宏觀金融衍生品：市場(chǎng)情緒回暖

股指期貨。周二A股強(qiáng)勢(shì)上漲，滬指漲2.13%，在大金融板塊的帶動(dòng)下上證50漲3.13%，北向資金大幅凈流入189.83億元，兩市成交額放大至9000億元以上。此次政治局會(huì)議釋放積極的政策信號(hào)，帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，指數(shù)有望重回震蕩上行通道。受政策催化，與宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)的滬深300和上證50短期更為占優(yōu)。

黑色系板塊：延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

螺卷。盤面繼續(xù)走強(qiáng)，螺紋、熱卷繼續(xù)創(chuàng)階段性新高，盤面利潤(rùn)擴(kuò)張。限產(chǎn)是價(jià)格走強(qiáng)的最主要因素，目前雖然沒有具體落實(shí)，但預(yù)期越來越強(qiáng)。市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)依然比較利于價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)盤面震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)短期將延續(xù)，操作上建議逢低做多。

鐵礦。鐵礦基本面變化不大，近期弱于成材主要是由于限產(chǎn)的擾動(dòng)，不過總的來說鐵水產(chǎn)量還是高位，高基差的格局也沒變，預(yù)計(jì)09有望保持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，操作上建議逢低做多。

玻璃純堿。zzj會(huì)議帶動(dòng)宏觀，昨日青海發(fā)改委交流純堿價(jià)格，企業(yè)挺價(jià)，遠(yuǎn)興純堿水合裝置繼續(xù)調(diào)試，疊加七月檢修季高峰，本周純堿去庫(kù)5.23萬噸，其中重堿占比4.59萬噸，情緒繼續(xù)帶動(dòng)純堿09合約增倉(cāng)上行，下游玻璃需求點(diǎn)火帶動(dòng)純堿需求，整體純堿偏強(qiáng)運(yùn)行，短期不易逆勢(shì)做空，待情緒企穩(wěn)后入場(chǎng)。玻璃產(chǎn)銷回落至100%以下，現(xiàn)貨偏弱，玻璃波動(dòng)走低，后續(xù)走勢(shì)需要持續(xù)關(guān)注產(chǎn)銷，終端需求難以驗(yàn)證，深加工表現(xiàn)一般，整體從持續(xù)走高日熔量和下游深加工信息來看偏空對(duì)待，風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注保交樓利多消息。

能源化工：油價(jià)持續(xù)上漲

原油。自沙特7月開始的額外單邊減產(chǎn)開始扭轉(zhuǎn)原油近月價(jià)差后，短期原油氛圍顯著轉(zhuǎn)強(qiáng)。近期進(jìn)一步上漲主要由于國(guó)內(nèi)重要會(huì)議釋放積極信號(hào)，中國(guó)是全球第二大原油消費(fèi)國(guó)以及今年全球原油需求增量的主要貢獻(xiàn)者。不過今天凌晨后半夜外盤油價(jià)由于API庫(kù)存意外增加小幅回落。預(yù)計(jì)油價(jià)短期仍然在反彈氛圍中，關(guān)注EIA周度高頻數(shù)據(jù)指引，中期節(jié)點(diǎn)主要關(guān)注沙特退出減產(chǎn)、歐美經(jīng)濟(jì)及利率政策變化。

瀝青。7月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率變化不大出貨量持續(xù)增加，廠庫(kù)社庫(kù)紛紛下降，基本面邊際持續(xù)上行。旺季到來之際，中上游庫(kù)存總體不多，瀝青盡管短期受降雨較多影響需求釋放盤面表現(xiàn)偏弱，在需求明確走弱之前或仍有一段偏強(qiáng)局面。

LPG。國(guó)際市場(chǎng)采購(gòu)氛圍清淡使得八月CP預(yù)期轉(zhuǎn)弱。國(guó)內(nèi)化工項(xiàng)目開工平穩(wěn)，進(jìn)口量高企下碼頭端壓力傳導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)氣源，煉廠提價(jià)困難。現(xiàn)貨端維持弱平衡，原油反彈推動(dòng)盤面估值有所好轉(zhuǎn)，但淡季弱勢(shì)基調(diào)難改，主力合約維持前期觀點(diǎn)，整數(shù)關(guān)口壓力效應(yīng)明顯。

