【導(dǎo)語(yǔ)】上半年浮法玻璃市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)快速轉(zhuǎn)換，價(jià)格沖高回落，疊加成本下滑，行業(yè)扭虧為盈，利潤(rùn)階段性達(dá)到相對(duì)較高水平。下半年處于傳統(tǒng)旺季，但需求不確定因素較強(qiáng)，供應(yīng)增量有限，長(zhǎng)線存量需求下滑預(yù)期下，利潤(rùn)或難以持續(xù)，預(yù)計(jì)行情或呈現(xiàn)先漲后跌行情。

上半年國(guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)沖高回落，價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)倒“V”型，其走勢(shì)與我們?cè)凇?022-2023中國(guó)浮法玻璃市場(chǎng)年度報(bào)告》中預(yù)測(cè)走勢(shì)基本一致。價(jià)格呈現(xiàn)修復(fù)走勢(shì)，但因今年以來(lái)公建項(xiàng)目訂單集中釋放推動(dòng)4月份價(jià)格報(bào)復(fù)性反彈，房地產(chǎn)政策刺激持續(xù)性不足、成本快速下滑等因素造成了5-6月份價(jià)格再次回落，導(dǎo)致我們對(duì)于價(jià)格調(diào)整節(jié)奏及高值判斷出現(xiàn)偏差。2023年1-6月份，國(guó)內(nèi)浮法玻璃出廠均價(jià)1909.03元/噸，較上年同期下跌8.17%。上半年最低點(diǎn)為年初，均價(jià)1655.23元/噸，6月30日均價(jià)1936.57元/噸，較年初上漲了17.00%。

2023年上半年浮法玻璃市場(chǎng)運(yùn)行的高點(diǎn)出現(xiàn)在5月12日，價(jià)格達(dá)到2286.59元/噸，主要受益于4月份的強(qiáng)勢(shì)上漲支撐。一方面，3-4月份需求好轉(zhuǎn)，公建項(xiàng)目訂單及家裝玻璃訂單表現(xiàn)良好，疊加2022年下半年以來(lái)產(chǎn)能快速縮減，供需結(jié)構(gòu)變化，供應(yīng)出現(xiàn)缺口；另一方面，3月份浮法廠處于虧損，下游訂單支撐下，4月份中下游備貨積極，浮法廠庫(kù)存快速削減，進(jìn)而推動(dòng)價(jià)格反彈。

5月中旬之后，浮法玻璃價(jià)格再次進(jìn)入下行通道，并且持續(xù)至6月底，主因需求持續(xù)性不足導(dǎo)致。一方面，下游加工廠訂單持續(xù)性不足，公建項(xiàng)目經(jīng)過(guò)3-4月份集中趕工之后，5月份新增訂單下滑明顯，較大部分加工廠開(kāi)工率下滑，部分大型加工廠依靠前期訂單維持滿負(fù)荷開(kāi)工；另一方面，訂單不足下，中下游消化自身庫(kù)存，浮法廠產(chǎn)銷受限。在原片利潤(rùn)良好下，浮法廠以價(jià)換量，價(jià)格持續(xù)走低。

上半年浮法玻璃市場(chǎng)沖高回落，與宏觀影響下的成本價(jià)格下跌、供給增加及需求因素不穩(wěn)有較為直接的關(guān)系。

成本：原燃料震蕩下跌走勢(shì)，浮法玻璃成本支撐弱化

浮法玻璃主要原料是純堿、石英砂、碎玻璃等，因燃料使用不同，成本差異較大。2023年上半年純堿及燃料價(jià)格震蕩下跌，至6月底，重堿價(jià)格較年初下跌31.57%，管道氣價(jià)格下跌17.95%，動(dòng)力煤價(jià)格下跌42.86%，石油焦價(jià)格下跌26.27%，成本對(duì)浮法玻璃價(jià)格支撐減弱。而伴隨4月份的浮法玻璃價(jià)格較大幅度上漲，行業(yè)利潤(rùn)高企，成本對(duì)5-6月份玻璃價(jià)格形成負(fù)反饋影響，產(chǎn)銷率不濟(jì)下，浮法廠家以價(jià)換量。

上半年浮法玻璃行業(yè)扭虧為盈。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，上半年天然氣燃料浮法玻璃平均毛利210.39元/噸，華北煤制氣燃料玻璃平均毛利115.72元/噸，華中石油焦燃料玻璃平均毛利184.64元/噸，不考慮三項(xiàng)費(fèi)用，上半年行業(yè)實(shí)現(xiàn)小幅盈利。1-3月份因成本仍處于相對(duì)高位，浮法玻璃價(jià)格小幅上漲下，行業(yè)虧損逐步收窄。4-5月份伴隨浮法玻璃價(jià)格快速上漲及純堿及燃料價(jià)格的快速下跌，浮法玻璃毛利快速上漲，最高點(diǎn)出現(xiàn)在5月中旬。5月中旬之后隨著浮法玻璃價(jià)格下滑，行業(yè)盈利逐步有所收縮，但整體仍維持在較好水平。以天然氣燃料浮法玻璃為例，最低點(diǎn)出現(xiàn)在1月初，虧損228.87元/噸，4月份初開(kāi)始扭虧為盈，毛利最高點(diǎn)出現(xiàn)5月中旬，為835.13元/噸。

