8月21日，純堿期貨多合約觸及漲停。純堿主力合約日內(nèi)強(qiáng)勢(shì)上漲，最終收漲9.02%，報(bào)1838元/噸，封于漲停板，持倉(cāng)量驟降15萬(wàn)！

純堿基本面

純堿現(xiàn)貨緊缺，現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)，重堿2300元/噸左右。

供應(yīng)：周內(nèi)純堿整體開(kāi)工率 78.30%，環(huán)比-1.12%，周內(nèi)純堿產(chǎn)量 54.81 萬(wàn)噸，環(huán)比+0.71 萬(wàn)噸，漲幅 1.31%；個(gè)別企業(yè)前期減量恢復(fù)，有企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷下降，整體窄幅波動(dòng)。

需求：需求端，下游需求尚可，近期補(bǔ)庫(kù)，價(jià)格重心提升。截至 8 月 10 日，全國(guó)浮法玻璃在產(chǎn)生產(chǎn)線共計(jì) 246 條（+0），浮法玻璃企業(yè)為 81.0%，環(huán)比-0.4%，日熔量共計(jì)169350 噸，環(huán)比-200 噸；光伏玻璃日熔量合計(jì) 86510 噸，環(huán)比持平。周內(nèi)光伏冷修一條線。 

庫(kù)存：周內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存20.77 萬(wàn)噸，環(huán)比-3.15 萬(wàn)噸，跌幅 13.17%，輕重同步下降，重質(zhì)下降明顯；周內(nèi)純堿企業(yè)待發(fā)訂單增加，維持 18 天左右，基本接單至月底；據(jù)了解，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，整體量不高。

成本：本周氨堿裝置生產(chǎn)成本為 1661 元/噸，環(huán)比+23 元/噸；聯(lián)產(chǎn)裝置生產(chǎn)成本為 1946 元/噸，環(huán)比+7元/噸。

利潤(rùn)：本周氨堿裝置生產(chǎn)利潤(rùn)為 489 元/噸，環(huán)比-24 元/噸；聯(lián)產(chǎn)裝置（雙噸）利潤(rùn)為 999 元/噸，環(huán)比+98 元/噸。

純堿漲停原因：缺貨？

冠通期貨：市場(chǎng)傳言擾動(dòng)，有待證實(shí)

據(jù)冠通期貨，近期純堿強(qiáng)勢(shì)反彈主要是現(xiàn)貨供需格局偏緊、庫(kù)存延續(xù)去化驅(qū)動(dòng)，今日早盤(pán)開(kāi)盤(pán)快速拉漲或也受市場(chǎng)傳言金山200萬(wàn)噸新產(chǎn)能產(chǎn)成品不合格傳言擾動(dòng)，傳言有待證實(shí)。

從基本面格局來(lái)看，近期需求力度較強(qiáng)，貿(mào)易商和終端補(bǔ)庫(kù)均較為積極，上周產(chǎn)銷率延續(xù)回升，廠庫(kù)去化至近幾年同期低位，現(xiàn)貨貨源偏緊，部分企業(yè)不接單。供給端，整體開(kāi)工低位震蕩，小幅回升；短期看檢修與復(fù)產(chǎn)并存，檢修力度仍較大，遠(yuǎn)興和金山新產(chǎn)能投放產(chǎn)出進(jìn)度較慢，供應(yīng)端偏緊格局尚未得到有效緩解，后續(xù)供應(yīng)端仍是影響行情的主要因素，重點(diǎn)關(guān)注新產(chǎn)能的產(chǎn)出情況。

