報告要點

江西擁有豐富的鋰云母礦資源，是我國碳酸鋰主產(chǎn)地和廢舊電池回收企業(yè)主要集中地之一。6月26-6月30日，我們同Mysteel前往贛州、宜春等地對7家產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)進行調(diào)研，在了解江西鋰礦企業(yè)生產(chǎn)復工進展的同時，我們也對鋰產(chǎn)業(yè)鏈中一些市場關心的問題進行了考察。

摘要：

云母礦端正規(guī)采礦企業(yè)復產(chǎn)順利，選礦企業(yè)部分被關停，碳酸鋰產(chǎn)量逐漸恢復。采礦企業(yè)復產(chǎn)順利，只是暫未滿產(chǎn)，很多非法的手抓礦礦山仍然處于重點監(jiān)測當中，預計后續(xù)江西云母采礦將逐漸規(guī)范化；選礦企業(yè)的復產(chǎn)之路更艱難，尤其是大批小型選礦廠被關停，但在目前選礦產(chǎn)能遠遠過剩的情況下，不合規(guī)的選礦廠關停并不會對長期鋰礦供應產(chǎn)生影響。根據(jù)目前的復產(chǎn)進度，我們預計7月份國內(nèi)云母礦產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)量將恢復至1.1萬噸，較6月份增加1500-2000噸，而8-9月份隨著新項目的釋放，供應將繼續(xù)保持增長。

從成本角度來看，碳酸鋰價格下行空間較大。大約300余噸0.25%品位云母礦可得1噸碳酸鋰，對應C1成本最高11萬元/噸LCE，鋰輝石礦成本約為其1/2，鹽湖提鋰成本約為其1/4，回收端生產(chǎn)碳酸鋰成本則約為4-5萬元/噸。目前碳酸鋰價格在30萬/噸附近，離成本還有較大空間。

企業(yè)多看空后市，但心理價位不同。盡管部分企業(yè)反映目前消費尚可，但全部企業(yè)都表示目前30萬元/噸以上的碳酸鋰價格不可持續(xù)。有企業(yè)認為下半年價格會在20-30萬，部分企業(yè)認為隨著頭部電池企業(yè)在宜春十余萬噸鋰鹽產(chǎn)能的釋放，10月價格會回落至20萬以下。

根據(jù)調(diào)研結果，我們維持三四季度碳酸鋰價格回落的判斷。二季度由于國內(nèi)云母+澳礦供應的減少和正極端補庫需求的增加帶動鋰價迅速沖高并維持高位震蕩。三季度初，云母礦端復產(chǎn)良好，澳洲礦端也有降價傳聞，勢必帶動進口大幅恢復，國內(nèi)鋰資源供應增速將在3季度全面恢復，在需求端相對穩(wěn)定的背景下，價格或將再次轉頭向下，年末價格中樞或將收至20萬元/噸。

風險因素：云母復產(chǎn)擾動；終端需求超預期；海外鋰礦生產(chǎn)擾動；干旱限電等。

一、江西擁有國內(nèi)最多的碳酸鋰冶煉和電池回收產(chǎn)能

我國鋰資源主要集中在江西、四川、新疆的硬巖礦和青海西藏的鹵水礦中，其中江西的鋰云母礦因規(guī)模大、采礦難度小而呈現(xiàn)出顯著的規(guī)模效應,是中國當前開采的主要對象，江西宜春由于鋰礦資源豐富而被稱為亞洲鋰都，在宜豐縣范圍附近擁有大量的優(yōu)質云母礦山，這些礦山是當前開發(fā)的重點。

江西在國內(nèi)碳酸鋰生產(chǎn)和廢舊電池回收領域占有極大的比重。2022年國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能約為60萬噸，其中江西省產(chǎn)能占比達到32%，近20萬噸；而2022年全國廢舊電池回收產(chǎn)能中，江西就占比24%位居第一，主要集中在贛州、宜春等地。

二、調(diào)研問題總結

江西的鋰礦供應及電池回收企業(yè)基本集中在宜春和贛州兩地，所以我們主要走訪了這兩地的一些鋰礦、冶煉、正極和回收企業(yè)，重點交流了市場關心的問題，包括江西采礦恢復情況、鋰礦來源及成本情況、云母礦冶煉收率及冶煉成本情況、回收定價及成本情況、下游需求情況等，在此我們做相關的總結。

1、江西云母復產(chǎn)情況

2023年2月下旬，中央督察組前往宜春調(diào)查鋰礦開采亂象和整治環(huán)境污染，導致江西云母礦采礦和選礦活動全部停止。盡管冶煉工廠沒有受到相同的對待，但云母礦停產(chǎn)依舊造成我國碳酸鋰產(chǎn)量下滑。以此作原料的碳酸鋰產(chǎn)量由最高1.4萬噸/月減至最低僅0.66萬噸/月，降幅超過50%。

