上周國內(nèi)滬膠期貨2309合約呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，12500元/噸整數(shù)關(guān)口附近阻力增大。隨著偏多的需求數(shù)據(jù)以及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，樂觀預(yù)期消退，膠市做多信心喪失，多頭資金紛紛撤離。本周一，滬膠2309合約單邊下行，并順利擊穿12200元/噸一線，最低下探至12125元/噸，7月以來的漲幅大部分回吐。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)計(jì)

面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境考驗(yàn)，今年上半年我國經(jīng)濟(jì)維持弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，近期市場(chǎng)傳聞國內(nèi)將出臺(tái)新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策。不過昨日公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年國內(nèi)GDP增速達(dá)5.5%，比一季度加快1.0個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，二季度GDP同比增長6.3%，環(huán)比增長0.8%，凸顯上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇韌性仍在。與此同時(shí)，今年上半年中國官方制造業(yè)PMI均值為50.27%，較去年同期均值49.5%高出0.77個(gè)百分點(diǎn)。此外，上半年，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.8%，比一季度加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)消費(fèi)品零售同比增長8.2%，比一季度加快2.4個(gè)百分點(diǎn)。偏多宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好趨勢(shì)明顯，而出臺(tái)更大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激政策的必要性和緊迫性有所降低，此前樂觀的宏觀預(yù)期有所弱化，市場(chǎng)做多情緒降溫導(dǎo)致市場(chǎng)信心回落。

車市銷量偏樂觀

眾所周知，國內(nèi)天膠主要用于輪胎生產(chǎn)，而輪胎需求強(qiáng)弱又取決于終端車市景氣度。今年上半年中央及地方政府陸續(xù)出臺(tái)的促消費(fèi)政策，疊加五一假期的各類營銷活動(dòng)等綜合因素影響，國內(nèi)車市在上半年整體表現(xiàn)偏樂觀。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年6月，中國汽車產(chǎn)銷分別完成256.1萬輛和262.2萬輛，環(huán)比分別增長9.8%和10.1%，同比分別增長2.5%和4.8%。1—6月，汽車產(chǎn)銷分別完成1324.8萬輛和1323.9萬輛，同比分別增長9.3%和9.8%。這一數(shù)據(jù)顯示我國汽車市場(chǎng)的持續(xù)復(fù)蘇和穩(wěn)定增長的趨勢(shì)。不過隨著7—8月份到來，車市淡季效應(yīng)將顯露。在利多數(shù)據(jù)落地后，終端需求階段性回落的潛在利空或逐漸顯露。

滬膠資金面有待蓄勢(shì)

2023年7月初第一周的周四，滬膠2309合約期價(jià)向上突破，形成周K線級(jí)別突破，期價(jià)創(chuàng)今年3月中旬以來新高。同時(shí)得到倉量的良好配合，日環(huán)比持倉規(guī)模增長9.59%，日環(huán)比資金規(guī)模增長12.38%。從滬膠2309合約前20席位來看，自7月以來，凈空頭寸顯著減少，萎縮幅度達(dá)15.43%。不過拉長時(shí)間周期來看，5月以來，滬膠2309合約日均持倉23.90萬手，7月前半月日均持倉21.16萬手，減少2.67萬手，降幅達(dá)11.17%。

5月以來，滬膠2309合約日均資金規(guī)模51.66億元，7月前半月日均資金規(guī)模46.97億元，減少4.69億元，降幅達(dá)9.08%。由此可見，本輪滬膠2309合約雖形成周K線級(jí)別的上行突破，但僅僅是周內(nèi)的持倉規(guī)模增幅明顯，但對(duì)比過去六周以及過去三個(gè)多月來說，其持倉規(guī)模和資金規(guī)模仍處在偏低水平。若要形成中期上漲的趨勢(shì)，資金規(guī)模有待積累。僅憑目前資金規(guī)模，繼續(xù)上漲動(dòng)力不足，12500元/噸一線上方存在較大阻力。

總體來看，隨著偏多的車市消費(fèi)數(shù)據(jù)以及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，膠市利多因素得到消化，做多熱情有所降低，驅(qū)動(dòng)膠價(jià)進(jìn)一步上漲的動(dòng)力減弱。在缺乏資金面的有效配合下，滬膠2309合約選擇回調(diào)整固，預(yù)計(jì)后市期價(jià)料尋求12000元/噸整數(shù)關(guān)口支撐。