7月以來，PVC主力合約盤面表現(xiàn)偏強，盤面突破6000元/噸整數(shù)關(guān)口，2309合約最高上漲至6092元/噸，創(chuàng)近兩月新高。產(chǎn)業(yè)鏈方面，PVC出口簽單量環(huán)比明顯走高以及原料端價格推動帶來提振。展望后市，我們認(rèn)為，雖然短期政策對于市場信心有所提振，但是后市隨著上游開工回歸以及內(nèi)需偏弱，供應(yīng)偏寬松格局仍難以明顯改善，PVC價格或振蕩偏弱運行為主。

上游供應(yīng)回歸

6月國內(nèi)PVC產(chǎn)量在175.60萬噸，環(huán)比減少5.84%，同比減少3.71%，1—6月累計產(chǎn)量在1107.63萬噸，累計同比減少1.43%。 截至上周，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少1.05個百分點在72.39%，同比減少8.25個百分點；產(chǎn)量初步統(tǒng)計在43.40萬噸，環(huán)比下降0.11%，同比下降3.04%。

7月以來，上游開工裝置持續(xù)回歸，上周周度損失量在5.25萬噸附近。從調(diào)研以及時間節(jié)點來看，截至上周，供應(yīng)回歸最快的時期或基本過去，后市預(yù)計以偏振蕩為主。雖然今年開工同比處于歷年偏低水平，但由于近年的新增產(chǎn)能偏多，整體產(chǎn)量仍顯充足。

本周下游制品企業(yè)開工率在44.53%，環(huán)比增加0.14個百分點，同比減少3.16個百分點。型材開機率在38.13%，環(huán)比增加0.62個百分點，同比增加3.37個百分點；管材開機率在45.18%，環(huán)比持平，同比增加7.45個百分點。高溫雨季等淡季因素致使PVC下游市場需求放緩，當(dāng)前國內(nèi)下游制品企業(yè)地板、管型材企業(yè)訂單偏弱，整體開工維持低位。

出口明顯放量

近日，臺塑報價同樣上調(diào)，印度等地對國內(nèi)詢盤增加，企業(yè)簽單量增加明顯。美國市場由于供應(yīng)趨緊導(dǎo)致價格上調(diào)，業(yè)內(nèi)預(yù)計新的報價環(huán)比將上漲10—30美元/噸，國際市場整體價格回升。

PVC生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比增加190%至7萬噸，出口交付量環(huán)比增加60%至4萬噸，累計待交付量突破15.5萬噸，但由于印度受季風(fēng)季影響，其PVC需求在放緩，所以需要關(guān)注國內(nèi)PVC出口的持續(xù)性。截至7月14日，國內(nèi)PVC社會庫存在48.02萬噸，環(huán)比減少0.01%，同比增加20.29%；其中華東地區(qū)在39.33萬噸，環(huán)比增加1.30%，同比增加20.57%；華南地區(qū)在8.69萬噸，環(huán)比減少5.54%，同比增加20.29%。

在前期供應(yīng)回落后，上游庫存表現(xiàn)較好，延續(xù)前期去化節(jié)奏。在供需格局偏寬松的背景下，我們認(rèn)為，后市去化仍有較高難度，需要供需好轉(zhuǎn)增量因素出現(xiàn)。

綜上所述，我們認(rèn)為，供需偏寬松格局下，PVC現(xiàn)貨以及盤面價格預(yù)計以振蕩偏弱運行為主。具體操作上，建議投資者把握逢高沽空機會，后市主要風(fēng)險點在于出口以及政策端超預(yù)期等。