根據(jù)我們的調(diào)研了解，截至6月底，云母礦端正規(guī)采礦企業(yè)幾乎全部復工，選礦企業(yè)部分被關停，其余整合后復工。采礦企業(yè)大規(guī)模復產(chǎn)始于6月份，除了因天氣原因和道路建設等原因造成的擾動，大多復產(chǎn)順利，只是暫未滿產(chǎn)，但很多非法的手抓礦來源礦山仍然處于重點監(jiān)測當中，預計后續(xù)江西云母采礦將逐漸規(guī)范化；選礦企業(yè)的復產(chǎn)之路更艱難，尤其是大批小型選礦廠被關停，高安當?shù)貓?zhí)行更加嚴格，這也影響了部分鋰礦企業(yè)的精礦產(chǎn)出，然而在目前選礦產(chǎn)能遠遠過剩的情況下，不合規(guī)的選礦廠關停并不會對長期鋰礦供應產(chǎn)生影響。

根據(jù)目前的復產(chǎn)進度，我們預計7月份國內(nèi)云母礦產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)量將恢復至1.1萬噸，而8月份隨著新項目的釋放，供應將繼續(xù)保持增長。

2、鋰礦來源及定價

江西鋰礦供應主要靠進口澳大利亞、非洲的鋰輝石礦以及自產(chǎn)的鋰云母礦等，其中對進口鋰礦的依賴度較高，而海外鋰礦進口價格不一。

我國對進口非洲鋰礦有較強的議價能力，但是對澳洲鋰礦議價能力較弱。相對來說，澳大利亞鋰精礦供應集中，而且易于提煉，所以擁有較強的議價能力，在去年及今年上半年更是挺價明顯，部分國內(nèi)企業(yè)只能被動接受其礦價；而非洲鋰礦則相反，供應來源分散，更難提鋰，所以國內(nèi)企業(yè)對非洲礦擁有較強的議價權。

對于非洲鋰礦，一般使用當前碳酸鋰價格減去加工費和設定利潤來定價。舉例來講，1噸碳酸鋰里含量41個鋰點（0.41噸氧化鋰），4.0%的鋰輝石含量為4個鋰點，若生產(chǎn)碳酸鋰總收率為80%，完成41個鋰點則需要51個鋰點才行，所以需要51/4=13噸礦。而4.0%品位的鋰礦冶煉成本為3萬元/噸碳酸鋰，當碳酸鋰價格20萬/噸時，若工廠利潤率為15%，則有3萬元利潤，所以每噸碳酸鋰礦成本20-3-3=14萬，14萬/51個鋰點=0.27，那么一噸礦價格上限：2700*4=10800元。當價格高于計算價格時，企業(yè)選擇不采購；當價格低于計算價格時，企業(yè)也可以通過談判獲取更低的礦價。

3、采選冶環(huán)節(jié)收率及成本

不同原料冶煉回收率略有不同，鋰輝石礦回收率最高。據(jù)了解6%品位的鋰輝石精礦冶煉回收率在85%左右，非洲手選6%-7%原礦一般不超過83%的回收率，2.5%品味的云母精礦回收率一般82%。

自有鋰礦生產(chǎn)成本低：以0.25%鋰云母原礦的生產(chǎn)為例。原礦開采約60元/噸成本→選礦環(huán)節(jié)，約11.5噸0.25原礦選出1噸2.0%精礦，成本70元/噸→29噸2.0%云母精礦產(chǎn)出1噸碳酸鋰（換成2.5%精礦僅需要25噸），成本約3-5萬元/噸LCE（部分企業(yè)說6-7萬元）。折算成碳酸鋰約8-9萬元/噸，即使使用較高的冶煉成本，碳酸鋰的C1成本也僅僅11.3萬元/噸。

冶煉環(huán)節(jié)主要是能源成本。冶煉成本主要來自兩部分，第一部分是鋰精礦焙燒轉型，這會使用大量的天然氣；第二部分是蒸發(fā)過程需要用到電力或者天然氣。一般而言，3%云母精礦生產(chǎn)一噸碳酸鋰需要4000度電，2000方天然氣，燃氣費的波動會對成本造成較大影響。而工碳加工成電碳成本普遍差別較大，1.0-1.5萬元/噸不等。

