油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：72-78區(qū)間震蕩偏空

行情回顧：

美聯(lián)儲暫停加息，原油估值回歸，但多空博弈劇烈，整體情緒偏悲觀，原油沿區(qū)間下方寬幅震蕩。

邏輯：

1.宏觀上，PCE物價指數(shù)有所放緩但服務(wù)、食品等黏性通脹仍居高不下，7月美聯(lián)儲應(yīng)該繼續(xù)加息25BP，市場交易今年將再加息25BP還是50BP。本月末的中央政治局會議以及FOMC會議將為下半年宏觀情緒定調(diào)。

2.基本面上，EIA原油去庫900萬桶，俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日，沙特將100萬桶/日的減產(chǎn)延長至8月，對油價形成支撐。但再次減產(chǎn)也成為OPEC對需求并不樂觀的信號。

3.下游：EIA數(shù)據(jù)顯示汽油和柴油連續(xù)第四周出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，引發(fā)市場對夏季需求旺季的擔(dān)憂。

4.地緣政治：萊茵河水位再次降至135厘米之下，運輸問題再現(xiàn)

風(fēng)險提示：1、歐美經(jīng)濟衰退風(fēng)險偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動性危機；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：國際液化氣市場偏弱，7月沙特CP超預(yù)期下跌，華南國產(chǎn)氣成交均價在3630元/噸，環(huán)比跌75元/噸，市場成交欠佳。山東醚后基準價4710元/噸，環(huán)比漲20元/噸。

邏輯：

1、國際液化氣供應(yīng)寬裕，本周國內(nèi)商品量51.25萬噸，環(huán)比減少1.34%。港口庫存260萬噸，環(huán)比減少3.8%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工上升，PDH開工76.59%，環(huán)比下降2.23%。

3、倉單增加，下游醚后低位補貨有增加，廠家多數(shù)出貨順暢。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏空

行情回顧：原料緊張問題緩解，煉廠供應(yīng)回升，需求北強南弱，總庫存下降。

邏輯：

1.瀝青相對油價偏弱，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率38%，華北與山東部分地?zé)挳a(chǎn)量提升。7月份國內(nèi)瀝青計劃排298.4萬噸，環(huán)比增27.8萬噸，同比增33.1萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，拉動基建投資。本周社庫共計153.7萬噸，環(huán)比減少9.3萬噸。廠庫101.1萬噸，環(huán)比減少1.2萬噸，總庫存下降。山東現(xiàn)貨3720元/噸（-10），部分低端報價走低，北方剛需支撐，南方梅雨季，整體需求不佳。周度出貨量共45.51萬噸，環(huán)比增加1.28萬噸。

變量：庫存

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：謹慎偏多

行情回顧：成本端，WTI反彈至71美金附近，PTA加工費在304元/噸附近，PXN451美金附近；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率在80.9%附近，華東一套120萬噸的裝置停車檢修；需求端，聚酯負荷93.1%，聚酯裝置方面平穩(wěn)運行為主，三房巷75萬噸聚酯瓶片新裝置近期已出料，負荷提升中，宿遷一套30萬噸新裝置開車中，配套POY和FDY；繼續(xù)關(guān)注訂單情況。

向上驅(qū)動：1.PTA存量裝置檢修；2.聚酯負荷93%附近；

向下驅(qū)動：1.下游訂單回暖有限；2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放；

變量：終端訂單需求

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險

【乙二醇】

方向：偏空

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約102.8萬噸附近，環(huán)比上期增加5.2萬噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷64.31%（+6.44%），其中煤制乙二醇開工負荷在66.05%（+0.33%），陜西一套30萬噸的合成氣制乙二醇裝置近日停車，華南一套50萬噸的裝置計

劃本周停車檢修，海外方面，韓國一套12.5萬噸的MEG裝置已正常運行，該裝置5月底停車檢修；需求端，聚酯負荷93.1%，聚酯裝置方面平穩(wěn)運行為主，三房巷75萬噸聚酯瓶片新裝置近期已出料，負荷提升中，宿遷一套30萬噸新裝置開車中，配套POY和FDY；繼續(xù)關(guān)注訂單情況。

向上驅(qū)動：1.港口庫存下降；2.聚酯負荷93%附近；

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.前期檢修裝置重啟；

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險

【滌綸短纖】

方向：偏多；PF2310將測試7200附近壓力。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至44%；化纖紗線價格穩(wěn)中下滑，成交疲軟，庫存持續(xù)增加。滌綸短纖繼續(xù)回升,走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.聚酯負荷高位，成本端存支撐；

2.短纖加工費偏低，庫存壓力不大；

3.終端需求疲軟，紡紗織布降負預(yù)期。

變量：下游補庫力度。

風(fēng)險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：偏多；CF2309將測試17000附近壓力。

行情回顧：ICE期棉沖高回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，交投低迷；純棉紗價格持穩(wěn)，交投清淡。鄭棉繼續(xù)上行，CF9-1價差收于-35。