南華期貨：供應(yīng)端出現(xiàn)了缺口

對(duì)于純堿本輪的上漲原因，南華期貨認(rèn)為主要原因是供應(yīng)端出現(xiàn)了缺口。

近期純堿的大漲，主要原因是供應(yīng)端出現(xiàn)了缺口，近期市場(chǎng)也一致認(rèn)為現(xiàn)貨緊，從低庫(kù)存數(shù)據(jù)就能看出。原先我們給出的解釋是由于7，8月的檢修旺季，供應(yīng)端對(duì)價(jià)格會(huì)有支撐，但市場(chǎng)上許多企業(yè)已經(jīng)紛紛復(fù)產(chǎn)，開(kāi)工率預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，會(huì)讓純堿庫(kù)存的有所緩和，如今庫(kù)存數(shù)據(jù)仍然處于低位我們推測(cè)是遠(yuǎn)興和金山的投產(chǎn)慢于預(yù)期。市場(chǎng)流傳的關(guān)于遠(yuǎn)興的消息也驗(yàn)證我們的猜測(cè)，如今遠(yuǎn)興一線每日的產(chǎn)出在3000噸每日，累計(jì)出貨量也就10萬(wàn)噸不到，再加上遠(yuǎn)興投產(chǎn)不及預(yù)期，設(shè)備出現(xiàn)故障導(dǎo)致投產(chǎn)進(jìn)度延后，讓我們不得不懷疑500萬(wàn)新增產(chǎn)能是否能實(shí)現(xiàn)。前期純堿的下跌，市場(chǎng)主要是圍繞著遠(yuǎn)興和金山新產(chǎn)能投放所給市場(chǎng)造成的壓力，最近這樣的預(yù)期差和低庫(kù)存的事實(shí)就是近日純堿行情大漲的核心驅(qū)動(dòng)力。

光大期貨：一貨難求

光大期貨在今日研報(bào)中表示，基本面來(lái)看，雖然當(dāng)前季節(jié)性檢修力度有所減弱，但本周河南、安徽等地區(qū)均有裝置短停，行業(yè)開(kāi)工率波動(dòng)至79.93%，較上周提升1.63個(gè)百分點(diǎn)。純堿產(chǎn)量本周55.95萬(wàn)噸，較上周提升2.08%。其中，輕堿產(chǎn)量提升1.62%至26.38萬(wàn)噸，重堿產(chǎn)量提升2.5%至29.57萬(wàn)噸。即便如此，供應(yīng)量的提升幅度仍難以大幅緩解純堿現(xiàn)貨偏緊狀態(tài)，這也成為純堿期貨近月合約持續(xù)走強(qiáng)的主要支撐。下周仍有部分企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，其中不乏青海地區(qū)百萬(wàn)噸以上大型堿廠，屆時(shí)行業(yè)開(kāi)工及純堿產(chǎn)量或進(jìn)一步下滑。

在現(xiàn)貨持續(xù)緊張的影響下，部分下游企業(yè)采購(gòu)情緒積極性提升，再加上浮法玻璃生產(chǎn)水平本周有所提升，進(jìn)一步提升重堿消耗量、加劇市場(chǎng)貨源偏緊現(xiàn)象。目前部分純堿廠封單不報(bào)價(jià)，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格重心上移。截至周五華北、華中、華東地區(qū)重堿送到報(bào)價(jià)2300元/噸，均較上周提升50元/噸。部分地區(qū)重堿價(jià)格已達(dá)到2550元/噸，但仍一貨難求。

國(guó)泰君安：純堿現(xiàn)貨極限擠壓

現(xiàn)貨方面，國(guó)泰君安期貨在今日的報(bào)告中指出，國(guó)內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)貨難尋，延續(xù)偏緊格局。裝置方面運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，月底前仍有企業(yè)存檢修計(jì)劃。下游需求持穩(wěn)，有一定補(bǔ)庫(kù)需求，貨源偏緊下，價(jià)格穩(wěn)中上漲。

第一、現(xiàn)貨周末上漲100元/噸。近月目前仍然高持倉(cāng)，現(xiàn)貨低庫(kù)存矛盾仍然存在，擠壓虛盤(pán)補(bǔ)貼水是短線反彈核心。09合約高持倉(cāng)問(wèn)題目前尚未解決，市場(chǎng)偏強(qiáng)。后市密切關(guān)注10合約最后補(bǔ)貼水窗口期與供應(yīng)端逐步復(fù)產(chǎn)的對(duì)抗，未來(lái)如果10合約弱于11合約也將是重要的市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)信號(hào)。

第二、8月中旬后現(xiàn)貨供應(yīng)端逐步恢復(fù)，加上新增產(chǎn)能遠(yuǎn)興能源、金山五期量產(chǎn)逐步提升，后期供應(yīng)壓力逐步增加。 在成本端動(dòng)力煤價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始逐步走弱。在短期補(bǔ)貼水結(jié)束后中期趨勢(shì)壓力凸顯。

后市如何操作？機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)不一

冠通期貨：短期仍維持偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)