4、回收市場情況

目前電池回收可以分為干法和濕法等，很多時候二者是配合使用，干法分離、濕法提取。與鉛蓄電池屬于危廢需要專門的危廢許可證才能夠進行回收不同，廢舊鋰電屬于一般固廢，沒有準入限制，所以在工信部80余家回收白名單之外還有成千上萬家中小回收企業(yè)，其中大多數(shù)為干法打粉廠。這些企業(yè)接收上游電池廠生產(chǎn)的廢料和梯次利用后的廢電池，通過物理法生產(chǎn)成為黑粉，提供給下游濕法回收廠商進行處理。2022年國內(nèi)回收得到碳酸鋰5.8萬噸。

磷酸鐵鋰和三元電池廢料定價不同：磷酸鐵鋰電池廢料主要根據(jù)其中含鋰度數(shù)定價，該定價過程類似于購買鋰礦的定價方式；三元電池廢料則按照折扣定價，具體而言我們可以簡單表達為，廢料價格=碳酸鋰價格*廢料中鋰含量/碳酸鋰中鋰含量*鋰折扣系數(shù)+硫酸鎳價格*廢料中鎳含量/硫酸鎳中鎳含量*鎳折扣系數(shù)+硫酸鈷價格*廢料中鈷含量/硫酸鈷中鈷含量*鈷折扣系數(shù)。其中折扣系數(shù)根據(jù)上下游談判所得，一般而言會考慮產(chǎn)品的毛利水平和加工費，另外，回收得到的銅鋁按照廢價賣。

回收廢料價格波動明顯：一般而言廢料回收價格波動幅度大于碳酸鋰現(xiàn)貨價格，所以廢料倒掛的現(xiàn)象時有發(fā)生。據(jù)介紹，現(xiàn)貨價格變動1萬元，則廢料折算成的碳酸鋰價格可能變動2萬元甚至更多，這是因為廢料供應企業(yè)會將預期放入價格之中。

回收成本：物理法生產(chǎn)黑粉不含稅成本大概1700-1800元/噸，含稅2000元/噸。極片的加工費用大約600-800元每噸。濕法廠再使用黑粉制備碳酸鋰的加工費大概4w元/噸，目前干法廠回收極片生產(chǎn)黑粉的回收率為99%，黑粉占到極片重量的80-85%，而目前極片中鋰的收率為85%-90%，據(jù)此計算自有廢舊鋰電池生產(chǎn)碳酸鋰成本約為5萬元/噸。

5、企業(yè)對鋰價漲跌應對策略

對冶煉企業(yè)而言，停產(chǎn)應對價格大跌。由于冶煉爐啟停成本低，不超過8千元，耗時也僅需一周時間，所以中小冶煉企業(yè)在價格大跌時會減產(chǎn)，價格上漲再恢復生產(chǎn)。但是對于大企業(yè)或者擁有上下游產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)而言，停產(chǎn)可能相對謹慎。

正極受價格波動大，調(diào)節(jié)采購應對價格漲跌：在價格大跌的行情中，今年正極企業(yè)也普遍面臨被毀單的現(xiàn)象，下游電池廠不敢高價采購，所以這給正極材料廠承擔了很大的壓力。面對這種情況，正極企業(yè)以減少采購來應對，為防止價格再次暴跌，目前正極企業(yè)采購依然十分謹慎，以剛需采購為主。

6、各企業(yè)對行情及期貨的看法

需求不佳，但有偏正面預期。鈷鹽企業(yè)反映，硫酸鈷需求弱于氯化鈷，即鈷酸鋰電池好于三元電池，背后的原因是電子煙的消費增多但三元電池份額持續(xù)被磷酸鐵鋰擠壓，對于未來的動力電池格局，部分企業(yè)認為對續(xù)航的追求還是會帶動三元占比提升，并且固態(tài)電池將是下一代電池的方向。終端需求方面，電動車和儲能還有發(fā)展空間。國內(nèi)人口基數(shù)大，戶儲可能會迎來爆發(fā)增長，大儲和新能源車下半年可能會有新政策刺激。

后市基本看空。從調(diào)研結果看，企業(yè)對后市碳酸鋰價格基本持有看空的態(tài)度，部分企業(yè)認為目前礦成本高，不會看的太空，但鋰價也不會在30萬+持續(xù)太久，20-30萬/噸比較合理，另有企業(yè)認為，10月后鋰價回落到到20萬以下比較合理。

企業(yè)對期貨多持接納態(tài)度。價格大幅波動影響企業(yè)正常生產(chǎn)，大多數(shù)企業(yè)有套保需求，但均表示害怕期貨價格受資金操縱，準備先觀望一段時間，熟悉期貨的定價模式。

