7月份市場(chǎng)繼續(xù)震蕩

7月A股主要指數(shù)漲跌互現(xiàn)，順周期板塊相對(duì)占優(yōu)。受投資者對(duì)政策預(yù)期的波動(dòng)等因素的影響，7月（截至27日），A股主要指數(shù)漲跌出現(xiàn)分化，其中上證50漲幅最大，7月份累計(jì)上漲3.3%，而科創(chuàng)50跌幅最大，累計(jì)下跌了5.3%。行業(yè)方面，7月各行業(yè)漲跌互現(xiàn)，其中，房地產(chǎn)、食品飲料及非銀金融漲幅靠前，而傳媒、通信及計(jì)算機(jī)等行業(yè)的表現(xiàn)較差。

流動(dòng)性恢復(fù)與政策春風(fēng)吹拂下，港股7月上漲

截至2023年7月27日，本月恒生科技、恒生綜指、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生香港35、恒生指數(shù)的漲跌幅分別為10.99%、4.18%、3.83%、3.83%、3.82%。

A股觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)市場(chǎng)將波動(dòng)上行，關(guān)注安全發(fā)展及機(jī)構(gòu)重倉(cāng)方向

市場(chǎng)觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)將波動(dòng)上行。從復(fù)合增速的角度來(lái)看，二季度企業(yè)盈利增速或?qū)⑹侨甑牡撞?，此外，伴隨預(yù)期回暖，增量資金有望重新流入權(quán)益市場(chǎng)。我們認(rèn)為市場(chǎng)有望波動(dòng)上行，或出現(xiàn)新一輪弱化版的去年10月份到今年春節(jié)期間預(yù)期的修復(fù)行情。

安全發(fā)展或仍將是確定性最高的中期主線

關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈（半導(dǎo)體設(shè)備、面板、存儲(chǔ)、封測(cè)等）、AI相關(guān)的硬件方向（光模塊、服務(wù)器）等。“中特估”或許也將是資本市場(chǎng)安全發(fā)展的重要方向之一，建議關(guān)注國(guó)企改革相關(guān)方向。

機(jī)構(gòu)重倉(cāng)方向的表現(xiàn)可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)

若市場(chǎng)情緒與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)均有修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)偏均衡，前期機(jī)構(gòu)重倉(cāng)方向的表現(xiàn)可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)。新能源車產(chǎn)業(yè)鏈（零部件、充電基礎(chǔ)設(shè)施）以及部分消費(fèi)行業(yè)（白酒、白電、社服）值得重點(diǎn)關(guān)注。

港股觀點(diǎn)：情緒觸底，積極布局

市場(chǎng)情緒已經(jīng)觸底，港股具備配置機(jī)會(huì)。總體來(lái)看，前期市場(chǎng)對(duì)宏觀的悲觀情緒已經(jīng)充分反映在市場(chǎng)中， 7月份政策面持續(xù)輸出利好，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況有望在下半年跑贏預(yù)期。7月政治局會(huì)議，指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，要“加大宏觀政策調(diào)控力度”。新一輪政策發(fā)力周期中，三個(gè)方面尤其值得關(guān)注：大力支持科技創(chuàng)新、優(yōu)化房地產(chǎn)政策、化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。隨著后續(xù)相應(yīng)的支持政策持續(xù)落地，有利于繼續(xù)提振港股市場(chǎng)情緒。

港股配置方向上建議關(guān)注

1）產(chǎn)業(yè)景氣與AI主線并存的半導(dǎo)體、通信、電子等科技股。2）消費(fèi)復(fù)蘇仍將是全年的核心主線，建議關(guān)注政治局會(huì)議提到的汽車、家居等消費(fèi)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈。3）政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“切實(shí)提高國(guó)有企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力”。建議繼續(xù)關(guān)注“中特估”主題，包括建筑裝飾、石油石化、銀行、煤炭等行業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅不及預(yù)期；中美關(guān)系大幅惡化；發(fā)生超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)事件。