【導語】 2023年上半年國內LLDPE市場價格重心較去年明顯下移，運行區(qū)間收窄。上游國際原油價格逐步回落，成本端支撐力度減弱，同時供應量的逐步增加，疊加需求端延續(xù)偏弱，PE現貨價格延續(xù)偏弱運行。下半年國際原油價格存震蕩走高的預期，需求端受國內經濟持續(xù)修復或將有所回升，但隨著國內石化部分PE裝置恢復生產，供應端或對市場形成抑制，預計下半年LLDPE市場震蕩回落后逐步反彈，但年末受需求淡季影響和新增產能的釋放，市場或存一定壓力，原料價格出現回調。

2023年上半年國內LLDPE市場整體呈波浪式震蕩后下跌的趨勢，其走勢與我們在《2022-2023中國LLDPE市場年度報告》中預測的基本一致，上半年市場在“強預期和弱現實”的背景下，行情未有較大起色。截止到2023年1-6月份，國內LLDPE均價在8194元/噸，較上年同期下跌8.37%。截止到6月27日國內LLDPE價格收于7970元/噸，該價格較年初下跌3.98%。

2023年上半年LLDPE市場價格運行的高點出現在1月末，價格達到8450元/噸。一方面原油價格跌后反彈帶來的成本支撐；另一方面春節(jié)前后，市場參與者對需求復蘇存在較強的預期，整體支撐價格走高。然由于終端需求表現疲軟，加之二季度需求淡季的來臨，市場氣氛進一步偏弱，LLDPE價格窄幅波動，隨后在5月初價格進入明顯的下行通道，并持續(xù)至5月底。5月31日LLDPE價格收于7900元/噸，達到年內低點。

一．成本利潤漲跌不一 對各環(huán)節(jié)心態(tài)有所影響

2023年上半年不同生產路徑企業(yè)成本較2022年上半年整體不同幅度走低。其中油制LLDPE平均生產成本在8195元/噸左右，較去年上半年同比下降15.08%；煤制LLDPE平均成本8165元/噸左右，較去年上半年同比下降0.93%；外采甲醇制LLDPE平均成本7608元/噸左右，較去年上半年同比下降8.64%。

2023年上半年國內LLDPE價格整體呈先漲后跌走勢，不同生產路徑企業(yè)成本均有所走低，但轉換到利潤呈現漲跌不一走勢。卓創(chuàng)資訊LLDPE利潤模型顯示，2023年上半年油制、煤制、甲醇制三種工藝利潤分別在10元/噸、-101元/噸、597元/噸，較去年上半年相比，油制利潤有所改善，煤制和甲醇制利潤縮減。

二．供應面：國產及進口供應不同程度增加

1.國內產能集中增加

近年來，中國LLDPE產能增速整體呈先增后緩趨勢。其中2020-2021年大煉化時代來臨背景下，疊加農用薄膜和包裝膜需求穩(wěn)步增長，LLDPE裝置和全密度裝置進入集中投產期，裝置集中投產帶來產能明顯增速。2022年LLDPE品種原計劃投產裝置普遍延期無新增產能，2023年上半年廣東石化/海南煉化全密度裝置集中投產，LLDPE品種產能再次投放，較去年環(huán)比增加6.39%。

2.新裝置投產帶來國產量增加

據卓創(chuàng)資訊統計，2023年上半年國內石化LLDPE累計產量預計在542.10萬噸，較去年上半年環(huán)比增加2.21%。其中2月份受春節(jié)假期疊加自然日最少的影響，國產量處于半年能最低點；3月份LLDPE國產量達半年內最高點。

主要原因：2月中下旬廣東石化以及海南煉化PE裝置陸續(xù)投產，3月份LLDPE產品逐漸流入市場，疊加月內自然日有所增加，因此3月份LLDPE國產量達半年內高位。二季度隨著下游需求淡季，部分企業(yè)停工檢修，供應量較3月份有所下滑。

