我國(guó)碳酸鋰期貨及期權(quán)的上市，將有望給全球碳酸鋰貿(mào)易定價(jià)帶來新變化，促進(jìn)鋰產(chǎn)業(yè)貿(mào)易定價(jià)方式向著健康穩(wěn)健方向發(fā)展，緩和上游擁有強(qiáng)定價(jià)權(quán)、利潤(rùn)持續(xù)向上游集中、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)始終向下游傳導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)鏈困局。

作為碳酸鋰新品種系列專題報(bào)告的第三篇，繼前兩篇先后對(duì)碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈全景梳理并對(duì)全球鋰資源供應(yīng)結(jié)構(gòu)性矛盾做了分析之后，本篇專題重點(diǎn)就全球碳酸鋰貿(mào)易流向與定價(jià)機(jī)制展開探討，并進(jìn)一步闡述碳酸鋰期貨和期權(quán)上市對(duì)全球現(xiàn)貨鋰產(chǎn)業(yè)貿(mào)易和定價(jià)的重要作用。

全球碳酸鋰貿(mào)易流向  聚焦南美澳洲與東亞

目前全球碳酸鋰的全球貿(mào)易流向主要在稟賦優(yōu)越的資源國(guó)和主要消費(fèi)國(guó)之間流動(dòng)。資源國(guó)主要為澳洲和南美鋰三角，兩者合計(jì)占比超過全球資源60%；而主要消費(fèi)國(guó)為中國(guó)、日本和韓國(guó)，三者合計(jì)占比超過全球消費(fèi)90%。其中，我國(guó)是全球最大的碳酸鋰消費(fèi)國(guó)，2022年占全球碳酸鋰消費(fèi)81%、消費(fèi)需求高達(dá)50.5萬(wàn)噸。貿(mào)易流向來看，澳洲作為全球鋰輝石精礦的供應(yīng)國(guó)，主要出口國(guó)為中國(guó)，2022年出口的鋰輝石占我國(guó)總進(jìn)口量的92%；而南美鋰三角作為海外碳酸鋰的主要供給，其生產(chǎn)的鋰鹽主要流向中國(guó)、日本和韓國(guó)，其中智利的產(chǎn)量主要出口至中國(guó)和韓國(guó)、少量出口至日本，而阿根廷主要出口到中國(guó)、少量至日本和美國(guó)。

我國(guó)目前的碳酸鋰進(jìn)出口貿(mào)易以進(jìn)口為主，主要進(jìn)口地集中在江浙滬和福建等沿海地區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量高達(dá)37.9萬(wàn)噸、占全球總量約62%，但旺盛的下游需求使得我國(guó)自主產(chǎn)量仍然不足，2022年我國(guó)碳酸鋰凈進(jìn)口量約為12.57萬(wàn)噸——其中進(jìn)口量約為13.6萬(wàn)噸、98%來自智利和阿根廷，出口量約為1.03萬(wàn)噸、91%流向日本和韓國(guó)。

我國(guó)內(nèi)部的碳酸鋰貿(mào)易流向主要是在生產(chǎn)地與消費(fèi)地之間直接流動(dòng)為主。我國(guó)的碳酸鋰主要產(chǎn)地為江西、四川和青海，其中江西作為鋰云母的主要分布地、四川作為鋰輝石的主要分布地、而青海作為目前鹽湖在產(chǎn)項(xiàng)目的主要地區(qū)。這三地集中了我國(guó)2022年75%以上的碳酸鋰生產(chǎn)，產(chǎn)量合計(jì)高達(dá)28.4萬(wàn)噸。我國(guó)碳酸鋰五大主要消費(fèi)地為江蘇、湖南、福建、廣東、湖北，其中排名第一的江蘇占比10%，五省2022年碳酸鋰合計(jì)消費(fèi)量20.8萬(wàn)噸，約占全國(guó)總量的41%。

傳統(tǒng)貿(mào)易定價(jià)或生變  金融工具為產(chǎn)業(yè)解困局

從全球碳酸鋰貿(mào)易定價(jià)方式來看，目前傳統(tǒng)現(xiàn)貨貿(mào)易可分為松散型、長(zhǎng)單型和靈活型三類，分別占全球碳酸鋰貿(mào)易總量的75%、10%和15%左右，其中松散型和長(zhǎng)單型主要以上下游企業(yè)間直銷為主，而靈活型則是以貿(mào)易商為主。