冠通期貨認(rèn)為，短期看，偏緊的基本面格局對(duì)于純堿價(jià)格有較強(qiáng)的支撐，市場(chǎng)有金山新產(chǎn)能產(chǎn)出品不合格傳言，傳言雖未證實(shí)，但市場(chǎng)情緒偏強(qiáng)，純堿大幅拉漲，近月合約漲勢(shì)更為明顯，預(yù)計(jì)純堿短期仍維持偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)；中長(zhǎng)期投產(chǎn)壓力較大，仍偏空。市場(chǎng)投機(jī)氣氛較濃，純堿注冊(cè)倉(cāng)單遠(yuǎn)低于歷年同期低位，09合約謹(jǐn)防逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，短線追高需謹(jǐn)慎，需關(guān)注交易所監(jiān)管和市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變的風(fēng)險(xiǎn)。

南華期貨：對(duì)于遠(yuǎn)月維持偏空

南華期貨認(rèn)為，01合約具體走勢(shì)不好判斷，近期以觀望為主。如果未來(lái)投產(chǎn)能夠兌現(xiàn)的情況下，檢修季后，四季度到明年大量投產(chǎn)所帶來(lái)的大概率供給過(guò)剩，對(duì)于遠(yuǎn)月來(lái)說(shuō)維持一個(gè)偏空的判斷。

光大期貨：關(guān)注交易所是否出臺(tái)相關(guān)風(fēng)控措施

展望后市，光大期貨認(rèn)為，短期純堿期貨交易邏輯在于現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源偏緊的現(xiàn)實(shí)情況。行業(yè)新增產(chǎn)能提速不及預(yù)期，未來(lái)供需轉(zhuǎn)弱壓力也尚未體現(xiàn)在盤(pán)面交易上。預(yù)計(jì)短期近月合約強(qiáng)勢(shì)上行狀態(tài)不改，遠(yuǎn)月合約在近月強(qiáng)勢(shì)的帶動(dòng)下短期走勢(shì)也以堅(jiān)挺向上為主，但遠(yuǎn)月供需格局存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期，持續(xù)上漲驅(qū)動(dòng)有限，不建議過(guò)分追漲。另外，需關(guān)注交易所是否出臺(tái)相關(guān)風(fēng)控措施，從而對(duì)盤(pán)面心態(tài)及持倉(cāng)產(chǎn)生影響。

國(guó)海良時(shí)期貨：區(qū)間操作

國(guó)海良時(shí)期貨認(rèn)為，近期純堿上漲的驅(qū)動(dòng)是供應(yīng)缺口短期難修復(fù)和盤(pán)面估值修復(fù)。在新產(chǎn)能對(duì)對(duì)市場(chǎng)形成實(shí)質(zhì)性供應(yīng)壓力前，近月還將繼續(xù)逐月收基差，遠(yuǎn)月利空減弱，成本支撐較強(qiáng)。建議區(qū)間操作，SA2401區(qū)間在1500-1700。

華泰期貨：維持逢高做空的觀點(diǎn)不變

華泰期貨認(rèn)為，近期純堿開(kāi)工率環(huán)比回升，產(chǎn)量略有增加，隨著金山、昆侖、發(fā)投等企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，同時(shí)遠(yuǎn)興一線也逐步提產(chǎn)中，下周純堿產(chǎn)量有望提升，盡管8月部分企業(yè)仍有檢修計(jì)劃，但遠(yuǎn)興也在持續(xù)投產(chǎn)，純堿供需偏緊的格局逐漸向?qū)捤蛇^(guò)渡，去庫(kù)幅度有所放緩，近月2309合約需要持續(xù)關(guān)注各企業(yè)產(chǎn)線產(chǎn)量的變化情況，若產(chǎn)量增量偏少，臨近交割期貨價(jià)格仍有向上修復(fù)貼水的可能，若產(chǎn)量增量偏多，則現(xiàn)貨價(jià)格將向下擠壓升水。遠(yuǎn)月來(lái)看，供應(yīng)增加的大背景下，維持逢高做空的觀點(diǎn)不變。

東吳期貨：本周仍可做多

東吳期貨認(rèn)為，遠(yuǎn)興一線產(chǎn)量仍舊不穩(wěn)定，且當(dāng)前停產(chǎn)檢修情況仍然較多，供應(yīng)短期偏緊。需求方面，浮法玻璃日熔量在全年高位持穩(wěn)；光伏玻璃在產(chǎn)條數(shù)較年初增加較多，光伏需求量大，整體下游對(duì)純堿需求韌性較足。同時(shí)現(xiàn)貨庫(kù)存緊張，純堿廠內(nèi)庫(kù)存創(chuàng)年內(nèi)新低，接近近五年最低值，對(duì)盤(pán)面形成利多。操作上本周仍可做多，也可介入10-1正套。

注：以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為投資建議，交易有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！