宏觀金融衍生品：悲觀預(yù)期逐步改善

股指期貨。周三市場繼續(xù)縮量震蕩，個股近3000家下跌，北向資金凈流出49.32億元，離岸人民幣繼續(xù)貶值。指數(shù)當(dāng)前位置機會大于風(fēng)險，穩(wěn)增長政策將為經(jīng)濟進行托底。隨著更多政策的出臺，悲觀預(yù)期逐步改善，指數(shù)有望隨之企穩(wěn)反彈。

黑色系板塊：原料延續(xù)強勢

螺卷。找鋼和鋼谷網(wǎng)的數(shù)據(jù)螺紋表需依然不佳，熱卷有所回升。鋼材自身矛盾并不突出，走勢依然跟隨原料，近期煤炭價格強勢，鐵礦也上漲修復(fù)基差，帶動鋼價走強。只要鋼廠利潤不走擴，供應(yīng)壓力不釋放，盤面就有一定支撐，預(yù)計震蕩格局還會維持，操作上建議繼續(xù)空鋼廠利潤。

鐵礦。基本面來看高鐵水和高基差依然是支撐鐵礦價格的重要因素。當(dāng)下鋼廠并沒有明顯的檢修計劃，不過鐵水繼續(xù)往上的空間也不大。預(yù)計盤面維持震蕩，單邊建議波段操作。 雙焦。受煤礦安全事故影響，近日安全檢查趨嚴，煤炭供應(yīng)邊際趨緊，供需短期邊際出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。另一方面，持續(xù)的高溫下，港口動力煤價格再度上漲，也支撐焦煤價格繼續(xù)上行。多重因素下，雙焦短期震蕩偏強。

雙焦。受煤礦安全事故影響，近日安全檢查趨嚴，煤炭供應(yīng)邊際趨緊，供需短期邊際出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。另一方面，持續(xù)的高溫下，港口動力煤價格再度上漲，也支撐焦煤價格繼續(xù)上行。多重因素下，雙焦短期震蕩偏強。

能源化工：棉花大方向依然向上

原油。隔夜油價沖高回落，此前美國6月零售銷售數(shù)據(jù)不及預(yù)期令市場加強對7月加息后停止加息的預(yù)期，而中國發(fā)改委將及早出臺政策促進消費穩(wěn)定恢復(fù)和擴大的言論也提振市場。昨晚的轉(zhuǎn)折點來自于美國EIA周度報告，由于庫存降幅不及預(yù)期，報告公布后市場多頭獲利了結(jié)回吐漲幅。總體而言我們維持前期觀點，即短期由沙特減產(chǎn)和俄羅斯減出口造成的供應(yīng)削減或令油價維持偏強，但長期而言由階段性供應(yīng)緊縮導(dǎo)致的上漲驅(qū)動持續(xù)性存疑，上漲持續(xù)性仍有賴于需求恢復(fù)。

瀝青。7月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率變化不大出貨量持續(xù)增加，廠庫社庫紛紛下降，基本面邊際持續(xù)上行。旺季到來之際，中上游庫存總體不多，在需求明確走弱之前或仍有一段偏強局面。

LPG。近期裂解替代成本優(yōu)勢擴大使得需求端預(yù)期改善，刺激了國際市場價格重心回升。由于國內(nèi)化工路線對處于高位的進口貨源消化能力偏弱，碼頭壓力持續(xù)增加。當(dāng)前現(xiàn)貨端國內(nèi)外強弱有所分化，國內(nèi)淡季格局下改善空間有限，維持謹慎偏空思路對待。

PTA。昨日維持橫盤，基差依舊偏弱，供需驅(qū)動環(huán)比走弱，PX依舊偏強支撐，短期供需雙旺的情況下，TA維持供需平衡或小幅去庫，基本面變化暫時不大，短期跟隨成本端走勢為主。短期震蕩走勢為主，暫時保持觀望。策略建議：前期短多TA持倉可止盈離場，多單暫時回避，雖然目前PXN較為堅挺支撐但也是唯一利多因素，但遠月合約仍然會在原油價格走弱帶來估值下移，絕對價格承壓。

MEG。昨日日盤走勢盤整，夜盤持續(xù)走強，新增裝置動態(tài)：湖北三寧60萬噸裝置目前開工負荷提升至7成附近，此前負荷在4-5成。目前EG仍然是弱現(xiàn)實強預(yù)期，月度去庫預(yù)期仍在。策略建議：91反套可部分或全部止盈離場，目前09合約和01合約均維持看多思路。

PVC。PVC昨日站穩(wěn)6000元/噸，重心有所抬升，成本支撐增強，盤中空頭陸續(xù)減倉。塑化鏈集體反彈積極，當(dāng)前PVC供應(yīng)預(yù)期高位，需求處于傳統(tǒng)淡季，下游訂單一般，目前仍處于出口利好帶動基本面改善的發(fā)酵空間，累庫矛盾有所鈍化，短期行請沖高整理為主。策略建議：短期不建議追多，關(guān)注91正套，等到累庫信號后可逢高短空。

