宏觀金融衍生品：政治局會(huì)議釋放積極的政策信號(hào)

股指期貨。周一三大指數(shù)繼續(xù)調(diào)整，成交額回落至6589億元，個(gè)股漲跌參半，TMT、醫(yī)藥板塊領(lǐng)漲。昨日政治局會(huì)議指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨新的困難挑戰(zhàn)，要著力擴(kuò)大內(nèi)需，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備，并且提及要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。此次政治局會(huì)議釋放了積極的政策信號(hào)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將逐步回升，指數(shù)有望隨之企穩(wěn)。

黑色系板塊：政策更積極，偏強(qiáng)格局維持

螺卷。政治局會(huì)議指出適實(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用，總體還是偏利多一些。同時(shí)鋼廠限產(chǎn)預(yù)期再起，在供應(yīng)減少，需求有可能改善的背景下，預(yù)計(jì)螺紋價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議逢低做多。

鐵礦。 澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2442.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.0萬(wàn)噸。中國(guó)45港鐵礦石到港總量2329.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少143.2萬(wàn)噸。近三期鐵礦發(fā)運(yùn)保持相對(duì)低位，到港本周開始也在下降，雖然鐵礦需求有回落壓力，但短期沒有明顯累庫(kù)壓力，疊加高基差，預(yù)計(jì)盤面震蕩為主。

玻璃純堿。遠(yuǎn)興純堿水合裝置出現(xiàn)問題，產(chǎn)出延后，疊加七月檢修季高峰，本周純堿去庫(kù)5.23萬(wàn)噸，其中重堿占比4.59萬(wàn)噸，情緒帶動(dòng)純堿09合約增倉(cāng)上行，現(xiàn)貨價(jià)格小幅調(diào)漲，下游玻璃需求點(diǎn)火帶動(dòng)純堿需求，整體純堿偏強(qiáng)運(yùn)行，短期不易逆勢(shì)做空，待情緒企穩(wěn)后入場(chǎng)。玻璃本周產(chǎn)銷回落至100%以下，現(xiàn)貨偏弱，上周上漲動(dòng)力來(lái)自于貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存偏低疊加原片價(jià)格上調(diào)，后續(xù)走勢(shì)需要持續(xù)關(guān)注產(chǎn)銷，終端需求難以驗(yàn)證，深加工表現(xiàn)一般，宏觀有對(duì)特大城市城中村改造消息，但是影響偏遠(yuǎn)，整體從持續(xù)走高日熔量和下游深加工信息來(lái)看偏空對(duì)待，風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注保交樓利多消息。

能源化工：油價(jià)持續(xù)上周，LPG逆市下跌

原油。自沙特7月開始的額外單邊減產(chǎn)開始扭轉(zhuǎn)原油近月價(jià)差后，短期原油氛圍顯著轉(zhuǎn)強(qiáng)。昨日上漲主要由于國(guó)內(nèi)重要會(huì)議釋放積極信號(hào)，中國(guó)是全球第二大原油消費(fèi)國(guó)以及今年全球原油需求增量的主要貢獻(xiàn)者。預(yù)計(jì)油價(jià)短期仍然在反彈氛圍中，中期節(jié)點(diǎn)主要關(guān)注沙特退出減產(chǎn)、歐美經(jīng)濟(jì)及利率政策變化。

瀝青。7月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率變化不大出貨量持續(xù)增加，廠庫(kù)社庫(kù)紛紛下降，基本面邊際持續(xù)上行。旺季到來(lái)之際，中上游庫(kù)存總體不多，瀝青盡管短期受降雨較多影響需求釋放盤面表現(xiàn)偏弱，在需求明確走弱之前或仍有一段偏強(qiáng)局面。

LPG。國(guó)際市場(chǎng)采購(gòu)氛圍清淡使得八月CP預(yù)期轉(zhuǎn)弱。國(guó)內(nèi)化工項(xiàng)目開工平穩(wěn)，進(jìn)口量高企下碼頭端壓力傳導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)氣源，煉廠提價(jià)困難?，F(xiàn)貨端維持弱平衡，原油反彈推動(dòng)盤面估值有所好轉(zhuǎn)，但淡季弱勢(shì)基調(diào)難改，主力合約維持前期觀點(diǎn)，整數(shù)關(guān)口壓力效應(yīng)明顯。

