■股指：北向資金大幅流入

1.外部方面：上周五歐美股市集體收漲，納指漲1.90%，標普漲0.99%，道指漲0.50%；熱門中概股大漲。上周，道指漲0.66%，標普500指數(shù)漲1.01%，納指漲2.02%。

2.內(nèi)部方面:股指市場整體繼續(xù)表現(xiàn)強勢，市場日成交額保持9千億成交額規(guī)模。漲跌比較好，3500余家公司上漲。上周，北上資金大舉流入，25日和28日分別大幅凈流入189.83億元和164.03億元，單周凈流入345億元。行業(yè)方面，券商行業(yè)表現(xiàn)突出。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，目前下方支撐明顯，但經(jīng)濟修復(fù)道阻且長。

■滬銅：短期偏強中期區(qū)間運行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為69030元/噸（-430元/噸)

2.利潤:進口利潤-278.46元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差160（+105）

4.庫存:上期所銅庫存61290噸(-16608噸)，LME銅庫存64425噸（+2175噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲再次加息25基點，美元指數(shù)弱勢?？傮w振幅加大，短期強勢，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。

■滬鋅:周線反彈繼續(xù)，區(qū)間收窄向上突破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為20580元/噸（-360元/噸）。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-690.49元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水35，前值55

4.庫存: 上期所鋅庫存61313噸（+4371噸)，LME鋅庫存99150噸（+3075噸）

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點，高溫天氣恐增加檢修，鍍鋅鋼材需求高位持穩(wěn)。鋅價低位橫盤反彈，期價反彈區(qū)間在19700-20500，區(qū)間向上突破，反彈多單以20300-20400為止損持有。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為12900元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為12950元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為-50元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為14300元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13610元/噸，相比前值下跌55元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-660元/噸，相比前值下跌40元/噸；

4.庫存：截至7-28，工業(yè)硅社會庫存為21.7萬噸，相比前值累庫1.1萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為9.5萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為3.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至6-30，上海有色全國553#平均成本為14210.73元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-521元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前硅廠挺價情緒高漲，受新疆大廠封盤及減產(chǎn)情緒影響，硅價上漲。供應(yīng)格局維持北強南弱，短期內(nèi)市場呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢。而下游有機硅與鋁合金傳統(tǒng)需求持續(xù)低迷，目前接貨意愿不強，以剛需采購為主，庫存壓力較大，但在成本支撐下，價格呈現(xiàn)緩慢向上修復(fù)趨勢。

■焦煤、焦炭：宏觀預(yù)期向好帶動雙焦上行

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2000元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1840元/噸（20），日照港準一級冶金焦2140元/噸（20）；

2.基差：JM09基差315元/噸（59），J09基差-157.5元/噸（28）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.52%（-0.02%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.11%（-0.25%），247家鋼廠高爐開工率82.14%（-1.46%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量240.69萬噸（-3.58）；

4.供給：洗煤廠開工率75.73%（1.83%），精煤產(chǎn)量63.265萬噸（1.32）；

5.庫存：焦煤總庫存2066.14噸（12.33），獨立焦化廠焦煤庫存880.34噸（22.46），可用天數(shù)9.79噸（0.31），鋼廠焦化廠庫存745.64噸（8.29），可用天數(shù)12.2噸（0.17）；焦炭總庫存841.02噸（-16.61），230家獨立焦化廠焦炭庫存51.16噸（-5.92），可用天數(shù)9.97噸（0.23），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存562.53噸（-15.39），可用天數(shù)10.86噸（-0.29）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-35元/噸（-26），螺紋鋼高爐利潤-141.83元/噸（11.18），螺紋鋼電爐利潤-345.03元/噸（45.05）；

