油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:Brent在80-85區(qū)間震蕩,保持強(qiáng)勢但如無其他利好事件推動,繼續(xù)突破動力不足 行情回顧:美國CPI回落,基本面支撐原油估值回歸,在美元走弱和沙特、俄羅斯再次減產(chǎn)的基礎(chǔ)上,原油市場交易情緒樂觀。 邏輯: 1.1.宏觀上,中國中央政治局發(fā)言超預(yù)期向好引發(fā)樂觀情緒,F(xiàn)OMC會議如期加息25BP但鮑威爾發(fā)言顯露鴿派,本月兩大宏觀事件塵埃落地且對市場情緒皆為提振作用。短期宏觀層面無利空因素。關(guān)注歐洲央行加息以及相關(guān)發(fā)言。 2.基本面上,EIA原油去庫60萬桶,去庫幅度不及預(yù)期,但打消了API庫存累庫帶來的焦慮。8月俄羅斯和沙特分別減產(chǎn)/減出口100/50萬桶/日緩解了累庫的影響,對油價(jià)形成支撐。關(guān)注9月俄羅斯的出口以及沙特是否會延長減產(chǎn)時間。 3.下游:EIA數(shù)據(jù)顯示汽油和柴油庫存去庫且處于五年區(qū)間下方,較高的裂解和低位的成品油庫存對油價(jià)形成支撐。 4.進(jìn)出口:俄羅斯計(jì)劃將貼水從25美元降至20美元,中東不斷提高去往亞洲的官價(jià),這使得中印等國家轉(zhuǎn)而追求美國的原油, 東西方價(jià)差可能筑底反彈。 風(fēng)險(xiǎn)提示:1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高;2、債務(wù)上限解決后的流動性危機(jī);3、加息壓力提升 【LPG】 方向:震蕩偏強(qiáng) 行情回顧:8月沙特CP預(yù)期上漲,山東國產(chǎn)氣成交均價(jià)在3970元/噸,環(huán)比跌10元/噸。山東醚后5160元/噸,環(huán)比跌10元/噸。 邏輯: 1、國內(nèi)商品量50.07萬噸,環(huán)比減少4.59%。港口庫存276.49萬噸,環(huán)比減少2.58%。 2、燃燒需求放緩,化工需求支撐,烷基化開工率45.58%,環(huán)比下降1.83%,PDH開工率73.6%,MTBE開工率62.6%。 3、注冊倉單增加,華南進(jìn)口氣價(jià)格上漲。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:震蕩 行情回顧:盤面隨油價(jià)上漲,部分煉廠復(fù)產(chǎn),現(xiàn)貨價(jià)格挺價(jià),下游需求陸續(xù)恢復(fù),總庫存下降。 邏輯: 1.成本支撐強(qiáng),裂解價(jià)差走弱。 2.國內(nèi)瀝青開工率39%,部分地?zé)拸?fù)產(chǎn),帶動產(chǎn)能利用率提升。8月份地?zé)捰?jì)劃排產(chǎn)216.3萬噸,環(huán)比增加42.4萬噸。 3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元,高于去年3.65萬億元,截止6月底新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約2.3萬億元。本周社庫共計(jì)145.2萬噸,環(huán)比減少0.9萬噸。廠庫93.1萬噸,環(huán)比增加0.9萬噸。山東地?zé)?810元/噸,高價(jià)需求放緩。廠家周度出貨量46.5萬噸,環(huán)比減少5.7萬噸。 變量:庫存 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:謹(jǐn)慎偏多 行情回顧:成本端,PTA加工費(fèi)在164元/噸附近,PXN443美金附近,短期走弱概率不大;供應(yīng)端,預(yù)計(jì)國內(nèi)PTA開工率在79.3%附近,嘉興石化,能投裝置重啟,獨(dú)山能源檢修,新鳳鳴預(yù)計(jì)周末附近重啟,恒力二期目前9成偏上負(fù)荷運(yùn)行;需求端,聚酯開工率93.5%附近,負(fù)荷維持高位,預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會大幅下滑,關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。 向上驅(qū)動:1.聚酯負(fù)荷維持高位;2.PXN維持高位; 向下驅(qū)動:1.下游訂單回暖有限;2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放;3.基差疲軟; 變量:終端訂單需求 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動風(fēng)險(xiǎn) 【乙二醇】 方向:逢低做多 行情回顧:今日華東主港地區(qū)MEG港口庫存約104.9萬噸附近,環(huán)比上期減少3.8萬噸;供應(yīng)端,大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在60.53%(-3.17%),其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在62.87%(+0.11%),中科煉化近日升溫重啟中,衛(wèi)星一條線停車檢修重啟待定,另一線運(yùn)行正常,陜西榆林其中60萬噸單線已完成檢修,周內(nèi)負(fù)荷提升;需求端,聚酯開工率93.5%附近,負(fù)荷維持高位,預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會大幅下滑,關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。 