近期，大宗產(chǎn)品中，市場關(guān)注度高、最強、最硬，非純堿莫屬。二季度，純堿“小作文”滿天飛，真假難辨，情緒先行，價格大幅度下降，知其然不知其所以然。三季度純堿迎來反彈，檢修季到來，及新增產(chǎn)能量產(chǎn)不及預(yù)期，需求表現(xiàn)穩(wěn)中偏強，有價無量，價格的大幅度波動，熟悉的純堿仿佛又回來。對于純堿而言，真正的考驗不在當下，而在遠方。

近期純堿市場關(guān)注點：

1、純堿裝置檢修涉及產(chǎn)能及損失量，前期檢修企業(yè)恢復(fù)時間及量產(chǎn)速度。

2、遠興、金山等新增產(chǎn)能的投放速度及提產(chǎn)時間。

3、純堿企業(yè)待發(fā)訂單的持續(xù)性及接收待發(fā)量。

4、下游企業(yè)純堿庫存量、采購情緒及成交價格。  

一、檢修與復(fù)產(chǎn)，新增與量產(chǎn)

當前，純堿供應(yīng)端的關(guān)注點在于檢修與復(fù)產(chǎn)、新增與量產(chǎn)。夏季，純堿企業(yè)檢修，損失量增加。隨著檢修的結(jié)束，有些企業(yè)開始或即將復(fù)產(chǎn)，但有些企業(yè)檢修將要開始，檢修與復(fù)產(chǎn)。今年純堿產(chǎn)能新增量大，新增占20%以上，個別企業(yè)已經(jīng)投放，如遠興、金山等，裝置產(chǎn)量的提升速度市場關(guān)注大，新增與量產(chǎn)。以目前的數(shù)據(jù)測算，8月底之前供應(yīng)難有很大提升空間，隨著檢修的結(jié)束及新增量產(chǎn)預(yù)期，9月供應(yīng)有望增加。

1、檢修季，供應(yīng)減量

圖1 國內(nèi)純堿開工率走勢圖

圖2 國內(nèi)純堿產(chǎn)量走勢圖

2、交割庫庫存低，期現(xiàn)價格高價有成交

圖3 重質(zhì)純堿基差走勢圖

最近一段時間，現(xiàn)貨強勢運行，貨源緊張，庫存低，情緒高，期貨價格上漲。據(jù)了解，市場詢貨多，期現(xiàn)高價有成交。截止到本周，交割庫庫存不到7萬噸。

二、庫存新低，深跌預(yù)期小，階段性低位震蕩

預(yù)測：供應(yīng)穩(wěn)步提升，訂單不錯，需求目前表現(xiàn)積極，庫存總量低，庫存深跌預(yù)期小，維持底部震蕩。檢修結(jié)束及新增量產(chǎn)，預(yù)期庫存或呈現(xiàn)增加趨勢。

1、庫存低，貨源緊張

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截止到8月17日，國內(nèi)純堿廠家總庫存16.47萬噸，環(huán)比-4.30萬噸，跌幅20.70%。其中，輕質(zhì)純堿11.15萬噸，環(huán)比-1.73萬噸，重堿5.32萬噸，環(huán)比-2.57萬噸。當前，純堿企業(yè)庫存過去6年新低，需求目前偏強，庫存難有太大波動，維持低位態(tài)勢。

圖4 國內(nèi)純堿廠庫庫存走勢圖

2、社會庫存低，采購緊張，難有增量

當前，純堿社會庫存低，交割庫低，貿(mào)易商低。對于貿(mào)易商了解，目前都是反饋采購緊張，提貨慢，下游需求積極，催發(fā)貨。

圖5 國內(nèi)純堿社會庫存走勢圖

3、下游待發(fā)增加 廠區(qū)庫存低

截止到8月10日，37%的樣本，純堿庫存12+天，下降接近1天；45%的樣本11+天，下降1+天；50%的樣本11+天，下降1+天。下游玻璃企業(yè)庫存低，聽聞個別企業(yè)貨源緊張，有采購輕質(zhì)。近期，市場有成交，價格高位，崔到貨。

圖6 國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)純堿庫存走勢圖

4、貨源緊張，有企業(yè)不接單，待發(fā)整體穩(wěn)中有降

截止到8月17日，純堿企業(yè)待發(fā)訂單15.48天，環(huán)比下降2.82天。8月，企業(yè)的訂單接滿，發(fā)貨速度慢，有企業(yè)庫存低，控制接單。當前供應(yīng)緊張局面尚未緩和，有下游會提前布局下月用量，預(yù)計近期堿廠訂單會開始接收。