7.總結(jié)：雙焦震蕩偏強。焦煤端，山西、內(nèi)蒙煤礦自查引發(fā)的連鎖反應(yīng)逐漸回調(diào)，煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，對焦煤基本面的干擾并不明顯，據(jù)鋼聯(lián)、富寶等報道，天津、河北等地部分鋼廠接到限產(chǎn)通知，多空博弈加劇。焦炭端，第三輪提漲鋼廠仍未接受，隨著時間的推移，焦鋼博弈加劇，考慮到鐵水產(chǎn)量的下滑預(yù)期，此輪提漲落地難度增加。短期內(nèi)將以寬幅震蕩為主，考慮到粗鋼平控、焦煤進口增量和山西煤礦復(fù)產(chǎn)的影響，不可過分追高。

■純堿：現(xiàn)貨上行趨勢

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2150元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2050元/噸。

2.基差：沙河-2309：64元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率81.9，氨堿開工率74.8，聯(lián)產(chǎn)開工率85.02。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存12.62萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存12.21萬噸，倉單數(shù)量100張，有效預(yù)報484張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤481.4元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤788.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤402元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤601，浮法玻璃（天然氣）利潤289元/噸。

6.總結(jié)：純堿企業(yè)檢修及減量持續(xù)，供應(yīng)下降。企業(yè)庫存低，發(fā)貨緊張。下游需求尚可，月底補庫。從目前看，純堿走勢穩(wěn)中偏強，現(xiàn)貨價格上行趨勢。

■玻璃：補庫收尾

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1856.8元/噸,華北地區(qū)主流價1838元/噸。

2. 基差：沙河-2309基差：173元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量167648萬噸，產(chǎn)能利用率82%。開工率80%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存4750.8萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存272萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤402元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤601元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤289元/噸。

6.總結(jié)：目前需求支撐尚顯薄弱，提前剛需入庫后，采買意愿下滑，新一輪補庫行為逐漸收尾，后市來看，場內(nèi)信心多顯不足，多數(shù)認為浮法玻璃后續(xù)上漲空間有限，后續(xù)操作更傾向于隨用隨采，預(yù)計本周價格大體持穩(wěn)。

■PTA：聚酯負荷高位松動

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5930元/噸現(xiàn)款自提 (+5)；江浙市場現(xiàn)貨報價場6100-6110元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨2309 +10（0）；

3.庫存：社會庫存307萬噸（-1.5）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1070美元/噸（+8）：

5.負荷：79.3%；

6.裝置變動：嘉興石化，能投裝置重啟，獨山能源檢修，個別裝置負荷小幅波動，PTA負荷提升至79.3%。

7.PTA加工費：164元/噸（-36）

8.總結(jié)：下游聚酯高負荷需求堅挺，支撐PTA價格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來看PTA自身供需面良好，關(guān)注低加工費下計劃外的裝置檢修。

■MEG：港口庫存持續(xù)累庫

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4113元/噸（+17）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4135元/噸（+25）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4200元/噸（0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-09主力基差 -59（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存104.9萬噸（-3.8）。

4.MEG總負荷60.53%；煤制負荷：62.87 % 。

5.裝置變動：馬來西亞一套75萬噸/年的乙二醇裝置計劃于8月下旬重啟，該裝置此前于7月初停車。陜西一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置本月陸續(xù)進入安裝調(diào)試階段，計劃10月份前后投產(chǎn)。華南一套50萬噸/年的MEG裝置近日升溫重啟中，該裝置此前于7.10附近停車執(zhí)行檢修。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫跡象。部分裝置部分啟動，煤制負荷上周提負較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢明顯。

■橡膠：基本面延續(xù)無方向性驅(qū)動

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12125元/噸（0）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明10600元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海13700（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-130元/噸(-30）。

3.庫存：截至2023年7月23日，中國天然橡膠社會庫存158.9萬噸，較上期下降0.72萬噸，降幅0.45%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.30%，環(huán)比-0.05%，同比+12.47%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為63.64%，環(huán)比-1.29%，同比+4.85%。

5.總結(jié)：國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進入新膠提量階段，，原料價格承壓；輪胎市場依然穩(wěn)中偏弱，出貨緩慢且對原材料逢低采購難以提振。國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對供應(yīng)產(chǎn)生趨勢性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價以震蕩為主。

