宏觀金融衍生品：板塊快速輪動

股指期貨。周三市場震蕩調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指跌近1%，個股超3500家下跌。稀土、稀有金屬領(lǐng)漲，通信、餐飲旅游、汽車零部件領(lǐng)跌。周三人民幣匯率小幅貶值，對市場情緒有一定影響。近期市場處于快速輪動階段，板塊持續(xù)性不強，短期操作建議低吸為主。

黑色系板塊：延續(xù)震蕩

螺卷。從鋼谷和找鋼數(shù)據(jù)看，螺紋鋼基本面還是比較健康，產(chǎn)量相對穩(wěn)定，需求較上周有所回升，預計今日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)螺紋累庫放緩。市場矛盾依然不突出，上有壓力，下有支撐，預計盤面震蕩為主。

鐵礦。期來看鐵水高位，鐵礦需求有保證，同時盤面依然貼水現(xiàn)貨較多，價格有向上修復基差的驅(qū)動。不過價格已處高位，需求也面臨粗鋼平控的預期，單邊做多風險較大，操作上建議9-1正套或者多鐵礦空焦煤套利。

雙焦。近期煤礦安全事故增多，但未影響到其他煤礦生產(chǎn)，而多地鋼廠有不同程度的限產(chǎn)，供需仍較寬松。不過今年迎峰度夏火電發(fā)電同比增幅大，雙焦價格近期受電煤起伏影響大。港口電煤價格震蕩反復，致雙焦上行驅(qū)動不足，整體雙焦弱勢格局難改，維持寬幅震蕩偏弱。關(guān)注電煤價格走勢變化。

玻璃純堿。純堿小幅下挫，玻璃窄幅震蕩，純堿基本維持震蕩格局，盤面對于夏季檢修和遠興投產(chǎn)的多空情緒搖擺，偶爾還會受到地產(chǎn)端玻璃帶來共振。半年報中對平衡表測算，七月供需階段性偏緊，隨后基本面逐漸走弱，策略上維持大方向做空，但短期多單謹慎入場，空單可以暫時觀望后入場。浮法玻璃日熔量的不斷增加，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)在原片集體降價后略有好轉(zhuǎn)，深加工訂單平平，原料端成本線坍塌嚴重，天然氣、煤炭等價格大幅下挫，高利潤，下方弱支撐的局面很有可能被打破。在短期看不到政策支撐的情況下，策略上維持看空觀點，空單擇機入場。

能源化工：沙特言論支撐市場

原油。昨日原油上漲，因沙特能源大臣聲稱OPEC+將采取“一切必要措施”支持市場，不過凌晨API報告顯示美國成品油庫存以外增加使得油價短線出行調(diào)整。市場仍面臨供應(yīng)壓縮和需求前景不佳的矛盾，需求端美聯(lián)儲紀要略顯鷹派，不過沙特發(fā)言使得前者影響力有所加強。我們認為油價短期或受情緒改善小幅上行，總體仍在低位區(qū)間運行。

瀝青。7月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率環(huán)比增加而出貨量減少，廠庫上行社庫下降，基本面邊際略微下行。瀝青即將迎來傳統(tǒng)消費旺季，煉廠和貿(mào)易商將面臨季節(jié)性去庫需求，在原料供應(yīng)問題得到緩解，傳統(tǒng)旺季需求很可能遇冷下，價格或受到壓制。

LPG。7月沙特出口官價超預期下跌帶動國際成本中心再度下移，7月前期船期將維持高位，進口氣過剩對壓制市場。在原油端缺乏指引背景下市場看跌情緒濃厚。淡季需求有限使得頂部壓力持續(xù)強化，短期盤面低位震蕩，高位空單繼續(xù)持有。

PTA。PXN短期之內(nèi)仍然保持堅挺，PTA高開工，預計7月份PX去庫幅度較大，成本主導盤面走勢，PTA自身驅(qū)動偏弱，供需雙強。對于混合芳烴征收消費稅的政策，回流至化工市場的量會因此增加，造成PX海內(nèi)外的負荷回升，中長期來看的話PXN還是有一定壓縮空間，潛在利空PTA，中長期依然逢高做空為主。策略建議：短多中空觀點維持，短期有支撐，但上行空間不大，中長期仍然逢高做空TA09合約。

MEG。昨日日盤乙二醇盤整為主，夜盤小幅回撤，成本支撐價格走強，煤炭、乙烯價格均有所觸底反彈，夏季高溫，日耗上升，短期煤價易漲難跌。煤制裝置檢修計劃可能會提前，造成7-8月累庫預期短期無法證偽。策略建議：EG09逢高做空思路不變，91反套可部分止盈后持續(xù)持有，后續(xù)可在反彈過程中陸續(xù)布局01多單。