PTA。國(guó)際原油上漲至82美金后，PTA跟漲乏力，自身加工費(fèi)被壓縮至200偏下，成本、需求支撐穩(wěn)健，產(chǎn)業(yè)供需邊際弱化。夜盤TA小幅反彈，錨定目前原油82美元來看，PTA盤面價(jià)格存在估值低估的情況。策略建議：PTA短期可以輕倉(cāng)試多，長(zhǎng)期仍然可以關(guān)注多TA空EG套利和多TA空PF策略。

MEG。昨日乙二醇日盤領(lǐng)漲聚酯鏈，受成本端及海外宏觀情緒提振明顯，夜盤再度強(qiáng)勢(shì)上行，乙二醇煤制裝置檢修利多落地，帶動(dòng)盤面價(jià)格反彈，近期走出一波明顯正套行情，預(yù)計(jì)后續(xù)正套行情或有延續(xù)。策略建議：91反套可部分或全部止盈離場(chǎng)，01合約均維持看多思路。

PVC。國(guó)際原油價(jià)格上行提振市場(chǎng)情緒，政治局會(huì)議內(nèi)容偏利好，促使PVC盤面價(jià)格重返6000?；久娣矫婧Ｍ鈾z修提升，印度補(bǔ)庫(kù)積極性有所上升，將帶動(dòng)出口持續(xù)性延續(xù)。策略建議：盤面上方空間承壓，關(guān)注91正套，逢高布局01合約空單。

甲醇。宏觀利好提振市場(chǎng)情緒，甲醇跟隨整體商品反彈。甲醇供應(yīng)壓力將逐步顯現(xiàn)，一是煤頭和氣頭裝置集中回歸；二是，伊朗甲醇裝港排貨速度提升，疊加美國(guó)甲醇發(fā)往國(guó)內(nèi)套利后非伊貨源供應(yīng)依舊充足，進(jìn)口縮減量級(jí)將不及預(yù)期。下游需求已至低谷，繼續(xù)往下打壓的空間不大，但浙江興興69萬噸/年MTO裝置開車預(yù)期仍未兌現(xiàn)，對(duì)需求端提振暫時(shí)有限?！坝宥认摹逼陂g煤炭?jī)r(jià)格易漲難跌，但受多地降雨影響煤價(jià)近期有所回落，甲醇成本端支撐減弱。庫(kù)存水平不高疊加宏觀政策刺激的情況下，近期甲醇將延續(xù)高位盤整。但由于下游對(duì)高價(jià)抵觸情緒顯現(xiàn)，整數(shù)關(guān)口壓制明顯，多單可適當(dāng)止盈減磅。套利方面，PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤(rùn)，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。

棉花。市場(chǎng)此前已在盤面消化部分拋儲(chǔ)和進(jìn)口配額預(yù)期，短期不會(huì)產(chǎn)生幅度較大的利空影響，關(guān)注后續(xù)拋儲(chǔ)成交情況。市場(chǎng)焦點(diǎn)仍在關(guān)注高溫天氣對(duì)棉花單產(chǎn)影響，或進(jìn)一步放大供應(yīng)端矛盾，驅(qū)動(dòng)棉價(jià)重心上移，建議關(guān)注 01 做多機(jī)會(huì)。

有色金屬：國(guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)期改善，有色偏強(qiáng)運(yùn)行

銅。國(guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)期改善，提振銅價(jià)。周二倫銅收漲1.58%，滬銅主力日盤漲0.98%，夜盤收漲0.82%。宏觀面，下周美聯(lián)儲(chǔ)7月加息25bp基本已成定局，市場(chǎng)預(yù)期也已經(jīng)打滿，該事件落地影響有限。更多需要關(guān)注其后新聞發(fā)布會(huì)鮑威爾是否會(huì)給出未來加息的指引。國(guó)內(nèi)政治局會(huì)議召開，地產(chǎn)相關(guān)政策指導(dǎo)出現(xiàn)部分變化，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒有所改善，提振銅價(jià)?；久妫侵捭~持續(xù)流入的預(yù)期仍在，據(jù)了解已經(jīng)有非洲濕法銅流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但近期進(jìn)口窗口關(guān)閉使得流入量偏低，同時(shí)下游訂單略有好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)出現(xiàn)筑底的跡象，基本面陷入僵持。