■PP：受到成本端推動為主

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7250元/噸（+20）。

2.基差：PP09基差-209（-102）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存55萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：盤面價格繼續(xù)上漲，與此相對應(yīng)的是基差繼續(xù)承壓，而剛剛小幅修復(fù)的下游制品利潤也再次承壓，考慮到PP自身生產(chǎn)利潤也處于壓縮狀態(tài)，盤面價格的上漲還是受到成本端推動為主。而無論是成本端本輪上漲，還是PP自身上漲的邏輯主要在于兩點，一是海外開始交易制造業(yè)PMI進入筑底階段，二是國內(nèi)交易未來政策刺激的預(yù)期。

■塑料：旺季更為關(guān)注現(xiàn)實需求情況

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（+20）。

2.基差：L09基差-132（-42）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存55萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：考慮到海外制造業(yè)PMI可能進入筑底階段，但并不代表會直接趨勢上行，大概率還有反復(fù)；而國內(nèi)在六七月份淡季可以通過講政策預(yù)期去刺激價格，但隨著進入8月接近金九銀十的旺季階段，就需要更為關(guān)注現(xiàn)實需求情況，而目前現(xiàn)實端需求并無明顯改善跡象。基于此我們認為未來盤面價格可能仍有反復(fù)。

■原油：歐柴裂解在8月中旬可能迎來承壓

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格83.84美元/桶（+0.01），俄羅斯ESPO價格76.63美元/桶（+0.46）。

2.總結(jié)：從LME鹿特丹銅庫存對歐洲電價以及柴油裂解價差的領(lǐng)先性看，表征工業(yè)需求的歐洲柴油裂解價差在8月中旬附近可能再次迎來承壓，而這也基本是美國汽油需求旺季見頂?shù)臅r點，屆時原油需求的邊際走弱可能導(dǎo)致油價出現(xiàn)回調(diào)。動力煤端，節(jié)奏可能和原油類似，8月中旬可能也將見到日耗的高點，后續(xù)日耗將出現(xiàn)邊際走弱。未來一次能源可能仍有一輪承壓。

■棕櫚油/豆油：國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨成交較弱

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7760（-140），廣州7640（-110）；山東一級豆油8420（-10）

2.基差：09，一級豆油238（+70），棕櫚油江蘇58（-12）

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 910美元/噸（-7.5），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 905美元/噸（-10）；10月船期美灣大豆CNF 603美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.15（-0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年7月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長2.33%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加4.22%，出油率環(huán)比下降0.36%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,056,830噸，較上月同期的897,180噸增加17.8%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第29周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為60.6萬噸，較上周的55.1萬噸增加5.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為121.1萬噸，較上周的113.2萬噸增加7.9萬噸。

7.總結(jié)：近期國內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交有所回暖，日度觸及4w噸水平。GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼5月棕櫚油出口略有回暖，但產(chǎn)量攀升極快，帶來較大累庫壓力，其棕櫚油庫消比持續(xù)回升，或施壓近端價格。近期棕櫚油進口利潤基本未修復(fù)，10月進口豆榨利有所改善。經(jīng)紀商和船運調(diào)查機構(gòu)表示，印度7月食用油進口量預(yù)計將跳增至創(chuàng)紀錄的186萬噸，較常值高出近60%，由于對黑海供應(yīng)的不確定性，精煉商增加采購以為節(jié)日補庫。國內(nèi)未來旺季需求改善預(yù)期仍在。建議單邊等待回調(diào)買入機會。

■豆粕：美豆再現(xiàn)高back結(jié)構(gòu)

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4330（-60）

2.基差：09張家港基差72（+15）

3.成本：10月美灣大豆CNF 603美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.15（-0.02）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第30周全國油廠大豆壓榨總量為213.22萬噸，較上周減少7.03萬噸。