從傳統(tǒng)現(xiàn)貨定價(jià)方式的優(yōu)劣分析來看，以上下游企業(yè)間直銷為主的松散型碳酸貿(mào)易目前在全球處于主導(dǎo)地位，貿(mào)易雙方通過商議交易貨物量及價(jià)格來直接進(jìn)行貿(mào)易，交易的價(jià)格較為靈活，且因無長(zhǎng)期合作的合約簽訂、企業(yè)可靈活更換供貨商，有利于保證市場(chǎng)的充分競(jìng)爭(zhēng)。然而，目前全球碳酸鋰行業(yè)上游產(chǎn)能集中度極高，鋰資源供應(yīng)也具有半壟斷屬性，碳酸鋰下游企業(yè)相較于上游議價(jià)能力較弱，面對(duì)近年來碳酸鋰價(jià)格大起大落，松散型貿(mào)易不可避免出現(xiàn)大量違約情況，不利于產(chǎn)業(yè)鏈上下游相互協(xié)調(diào)的健康發(fā)展。

而相比于松散型貿(mào)易，長(zhǎng)單型貿(mào)易多見于合作時(shí)間較長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游龍頭企業(yè)之間，如部分新能源電池企業(yè)、車企逐漸向上游碳酸鋰企業(yè)直接采購(gòu)，雙方長(zhǎng)單型貿(mào)易定價(jià)多為鎖量鎖價(jià)或鎖量鎖公式的模式，并參考市場(chǎng)基準(zhǔn)價(jià)格來進(jìn)行結(jié)算，上述長(zhǎng)單型貿(mào)易有利于穩(wěn)定上下游企業(yè)的規(guī)模和利潤(rùn)，一定程度上有助于管控價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的，然而對(duì)于全球碳酸鋰貿(mào)易定價(jià)而言，由于長(zhǎng)單型貿(mào)易所涉價(jià)量往往涉及商業(yè)機(jī)密，因此雙方定價(jià)方式不利于行業(yè)定價(jià)模式透明化、公開化和抗操縱性。

靈活型貿(mào)易多以貿(mào)易商主導(dǎo)為主，碳酸鋰貿(mào)易商往往先向上游企業(yè)以協(xié)商價(jià)格拿貨，再以商議價(jià)格向下游企業(yè)交貨，其交易方式靈活，能夠有效串聯(lián)短期的碳酸鋰貿(mào)易雙方需求，而靈活型貿(mào)易方式多采用零散單量一單一議，貿(mào)易溝通成本高、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差、信用風(fēng)險(xiǎn)等不確定性強(qiáng)，不利于碳酸鋰行業(yè)企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和把握價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

近年來，隨著全球碳酸鋰貿(mào)易規(guī)模和價(jià)格波動(dòng)顯著放大，傳統(tǒng)現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)方式已經(jīng)出現(xiàn)不適應(yīng)的情況，產(chǎn)業(yè)企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，缺乏有效管控貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的金融工具。隨著我國(guó)碳酸鋰期貨及期權(quán)的上市，有望給全球碳酸鋰貿(mào)易定價(jià)帶來新變化，促進(jìn)鋰產(chǎn)業(yè)貿(mào)易定價(jià)方式向著健康穩(wěn)健方向發(fā)展，緩和上游擁有強(qiáng)定價(jià)權(quán)、利潤(rùn)持續(xù)向上游集中、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)始終向下游傳導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)鏈困局。

碳酸鋰期貨和期權(quán)為鋰產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展帶來助力

碳酸鋰期貨和期權(quán)的上市將助力我國(guó)碳酸鋰市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制逐步趨于合理穩(wěn)定。碳酸鋰價(jià)格在2021年和2022年波幅分別高達(dá)418.87%和104.14%，但其間我國(guó)碳酸鋰產(chǎn)業(yè)格局并未出現(xiàn)嚴(yán)重的供需缺口。以2022年為例，彼時(shí)碳酸鋰價(jià)格一路升至近60萬(wàn)元/噸高位，然而經(jīng)業(yè)內(nèi)權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)2022年全球碳酸鋰供需缺口僅為2萬(wàn)噸左右。因此，近年來全球碳酸鋰“過山車”式的價(jià)格異動(dòng)主要是因?yàn)槭袌?chǎng)缺乏有效監(jiān)管，同時(shí)我國(guó)在碳酸鋰定價(jià)方面缺乏公開公平公正的透明化市場(chǎng)化的場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，此前市場(chǎng)的價(jià)格之錨被部分海外上游企業(yè)壟斷并控制導(dǎo)致現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)貿(mào)易定價(jià)模式復(fù)雜、價(jià)格易出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，而近年來市場(chǎng)大量資金涌入新能源行業(yè)同時(shí)導(dǎo)致市場(chǎng)資金情緒炒作嚴(yán)重，使得此前碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)幅度被過度放大。在現(xiàn)貨規(guī)模約為2000億元的碳酸鋰現(xiàn)貨市場(chǎng)，隨著我國(guó)碳酸鋰期貨和期權(quán)的上市，將為行業(yè)提供一個(gè)公開透明的平臺(tái)，充分發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，促進(jìn)行業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