PTA。昨日日盤聚酯鏈全線走軟，跌幅1.62%，海外油價(jià)上漲過(guò)程中投機(jī)者開始回補(bǔ)其多頭頭寸，但日內(nèi)聚酯鏈并未受到成本段提振，加工費(fèi)被嚴(yán)重壓縮至200以下。夜盤布油再度走強(qiáng)至82美元，成本段強(qiáng)勢(shì)支撐。裝置動(dòng)態(tài)：新鳳鳴周末1套250萬(wàn)噸裝置因故降負(fù)檢修，重啟待定，福海創(chuàng)PTA總產(chǎn)能450萬(wàn)噸/年，裝置負(fù)荷降至5成附近，前期7成附近運(yùn)轉(zhuǎn)，本周PTA負(fù)荷再度下滑至8成以下。策略建議：PTA短期可以輕倉(cāng)試多，短期震蕩觀望為主，長(zhǎng)期仍然可以關(guān)注多TA空EG套利和多TA空PF策略。

MEG。昨日跟隨聚酯鏈回調(diào)，據(jù)悉到港預(yù)報(bào)與實(shí)際到港量存在劈叉現(xiàn)象，主要原因可能因?yàn)槌链录透劭趲?kù)容原因?qū)е?，港口持續(xù)累庫(kù)，預(yù)計(jì)乙二醇將重返累庫(kù)格局。策略建議：91反套可部分或全部止盈離場(chǎng)，01合約均維持看多思路。

PVC。預(yù)期和出口利好持續(xù)支撐盤面價(jià)格，但需求壓制上行空間，下游制品企業(yè)訂單減少，造成開工不足，對(duì)原材料采購(gòu)需求有限，基本維持剛需謹(jǐn)慎采購(gòu)，市場(chǎng)交易節(jié)奏放緩。然而目前海外也處于淡季，出口利好尚看不到明顯持續(xù)性，后續(xù)8月份如果出口成交放緩，交易邏輯將轉(zhuǎn)換為利多出盡，及時(shí)小幅去庫(kù)也很難帶來(lái)更多的上行驅(qū)動(dòng)。策略建議：盤面上方空間承壓預(yù)計(jì)本周價(jià)格開始回撤，關(guān)注91正套可離場(chǎng)，逢高布局01合約空單。

甲醇。消息面上，中煤陜西榆林60萬(wàn)噸/年MTO裝置計(jì)劃近日停車檢修15天左右，新奧一期60萬(wàn)噸/年甲醇裝置預(yù)計(jì)近期出產(chǎn)品，伊朗Marjan165萬(wàn)噸/年家甲醇裝置短停后現(xiàn)已重啟。甲醇供應(yīng)壓力將逐步顯現(xiàn)，一是煤頭和氣頭裝置集中回歸；二是，伊朗甲醇裝港排貨速度提升，疊加美國(guó)甲醇發(fā)往國(guó)內(nèi)套利后非伊貨源供應(yīng)依舊充足，進(jìn)口縮減量級(jí)將不及預(yù)期。下游需求已至低谷，繼續(xù)往下打壓的空間不大，但浙江興興69萬(wàn)噸/年MTO裝置開車預(yù)期仍未兌現(xiàn)，對(duì)需求端提振暫時(shí)有限?！坝宥认摹逼陂g煤炭?jī)r(jià)格易漲難跌，煤價(jià)連續(xù)探漲后甲醇成本端支撐明顯。庫(kù)存水平不高的情況下，近期甲醇將延續(xù)高位盤整。但由于下游對(duì)高價(jià)抵觸情緒顯現(xiàn)，尚無(wú)更多利多刺激的情況下多單可適當(dāng)止盈減磅。套利方面，PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤(rùn)，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。

棉花。市場(chǎng)此前已在盤面消化部分拋儲(chǔ)和進(jìn)口配額預(yù)期，短期不會(huì)產(chǎn)生幅度較大的利空影響，關(guān)注后續(xù)拋儲(chǔ)成交情況。市場(chǎng)焦點(diǎn)仍在關(guān)注高溫天氣對(duì)棉花單產(chǎn)影響，或進(jìn)一步放大供應(yīng)端矛盾，驅(qū)動(dòng)棉價(jià)重心上移，建議關(guān)注 01 做多機(jī)會(huì)。