鋁/氧化鋁。消費(fèi)前景改善，鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。周二倫鋁收漲1.31%，滬鋁主力日盤漲0.71%，夜盤收漲0.35%?；久?，云南復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，四川限電影響暫時(shí)有限，消費(fèi)整體延續(xù)淡季行情，傳統(tǒng)領(lǐng)域訂單偏弱，新能源電池板塊訂單出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但在整體下游份額中占比較小，消費(fèi)拉動(dòng)有限，但近期總體消費(fèi)出現(xiàn)筑底跡象。長(zhǎng)單集中取消傳言對(duì)現(xiàn)貨流動(dòng)性的影響仍需關(guān)注，短期低庫(kù)存預(yù)計(jì)仍對(duì)鋁價(jià)保持支撐。氧化鋁方面，目前生產(chǎn)平均成本在2820元/噸左右，隨著復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，需求增加，短線支撐氧化鋁價(jià)格，但起本身過剩格局不改，缺乏進(jìn)一步上行突破的驅(qū)動(dòng)。

農(nóng)產(chǎn)品:豆類油脂易張難跌

油脂。昨日油脂維持強(qiáng)勢(shì)震蕩，此前俄羅斯襲擊烏克蘭糧食出口基地的利多影響仍在。主產(chǎn)區(qū)天氣方面本周有局部降雨，對(duì)市場(chǎng)有一定利空影響。不過天氣變化較為頻繁，因此天氣風(fēng)險(xiǎn)的升水依舊存在。預(yù)計(jì)在8月份usda供需報(bào)告公布前，油脂將易漲難跌，此前多單可繼續(xù)持有，有回調(diào)的機(jī)會(huì)也可逢低做多。

豆粕/菜粕。NOAA干旱數(shù)據(jù)連續(xù)第三周好轉(zhuǎn)，但在種植面積下降的大背景下，美豆供需偏緊，單產(chǎn)對(duì)天氣炒作的敏感度較高。最新美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為54%不及市場(chǎng)預(yù)期，與前一周持平，市場(chǎng)預(yù)期為55%，去年同期為59%。未來15天主產(chǎn)區(qū)降雨低于平均水平，粕類預(yù)計(jì)高位震蕩，建議逢低做多。

白糖。昨日白糖2309窄幅震蕩，ICE原糖下跌0.68%。巴西七月上半月產(chǎn)糖量有所回升，增產(chǎn)局面不改，國(guó)內(nèi)制糖結(jié)束減產(chǎn)確定，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)低于預(yù)期，國(guó)內(nèi)存在硬缺口庫(kù)存處于歷史低位，預(yù)計(jì)八月份進(jìn)口糖量有所好轉(zhuǎn)。倉(cāng)當(dāng)處于歷史高位，移倉(cāng)換月壓力較大。后續(xù)關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇情況，注意進(jìn)口數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)近期維持高位震蕩。

生豬。多地爆發(fā)非瘟，主要集中在四川、貴州、云南等地，部分豬廠出現(xiàn)小面積死豬。目前出欄的豬大部分集中在110-120kg，大豬短缺。下半年預(yù)計(jì)出欄量會(huì)繼續(xù)增加，目前學(xué)校放假疊加需求淡季，需求方面終端市場(chǎng)目前并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。凍品庫(kù)存幾乎達(dá)到上限，短期很難去化。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)豬肉價(jià)格緩慢回升，二育伺機(jī)入場(chǎng)，短期供需錯(cuò)配推動(dòng)盤面走強(qiáng)，預(yù)計(jì)8-9月會(huì)迎來一波生豬價(jià)格小高峰，后續(xù)供給過剩持續(xù)走弱，謹(jǐn)慎追多，或者考慮多近空遠(yuǎn)的套利策略。