碳酸鋰期貨及期權(quán)的上市也將有望調(diào)整目前產(chǎn)業(yè)貿(mào)易結(jié)構(gòu)向健康穩(wěn)健協(xié)調(diào)發(fā)展轉(zhuǎn)變，從全球碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)變化來看，目前市場(chǎng)已從過去供需偏緊逐步轉(zhuǎn)向過剩的態(tài)勢(shì)，碳酸鋰期貨及期權(quán)將助力于價(jià)格回歸基本面。經(jīng)過全球主要碳酸鋰相關(guān)上市公司公告披露的2023年鋰資源項(xiàng)目投產(chǎn)計(jì)劃以及相關(guān)成本披露數(shù)據(jù)，目前全球碳酸鋰完全生產(chǎn)成本處于高位的我國(guó)低品位鋰云母項(xiàng)目，對(duì)應(yīng)的成本約在12萬(wàn)元/噸的位置上，在產(chǎn)業(yè)供需格局走向過剩下，這一部分的產(chǎn)能預(yù)計(jì)將為碳酸鋰價(jià)格形成一個(gè)有效的成本支撐。

供給端來看，在經(jīng)歷了2021年時(shí)全球新能源板塊需求加速提升后，鋰資源端供給產(chǎn)能在資金端大量涌入下開啟了快速擴(kuò)張周期，資源端供給剛性邏輯逐步被資本技術(shù)削弱，且目前全球鋰資源項(xiàng)目半數(shù)仍處于規(guī)劃建設(shè)期，預(yù)計(jì)未來隨著這一部分項(xiàng)目產(chǎn)能釋放、供給端將更加可觀。經(jīng)過對(duì)全球鋰資源項(xiàng)目產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)，2023年全球鋰資源供給產(chǎn)量折合碳酸鋰當(dāng)量預(yù)計(jì)為110萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)有望超過35%。需求端來看，我國(guó)新能源行業(yè)目前仍然處于上升期，將為碳酸鋰的需求帶來一定的韌性，進(jìn)一步形成產(chǎn)業(yè)鏈的抗跌結(jié)構(gòu)支撐，但行業(yè)整體的增速節(jié)奏正從過去的加速發(fā)展區(qū)域穩(wěn)步增長(zhǎng)。分項(xiàng)來說，新能源汽車和動(dòng)力電池行業(yè)在經(jīng)歷了2021年全球政策和消費(fèi)恢復(fù)的雙重刺激下，同比增速達(dá)到歷史峰值；之后的2022年政策端和資金端都變得更加的保守，意在從更加務(wù)實(shí)的角度推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，同比增速有所回落，行業(yè)進(jìn)入?yún)^(qū)域穩(wěn)步發(fā)展。據(jù)EVTank等行業(yè)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年全球新能源汽車的銷量將達(dá)到1400萬(wàn)輛，同比增速約為30%；動(dòng)力電池出貨量將達(dá)到1234GWh，同比增速高達(dá)約80%。儲(chǔ)能領(lǐng)域從2015年起實(shí)現(xiàn)從零到一，出貨量逐年提升，成了目前碳酸鋰需求繼動(dòng)力電池后的第二大占比。目前儲(chǔ)能行業(yè)仍處于高速發(fā)展期，預(yù)計(jì)在未來5年迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，2023年全球儲(chǔ)能電池出貨量有望達(dá)到155GWh，同比增速超過120%。經(jīng)過測(cè)算，2023年全球碳酸鋰需求量約為98萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約為25%。那么2023年全球碳酸鋰供需格局預(yù)計(jì)將過剩12.9萬(wàn)噸，并有望隨著未來供給端產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放而逐步增長(zhǎng)。

綜合來看，近年來隨著新能源行業(yè)的崛起帶動(dòng)碳酸鋰產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，然而由于目前行業(yè)集中度較高、上游掌握了定價(jià)權(quán)，導(dǎo)致目前產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的貿(mào)易定價(jià)模式較為復(fù)雜，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格快速變化缺少一個(gè)公開透明市場(chǎng)化的“定價(jià)之錨”和價(jià)格管理“工具箱”。隨著我國(guó)碳酸鋰期貨和期權(quán)的上市將助力于價(jià)格回歸穩(wěn)定，為鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)調(diào)健康發(fā)展帶來助力。