有色金屬：基本面陷入僵持，銅價(jià)高位震蕩

銅?；久嫦萑虢┏?，銅價(jià)高位震蕩。周一倫銅收漲1.04%，滬銅主力日盤跌0.50%，夜盤收漲0.70%。宏觀面，下周美聯(lián)儲(chǔ)7月加息25bp基本已成定局，市場(chǎng)預(yù)期也已經(jīng)打滿，該事件落地影響有限。更多需要關(guān)注其后新聞發(fā)布會(huì)鮑威爾是否會(huì)給出未來(lái)加息的指引。另外，周五會(huì)公布美國(guó)6月PCE數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)或隨6月CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期回落，屆時(shí)將給予美元向下的壓力，進(jìn)而支撐銅價(jià)?；久妫侵捭~持續(xù)流入的預(yù)期仍在，據(jù)了解已經(jīng)有非洲濕法銅流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但近期進(jìn)口窗口關(guān)閉使得流入量偏低，同時(shí)下游訂單略有好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)出現(xiàn)筑底的跡象，基本面陷入僵持。

鋁/氧化鋁。云南復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，限制鋁價(jià)上方空間。周一倫鋁收跌0.14%，滬鋁主力日盤漲0.11%，夜盤收漲0.11%?；久?，云南復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，四川限電影響暫時(shí)有限，消費(fèi)整體延續(xù)淡季行情，傳統(tǒng)領(lǐng)域訂單偏弱，新能源電池板塊訂單出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但在整體下游份額中占比較小，消費(fèi)拉動(dòng)有限。長(zhǎng)單集中取消傳言對(duì)現(xiàn)貨流動(dòng)性的影響仍需關(guān)注，短期低庫(kù)存預(yù)計(jì)仍對(duì)鋁價(jià)保持支撐。中線隨著云南供應(yīng)的放量，預(yù)計(jì)8月后壓力將有所體現(xiàn)，維持逢高沽空思路對(duì)待。氧化鋁方面，目前生產(chǎn)平均成本在2820元/噸左右，隨著復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，需求增加，短線支撐氧化鋁價(jià)格，但起本身過(guò)剩格局不改，缺乏進(jìn)一步上行突破的驅(qū)動(dòng)。

農(nóng)產(chǎn)品:俄烏局勢(shì)升級(jí)，農(nóng)產(chǎn)品普遍走強(qiáng)

油脂。昨日油脂市場(chǎng)呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱格局。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)上周的一波拉升之后，近期多頭資金有獲利回吐的跡象。但外圍市場(chǎng)依舊強(qiáng)勢(shì)，主要因俄烏局勢(shì)升級(jí)，昨日俄羅斯襲擊多瑙河沿岸的烏克蘭糧食基地，對(duì)烏克蘭糧食出口造成不利影響。此外，最新公布的美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為54%，略低于預(yù)期。預(yù)計(jì)今日國(guó)內(nèi)油脂將跟隨外盤重新走勢(shì)，昨日建議逢低買入的多單可繼續(xù)持有。

豆粕/菜粕。NOAA干旱數(shù)據(jù)連續(xù)第三周好轉(zhuǎn)，但在種植面積下降的大背景下，美豆供需偏緊，單產(chǎn)對(duì)天氣炒作的敏感度較高。最新美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為54%不及市場(chǎng)預(yù)期，與前一周持平，市場(chǎng)預(yù)期為55%，去年同期為59%。未來(lái)15天主產(chǎn)區(qū)降雨低于平均水平，粕類預(yù)計(jì)高位震蕩，建議逢低做多。

白糖。昨日白糖2309上漲0.62%，ICE原糖下跌0.8%。巴西七月上半月產(chǎn)糖量有所回升，增產(chǎn)局面不改，國(guó)內(nèi)制糖結(jié)束減產(chǎn)確定，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)低于預(yù)期，國(guó)內(nèi)存在硬缺口庫(kù)存處于歷史低位，預(yù)計(jì)八月份進(jìn)口糖量有所好轉(zhuǎn)。后續(xù)關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇情況，注意進(jìn)口數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)近期維持高位震蕩。

生豬。養(yǎng)殖廠出欄情緒一般，多地爆發(fā)非瘟，主要集中在四川、貴州、云南等地，部分豬廠出現(xiàn)小面積死豬。目前出欄的豬大部分集中在110-120kg，相比較之前重量是有所下降的，一方面豬廠被迫拔牙提前出欄，一方面養(yǎng)殖利潤(rùn)下降，散戶率先舉旗出欄。下半年預(yù)計(jì)出欄量會(huì)繼續(xù)增加5%左右，目前學(xué)校放假疊加需求淡季，需求方面終端市場(chǎng)目前并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。凍品庫(kù)存幾乎達(dá)到上限，短期很難去化。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)豬肉價(jià)格緩慢回升，預(yù)計(jì)8-9月會(huì)迎來(lái)一波生豬價(jià)格小高峰，后續(xù)供給過(guò)剩持續(xù)走弱，謹(jǐn)慎追多，或者考慮多近空遠(yuǎn)的套利策略。