7、我們維持此前的行情走勢判斷

在6月17日專題報告《供需博弈的僵局：形成與結束》中我們給出了對價格的判斷：國內(nèi)供應將于7-8月恢復正常增長，屆時鋰價拐點或因此出現(xiàn)。導致五月鋰礦端階段性短缺的原因是云母礦的短缺和澳洲礦和智利鋰鹽的進口減少，這些可能都將在三季度得到解決。首先停產(chǎn)的云母礦在我們調(diào)研期間已經(jīng)大多恢復，隨著時間的推移，預計7-8月份將恢復至正常水平，并且隨著寧德時代枧下窩等項目8月的投產(chǎn)，還將帶來部分新增供應量。其次進口量也將在7-8月環(huán)比大幅恢復，我們了解到三季度的長協(xié)澳洲鋰精礦價格已經(jīng)降至3500美元/噸左右，成本下降將帶動國內(nèi)進口數(shù)量的提升。

三、調(diào)研紀要

企業(yè)1：贛州鈷鹽企業(yè)A，擬建碳酸鋰產(chǎn)線

1）公司業(yè)務主要是鈷產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售。主要是使用鈷中間品生產(chǎn)硫酸鈷和電解鈷，鈷產(chǎn)品產(chǎn)能為金屬量3000噸/年、銅產(chǎn)品金屬量300噸/年，目前已經(jīng)打通電池級碳酸鋰技術流程，計劃利用集團鋰礦資源建設碳酸鋰產(chǎn)線。

2）對于電解鈷和鈷鹽價格的看法。電解鈷的生產(chǎn)一般是使用中間品——硫酸鈷——電解鈷的路徑，所以一般而言電解鈷的溢價高于鈷鹽，由于金川鈷的品質控制的好，且多用于軍工，所以溢價高。

3）宜春鉭鈮礦介紹。宜春鉭鈮礦是目前亞洲最大的鉭鈮鋰露采礦山，儲量約1億噸，礦山壽命30年以上，現(xiàn)已形成處理礦石量231萬噸（4500噸/天和2500噸/天兩條線）。近期，該礦因縣道修路受到影響，使出礦受到部分影響。

4）對行情的看法：看好三元前景。目前氯化鈷銷售強于硫酸鈷，下游消費電子的需求好于三元動力。雖然618從消費數(shù)據(jù)的表現(xiàn)上看較差，但是消費電子產(chǎn)品的產(chǎn)量環(huán)比仍然是增長的，主要來自電子煙的需求拉動。從長期上看依然看好三元材料的發(fā)展前景。此前受到磷酸鐵鋰正極的沖擊，三元正極材料市場份額降低。隨著鋰價下行，三元成本向下，疊加三季度新能源車下鄉(xiāng)車型當中有相當占比的三元車型，因此看好三元長期的前景。

5）對期貨和套保的看法。有套保需求，且在積極申請LME的交割品認證，來提升產(chǎn)品的競爭力。

企業(yè)2：贛州回收企業(yè)B

1）公司業(yè)務為各類電池拆解?；厥諒U舊消費類、動力類、儲能類鋰離子電池，主要以物理法為主，公司每月生產(chǎn)三元黑粉300噸，磷酸鐵鋰800噸，在國內(nèi)的打粉廠中體量相對較大，所得黑粉出售或者找濕法廠代工生產(chǎn)碳酸鋰。公司是奔馳、大眾、華為、蘋果等公司指定的電子產(chǎn)品銷毀點。

2）廢料定價及回收成本。磷酸鐵鋰電池廢料主要根據(jù)其中含鋰度數(shù)定價，該定價過程類似于購買鋰礦的定價方式；三元電池廢料則按照折扣定價，其中折扣系數(shù)根據(jù)上下游談判所得，一般而言會考慮產(chǎn)品的毛利水平和加工費，另外，回收得到的銅鋁按照廢價賣。物理法生產(chǎn)黑粉不含稅成本大概1700-1800元/噸，含稅2000元/噸，生產(chǎn)周期為1周。極片的加工費用大約600-800元每噸。濕法廠再使用黑粉制備碳酸鋰的加工費大概4w元/噸，生產(chǎn)周期為半月。目前干法廠回收極片生產(chǎn)黑粉的回收率為99%，黑粉占到極片重量的80-85%，而目前極片中鋰的收率為85%-90%。

