7月中下旬以來，生豬期現(xiàn)貨價格均呈現(xiàn)回暖態(tài)勢。截至本周一，我國生豬出欄均價17.5元/公斤，較前一周上漲6.7%。主要在于上半年豬價磨底持續(xù)時間較長，疊加近期部分地區(qū)暴雨影響跨區(qū)運輸，養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)，以及壓欄和二次育肥影響市場供給，進一步支撐了市場看漲情緒。但筆者認為，需理性看待此輪上漲。

產(chǎn)能去化緩慢

從各機構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)看，年后生豬供應(yīng)雖呈現(xiàn)持續(xù)去化的態(tài)勢，但下半年難以大規(guī)模去庫。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，上半年，生豬出欄37548萬頭，增長2.6%。從涌益咨詢的日度出欄數(shù)據(jù)也可以看出，年后日度出欄量顯著高于去年同期。但預(yù)計9月份后伴隨消費好轉(zhuǎn)，價格及養(yǎng)殖利潤提升，生豬的季節(jié)性壓欄及二次育肥將延續(xù)，需注意出欄體重的變化。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，能繁母豬存欄4296萬頭，較一季度下降1.1%；生豬存欄為43517萬頭，同比增長1.1%。從能繁母豬為生豬供給的先行指標（約10個月）來推算，2023年8—10月份的生豬出欄是由2022年10—12月的能繁母豬存欄供應(yīng)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2022年10—12月能繁母豬存欄分別為4379萬頭、4388萬頭和4390萬頭，產(chǎn)能環(huán)比持續(xù)增加，預(yù)計今年三季度供應(yīng)量仍較大，同時當前能繁母豬存欄高于4100萬頭的合理數(shù)量，因此明年出欄壓力仍不小。

導(dǎo)致生豬產(chǎn)能去化緩慢的原因主要有四個方面：一是仔豬價格一直穩(wěn)定在平均500元/頭以上，銷售利潤相對可觀，養(yǎng)殖戶淘汰意愿不強，仔豬存欄也處于歷史同期高位，并可逐步轉(zhuǎn)化為生豬出欄量；二是上半年養(yǎng)殖行業(yè)雖持續(xù)虧損，但并沒有達到深度虧損的程度，因此沒有大范圍刺激產(chǎn)能去化，生豬自繁自養(yǎng)盈利基本在-160—180元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤-278.54元/頭；三是養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)普遍預(yù)期下半年豬價會上漲，期貨盤面上也呈現(xiàn)遠月升水的格局，價格反彈也會帶動養(yǎng)殖戶二次育肥的積極性；四是養(yǎng)殖效率如PSY的提升，涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月，三元母豬占比7%，二元母豬占比93%。

消費有望好轉(zhuǎn)

豬肉消費具有比較明顯的季節(jié)性特征，夏季7—8月份為豬肉消費淡季，從9月份開始，豬肉消費會逐漸好轉(zhuǎn)，或在9—10月份的過渡階段逐步提升，11—12月份時達到下半年高峰水平，并一直持續(xù)到春節(jié)。上半年國內(nèi)經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，餐飲消費有明顯好轉(zhuǎn)，但持續(xù)回暖的態(tài)勢并未保持，生豬需求恢復(fù)也不及預(yù)期。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6月份，社會消費品零售總額39951億元，同比增長3.1%。按消費類型分，商品零售35581億元，增長1.7%；餐飲收入4371億元，增長16.1%。1—6月份，累計餐飲收入24328億元，累計同比增長21.4%，其中限額以上單位累計餐飲收入6230億元，累計同比增長23.5%。而終端需求方面，因多地高溫或強降雨天氣影響，需求偏淡，屠宰企業(yè)訂單也一般。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，6月份全國規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量2647萬頭，環(huán)比降幅5.7%；屠宰企業(yè)平均開工率29.83%，環(huán)比下跌2.04%。鮮銷率方面，7月份鮮銷率環(huán)比上漲，但上半年整體看，鮮銷率下降，需求恢復(fù)不及預(yù)期。7月企業(yè)平均鮮銷率90.93%%，環(huán)比上漲3.82%；1—7月份屠宰企業(yè)平均鮮銷率為87.06%，同比下跌1.49%。預(yù)計9月份之后隨著氣溫逐漸下降，終端需求或有所提振。

綜上，筆者認為，供應(yīng)端看，當前生豬產(chǎn)能較穩(wěn)定，三季度出欄壓力仍較大，下半年難以看到能繁母豬大幅去化的情況。需求端看，季節(jié)性消費顯著，三季度一般為豬肉傳統(tǒng)消費淡季，四季度消費旺季將支撐豬價季節(jié)性反彈。因此，在今年生豬基本面沒有大矛盾的背景下，四季度因季節(jié)性消費旺季提振，豬價仍有支撐，但價格上行空間有限，并非產(chǎn)能去化帶來的周期性拐點。整體看，當前仍處于本輪周期的尾聲，新周期尚未開啟，大周期拐點的出現(xiàn)仍需等待大的供需矛盾出現(xiàn)。