■股指：股指市場整體小幅調(diào)整

1.外部方面：截至收盤，納斯達(dá)克指數(shù)跌0.18%，本周累漲3.32%；標(biāo)普500指數(shù)跌0.1%，本周累漲2.43%；道瓊斯指數(shù)漲0.33%，本周累漲2.3%。

2.內(nèi)部方面:股指市場整體小幅調(diào)整。市場日成交額保持9千億成交額規(guī)模。漲跌比一般，僅2000余家公司上漲。北向資金繼續(xù)保持凈流入，達(dá)10余億元。行業(yè)方面，通信相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)較好。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，目前下方支撐明顯，但經(jīng)濟(jì)修復(fù)道阻且長。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為12900元/噸，相比前值下跌100元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為-100元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為14300元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13665元/噸，相比前值下跌245元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-665元/噸，相比前值下跌15元/噸；

4.庫存：截至7-14，工業(yè)硅社會庫存為19.4萬噸，相比前值累庫0.9萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.7萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為9.4萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為3.6萬噸，相比前值累庫0.1萬噸；

5.利潤：截至5-31，上海有色全國553#平均成本為15019.27元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-404元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前硅廠挺價情緒高漲，受新疆大廠封盤及減產(chǎn)情緒影響，硅價上漲。供應(yīng)格局維持北強(qiáng)南弱，短期內(nèi)市場呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢。而下游有機(jī)硅與鋁合金傳統(tǒng)需求持續(xù)低迷，目前接貨意愿不強(qiáng)，以剛需采購為主，庫存壓力較大，價格承壓運(yùn)行，市場情緒難言樂觀。

■滬銅：開啟第三波反彈

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為69840元/噸(+1060元/噸）

2.利潤:進(jìn)口利潤-926.86

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差-40（-10）

4.庫存:上期所銅庫存82690噸(+8062噸)，LME銅庫存57175噸（+2950噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲再次加息25基點(diǎn)預(yù)期有波動，美元大跌創(chuàng)新低?？傮w振幅加大，短期開啟第三波反彈，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。

■滬鋅:周線反彈繼續(xù)，反彈力度弱

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為20740元/噸(+240元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進(jìn)口虧損為-215.74元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水185，前值200

4.庫存: 上期所鋅庫存51975噸(+46噸)，LME鋅庫存70775噸（-975噸）

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點(diǎn)預(yù)期波動，高溫天氣恐增加檢修，鍍鋅鋼材需求高位持穩(wěn)。鋅價低位橫盤反彈，重要壓力位19800，其次是21500，支撐在19000，逢壓力位做空為主。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3730元/噸。

基差：-5對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.09%，環(huán)比上周增加1%，同比去年增加2.17個百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.60%，環(huán)比增加1.28個百分點(diǎn)，同比增加2.62個百分點(diǎn)。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。預(yù)期唐山C類鋼企有減產(chǎn)計劃,或影響鋼坯供應(yīng)減量，螺紋偏強(qiáng)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價883元/噸。

基差：41，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12742.00，環(huán)比降50.98；日均疏港量308.31增4.49。

基本面：庫存下降，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。唐山部分鋼廠減產(chǎn)預(yù)期或短期打壓鐵礦。

■純堿：供應(yīng)有望下降

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1950元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2050元/噸。

2.基差：沙河-2309：96元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率84.62，氨堿開工率82.36，聯(lián)產(chǎn)開工率86.52。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存20.25萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存16.28萬噸，倉單數(shù)量817張，有效預(yù)報192張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤470.71元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤718.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤394元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤504，浮法玻璃（天然氣）利潤255元/噸。

6.總結(jié)：近期，純堿檢修計劃增加，供應(yīng)有望下降，企業(yè)庫存不高，局部貨源緊張。下游需求表現(xiàn)穩(wěn)定，但原材料庫存低。短期看，純堿走勢以穩(wěn)為主，壓力不大。

■PTA：聚酯需求堅挺支撐TA價格

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5980元/噸現(xiàn)款自提(+30)；江浙市場現(xiàn)貨報價場6000-6030元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨2309 +25（-15）；

3.庫存：社會庫存307萬噸（-1.5）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1049美元/噸（+14）：

5.負(fù)荷：75%：

6.裝置變動：逸盛海南降負(fù)，逸盛新材料降負(fù)，嘉興石化檢修，至周四PTA負(fù)荷降至74.8%，恒力惠州二期250萬噸PTA裝置本周順利投料，目前已兩線運(yùn)行，負(fù)荷提升中；