3）鋰價波動對企業(yè)影響極大。碳酸鋰行情會影響收廢料，漲價行情收不到貨，跌價行情不會去收貨，6月鋰價相對平穩(wěn)，生產(chǎn)有所恢復。一般而言廢料回收價格波動幅度大于碳酸鋰現(xiàn)貨價格，所以廢料倒掛的現(xiàn)象時有發(fā)生。據(jù)介紹，現(xiàn)貨價格變動1萬元，則廢料折算成的碳酸鋰價格可能變動2萬元甚至更多，這是因為廢料供應企業(yè)會將預期放入價格之中。價格波動造成回收體系現(xiàn)在難以賺錢，想賺錢只有賭行情，金融屬性過強，導致整個電池回收行業(yè)非常較亂，毀單時有發(fā)生。今年回收碳酸鋰產(chǎn)量估計會降低。

4）貿(mào)易模式為現(xiàn)款現(xiàn)貨?；厥招袠I(yè)基本沒有什么長協(xié)，現(xiàn)貨現(xiàn)款，原料不確定性很大，鎖量不鎖價沒有意義?；厥盏慕?jīng)銷商結構一般分兩層，從整車到客戶，現(xiàn)在也增加了貿(mào)易商囤貨。

5）行業(yè)現(xiàn)狀：行業(yè)新進入者較多，行業(yè)亂象叢生。去年新注冊了2w多家碳酸鋰回收企業(yè)，其中廣東和河南的回收商相對較多，小作坊也比較多。河南地區(qū)環(huán)保要求并不嚴格，小作坊拆解電池后把電解液倒掉，再把剩余的干料賣給小型干法廠，對環(huán)境污染極大。渠道問題還是回收企業(yè)面臨的主要問題。現(xiàn)在回收企業(yè)面臨的最主要問題還是電池廢料來源不穩(wěn)定，目前有很多電池廠投產(chǎn)，對應的打粉廠也在大量建設，但建了回收廠能不能收到貨是一個關鍵問題，另一個問題是收到貨后行情波動過大可能會虧損。

6）行業(yè)發(fā)展趨勢。后期行業(yè)頭部效應會更加明顯，比如正極材料和前驅體企業(yè)頭部很集中。頭部集中會促進頭部企業(yè)發(fā)展供應鏈內(nèi)循環(huán)，就像寧德與邦普，廢電池給邦普，邦普做成正極材料再給寧德，這可能是未來的一個發(fā)展方向。

企業(yè)3：贛州鋰鹽冶煉企業(yè)C

1）公司主營鋰鹽業(yè)務。公司利用各類礦石和陶瓷回收料等原料生產(chǎn)碳酸鋰或。目前擁有5000t/a電池級碳酸鋰產(chǎn)能，計劃新增5000t/a鋰鹽項目，未來還將發(fā)展金屬鋰的產(chǎn)線。公司鋰鹽銷售流向主要是下游核心客戶，六氟磷酸鋰的企業(yè)，貿(mào)易商以小批量出貨為主。

2）各類鋰礦石區(qū)別及性質。企業(yè)原料來源廣泛，主要有澳大利亞鋰輝石礦、非洲鋰輝石礦、江西云母礦及回收陶瓷料。一般而言，在冶煉環(huán)節(jié)中，鋰輝石用硫酸法；鋰云母用硫酸鹽法，可以用同一條產(chǎn)線生產(chǎn)（部分企業(yè)兩條線分開），區(qū)別在于前端焙燒溫度不同，鋰輝石焙燒溫度高達1200℃，鋰云母僅需要960℃。不同礦石冶煉的收率不同，澳大利亞鋰輝石礦最優(yōu)質。6%澳大利亞鋰輝石精礦加工成為碳酸鋰的總收率為85%，非洲手選礦6-7%品位總收率不會超過83%，2.5%鋰云母的收率82%。非洲礦收率低的原因是其同一批次中的雜質含量參差不齊，而澳大利亞礦卻便于提煉。另外，使用陶瓷廢料作為生產(chǎn)原料，具有成本低，焙燒更簡單的特點。

3）對進口非洲礦供應商的選擇及定價方式。由于非洲大大小小的鋰礦供應商很多，在選擇合作企業(yè)的時候會根據(jù)海關記錄看企業(yè)的規(guī)模和信用。在價格方面，國內(nèi)企業(yè)對非洲礦擁有較強的議價權。對于非洲鋰礦，一般使用當前碳酸鋰價格減去加工費和設定利潤來定價。舉例來講，1噸碳酸鋰里含量41個鋰點（0.41噸氧化鋰），4.0%的鋰輝石含量為4個鋰點，若生產(chǎn)碳酸鋰總收率為80%，完成41個鋰點則需要51個鋰點才行，所以需要51/4=13噸礦。而4.0%品位的鋰礦冶煉成本為3萬元/噸碳酸鋰。當碳酸鋰價格20萬/噸時，若工廠利潤率為15%，則有3萬元利潤，所以每噸碳酸鋰礦成本20-3-3=14萬，14萬/51個鋰點=0.27，那么一噸礦價格上限：2700*4=10800元。當價格高于計算價格時，企業(yè)選擇不采購；當價格低于計算價格時，企業(yè)也可以通過談判獲取更低的礦價。