3.上半年LLDPE進口同比增加

2023年上半年中國LLDPE進口量預計在239.68萬噸，較去年上半年增加12.57%。其中受春節(jié)假期延期通關影響，疊加國內經濟逐步復蘇，強預期帶動貿易商進口貨源接盤意向較強，2月份進口貨源集中到港進口量處于上半年最高點；4月份受裝置檢修等因素影響，東南亞地區(qū)整體貨源供應減少，疊加國內LLDPE新增裝置產能釋放，導致中國PE市場價格一直處于全球洼地，部分進口貨源內部消化或流向套利空間更高的其他地區(qū)，進口貿易商接貨意向減弱。

三．需求面：國內需求轉淡 出口支撐有限

1.訂單根據不暢 下游行業(yè)開工不及去年

2023年上半年下游開工先增后降，整體開工不及去年同期。前期受春節(jié)假期影響，下游各行業(yè)多停工放假，元宵節(jié)后隨著工廠陸續(xù)復產復工，加之受市場對年后看漲預期影響，下游年前訂單多有累積，因此各下游行業(yè)開工迅速回升，但后期新增訂單有限下，終端工廠開工采購力度不強，按單生產，消化成品庫存為主。隨著二季度進入傳統需求淡季，不同下游行業(yè)開工均呈不同程度下滑。

2.出口量有所提升 但支撐力度有限

2023年上半年中國LLDPE出口量預計在8.97萬噸，預計較去年上半年增加1.36%。其中3-4月份LLDPE出口量增加明顯，但整體出口總量依然較少，對國內市場價格帶來支撐力和影響力度有限。其中出口的主要地區(qū)分別為沙特、中東某國家、泰國 、俄羅斯聯邦及韓國等。出口增量的主要原因在于目前LLDPE價格外強內弱，中國PE市場價格仍處價格洼地，一定程度上給予出口更多利好支撐，另有人民幣兌美元匯率持續(xù)走高，國內貿易商的接盤積極性受挫，將更多的尋找出口機會。

預測：供需博弈?價格先漲后跌

LLPPE價格波動具有一定的季節(jié)性特征，整體呈震蕩下跌后逐步反彈，其中7月、9月和11月上漲概率較大，主要受需求旺季的影響。結合上游原料價格變動的情況，以及國內經濟不斷改善，預計今年下半年LLDPE市場依然將延續(xù)上述季節(jié)性波動規(guī)律。

整體來看，美聯儲加息步伐有所放緩，歐佩克+減產和美國原油產量均受限，加之夏季來臨需求端帶來的支撐，下半年國際原油的價格或將震蕩走高，預計WTI大概率在70-80美元/桶之間運行。從供需方面來看，需求端受國內經濟不斷改善的支撐或將有所回暖，加之“金九銀十”需求旺季來臨，下半年LLDPE需求或將逐步改善；然據統計雖然下半年全密度裝置新增產能預計在60萬噸（考慮到裝置投產慣性延期，產量釋放有限），但存量產能利用率預期同比提升，國產貨源供應較為充裕，或將對價格回暖形成一定抑制作用。從庫存周期的角度來看，2023年下半年部分行業(yè)參與者或將由主動降庫存逐步轉變?yōu)楸粍咏祹齑?，亦是需求回暖的直接體現。綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2022-2023中國LLDPE市場年度報告》中關于下半年的趨勢預測，預計下半年LLDPE市場震蕩回落后逐步反彈，但年末受需求淡季影響和新增產能的釋放，市場或存一定壓力，原料價格出現回調，主流價格運行區(qū)間或在7900-8150元/噸。從季節(jié)性波動特點來看，下半年的高點大概率出現在10月份，低點或出現在7月份。

風險提示：美聯儲加息步伐放緩，全球經濟低迷，出口訂單下滑

（卓創(chuàng)高級分析師 楊靜 李雪菡）