PVC。PVC昨日日盤小幅回撤，增倉下行，空頭主導盤面價格走弱，供應(yīng)回升較快，供增虛弱的矛盾更加突出，雖然煤價整體在反彈但煤化工整體走勢偏弱，PVC周度累庫確定性較強。策略建議：上方壓力較大，逢高做空V09合約，關(guān)注91反套。

甲醇。從裝置運行狀態(tài)看看伊朗氣價上漲對甲醇裝置的影響并不如預期大，近期伊朗甲醇裝港排貨速度環(huán)比上月同期顯著提升，進口縮減量級可能不及之前的炒作預期，繼續(xù)關(guān)注伊朗甲醇裝置的開工情況。前期傳聞的江蘇斯爾邦80萬噸/年MTO裝置仍未重啟，利多出盡后甲醇近期有回補前期缺口的可能性，基差回落后賣出套保操作增多也在壓制遠期價格。不過盤面仍維持小幅貼水，煤炭價格亦延續(xù)小幅反彈，底部支撐明顯，建議逢回調(diào)輕倉做多。套利方面，PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復后將更有利于此頭寸。

棉花棉紗。短期，進入傳統(tǒng)需求淡季，成品持續(xù)累庫，警惕回調(diào)風險。長期看，新疆棉花減產(chǎn)幅度或超預期，籽棉搶收預期仍強，疊加下半年棉花消費預期向好，棉價重心有望進一步抬升，仍建議逢低布局。風險提示：宏觀風險、產(chǎn)業(yè)政策（拋儲）風險。

有色金屬：有色走勢分化

滬銅。進口貨源流入增加，下方支撐減弱。周三倫銅收跌0.44%，滬銅主力日盤跌0.63%，夜盤收漲0.07%。宏觀面，美國5月PCE數(shù)據(jù)略低于市場預期，通脹數(shù)據(jù)走弱給予鴿派信心，關(guān)注本周就業(yè)數(shù)據(jù)?；久?，Antofagasta與中國冶煉廠敲定后期銅精礦TC/RC，同比出現(xiàn)增加，但低于此前市場預期。目前銅礦依然寬松，但市場預計2024年以后或逐步收緊，礦山并不愿意進一步讓渡利潤，因此TC未能達到預期高位。近兩日進口貨源流入增加，現(xiàn)貨升水出現(xiàn)明顯回落，社庫持續(xù)累增，而消費進入淡季，總體基本面邊際走弱，建議輕倉試空。

滬鋁。云南復產(chǎn)推進，鋁價偏弱運行。周三倫鋁收跌1.52%，滬鋁主力日盤收跌1.22%，夜盤收跌0.17%。供應(yīng)端，部分電解槽已經(jīng)重新啟動，供應(yīng)壓力預計從7月開始逐步增加。近期四川省內(nèi)出現(xiàn)限電現(xiàn)象，但暫未涉及鋁行業(yè)，影響有限。今年夏季持續(xù)高溫，火電需求處于高位，不排除出現(xiàn)超預期減產(chǎn)行為，需持續(xù)關(guān)注。短期庫存處于低位，下方仍有支撐，中線維持逢高沽空思路對待。氧化鋁隨著后續(xù)復產(chǎn)推進，需求將增加，短線支撐氧化鋁價格偏強運行。目前鋁冶煉平均仍有3000元/噸左右的利潤，云南復產(chǎn)使得鋁錠供應(yīng)增加，基本面趨弱，預計利潤將收窄，關(guān)注多氧化鋁空電解鋁機會。

農(nóng)產(chǎn)品：關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣變化

油脂。昨日國內(nèi)油脂維持高位震蕩走勢，隔夜美豆小幅回調(diào)，但美豆油繼續(xù)創(chuàng)新高。我們認為雖然近期有降雨，但目前的量還暫時難以緩減歷史級別的旱情，所以短期內(nèi)仍有上漲空間。至少在udda7 月供需報告公布前會保持強勢。操作上，繼續(xù)維持逢低做多和多近空遠的策略。

豆粕/菜粕。NOAA預測顯示，未來6-10天的氣溫低于平均水平，降雨則高于平均水平，但要謹防雷暴雨可能會帶來的不利影響。短期建議輕倉逢低做多，等待usda7月報告，繼續(xù)向上突破需要多方因素配合。

生豬。昨日2309窄幅震蕩。屠宰場宰量止跌有所回升。養(yǎng)殖端出欄積極性一般，出欄體重緩慢回落，四川有部分小體重豬出欄，暫時沒有發(fā)現(xiàn)斷崖下跌的情況。凍品維持高庫存，窄幅去庫，下游走貨不暢，價格有望繼續(xù)下跌。目前豬糧比低于5，國家即將啟動二輪收儲計劃，短期市場情緒升溫，供需?格局仍未改變，?前仍持偏空思路對待，但不建議底部追空。