4）行業(yè)未來發(fā)展趨勢：行業(yè)會發(fā)展，但面臨洗牌?，F(xiàn)在正極材料等的產(chǎn)能嚴重過剩，這個環(huán)節(jié)需要洗牌，這一次鋰價下跌，洗牌已經(jīng)開始；但從政策上看，行業(yè)還有很大的發(fā)展空間。礦端供應多元化。西方國家一般情況下具有契約精神，但是在涉及國家利益的時候容易撕毀合約，所以澳大利亞的鋰礦并不安全。公司在積極擴充鋰礦來源，2013年開始在非洲找礦，此外，還從廢玻璃廢陶瓷中提鋰，這部分占比30%。未來幾年非洲礦的供應比例會增加到20%以上，比亞迪、寧德時代都在非洲布局，主要也是想取代澳洲礦石。從產(chǎn)品來看，氫氧化鋰才是最終的目標，也將積極布局金屬鋰。碳酸鋰現(xiàn)在沒有太大的技術門檻，企業(yè)也申報了氫氧化鋰生產(chǎn)項目，企業(yè)認為未來是固態(tài)電池的天下，所以更看好金屬鋰，現(xiàn)在做碳酸鋰也是為了之后做金屬鋰的規(guī)劃，但目前固態(tài)電池還需技術突破。

5）價格波動的處理方式：對冶煉企業(yè)而言，停產(chǎn)應對價格大跌。由于冶煉爐啟停成本低，不超過8千元，耗時也僅需一周時間，所以中小冶煉企業(yè)在價格大跌時會減產(chǎn)，價格上漲再恢復生產(chǎn)。但是對于大企業(yè)或者擁有上下游產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)而言，停產(chǎn)可能相對謹慎。

6）加工成本主要是能源成本。除了礦的成本，冶煉端焙燒的成本主要是天然氣，蒸發(fā)系統(tǒng)的成本涉及到電和氣，各家企業(yè)用電和用氣的比例不同。此外，針對宜春地區(qū)，還有需要處理礦渣的成本，目前環(huán)保的成本也加嚴了。

7）認為鹽湖提鋰成本不低。鹽湖成本低是個偽概念，鹽湖的投入周期和礦石完全不一樣，前期建設需要多年的積累。礦山提鋰工廠從建設到投產(chǎn)7個月時間，但鹽湖明顯需要更長的周期，把這么長時間的成本攤開算碳酸鋰的成本還是很高的。不論是攤曬法還是吸附法都需要一個攤曬濃縮的步驟，這需要1-2年完成一個周期。原鹵提鋰的方式污染較大，在目前國內(nèi)嚴格的環(huán)保政策及鹽湖脆弱的生態(tài)背景下，暫時難以適用。

8）鋰鹽庫存還比較高。目前公司還有部分高成本鋰礦庫存正在慢慢消化，包括山東等地一些企業(yè)面臨同樣的情況，這些礦生產(chǎn)的成本是32-33萬元，目前使用這批礦進行生產(chǎn)只能做到回收資金。從鋰鹽角度來說，據(jù)說江西某大廠的鋰鹽庫存還有4萬噸。

9）對期貨的看法。會學會做，但會先觀望一段時間，熟悉定價模式。認可期貨帶來期保值作用，但同時擔心期貨會成為資金博弈的工具。

企業(yè)4：宜春鋰礦企業(yè)D

1）公司業(yè)務。公司是去年成立的鋰礦企業(yè)，目前正在宜春籌辦采礦相關事宜，計劃于明年建成較大量的采選礦產(chǎn)能。

2）對宜春某大型鋰礦項目的介紹。該項目將在8月之前投料生產(chǎn)，明年6月滿產(chǎn)，礦山日處理原礦1.2萬噸，建成后產(chǎn)能達到8-10萬噸LCE/年；另一較大項目近期也將投料生產(chǎn)。

3）對鹽湖的觀點：成本低但開發(fā)難。預計企業(yè)自身生產(chǎn)成本是10萬/噸。鹽湖成本很低，但是西藏鹽湖海拔太高，工人難找，曬鹵周期長，吸附的環(huán)境問題比較大，在青?？尚?，西藏上產(chǎn)能困難更大。粗略來講，鹽湖提鋰的成本是云母的1/4，鋰輝石的1/2。碳酸鋰價格15萬左右是汽車和電池端比較愿意接受的價格。