7.PTA加工費(fèi)：323元/噸（-30）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅挺，支撐PTA價格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來看PTA自身供需面良好，關(guān)注低加工費(fèi)下計劃外的裝置檢修。

■MEG：港口庫存持續(xù)累庫

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4070元/噸（+70）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4080元/噸（+70）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4150元/噸（0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-09主力基差 -80（-1）。

3.庫存：MEG華東港口庫存104.9萬噸（-2.1）。

4.MEG總負(fù)荷：64.75%；煤制負(fù)荷：60.79% 。

5.裝置變動：暫無。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫跡象。部分裝置部分啟動，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢明顯。

■橡膠：基本面延續(xù)無方向性驅(qū)動

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12325元/噸（+50）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明10650元/噸（+50）、RSS3（泰國三號煙片）上海14000（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-155元/噸(0）。

3.庫存：截至2023年7月9日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量92.71萬噸，較上期增加0.39萬噸，環(huán)比增加0.43%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.35%，環(huán)比+0.37%，同比+10.80%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為64.93%，環(huán)比+0.21%，同比+4.02%。

5.總結(jié)：端午節(jié)前后消費(fèi)需求難以提振，輪胎市場依然穩(wěn)中偏弱。國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對供應(yīng)產(chǎn)生趨勢性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價以震蕩為主。

■PP：下游BOPP制品利潤開始有所跟進(jìn)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7150元/噸（+70）。

2.基差：PP09基差-233（-13）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64萬噸（-3）。

4.總結(jié)：從盤面價格和下游制品利潤情況看，PP盤面上漲的同時，下游BOPP制品利潤開始有所跟進(jìn)，這一定程度說明PP盤面除了在交易宏觀預(yù)期的轉(zhuǎn)好，還在交易下游需求轉(zhuǎn)好的預(yù)期。這種盤面僅靠預(yù)期上行與基差出現(xiàn)劈叉的情況，只有在估值上限不斷上移的情況下才可能長期出現(xiàn)盤面與基差的劈叉，否則在現(xiàn)實(shí)端供需無法迅速改善的情況下，大概率會通過盤面下跌更多來修復(fù)基差。或者繼續(xù)形成盤面與基差的共振下跌。

■塑料：盤面可能進(jìn)入窄幅震蕩期

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8050元/噸（+80）。

2.基差：L09基差-112（+10）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64萬噸（-3）。

4.總結(jié)：目前的估值情況來看，進(jìn)口窗口已經(jīng)打開，前期在進(jìn)口窗口瀕臨打開的同時，都會通過外盤上漲更多來進(jìn)行進(jìn)口利潤的壓縮，但近期內(nèi)盤上行力度明顯過大，進(jìn)口窗口已明顯打開，短期即使內(nèi)盤價格不出現(xiàn)明顯下跌，也很難維持目前的上行斜率。從這個角度講，盤面目前可能進(jìn)入窄幅震蕩期。后續(xù)盤面的走勢可能更多取決于源頭端一次能源價格走勢，目前一次能源需求的回暖只能定義為階段性回暖，不排除未來商品價格仍有一跌，不過在全球制造業(yè)PMI可能進(jìn)入筑底階段的大背景下，大部分品種的價格底已經(jīng)探到。

■原油：關(guān)鍵位置并未有效突破

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格80.38美元/桶（+0.12），OPEC一攬子原油價格80.78美元/桶（+0.36）。

2.總結(jié)：原油又是大幅上漲的一周，不過周五夜盤的大陰線終于讓空頭緩了一口氣。相對于市場普遍認(rèn)為Brent上方關(guān)鍵關(guān)口在80美金/桶的觀點(diǎn)，從操作更為精確的角度，我們并不認(rèn)為80美金/桶是重要關(guān)口，突破其也并不代表出現(xiàn)突破，我們認(rèn)為本來油價上行的重要關(guān)口在Brent82-83美金/桶，在這一關(guān)鍵位置沒有被有效突破之前，油價上方空間是始終無法打開的。

■棕櫚油/豆油：豆棕第一波天氣炒作基本兌現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7830（+120），廣州7710（+190）；山東一級豆油8370（+250）。

2.基差：09，一級豆油410（+326），棕櫚油江蘇272（+242）。

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 885美元/噸（+10），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 890美元/噸（+20）；10月船期美灣大豆CNF 570美元/噸（+10）；美元兌人民幣7.16（+0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年7月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長5.93%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加7.30%，出油率環(huán)比下降0.26%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為326,569噸，較上月同期的275,211噸增加18.7%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第27周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為47.1萬噸，較上周的45.8萬噸增加1.3萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為111.5萬噸，較上周的109.7萬噸增加1.8萬噸。

