美元在當前全球貿(mào)易體系中充當主要結(jié)算貨幣的地位，也是在全球貨幣體系中充當主導的地位，美元指數(shù)是美元相對一籃子貨幣的相對匯率，綜合反映美元在國際外匯市場的匯率，體現(xiàn)了美元相對其他貨幣的相對強弱，也體現(xiàn)了美國國力和經(jīng)濟水平。

格林大華期貨貴金屬分析師劉洋告訴期貨日報記者，從數(shù)據(jù)分析的層面看，在過去1—3年的美元指數(shù)和COMEX黃金價格相關性分析測算結(jié)果約為負90.3%，美元指數(shù)和COMEX白銀價格相關性分析測算結(jié)果約為負85.5%，整體屬于強相關關系。美元指數(shù)交易的是美元與六大直盤貨幣之間匯率價格的加權指數(shù)，這就造成了美元指數(shù)和貴金屬價格在中長期具有強相關性，但在短期內(nèi)相關性表現(xiàn)相對不穩(wěn)定。在出現(xiàn)“特殊事件”的情況下，甚至可能會發(fā)生美元指數(shù)與貴金屬價格短時間同漲同跌的現(xiàn)象，例如歐債危機、歐洲央行意外調(diào)整貨幣政策及部分地緣政治風險爆發(fā)等事件。

“事實上，美元指數(shù)對黃金價格的影響主要體現(xiàn)在兩個方面?！惫獯笃谪浻猩芯靠偙O(jiān)展大鵬表示，一方面，作為商品，全球黃金主要由美元計價，所以當美元指數(shù)上漲時，黃金估值不變的情況下，體現(xiàn)為金價下跌，反之亦然。另一方面，作為貨幣，黃金與美元相互替代，所以當美元升值，市場拋售黃金換取美元意愿增強，金價往往表現(xiàn)為下跌，由此美元指數(shù)與黃金價格呈現(xiàn)反向關系。

據(jù)展大鵬分析，近期美元指數(shù)快速回落的原因有二。一是美國通脹水平出現(xiàn)超預期放緩，特別是CPI已回落至3%，市場預計美聯(lián)儲將在7月議息會議后結(jié)束加息周期，貨幣緊縮政策放緩預期導致市場看空美元。二是相對來說，歐央行和日本央行的貨幣緊縮政策仍在路上，特別是日本央行有意結(jié)束長達十年的超長周期貨幣寬松之路，從匯率的角度歐元及日元相比美元升值前景更佳，美元指數(shù)缺乏進一步上沖動力。

據(jù)了解，7月27日，美聯(lián)儲將再次進行議息會議。7月13日，通過芝商所FedWatch工具測算，當前市場預期7月份美聯(lián)儲不加息的概率僅為7.6%，“重啟”加息25個基點的概率高達92.4%。美爾雅期貨貴金屬分析師劉鑫表示，未來美聯(lián)儲若再加息一次便停止加息，對金價可能會在短期內(nèi)形成利多。除此之外，地緣緊張局勢也將持續(xù)支撐金價多頭走勢。值得注意的是，如果未來美聯(lián)儲開啟降息模式，金價或迎來反轉(zhuǎn)。

展望后市，劉鑫認為，當前來看，美元持續(xù)加息之后的高利率，導致避險資金流入黃金較少。但是在當前全球經(jīng)濟較為低迷的情況下，衰退預期仍存。美聯(lián)儲一旦開始降息，則可能會帶動全球經(jīng)濟再次復蘇與繁榮，屆時資金對于避險的需求會持續(xù)消退，轉(zhuǎn)而投入到更為有投資價值前景的股票、前沿行業(yè)及商品期貨上，那么金價的多頭走勢將會告一段落，開啟高位回落的走勢。但是仍需要密切關注國際經(jīng)濟形勢以及地緣政治風險，如果在美聯(lián)儲進行降息之后，全球經(jīng)濟危機仍存，經(jīng)濟復蘇狀況較差，地緣沖突仍然存在升級的可能的話，那么資金仍然會選擇避險，或?qū)⒋蟛糠诌x擇黃金，金價仍有短期大幅上漲的可能。

在展大鵬看來，美國經(jīng)濟韌性已得到高利率考驗，而歐元區(qū)和日本經(jīng)濟能否經(jīng)受住考驗未知。若因美元回落，大宗商品走勢得到提振，無疑會重新傳導至通脹上面，則又會迫使美聯(lián)儲維系緊縮政策，預計美元指數(shù)難以出現(xiàn)大幅度回落，本輪快速跌至100之下更多是一種看空情緒和壓力的釋放。因此，黃金難以出現(xiàn)趨勢性回升。對黃金來說，價格支撐更多要考慮美聯(lián)儲政策陷入兩難下，會不會帶來對美國經(jīng)濟的反噬，從而引起本國更廣泛的經(jīng)濟或金融危機，而這種潛在的避險情緒釋放及危機發(fā)生后，央行可能出現(xiàn)的救市行為是金價復歸上漲趨勢的主要考慮因素。

劉洋提示，雖然美元指數(shù)和貴金屬價格中長期具有強相關性，但并不是此消彼長的價格影響關系，更多的是資本市場中交易品種和交易手段的一種相互補充。不建議以美元指數(shù)價格變化作為貴金屬交易的直接信號，要關注美元指數(shù)變化背后的宏觀邏輯及對貴金屬價格影響。結(jié)合目前的宏觀背景，建議將貴金屬交易的關注點轉(zhuǎn)向貴金屬價格波動率相關的期權套利策略上。