4）成本的計算。以0.25%鋰云母原礦的生產(chǎn)為例。原礦開采約60元/噸成本→選礦環(huán)節(jié)，約11.5噸0.25原礦選出1噸2.0%精礦，成本70元/噸→29噸2.0%云母精礦產(chǎn)出1噸碳酸鋰，成本約6-7萬元/噸LCE。企業(yè)認為碳酸鋰價格支撐線看到15萬，鋰價到15萬會關停宜春50%的邊際產(chǎn)能，對價格形成支撐。

5）宜春鋰礦開發(fā)現(xiàn)狀：手抓礦基本杜絕，大廠復產(chǎn)。去年底開采亂象，1度的礦最高賣到4000多元，一家人一天就可以賺7-8千，目前基本已經(jīng)得到了整頓?，F(xiàn)在合規(guī)的大礦山已經(jīng)開工了，部分小廠還是沒開起來，而選礦方面關停產(chǎn)能較多，分地區(qū)來看，宜豐、萬載等地的采選產(chǎn)能基本恢復了，但是袁州區(qū)的選礦企業(yè)只有3家合規(guī)，其他的選礦企業(yè)都沒有開，影響部分礦山正常出礦。

6）鋰產(chǎn)業(yè)是宜春支柱，但產(chǎn)能擴張遇難題。宜春地區(qū)鋰資源開發(fā)優(yōu)勢明顯，當?shù)赜薪∪呐涮R全，地方的選礦廠、經(jīng)驗工人較多，且云母礦主要分布在地表，開采難度和成本較低；但缺點是成本降低的空間有限，會產(chǎn)生很多尾渣和環(huán)境污染。受環(huán)境工業(yè)容量限制，鋰資源開發(fā)產(chǎn)能有限，宜春2025年50萬噸碳酸鋰產(chǎn)能的規(guī)劃可能會降至30萬噸。目前尾渣處理是影響產(chǎn)能擴張的主要難題，但又受環(huán)境影響，新的尾礦庫難以批準，政府正積極設法綜合利用該部分。

7）對期貨的看法：合約開盤價格會影響企業(yè)行為，如果開盤價是33萬，肯定會把一半的產(chǎn)能做賣出保值，開出20萬肯定就不做空了，開出26萬左右的價格也比較猶豫，可能不會參與。

8）未來行業(yè)的看法：目前頭部電池企業(yè)都在積極布局上游鋰資源，但大家定位不同，部分企業(yè)可能是想成為資源企業(yè)巨頭，而部分企業(yè)則是為了保證自身下游供應。未來電池頭部大廠會增加鋰鹽的自供率，到2025年，江西頭部兩家電池企業(yè)和兩家鋰鹽企業(yè)在宜春的鋰資源產(chǎn)能將占比達到60%。

企業(yè)5：宜春正極企業(yè)E

1）公司業(yè)務。公司主要生產(chǎn)磷酸鐵鋰和錳酸鋰正極，產(chǎn)品最終應用于動力電池、儲能電池等細分領域，目前以儲能型產(chǎn)品為主。目前磷酸鐵鋰產(chǎn)能1.5萬噸，錳酸鋰8000噸。新建10萬噸正極的一期2.5萬噸預計9月試生產(chǎn)。

2）采購情況。每月消耗碳酸鋰原料300噸，與頭部鋰鹽企業(yè)長期合作，長協(xié)占比80-90%，主要以定量不定價的方式，每月提貨需要完成指標的80%，價格則按照SMM價格給予一定折扣。剩余量從貿(mào)易商零采（零采少，主要因毀約成本低至2‰造成毀約時有發(fā)生），主要關注雜質指標：鈉、鉀、鎂、鉈等，較少用回收鋰。公司原材料主要使用995電碳，準電碳可以摻混進行加工，也可購買工碳以后在本地找加工廠進行提純加工，提純的成本是1.2-1.3萬元每噸。原材料磷酸鐵依賴外采，都需要進行預處理。

3）加工費用。按照磷酸鐵、碳酸鋰原料價格來簽訂銷售合約，全行業(yè)約為7000元的加工費，與爐子的效率有一定的關聯(lián)性，包含電費、天然氣、折舊、人力。由于鋰價的大幅下跌，上半年下游毀單嚴重，長協(xié)單基本被毀，正極材料廠承擔了很大的壓力。

4）成品庫存偏高。目前公司成品保持在2個月左右?guī)齑?，行業(yè)內(nèi)大約1.5個月庫存。原料由于價格變化大，庫存很少。因為價格波動太大，下游客戶想盡可能縮短采購生產(chǎn)周期，所以對運輸距離也有一定限制，最好是1000公里以內(nèi)。