7.總結(jié)：美豆優(yōu)良率暫時穩(wěn)住，且未來兩周美豆、東南亞棕櫚產(chǎn)區(qū)有降雨改善可能。這一波油料天氣炒作帶動的相關(guān)油脂上漲或?qū)⑦M(jìn)入等待新驅(qū)動階段。近期棕櫚油進(jìn)口利潤基本未修復(fù)，進(jìn)口豆榨利有所改善。7月初馬來棕櫚油對印度出口量繼續(xù)大幅攀升，對歐盟地區(qū)出口量也增加19％至54890噸，不過對中國出口量下滑28％至33715噸。漲價過程中國內(nèi)現(xiàn)貨出貨存在一定困難，但未來旺季需求改善預(yù)期仍在?；蚩申P(guān)注近月正套機(jī)會。

■豆粕：預(yù)計短期高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4150（+59）

2.基差：09張家港基差117（+80）

3.成本：10月美灣大豆CNF 570美元/噸（+10）；美元兌人民幣7.16（+0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第28周全國油廠大豆壓榨總量為209.87萬噸，較上周增加31.3萬噸。

5.需求：7月14日豆粕成交總量125.7萬噸，遠(yuǎn)月合同為主。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第27周末，國內(nèi)豆粕庫存量為54.1萬噸，較上周的74.8萬噸減少20.7萬噸。

7.總結(jié)：美豆優(yōu)良率暫時穩(wěn)住，且產(chǎn)區(qū)未來兩周干旱進(jìn)一步加劇的前景并不明確。同時，海外宏觀情緒回暖。預(yù)計美豆近期高位震蕩為主。國內(nèi)油廠三季度買船偏慢，疊加壓榨節(jié)奏放慢，或平抑近端大豆到港壓力，提振遠(yuǎn)月榨利修復(fù)。警惕夏季地區(qū)性限電，M09在4220點(diǎn)位置或有較大壓力。USDA每周作物生長報告顯示， 美國大豆開花率為39%， 此前一周為24%，五年均值為35%；優(yōu)良率為51%，市場預(yù)期為52%，此前一周為50% 結(jié)英率為10%， 五年均值為7%。目前豆粕仍具備一定蛋白性價比優(yōu)勢。中低品質(zhì)小麥對豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢有所弱化。USDA最新干旱報告顯示， 約60％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為63%，去年同期為22%。模型顯示7月美國大豆產(chǎn)區(qū)中北部降雨趨于正常。預(yù)計三季度美豆仍有天氣炒作空間，豆粕震蕩偏強(qiáng)看待。

■白糖：回踩反彈

1.現(xiàn)貨:南寧7190（20）元/噸，昆明6935(35)元/噸，倉單成本估計7191元/噸

2.基差:南寧1月582；3月677；5月710；7月272；9月275；11月492

3.生產(chǎn):巴西6月上半產(chǎn)量同比大幅度增加，國際貿(mào)易流緩解，巴西產(chǎn)量正在大幅度兌現(xiàn)。印度最終產(chǎn)量預(yù)估到3200-3300萬噸，出口配額不再增加。國內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國產(chǎn)量減產(chǎn)，國內(nèi)供給暫時偏緊。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，5月國產(chǎn)糖累計銷售量同比增加88萬噸，產(chǎn)銷率同比大幅增加；國際情況，出口大國出口總量保持高位，但原糖高位暫時缺乏更多買家

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口4萬噸，同比減少22.2萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計三季度上半段進(jìn)口也非常少。

6.庫存：5月272萬噸，同比減少143萬噸。

7.總結(jié)：巴西進(jìn)入壓榨高峰，產(chǎn)量大量兌現(xiàn)，國際貿(mào)易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢減弱。國內(nèi)6月庫存均創(chuàng)歷史低位，進(jìn)口量短期無法到港，大量船期后移，國內(nèi)消費(fèi)預(yù)期反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，繼續(xù)關(guān)注巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國內(nèi)市場關(guān)注進(jìn)口糖到港時間。

■花生:觀察天氣和新舊銜接

0.期貨：2311花生10106（8)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：11月：-906