甲醇。消息面上，寧夏某CTO裝置因庫存偏高開始外賣甲醇，伊朗Marjan165萬噸/年甲醇裝置計劃外停車后尚未恢復(fù)。7月中下旬將有煤頭和氣頭裝置集中回歸，關(guān)注供應(yīng)端的實際恢復(fù)節(jié)奏。由于伊朗甲醇裝港排貨速度顯著提升，縮減量級或?qū)⒉患邦A(yù)期。下游需求已至低谷，繼續(xù)往下打壓的空間不大，但浙江興興69萬噸/年MTO裝置開車預(yù)期仍未兌現(xiàn)，對需求端提振有限?！坝宥认摹逼陂g煤炭價格易漲難跌，煤炭連續(xù)探長后甲醇成本端支撐明顯。近期甲醇延續(xù)高位盤整，下游對高價抵觸情緒顯現(xiàn)，尚無更多利多刺激下多單可適當(dāng)止盈減磅。套利方面，PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。

棉花。市場此前已在盤面消化部分拋儲預(yù)期，短期不會產(chǎn)生幅度較大的利空影響，關(guān)注后續(xù)拋儲成交情況。市場焦點仍在關(guān)注高溫天氣對棉花單產(chǎn)影響，或進一步放大供應(yīng)端矛盾，驅(qū)動棉價重心上移，建議關(guān)注01做多機會。

有色金屬：銅價高位震蕩，關(guān)注進口流入節(jié)奏

銅。銅價高位震蕩，關(guān)注進口流入節(jié)奏。周三倫銅收跌0.34%，滬銅主力日盤漲0.48%，夜盤收漲0.13%。宏觀面，在上周美國6月CPI數(shù)據(jù)公布后，本周缺乏重要數(shù)據(jù)支撐通脹持續(xù)超預(yù)期回落的論述，在上周調(diào)整后很難給到美元進一步向下的壓力，由美元給到的多頭邏輯弱化?；久妫侵捭~持續(xù)流入的預(yù)期仍在，據(jù)了解已經(jīng)有非洲濕法銅流入國內(nèi)市場，預(yù)計現(xiàn)貨的緊張將逐步緩解，短期現(xiàn)貨升水以高開低走為主，同時初端開工持續(xù)下滑，浙江部分加工企業(yè)受到限電通知，暫時影響較小，整體基本面邊際走弱。整體銅價上方仍有壓力。

鋁/氧化鋁。低庫存仍有支撐，鋁價震蕩運行。周三倫鋁收跌0.91%，滬鋁主力日盤漲0.27%，夜盤收漲0.38%。云南復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進，月底供應(yīng)壓力預(yù)計將逐步體現(xiàn)，四川限電影響暫時有限，下游訂單反饋不佳，預(yù)期難言樂觀。上周尾出現(xiàn)傳言某大廠長單集中取消，對部分庫存進行審查，現(xiàn)貨流動性或?qū)⑹芟?，具體影響仍需關(guān)注，短期低庫存預(yù)計仍對鋁價保持支撐。氧化鋁方面，目前生產(chǎn)平均成本在2800元/噸左右，隨著復(fù)產(chǎn)推進，需求增加，短線支撐氧化鋁價格，但本身過剩格局不改，缺乏進一步上行突破的驅(qū)動。

農(nóng)產(chǎn)品:美主產(chǎn)區(qū)高溫天氣重現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品易張難跌

油脂。昨日夜盤國內(nèi)油脂在經(jīng)過近三周的震蕩之后向上突破。一方面因為俄羅斯退出黑海糧食出口協(xié)議，另一方面還是美豆主產(chǎn)區(qū)天氣問題。目前正處于美豆關(guān)鍵生長期，因此對天氣尤為敏感。預(yù)計近期仍然是易漲難跌，操作上以做多為主。

豆粕/菜粕。昨日深夜，俄羅斯國防部表示，從7月20日起，將把前往烏克蘭港口的所有船只視為潛在的軍事貨物運輸船只，黑海部分地區(qū)已被臨時宣布為危險航行區(qū)。有市場人士認為，這加劇了該地區(qū)的軍事風(fēng)險，甚至可能會打消烏克蘭重啟經(jīng)黑海出口糧食的渺茫希望。消息帶動國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品集體上漲。疊加大豆與菜籽主產(chǎn)區(qū)未來15天的降雨量低于平均水平，干旱炒作仍在，油脂油料易漲難跌。

白糖。昨日白糖2309上漲0.03%，ICE原糖上漲1.47%。巴西七月上半月產(chǎn)糖量有所回升，增產(chǎn)局面不改，國內(nèi)制糖結(jié)束減產(chǎn)確定，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)低于預(yù)期，國內(nèi)存在硬缺口，庫存處于歷史低位。數(shù)據(jù)顯示，6月實際到港0噸，7月預(yù)報到港64000噸，或增加國內(nèi)供應(yīng)，壓制糖價。后續(xù)關(guān)注消費復(fù)蘇情況，注意7月進口數(shù)據(jù)，預(yù)計近期維持高位震蕩。