5）行業(yè)看法：儲能將迎來大爆發(fā)。戶儲方面，下半年可能會出臺提高階梯電價價差的政策，拉動戶儲的國內(nèi)需求，但目前海外戶儲數(shù)據(jù)不好，出口下降20%。大儲方面，預計大儲需求在下半年爆發(fā)式增長，去年20-30%在上半年完成，剩余的70%裝機都是在下半年完成，預計今年也是類似的節(jié)奏。磷酸鐵鋰廠投產(chǎn)不及預期。磷酸鐵鋰投產(chǎn)計劃多，但22年實際投產(chǎn)只有一半。主要原因是建設成本和運營成本較低，但穩(wěn)定的下游渠道難搭。

6）價格不會太看空。目前看碳酸鋰平均成本也超過20萬了，云母端后期的礦的成本也不低，所以短期價格也不會太看空。目前砸盤的都是小戶，一車貨低價可能會影響情緒。如果要考慮環(huán)保，那成本就會高很多，原來10萬可能就能賺錢，就會變成16-17萬才能賺錢，缺碳酸鋰的時候這些問題稍微考慮少一點，不太缺的時候就會抓環(huán)保，那成本就會變高。

企業(yè)6：宜春鋰礦企業(yè)F

1）公司業(yè)務。公司年采原礦231萬噸，可出相當于15萬噸3.0%云母礦，此外，一號尾礦庫有200余萬噸原礦（折算10萬噸+3%精礦）留給頭部電池企業(yè)，預計明年采完。另有八號尾礦庫在開采，但品位較低。

2）復產(chǎn)情況良好。目前宜春地區(qū)礦山整合之后基本都開工了，但應該沒有滿產(chǎn)，選廠還有部分未開，但是目前總體產(chǎn)能是足夠的。

3）云母礦開采。云母礦大多露天開采，可以隨采隨停，由于礦分布不均勻，所以不同時間開采品質不一，礦區(qū)也存在0.6-0.7%的高品質原礦，但需要逐步剝離上層礦石。由于露天，所以下雨等天氣可能帶來嚴重的環(huán)境污染和安全問題，故雨天會影響生產(chǎn)。正規(guī)云母選廠的建設更復雜，需要2-3年。

4）產(chǎn)能受限。目前宜春產(chǎn)能還是受到廢渣影響較大，由于新建尾礦庫難以獲得批準，這限制了長期產(chǎn)能。目前政府正在積極想辦法解決，開發(fā)鋰礦綜合應用場景，但目前中和利用能力有限。

5）對期貨及價格看法。期貨上市對現(xiàn)貨報價會有一些指導，但是國企單位不能投機，所以可能會以集團形式參與一些套期保值。現(xiàn)貨價格在30萬元以上偏高，未來回落到20-30萬相對正常。

企業(yè)7：宜春鋰鹽冶煉企業(yè)G

1）公司業(yè)務。公司擁有4條碳酸鋰產(chǎn)線，共4萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，其中1條老線是0.5萬噸碳酸鋰+擴改0.5萬噸高純碳酸鋰（99.99%），1條1萬噸產(chǎn)線用于代加工，目前3.5萬噸碳酸鋰產(chǎn)能中有70%達到交割品標準，已經(jīng)申請交割庫。未來計劃新上2萬噸產(chǎn)能，但目前還受原料制約。

2）原料來源。公司在江西擁有礦權，如果開3萬噸產(chǎn)能，那么目前已有的2個開采權可以讓自給率達到50%，還需外購非洲或者澳洲鋰礦。

3）回收率。使用0.8%品位原礦，7噸原礦出1噸2.4%品位精礦；24噸2.4%品位精礦出1噸碳酸鋰。使用0.4-0.5%品位原礦，則精礦品位大多大多低于2.0%，會摻混其他精礦使用。

4）銷售情況。不做長單，只做點價。長單在行業(yè)中意義不大。客戶主要以鐵鋰廠商為主，三元客戶較少主要是因為K元素難以滿足條件，基本不供貿(mào)易商。本月以30萬+價格出貨1000多噸，目前幾乎沒有庫存。

5）成本計算。1.5-2.0%的云母，30多噸出1噸碳酸鋰，2.5%的礦最多25噸出1噸碳酸鋰，3.0%的礦21噸出1噸碳酸鋰。云母加工費精算約4萬元每噸，主要是其中天然氣的成本。工碳提純電碳的加工費1.5萬元每噸。

6）后市看法。目前需求尚可，但電池大廠的鋰鹽產(chǎn)能在下半年逐步釋放，預計鋰鹽價格后市走弱，10月價格或降到20萬以下。

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