向上驅(qū)動:1.陜煤檢修;2.聚酯負(fù)荷維持高位; 向下驅(qū)動:1.基差弱勢;2.前期檢修裝置重啟; 變量:上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油大幅波動風(fēng)險(xiǎn) 【滌綸短纖】 方向:偏多。 行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至50%;化纖紗線價(jià)格持穩(wěn),成交有所走弱。滌綸短纖沖高回落,走勢弱于原料 TA。 邏輯: 1.聚酯負(fù)荷維持高位,成本端存支撐; 2.短纖加工費(fèi)偏低,而庫存有所累積; 3.紡紗織布繼續(xù)降負(fù),下游成品累庫原料去庫。 變量:下游補(bǔ)庫力度。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀氛圍;油價(jià)波動。 【棉花與棉紗】 方向:偏多。 行情回顧:ICE期棉沖高回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào),交投有所轉(zhuǎn)淡;純棉紗價(jià)格持穩(wěn),交投平淡。鄭棉沖高受限,CF9-1價(jià)差收于-175,CF1-5價(jià)差收于300。 邏輯: 1.新疆庫存下降明顯,需要儲備與進(jìn)口來補(bǔ)充; 2.新作面積下降,天氣升水仍存,軋花廠產(chǎn)能過剩搶收預(yù)期強(qiáng)烈; 3.即期加工利潤虧損,紡紗織布負(fù)荷小幅下滑,成品累庫原料去庫,后點(diǎn)價(jià)是隱憂。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀變化;ICE期棉下挫等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:近月存回調(diào)壓力。 理由:連漲之后無新利多+供應(yīng)反彈壓力。 邏輯:近日行情連漲大半月補(bǔ)完缺口+周內(nèi)中央政治局會議正向指引提振,但無利多接棒,近月透支高度,存回調(diào)壓力。供應(yīng)端,關(guān)注7月下/8月初集中復(fù)產(chǎn)壓力,目前久泰大裝置已重啟、神華寧煤近期外銷;近期市場關(guān)注美國進(jìn)口增量,但此為遠(yuǎn)期因素,主要反映的是進(jìn)口預(yù)期仍是偏多,不支持MA91正套邏輯。需求端,延長甲醇重啟而預(yù)計(jì)不再外采。盡管國內(nèi)政策指引偏暖、前期能化氛圍良好,但供應(yīng)反彈壓力漸增而需求端無亮點(diǎn),且臨近7月末換月,MA2309在時間和空間上均缺乏繼續(xù)拉漲的基礎(chǔ)。若近月回調(diào)到位,可考慮切換低多MA2401,保持回調(diào)看多、不追多;注意行情節(jié)奏和月末國內(nèi)外宏觀會議動態(tài)/油價(jià)波動。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)異動、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、海外裝置異動。 【PP】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:PP基差-80(-20),基差弱,絕對價(jià)格仍在近期高位,補(bǔ)庫需求偏弱。近月受美聯(lián)儲議息會議影響,波動偏大。 主邏輯: 1.09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大; 2.出口窗口深度關(guān)閉; 3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期。 變量:新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨(下行風(fēng)險(xiǎn)); 2.俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn))。 【PE】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:LL基差-80(0),基差弱,現(xiàn)貨成交偏差;外圍企穩(wěn)反彈,CFR東北亞920(+10),CFR東南亞950(0)。 邏輯: 1.上游庫存中性; 2.外圍偏弱勢; 3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏?。?/p> 4.估值偏高。 變量:進(jìn)口到港、社會庫存 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨(下行風(fēng)險(xiǎn)); 2.俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn))。 【苯乙烯EB】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:盤面震蕩走弱,基差09+155附近,下游有負(fù)反饋消息??傮w7月末隨著檢修裝置陸續(xù)回歸,向上驅(qū)動有所減弱,可考慮逢高輕倉試空。近期因國外裝置臨停,中美中歐價(jià)差擴(kuò)大,關(guān)注8月出口情況。關(guān)注裝置動態(tài)和宏觀走勢。截至2023年7月24日,江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量:9萬噸,較上期增1.1萬噸,環(huán)比+13.75%。商品量庫存在6.95萬噸,較上期增0.8萬噸,環(huán)比+13.01%。 向上驅(qū)動:意外檢修增多 向下驅(qū)動:遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱 策略:逢高輕倉試空 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油及宏觀政策變化 【純堿SA】 方向:近月震蕩偏多,不建議追高 行情跟蹤:本周純堿去庫6.5萬噸,庫存處于低位,當(dāng)前市場可流通的現(xiàn)貨送到價(jià)在2200-2300元/噸,堿廠多有封單,現(xiàn)貨市場緊張延續(xù),在當(dāng)前增量未兌現(xiàn)而檢修在推進(jìn)的情況下,純堿供需仍在收緊,玻璃廠存在弱庫存的現(xiàn)象,現(xiàn)貨漲價(jià)仍有延續(xù)的可能。 8月中旬后隨著遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度推進(jìn),純堿自身基本面的利多驅(qū)動減弱,后期需要關(guān)注遠(yuǎn)興貨源大量流入市場致使純堿低位累庫后,現(xiàn)貨端其他堿廠是否有走弱信號。 向上驅(qū)動:下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。 向下驅(qū)動:大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價(jià)去庫意愿、輕堿下游較弱。 策略:近月震蕩偏多,追高需謹(jǐn)慎,中長期逢高空遠(yuǎn)月合約。 風(fēng)險(xiǎn)提示:遠(yuǎn)興投產(chǎn)加速,堿廠檢修不及預(yù)期,成本塌陷。 【玻璃FG】 方向:區(qū)間震蕩 行情跟蹤:本周玻璃去庫2.2%,現(xiàn)貨低價(jià)小幅下調(diào)至1746元/噸,其他價(jià)格暫穩(wěn),當(dāng)前臨近旺季前中下游仍存斷斷續(xù)續(xù)的備貨需求,廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫存低位的條件下,也會更多偏向于挺價(jià),市場更偏向于震蕩市。玻璃目前處于現(xiàn)實(shí)仍強(qiáng)勢,但邊際走弱的階段,在8月中旬前,仍存一定旺季預(yù)期,在臨近9月,則會進(jìn)入真實(shí)需求驗(yàn)證階段,需密切關(guān)注 旺季需求證偽指標(biāo)。四季度后,玻璃需求大概率持續(xù)走弱,而復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火量已積累較多,伴隨著成本塌陷,價(jià)格中樞將有所下移。 向上驅(qū)動:下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。 向下驅(qū)動:復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。 策略:區(qū)間震蕩 風(fēng)險(xiǎn)提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。 【聚氯乙烯PVC】 方向:偏強(qiáng)震蕩 行情觀察:今日盤面上漲,政治局會議召開后對地產(chǎn)等有所利好,貿(mào)易商上調(diào)報(bào)價(jià),但下游采購積極性偏低,成交偏差。出口成交有利潤,印度擔(dān)心臺塑漲價(jià)和美國裝置降負(fù)荷,購買積極性較高,但近期隨著雨季的到來,需求預(yù)計(jì)有所減弱。 向上驅(qū)動:山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價(jià)格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌 向下驅(qū)動:氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大。 策略:偏強(qiáng)震蕩 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫不及預(yù)期。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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