5.需求：7月28日豆粕成交總量10.02萬噸，較上一交易日減少15.75萬噸；其中現(xiàn)貨成交3.97萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第29周末，國內(nèi)豆粕庫存量為61.8萬噸，較上周的53.8萬噸增加8.0萬噸。

7.總結(jié)：近期巴西大豆受運力限制裝船偏慢，買家轉(zhuǎn)向采購美豆支撐其近月價格，美豆期限結(jié)構(gòu)back不斷加深，且近月合約進入歷史最高區(qū)間。在這種結(jié)構(gòu)下極其考驗后續(xù)利多因素的支撐，否則轉(zhuǎn)為利多兌現(xiàn)的概率更大。關(guān)注美豆主力在1480美分壓力位置表現(xiàn)。國內(nèi)油廠三季度買船偏慢，疊加壓榨節(jié)奏放慢，或平抑近端大豆到港壓力，提振遠月榨利修復(fù)。警惕夏季地區(qū)性限電。USDA生長報告顯示，美國大豆開花率為70%， 此前一周為56%，五年均值為66%；優(yōu)良率為54%，市場預(yù)期為55%,此前一周為55%，去年同期為59%；結(jié)莢率為35% ，此前一周為20%，五年均值為31%。USDA最新干旱報告顯示， 約53％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為50%，去年同期為26%。操作層面建議觀望。

■玉米：稻谷拍賣落地

1.現(xiàn)貨：深加工小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2570（0），吉林長春出庫2700（0），山東德州進廠2980（10），港口：錦州平倉2820（0），主銷區(qū)：蛇口2870（0），長沙2940（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2309=110（-17）。

3.月間：C2309-C2401=126（10）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2338（-21），進口利潤532（21）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年30周（7月20日-7月26日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米107.23萬噸（-4.06）。

6.庫存：截至7月26日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量248.6萬噸（環(huán)比-10.74%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，飼料企業(yè)玉米平均庫存29.12天（1.84%），較去年同期下跌3.91%。截至7月21日，北方四港玉米庫存共計151.8萬噸，周比-12.7萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計16.6萬噸，周比-23.6萬噸）。注冊倉單量46820（0）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場供需雙淡，供應(yīng)端受港口低庫存影響現(xiàn)貨價格堅挺，需求端疲弱采購謹慎，現(xiàn)貨市場進入陳作窗口期最后的博弈階段。而期貨價格反應(yīng)更多偏悲觀情緒，包括替代品充足，進口利潤高企，及需求端繼續(xù)疲軟。整體維持近強遠弱格局。稻谷拍賣終確定啟動，關(guān)注成交價格。

■生豬：延續(xù)上漲態(tài)勢

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：南穩(wěn)北跌。河南14800（0），遼寧15200（0），四川14900（0），湖南15200（-100），廣東16000（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.86（0.31）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2309=-1720（-165）。

4.總結(jié)：在短暫穩(wěn)定之后，豬價繼續(xù)上行，周末單日漲價幅度驚人，市場情緒向好。8月份后供給基礎(chǔ)量將重新轉(zhuǎn)增，需求預(yù)計環(huán)比小增但仍處淡季，上漲驅(qū)動或?qū)碜杂诙a欄。標肥價差持續(xù)走弱情況下，二育利潤窗口期打開，關(guān)注二育群體動向。

■花生:新花生上市暫少量

0.期貨：2311花生10298（-60)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：11月：-1098

3.供給：產(chǎn)季進入尾聲，目前基層基本無貨，中間商庫存同比往年較少，南方新花生少量上市，總量暫時不大，新年度春花生種植面積減少，新舊產(chǎn)季供給端銜接可能有空缺。

4.需求：市場需求進入淡季，食品廠補庫結(jié)束，油廠主力收購積極性仍然不高。

5.進口：進口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價環(huán)境壓迫油廠利潤空間情況下，油廠產(chǎn)品充足，原料收購積極性低，導(dǎo)致油料米相對商品米偏弱。觀察天氣變動可能擾動市場，以及后續(xù)新花生上市情況。