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，產(chǎn)季進(jìn)入尾聲，目前基層基本無貨，中間商庫存同比往年較少。新花生播種基本完成，總體恢復(fù)性增長，但不及前年，但是春花生種植面積減少，新舊產(chǎn)季供給端銜接可能有空缺。

4.需求：市場需求進(jìn)入淡季，食品廠補(bǔ)庫結(jié)束，油廠主力收購積極性仍然不高。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價環(huán)境壓迫油廠利潤空間情況下，油廠產(chǎn)品充足，原料收購積極性低，導(dǎo)致油料米相對商品米偏弱。當(dāng)前種植端播種完畢，天氣變動可能擾動市場。

■棉花：近月持續(xù)走強(qiáng)

1.現(xiàn)貨:新疆17362（92）；CCIndex3218B 17884（84）

2.基差:新疆1月302；3月442，5月402；7月492；9月237；11月172

3.生產(chǎn):USDA6月報告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫存繼續(xù)調(diào)增。美棉播種結(jié)束，美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣有搜改善，優(yōu)良率高于去年同期。

4.消費(fèi):國際情況，USDA6月報告環(huán)比調(diào)增消費(fèi)，主要是對2023/24產(chǎn)季的預(yù)期，而對本產(chǎn)季的消費(fèi)是繼續(xù)調(diào)減的。

5.進(jìn)口：2022/23產(chǎn)季全球貿(mào)易量進(jìn)一步萎縮，不過預(yù)計下產(chǎn)季復(fù)蘇明顯。國內(nèi)方面5月進(jìn)口11萬噸，同比減少7萬噸。

6.庫存：市場進(jìn)入6月下游進(jìn)入淡季，開機(jī)率邊際回落，原料和成品庫存有所積累。

7.總結(jié)：宏觀方面，市場預(yù)計加息階段進(jìn)入尾聲但尚未結(jié)束，美聯(lián)儲表示可能進(jìn)一步加息，還遠(yuǎn)未進(jìn)入降息階段，宏觀風(fēng)險尚未完全消失。當(dāng)前產(chǎn)季國際需求整體不好，限制國際棉價反彈上方空間，但預(yù)期始終向好。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn)，但是進(jìn)入淡季，當(dāng)前上游建庫和下游去庫告一段落。種植端進(jìn)入生長季節(jié)，美棉優(yōu)良率高于去年，供給端利多需要重新評估。

■玉米：關(guān)注調(diào)整后方向選擇

1.現(xiàn)貨：港口下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2540（0），吉林長春出庫2560（0），山東德州進(jìn)廠2940（0），港口：錦州平倉2820（-30），主銷區(qū)：蛇口2900（-10），長沙2970（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2309=82（-32）。

3.月間：C2309-C2401=175（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2188（49），進(jìn)口利潤712（-59）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年28周（7月6日-7月12日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米110.47萬噸（0.99）。

6.庫存：截至7月12日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量260.6萬噸（環(huán)比3.29%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至7月13日，飼料企業(yè)玉米平均庫存28.4天（0.99%），較去年同期下跌9.1%。截至7月7日，北方四港玉米庫存共計187.4萬噸，周比-11.9萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計26.4萬噸，周比+3.8萬噸）。注冊倉單量61081（204）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場因短期供應(yīng)趨緊，表現(xiàn)強(qiáng)于外圍，7-8月份仍存在缺口預(yù)期。外盤美玉米價格現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，但從進(jìn)口利潤來看，國內(nèi)玉米價格再次成為高價品種。近月關(guān)注供應(yīng)缺口對現(xiàn)貨價格的支撐，遠(yuǎn)月繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣，目前正套格局持續(xù)。

■生豬：現(xiàn)貨價格弱勢不改

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：部分地區(qū)下跌。河南13800（0），遼寧13500（-100），四川13300（-100），湖南13800（0），廣東15000（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價18.95（0.1）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2309=-1135（-10）。

4.總結(jié)：整體來講，發(fā)改委豬肉輪換、收儲政策仍將以幫助豬價規(guī)避過度下跌風(fēng)險為核心，現(xiàn)貨價格預(yù)計將獲得一定支撐，但反彈力度及幅度仍將取決于供需基本面。7月短期供應(yīng)缺口目前仍未兌現(xiàn)，但需求端已步入季節(jié)性走弱態(tài)勢，豬價預(yù)計低位區(qū)間震蕩運(yùn)行為主。升水的盤面結(jié)構(gòu)下，若現(xiàn)貨遲遲不能兌現(xiàn)反彈，則期價回落修復(fù)升水的風(fēng)險加大。