5月庫(kù)存均創(chuàng)歷史低位，進(jìn)口量短期無(wú)法到港，大量船期后移，國(guó)內(nèi)消費(fèi)反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，繼續(xù)關(guān)注巴西產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注進(jìn)口糖到港時(shí)間。

■花生:現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入交投尾聲

0.期貨：2311花生10000（76)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：11月：-800

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，產(chǎn)季進(jìn)入尾聲，目前基層基本無(wú)貨，中間商庫(kù)存同比往年較少。新花生播種基本完成，根據(jù)基層反映增長(zhǎng)幅度不及之前預(yù)期。

4.需求：市場(chǎng)需求進(jìn)入淡季，食品廠補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，油廠主力收購(gòu)積極性仍然不高。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價(jià)環(huán)境壓迫油廠利潤(rùn)空間情況下，油廠產(chǎn)品充足，原料收購(gòu)積極性低，導(dǎo)致油料米相對(duì)商品米偏弱。當(dāng)前種植端進(jìn)入播種時(shí)期，總體種植意愿較強(qiáng)，產(chǎn)地麥茬花生種植面積預(yù)計(jì)增加，但最終面積增長(zhǎng)可能不及之前預(yù)期。

■棉花：美棉優(yōu)良率較好

1.現(xiàn)貨:新疆17034（19）；CCIndex3218B 17304（-8）

2.基差:新疆1月394；3月534，5月654；7月629；9月347；11月319

3.生產(chǎn):USDA6月報(bào)告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國(guó)和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國(guó)、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫(kù)存繼續(xù)調(diào)增。美棉播種結(jié)束，美國(guó)產(chǎn)區(qū)的干旱天氣有搜改善，優(yōu)良率高于去年同期。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA6月報(bào)告環(huán)比調(diào)增消費(fèi)，主要是對(duì)2023/24產(chǎn)季的預(yù)期，而對(duì)本產(chǎn)季的消費(fèi)是繼續(xù)調(diào)減的。

5.進(jìn)口：2022/23產(chǎn)季全球貿(mào)易量進(jìn)一步萎縮，不過(guò)預(yù)計(jì)下產(chǎn)季復(fù)蘇明顯。國(guó)內(nèi)方面5月進(jìn)口11萬(wàn)噸，同比減少7萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：市場(chǎng)進(jìn)入6月下游進(jìn)入淡季，開(kāi)機(jī)率邊際回落，原料和成品庫(kù)存有所積累。

7.總結(jié)：宏觀方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)加息階段進(jìn)入尾聲但尚未結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)表示可能進(jìn)一步加息，還遠(yuǎn)未進(jìn)入降息階段，宏觀風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消失。當(dāng)前產(chǎn)季國(guó)際需求整體不好，限制國(guó)際棉價(jià)反彈上方空間，但預(yù)期始終向好。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn)，但是進(jìn)入淡季，當(dāng)前上游建庫(kù)和下游去庫(kù)告一段落。種植端進(jìn)入生長(zhǎng)季節(jié)，美棉優(yōu)良率高于去年，供給端利多需要重新評(píng)估。

■生豬：收儲(chǔ)預(yù)期暫支撐9月期價(jià)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：局部漲跌互現(xiàn)。河南13700（0），遼寧13600（100），四川12900（-100），湖南13700（-200），廣東14700（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)18.92（0.02）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2309=-1810（45）。

4.總結(jié)：端午節(jié)消費(fèi)不及預(yù)期，節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格跌出今年低點(diǎn)后仍在下跌，7月合約大跌修復(fù)盤面升水，而9月合約因市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)收儲(chǔ)的預(yù)期而顯抗跌。目前生豬市場(chǎng)整體呈供需雙降態(tài)勢(shì)，此前市場(chǎng)對(duì)于7月存短暫供應(yīng)缺口的預(yù)期仍有待炎癥，而從體重看，仍有大肥豬去庫(kù)壓力。隨著豬價(jià)新低，而近期豆粕、玉米原料價(jià)格上漲，豬糧比預(yù)計(jì)跌破5:1，關(guān)注收儲(chǔ)動(dòng)態(tài)，若收儲(chǔ)開(kāi)啟，有望帶動(dòng)短期超跌反彈，但生豬市場(chǎng)持續(xù)性上漲驅(qū)動(dòng)缺失，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)磨底，等待大肥存欄去化充分。

■玉米：面積超預(yù)期 美玉米大跌

1.現(xiàn)貨：港口繼續(xù)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2520（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2560（0），山東德州進(jìn)廠2920（10），港口：錦州平倉(cāng)2820（10），主銷區(qū)：蛇口2940（20），長(zhǎng)沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2309=92（-4）。

3.月間：C2309-C2401=163（18）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2463（-22），進(jìn)口利潤(rùn)477（42）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年26周（6月22日-6月28日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米113.31萬(wàn)噸（-2.71）。

6.庫(kù)存：截至6月28日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量272.9萬(wàn)噸（環(huán)比-11.17%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存27.06天（3.84%），較去年同期下跌21.38%。截至6月23日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)2045.9萬(wàn)噸，周比-12.4萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)21.9萬(wàn)噸，周比-8.1萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量50876（0）手。

7.總結(jié)：USDA季末面積及庫(kù)存報(bào)告，意外大幅增加玉米播種面積，使得美玉米價(jià)格繼續(xù)大跌。國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)因短期供應(yīng)趨緊，繼續(xù)強(qiáng)于外圍，7-8月份仍存在缺口預(yù)期，同時(shí)芽麥上漲，現(xiàn)貨替代品壓制暫消退。但在外圍大跌背景下，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格再次成為高價(jià)品種，若麥價(jià)、芽麥價(jià)再有松動(dòng)，玉米價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)很大。中期國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格能否持堅(jiān)仍需關(guān)注陳作缺口能否兌現(xiàn)。