邏輯：

1.即期加工利潤虧損，但紡紗織布負荷維持高位；

2.新疆庫存下降明顯，新作面積減少且搶收預(yù)期；

3.ICE期棉低位回升疊加匯率貶值，進口成本增加。

風(fēng)險提示：宏觀變化；政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：不追多。

理由：等待利多接力。

邏輯：港口基差維持09微升水狀態(tài)，在7月進口趨減預(yù)期下，近期主要關(guān)注外盤裝置，比如Kaveh是否停車待定?；久嫔?，國內(nèi)供需變化不大，部分裝置將于7月中上旬重啟在預(yù)期內(nèi)，主要看后市進口量縮減情況、能否造成去庫效果或推動正套走勢待驗證。盤面上，MA2309區(qū)間上移至2100-2200點附近，但暫缺新利多接棒或有小幅回落，維持看多、不追多的觀點，注意節(jié)奏。

風(fēng)險提示：油價異動、宏觀風(fēng)險、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差0（0)，基差偏弱，現(xiàn)貨成交中性，但基于供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期，短期預(yù)計偏弱震蕩。

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大

2.出口窗口關(guān)閉

3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風(fēng)險提示：

1、銀行風(fēng)險加劇，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-80（0），基差偏弱，現(xiàn)貨成交中性；外圍偏弱，CFR東北亞910（0），CFR東南亞950（0）。

邏輯：

1.上游庫存中性

2.外圍價格有轉(zhuǎn)弱

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小

4.估值偏高

變量：進口到港、社會庫存

風(fēng)險提示：

1、銀行風(fēng)險加劇，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）

【苯乙烯EB】

方向：短期反彈，中期偏空

行情跟蹤：今日盤面震蕩小幅上漲，現(xiàn)貨按需買貨，基差08+45左右。淄博峻辰故障停車，重啟待定，7月苯乙烯檢修裝置陸續(xù)回歸。上周進口量延期導(dǎo)致港口小幅去庫，疊加短期市場情緒回暖，近期苯乙烯反彈，但現(xiàn)實供應(yīng)端仍然偏弱，淡季難有持續(xù)向上驅(qū)動，供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松下中期仍以偏空思路對待。

向上驅(qū)動：下游利潤修復(fù)

向下驅(qū)動：上游支撐減弱，遠期供需轉(zhuǎn)弱

策略：08在7500附近試空

風(fēng)險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩

行情跟蹤：目前重堿價格仍穩(wěn)定在1950元/噸，本周預(yù)計堿廠小幅去庫，純堿目前是處在投產(chǎn)和檢修同時推進的階段，投產(chǎn)目前看是較為順利的，而本周堿廠開工也會隨著夏季檢修而降低至85%，市場情緒較為糾結(jié)。大投產(chǎn)背景下，大方向純堿仍是處在降價去庫存的周期內(nèi)，但進入夏季投產(chǎn)量不如檢修量，供需的偏緊會使得現(xiàn)貨會更偏向于挺價，現(xiàn)貨難漲也難跌。目前現(xiàn)貨價格仍能維持較好的利潤，大方向仍有一定降價空間在。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱

策略：區(qū)間震蕩，09合約在1600-1800區(qū)間操作為主，9-1正套，1-5反套

風(fēng)險提示：堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多

行情跟蹤：現(xiàn)貨目前仍是降價偏弱，現(xiàn)貨目前最低價降至1678元/噸，但也需要注意，昨日沙河產(chǎn)銷已有小幅回暖，短期下游的家裝訂單也有小幅改善，進入7月中下旬臨近旺季前中下游備貨需求也會有所增強，廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫存仍偏低的條件下，也會更多偏向于挺價，很難在旺季前形成持續(xù)下跌。當(dāng)前下游的需求真正啟動仍需看到深加工工程單的好轉(zhuǎn)，而在地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下，預(yù)計下游需求仍偏弱，不會對原片

有較強的補庫驅(qū)動，9月前玻璃的反彈動力不會如前期那么強。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移

策略：震蕩偏多，09合約偏向1500以下逢低買入，9-1正套

風(fēng)險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)

【聚氯乙烯PVC】

方向：暫時觀望

行情觀察：今日盤面窄幅震蕩，華東5型基差09-140，市場成交下降。內(nèi)蒙電石價格小幅上漲，燒堿價格持平，山東氯堿綜合虧損減少，西北氯堿綜合利潤減少。社會庫存環(huán)比小幅累庫，外盤報價繼續(xù)下跌，但印度需求較好，出口訂單有所改善。地產(chǎn)宏觀預(yù)期較好，但PVC基本面仍然較差，7月份檢修逐步回歸供應(yīng)增加，在高庫存下只有打掉邊際利潤下產(chǎn)能才能出清。

向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應(yīng)減少、絕對價格低位

向下驅(qū)動：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢

策略：暫時觀望

風(fēng)險提示：宏觀政策風(fēng)險、PVC去庫不及預(yù)期