圖7 國內(nèi)純堿企業(yè)訂單走勢圖

5、純堿走勢偏強，現(xiàn)貨價格提升，利潤增加

近期，純堿市場走勢穩(wěn)中偏強，價格成交重心上移，企業(yè)利潤表現(xiàn)增加趨勢。原材料價格波動小，成本端相對穩(wěn)定態(tài)勢。

圖8 聯(lián)產(chǎn)工藝純堿利潤（雙噸）

圖9 氨堿工藝純堿利潤

三、需求表現(xiàn)積極，庫存不高

預(yù)測：近期，純堿現(xiàn)貨緊張，下游原材料庫存不高，下游積極詢貨買貨，提貨發(fā)貨慢。短期看，供應(yīng)尚未恢復(fù)，緊張局面延續(xù)，價格重心上移。

1、純堿需求偏強，原材料庫存不高

需求端，近期純堿需求表現(xiàn)偏強，消費穩(wěn)定，但原材料純堿庫存低，貨源緊張，成交價格水漲船高，有急單價格更高。對于直供及長協(xié)訂單，供應(yīng)相對平穩(wěn)。短期看，緊張局面難緩和。截止到本周四，全國周均價2024，較上周增加45，環(huán)比+2.27%（元/噸），浮法玻璃企業(yè)開工率80.98%，環(huán)比持平，全國浮法玻璃產(chǎn)量117.13萬噸，環(huán)比+0.89%。

圖10 浮法玻璃價格走勢圖

浮法玻璃周均利潤 530，周環(huán)增加 43。以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤 425，環(huán)比上漲 43，以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤 455，環(huán)比上漲 43；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤 709，環(huán)比上漲 41。(單位：元/噸）。

圖11 浮法玻璃利潤變化

2、供應(yīng)增速放緩 新產(chǎn)能釋慢

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至本周四全國光伏玻璃在產(chǎn)窯爐 112 座，在產(chǎn)產(chǎn)線共計 444 條，在產(chǎn)日熔量90160 噸，環(huán)比持平，同比+42.66%。光伏玻璃企業(yè)開工率為 82.25%，環(huán)比持平。最近光伏投產(chǎn)速度弱于前期，政策端呈產(chǎn)能嚴控的趨勢。光伏下游需求表現(xiàn)尚可，光伏企業(yè)庫存壓力不大，需求有望持續(xù)增加，支撐光伏價格。

圖12 光伏玻璃在產(chǎn)日熔量

四、純堿趨勢近強遠弱

本周重點關(guān)注新產(chǎn)能的產(chǎn)量釋放、純堿檢修損失量、現(xiàn)貨價格調(diào)整、訂單接收量、下游的生產(chǎn)情況及原材料庫存。

供應(yīng)：穩(wěn)步提升

企業(yè)裝置波動，新增檢修與復(fù)產(chǎn)，新增產(chǎn)能產(chǎn)量提升預(yù)期，從趨勢看8月底開工率難有太大提升空間，維持80-82%附近波動。隨著檢修結(jié)束及新增產(chǎn)能提量，預(yù)期9月開工重心上移，預(yù)計要站到85%以上，供應(yīng)穩(wěn)步提升。

需求：穩(wěn)中偏強

對于下游而言，近期采購積極，純堿貨源緊張，發(fā)貨慢，保供是重中之重。堿廠對于直供和長協(xié)供應(yīng)相對穩(wěn)定，新單貨源緊張。通過了解，目前下游基本上開工基本穩(wěn)定，并沒有因為缺堿導(dǎo)致停車，但庫存都不高，個別的聽聞負荷波動或停車。

結(jié)論（短期）：檢修與減量導(dǎo)致純堿損失量提升，貨源緊張，需求支撐，現(xiàn)貨價格高位震蕩，臨近月底，下月純堿現(xiàn)貨或延續(xù)偏強趨勢，價格有望上調(diào)。

結(jié)論（中長期）：檢修過后及新產(chǎn)能釋放增量，量產(chǎn)后純堿供應(yīng)增加，緊張局面有望緩和。新產(chǎn)能正常后，供應(yīng)增量明顯，趨勢看純堿負重，現(xiàn)貨價格回落預(yù)期存在。

風險提示：新增產(chǎn)能量產(chǎn)、檢修復(fù)產(chǎn)、情緒波動、企業(yè)訂單、庫存變化、價格調(diào)整