供應(yīng)：雖有增長(zhǎng)，但增量低于預(yù)期

當(dāng)前浮法玻璃行業(yè)產(chǎn)能處于相對(duì)平穩(wěn)期，未來(lái)長(zhǎng)期需求縮量預(yù)期下，供應(yīng)端競(jìng)爭(zhēng)壓力將增加。

2023年上半年國(guó)內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)能小幅增加，增量不及預(yù)期，整體處于偏低位運(yùn)行。一方面部分計(jì)劃點(diǎn)火產(chǎn)線因資金或指標(biāo)問(wèn)題未能如期點(diǎn)火，另一方面，部分產(chǎn)線計(jì)劃外冷修或停產(chǎn)。2023年上半年共計(jì)新點(diǎn)火產(chǎn)線6條，日熔量5120噸，復(fù)產(chǎn)13條，日熔量8750噸，冷修及停產(chǎn)15條，日熔量8560噸。截至6月底，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)310條，在產(chǎn)245條，日熔量共計(jì)167400噸，日熔量較2022年年底增加5310噸，同比仍有縮減4.74%。

需求：沖高回落，不穩(wěn)定因素較強(qiáng)

浮法玻璃主要需求端來(lái)自于地產(chǎn)、汽車、電子電器，其中地產(chǎn)外裝需求影響最為直接。

2023年上半年浮法玻璃需求由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。春節(jié)后浮法玻璃需求恢復(fù)明顯好于去年同期，2月份下游加工廠新單逐步增加，尤其大廠訂單快速上升。3-4月份需求穩(wěn)步增加，大廠訂單飽滿，中小廠相對(duì)表現(xiàn)一般。5-6月份需求再次下滑，尤其北方區(qū)域需求下滑明顯。

分析來(lái)看，3-4月份需求快速上升，主要是表現(xiàn)在公建、家裝及出口需求，住宅需求表現(xiàn)一般。今年以來(lái)大廠成品價(jià)格下滑，與中小廠價(jià)差縮窄，因此大廠品牌優(yōu)勢(shì)及墊資能力凸顯，更容易拿到訂單。另外公建往往有一定品牌要求，因此3-4月份大廠訂單飽滿，較大部分滿負(fù)荷開(kāi)工，而中小廠競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不足。另外，近年來(lái)下游加工設(shè)備更新也一定程度增加了加工產(chǎn)能，綜合造成了中小型訂單吃不飽的情況。而公建訂單很大程度來(lái)自于集中趕工，因此在經(jīng)過(guò)3-4月份集中趕工之后，存量項(xiàng)目減少。疊加資金方面原因，5月份之后加工廠新接訂單減少，在手訂單出現(xiàn)下滑，倒逼加工廠降低開(kāi)工率。

上半年浮法玻璃消費(fèi)量（不考慮中下游庫(kù)存變化計(jì)算）為5.1577億重量箱，同比增加5.13%。上半年行業(yè)產(chǎn)銷率101.09%，主要受益于3-5月份較好的消費(fèi)水平支撐。

庫(kù)存：階段性下滑，整體仍處于偏高位

2023年上半年浮法玻璃行業(yè)在供應(yīng)量偏低、需求階段性復(fù)蘇支撐下，浮法玻璃庫(kù)存控制尚可，上半年整體庫(kù)存變化不大，6月底13省庫(kù)存數(shù)據(jù)較年初僅減少2.21%。上半年運(yùn)行情況看，產(chǎn)區(qū)庫(kù)存控制較好，銷區(qū)庫(kù)存水平偏高。3月份以來(lái)主產(chǎn)區(qū)沙河、湖北及東北區(qū)域庫(kù)存逐步下降至相對(duì)正常水平。而銷區(qū)浮法廠庫(kù)存削減相對(duì)有限。整體看，除4月份部分區(qū)域庫(kù)存階段性降至低位，多數(shù)時(shí)間庫(kù)存水平仍處于偏高位運(yùn)行。

展望下半年，影響浮法玻璃市場(chǎng)運(yùn)行的因素將集中在“保交樓”政策對(duì)玻璃需求影響效果、供應(yīng)端產(chǎn)線點(diǎn)火冷修節(jié)奏，以及浮法廠庫(kù)存削減情況、成本變化幾個(gè)方面。

“保交樓”政策力度影響玻璃存量需求釋放進(jìn)度

2023年浮法玻璃行業(yè)房地產(chǎn)需求主要來(lái)源于存量竣工需求。從年內(nèi)需求運(yùn)行看，北方公建存量項(xiàng)目縮減，南方仍有支撐，未來(lái)或更多依賴于住宅項(xiàng)目，較大程度將依托于“保交樓”政策支撐。從當(dāng)前保交樓項(xiàng)目完成情況看，據(jù)業(yè)內(nèi)有關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，目前項(xiàng)目完成量尚不足50%，未來(lái)待完工住宅項(xiàng)目量依然相對(duì)可觀。但終端資金情況目前依然緊張，未來(lái)不確定性較高，存量需求釋放及強(qiáng)度還需時(shí)間驗(yàn)證。

