進入8月，強預期和弱現(xiàn)實交織的問題更加明顯，A股市場也在上述因素的綜合影響下加大了波動。自7月底中央政治局會議之后，在政策利多預期的推動下，房地產(chǎn)、汽車及金融板塊輪番快速上行，推動上證指數(shù)大幅走高，一度漲至3322點。不過，此輪漲勢未能延續(xù)，利多預期兌現(xiàn)后，經(jīng)濟復蘇溫和以及短期風險事件導致指數(shù)在8月初轉(zhuǎn)頭向下，并跌破前期3144.25的低點。同期，市場風格切換，反彈過程中大盤藍籌表現(xiàn)突出，而之后的普跌過程中中證500及中證1000指數(shù)均創(chuàng)出年內(nèi)新低。

市場情緒趨于謹慎，未來指數(shù)如何運行成為投資者最為關(guān)心的問題。

剛剛公布的7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)均較6月有所回落。7月房地產(chǎn)投資累計同比下滑8.5%，降幅較6月擴大0.6個百分點。受此影響，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩。同時，商品房銷售、新開工、施工數(shù)據(jù)也持續(xù)回落，7月商品房銷售面積累計同比下滑6.5%，新開工及新施工面積同比增速分別下滑24.5%和6.8%。降低首付比例及取消限購等穩(wěn)地產(chǎn)政策一度推升A股房地產(chǎn)板塊，但政策發(fā)揮效用仍需時日。實際上，部分三四線城市早在去年已經(jīng)陸續(xù)對此前的限制政策進行了松綁，并通過采取降低首付比例和房貸利率等措施刺激商品房需求。

進出口方面，以美元計，7月出口同比下滑14.5%，降幅較6月進一步擴大；進口同比下滑12.4%。從出口集裝箱運價指數(shù)來看，CCFI運價指數(shù)連續(xù)下行之后雖然企穩(wěn)，但仍在低位運行。全球經(jīng)濟低迷，我國三季度出口難有起色。

圖為國內(nèi)出口數(shù)據(jù)變動

相比房地產(chǎn)和出口數(shù)據(jù)，基建表現(xiàn)較好，保持穩(wěn)定增長。7月基建投資累計同比增速為9.41%，較上月小幅回落。地方政府專項債發(fā)行速度加快是保障基建投資持續(xù)高速增長的主要原因之一。截至6月，專項債發(fā)行達到2.8萬億元，雖然低于去年同期水平，但遠超2020和2021年，預計下半年基建投資將繼續(xù)對固定資產(chǎn)投資形成托底作用。

此外，需求方面，特別是餐飲行業(yè)消費大幅增長，對上半年經(jīng)濟構(gòu)成明顯拉動。但到了年中，消費增速放緩，7月社會消費品零售總額當月同比增長2.5%，增速較6月有所回落，餐飲行業(yè)同比增速也降至15.8%。從分項數(shù)據(jù)來看，規(guī)模以上批發(fā)零售業(yè)當中，紡織服裝和食品糧油消費保持增長，汽車及家電消費同比均轉(zhuǎn)負，分別下滑1.5%和5.5%。不過，伴隨著政策的陸續(xù)落地，消費增速放緩的問題將有所改善。自7月底中央政治局會議表明將加大宏觀調(diào)控力度、擴大有效需求以來，各部委陸續(xù)推出促進消費的各項政策，同時央行于近期調(diào)降MLF利率，一定程度上改善了市場預期。未來，政策發(fā)揮效用勢必進一步提振國內(nèi)需求。

總體而言，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)恢復，高質(zhì)量發(fā)展扎實推進，但也要看到，世界政治經(jīng)濟形勢錯綜復雜，國內(nèi)需求仍顯不足，經(jīng)濟恢復向好基礎(chǔ)仍待加固。其中，房地產(chǎn)市場復蘇緩慢，出口面臨進一步回落風險，股指市場利空也不容忽視，短線或繼續(xù)振蕩運行。