另外，浮法玻璃行業(yè)出口主要體現(xiàn)在成品玻璃出口，約占15%左右，整體對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響仍相對(duì)有限。下半年來(lái)看，海外經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期下，出口或難有較好表現(xiàn)。

浮法玻璃產(chǎn)能預(yù)期增量有限，浮法廠庫(kù)存變化決定價(jià)格調(diào)整動(dòng)力

上半年浮法玻璃產(chǎn)能增加5310噸/日，預(yù)計(jì)下半年高點(diǎn)將出現(xiàn)在8-9月份，高點(diǎn)日熔量預(yù)計(jì)在170150噸噸，較6月底增加2750噸，隨后產(chǎn)能將逐步有所縮減。整體看，下半年相對(duì)季節(jié)性旺季看，增量相對(duì)有限。

下半年浮法玻璃廠家將進(jìn)入去庫(kù)存需求階段。并且在遠(yuǎn)期需求縮量，當(dāng)前行業(yè)利潤(rùn)存支撐條件下，浮法廠將以保證出貨為主。因此卓創(chuàng)資訊認(rèn)為下半年浮法廠去庫(kù)節(jié)奏將決定價(jià)格調(diào)整的節(jié)奏和空間。如果行業(yè)普遍實(shí)現(xiàn)良好去庫(kù)，價(jià)格上漲預(yù)期將增強(qiáng)；如果行業(yè)僅微幅去庫(kù)，那么浮法廠將以保證自身出貨為主，價(jià)格或保持靈活性；如果在行業(yè)利潤(rùn)存支撐下，產(chǎn)銷表現(xiàn)不佳，那么價(jià)格仍將進(jìn)一步向成本線靠攏。

從目前供需表現(xiàn)看，6月份行業(yè)平均產(chǎn)銷率95%，行業(yè)小幅度過(guò)剩，在供應(yīng)增量有限預(yù)期下，重點(diǎn)還需關(guān)注傳統(tǒng)旺季需求改善情況。

浮法玻璃價(jià)格具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，8、9月份上漲概率最高

浮法玻璃價(jià)格波動(dòng)具有一定的季節(jié)性特征， 上半年季節(jié)性偏淡，下半年季節(jié)性旺季，尤其“金九銀十”是需求高峰期。但因中下游有提前備貨預(yù)期，因此一般8月份前后表現(xiàn)為相對(duì)偏強(qiáng)的上漲，10月份之后行情轉(zhuǎn)弱，12月份根據(jù)春節(jié)時(shí)間存在差異，部分年內(nèi)會(huì)有趕工情況，推動(dòng)價(jià)格上漲。結(jié)合成本端原燃料價(jià)格的變化情況，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程，預(yù)計(jì)今年下半年浮法玻璃市場(chǎng)先漲后降的走勢(shì)。

整體來(lái)看，成本面，純堿價(jià)格重心下半年仍有一定下移預(yù)期，燃料價(jià)格或相對(duì)堅(jiān)挺，成本面預(yù)期下降，但降幅或有限，10月份之后成本支撐或再次逐步體現(xiàn)。從供需面來(lái)看，需求端不確定概率較高，預(yù)期傳統(tǒng)旺季大概率有小幅好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能增量有限，疊加8月份下游提前備貨預(yù)期，預(yù)計(jì)9月份之前供需結(jié)構(gòu)預(yù)期尚可，供應(yīng)或略顯不足。長(zhǎng)期看，隨著存量需求下滑，供應(yīng)端競(jìng)爭(zhēng)壓力增加。從庫(kù)存角度看，下半年是浮法廠常規(guī)去庫(kù)存階段，以應(yīng)對(duì)春節(jié)前后銷量的大幅度下滑，因此小幅度去庫(kù)對(duì)價(jià)格上漲的支撐力度或偏弱。綜合上述分析，卓創(chuàng)卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2022-2023中國(guó)浮法玻璃市場(chǎng)年度報(bào)告》中關(guān)于下半年的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)下半年浮法玻璃價(jià)格先漲后跌，下半年全國(guó)均價(jià)預(yù)計(jì)在1750-2000元/噸之間波動(dòng)，高點(diǎn)預(yù)期出現(xiàn)在9月份，低點(diǎn)出現(xiàn)在年底。7月份訂單改善有限，利潤(rùn)尚可支撐下，價(jià)格運(yùn)行或穩(wěn)中偏弱，8月份隨著下游訂單增加及備貨需求上升，價(jià)格預(yù)期小幅上漲，9月份達(dá)到下半年相對(duì)高點(diǎn)。10月份之后隨存量需求減少及浮法廠去庫(kù)需求增加，行情預(yù)期轉(zhuǎn)弱，逐步向成本線靠攏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：旺季需求或不及預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑對(duì)出口影響增加；原燃料價(jià)格下跌幅度超出預(yù)期。

（卓創(chuàng)資訊分析師 崔玉萍）